又一家鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈公司謀求A股上市。
近日,深交所受理了上海西恩科技股份有限公司(下稱“西恩科技”)的首發(fā)申請,根據(jù)招股書顯示:西恩科技此次公開發(fā)行不超過15034.04萬股,預(yù)計融資金額8億元,募集資金用于20萬t/a鋰電池材料綜合回收利用項(xiàng)目,保薦機(jī)構(gòu)為中信證券。
西恩科技早在2017年底就開啟了上市輔導(dǎo),不過,這期間,其業(yè)績出現(xiàn)了大幅波動,并一度虧損,西恩科技也調(diào)整了上市計劃。
值得注意的是,2021年,西恩科技進(jìn)行了兩次密集增資,其中,10位股東在最近一年突擊入股。
另外,西恩科技還曾因兩次業(yè)績不達(dá)標(biāo)而觸發(fā)了對賭協(xié)議,其中一次還因補(bǔ)償方式及補(bǔ)償金額引起了爭議。
剛剛扭虧為盈
目前鋰電池的主流技術(shù)路線包括磷酸鐵鋰電池、三元鋰電池、錳酸鋰電池和鈷酸鋰電池等。而動力電池領(lǐng)域主要采用三元鋰電池和磷酸鐵鋰電池兩種技術(shù)路線,兩種路線各有優(yōu)劣。
三元鋰電池中鎳、鈷、錳、鋰等元素均可回收利用。根據(jù)EVTank統(tǒng)計數(shù)據(jù),2020年中國市場鋰電池回收量達(dá)到47.8萬噸,預(yù)計到2025年中國鋰電池回收量將達(dá)到98.8萬噸。
西恩科技就是以廢舊鋰電池材料等作為原材料生產(chǎn)三元前驅(qū)體和碳酸鋰,采用鎳濕法冶煉中間品和含鎳、鈷廢料作為原材料生產(chǎn)硫酸鎳和氫氧化鈷。這些產(chǎn)品可進(jìn)一步用于生產(chǎn)鋰電池所需的三元正極材料,并最終應(yīng)用于新能源汽車、電動工具、3C電子以及電動兩輪車等領(lǐng)域。
招股書(預(yù)披露,下同)顯示,西恩科技成立于2004年,前身為西恩化工,公司實(shí)際控制人為趙志安,而張文燕、趙沁心、趙鐘鳴為其一致行動人,其中,張文燕系趙志安之配偶,趙沁心系趙志安、張文燕之女,趙鐘鳴配偶的母親與趙志安為胞姐弟關(guān)系。
2015年7月,西恩科技股票在新三板掛牌并公開轉(zhuǎn)讓,2018年1月,西恩科技公告稱,其擬IPO上市,并且向上海證監(jiān)局提交了首次公開發(fā)行股票輔導(dǎo)備案登記材料,目前正在接受國金證券的輔導(dǎo),自2017年12月28日起進(jìn)入首次公開發(fā)行股票并上市輔導(dǎo)期。
2018年4月26日,西恩科技終止了在新三板掛牌,全力備戰(zhàn)IPO上市。不過,這期間,西恩科技的業(yè)績卻出現(xiàn)了大幅波動。
招股書顯示,2019年,西恩科技大幅虧損2058.06萬元,2020年虧損面收窄,當(dāng)年虧損503.85萬元;2021年扭虧為盈,實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤1.66億元,同比大幅增長了近34倍,今年上半年實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤1.48億元。
西恩科技表示,主要是受下游鋰電池市場需求持續(xù)上升的影響,金屬鎳、金屬鈷和碳酸鋰的市場價格總體上呈震蕩上升趨勢,公司經(jīng)營業(yè)績相應(yīng)震蕩上行。
扭虧為盈之后,2021年12月6日,中信證券又與西恩科技簽署了輔導(dǎo)協(xié)議,輔導(dǎo)期至2022年3月。
值得注意的是,就在再度進(jìn)入輔導(dǎo)期的前三個月,西恩科技進(jìn)行了兩次密集增資,其中,10位股東在最近一年突擊入股。
兩度觸發(fā)“對賭條款”
公開資料顯示,西恩科技的主營業(yè)務(wù)收入來自于硫酸鎳、三元前驅(qū)體、碳酸鋰、氫氧化鈷、危廢處置服務(wù)及其它。
2019年度,硫酸鎳是主營業(yè)務(wù)收入的主體,占比達(dá)到8成,不過,在2020年之后,三元前驅(qū)體、碳酸鋰的收入占比逐年增加,硫酸鎳的毛利率較低,且波動較大,尤其是今年上半年,硫酸鎳的毛利率僅有3.53%,相對來說,三元前驅(qū)體、碳酸鋰的毛利率較高。
總體來說,報告期內(nèi)(2019年-2022年上半年,下同)西恩科技主營業(yè)務(wù)毛利率分別為15.80%、7.65%、19.42%和19.47%,上下波動較為劇烈。
西恩科技處于鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈的中上游,受上下游擠壓,西恩科技的議價能力較弱。
對上游,報告期內(nèi),西恩科技直接材料成本占主營業(yè)務(wù)成本的比例達(dá)到了85.49%、85.48%、88.35%和90.57%。
西恩科技稱,假設(shè)報告期內(nèi)直接材料采購價格變動1%,若公司產(chǎn)品價格未能及時得到調(diào)整和傳遞,則成本變動對主營業(yè)務(wù)毛利率的影響幅度分別為0.72、0.79、0.71和0.73個百分點(diǎn),對營業(yè)利潤的影響幅度分別為344.23萬元、598.43萬元、1080.39萬元和778.80萬元。
另外,上游原材料供應(yīng)商通常采用先款后貨或貨到付款的結(jié)算模式,對西恩科技的經(jīng)營性現(xiàn)金流造成一定壓力。
招股書顯示,報告期內(nèi),西恩科技經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為1247.45萬元、-703.74萬元、4399.56萬元和-1.17億元,低于凈利潤。
對下游,公司主要客戶通常要求其給予一定信用期,且銀行承兌匯票是行業(yè)下游客戶貨款結(jié)算的主要方式,造成了西恩科技各期末應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)和應(yīng)收款項(xiàng)融資的合計賬面價值較大,報告期各期末,分別為1.87億元、3.42億元、3.42億元和5.16億元。
值得注意的是,西恩科技還曾因兩次業(yè)績不達(dá)標(biāo)而觸發(fā)了“對賭條款”。
2015年3月,高新投資以6000萬元認(rèn)購西恩科技新增注冊資本1132.0755萬元,后因西恩科技2015年及2016年業(yè)績未實(shí)現(xiàn)趙志安、張文燕作出的業(yè)績承諾,觸發(fā)了回購義務(wù)。于是,趙志安安排趙鐘鳴、楊伯根受讓高新投資股份后賣出股份。趙鐘鳴配偶的母親與趙志安為胞姐弟關(guān)系;楊伯根女兒配偶的母親與趙志安為胞姐弟關(guān)系。
2017年12月,上海凱舟以5100萬元認(rèn)購西恩科技新增股份300萬股,上海凱舟和趙志安簽訂了相關(guān)協(xié)議,后又因西恩科技2018年凈利潤未達(dá)到協(xié)議中的承諾業(yè)績,觸發(fā)了業(yè)績補(bǔ)償條款,目前雙方對補(bǔ)償方式及補(bǔ)償金額存在爭議。因上海凱舟申請財產(chǎn)保全,由此還導(dǎo)致趙志安持有的部分股權(quán)被上海市金山區(qū)人民法院凍結(jié)。