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中國(guó)國(guó)債正式納入富時(shí)世界國(guó)債指數(shù)
過(guò)去不到兩個(gè)月時(shí)間里，我國(guó)金融業(yè)開放接連實(shí)現(xiàn)多項(xiàng)進(jìn)展。9月10日，備受期待的粵港澳大灣區(qū)“跨境理財(cái)通”業(yè)務(wù)試點(diǎn)啟動(dòng);9月24日，在債券市場(chǎng)“北向通”平穩(wěn)高效運(yùn)行4年后，債券市場(chǎng)“南向通”落地;10月29日，中國(guó)國(guó)債正式納入富時(shí)世界國(guó)債指數(shù)(WGBI)，完成了被全球三大主流債券指數(shù)納入的“大滿貫”。
盡管全球新冠肺炎疫情仍在肆虐，但中國(guó)開放的懷抱越來(lái)越包容，開放的層次越來(lái)越深入，開放的步伐越來(lái)越穩(wěn)健。需要注意的是，在疫情沖擊的特殊背景下，金融業(yè)開放助力實(shí)體經(jīng)濟(jì)的任務(wù)變得更重，自身的風(fēng)險(xiǎn)管理要求也變得更高。
自主有序擴(kuò)大開放
近年來(lái)，中國(guó)堅(jiān)持自主有序地?cái)U(kuò)大金融開放，力度大、覆蓋廣，取得了一系列突破性進(jìn)展——外商投資準(zhǔn)入前國(guó)民待遇加負(fù)面清單管理制度基本建立，銀行、證券、基金管理、期貨、人身險(xiǎn)領(lǐng)域的外資持股比例限制已經(jīng)完全取消，業(yè)務(wù)范圍也大幅度放寬;企業(yè)征信、信用評(píng)級(jí)、支付清算等領(lǐng)域的外資展業(yè)享受國(guó)民待遇……據(jù)中國(guó)人民銀行副行長(zhǎng)陳雨露介紹，今年上半年，境外投資者增持包括股票、債券、存貸款在內(nèi)的境內(nèi)人民幣資產(chǎn)共計(jì)1.27萬(wàn)億元，顯示出中國(guó)金融市場(chǎng)的巨大吸引力。
進(jìn)入下半年，金融擴(kuò)大開放的腳步依然沒有停歇。一方面，我國(guó)金融雙向開放顯著提速——醞釀多年的粵港澳大灣區(qū)“跨境理財(cái)通”業(yè)務(wù)試點(diǎn)開啟，使粵港澳大灣區(qū)內(nèi)地及港澳居民個(gè)人跨境投資對(duì)方銀行銷售的合格投資產(chǎn)品成為可能，而債券市場(chǎng)“南向通”的落地則為內(nèi)地金融機(jī)構(gòu)帶來(lái)更多產(chǎn)品業(yè)務(wù)和資產(chǎn)配置機(jī)遇;另一方面，繼2019年納入彭博巴克萊全球綜合指數(shù)，2020年納入摩根大通全球新興市場(chǎng)政府債券指數(shù)，中國(guó)國(guó)債又被納入另一全球主流債券指數(shù)——富時(shí)世界國(guó)債指數(shù)，國(guó)際投資者對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期健康發(fā)展的信心由此可見一斑。
德意志銀行集團(tuán)大中華區(qū)宏觀策略主管劉立男指出，自2015年末以來(lái)，境外投資者不斷加碼人民幣債券資產(chǎn)，每年債券流入資金規(guī)模已從2015年的470億元人民幣上升至2020年的1.073萬(wàn)億元人民幣，2021年年初至今已有6040億元人民幣流入債券市場(chǎng)。截至2021年9月底，境外投資者持有約3.94萬(wàn)億元人民幣債券，占國(guó)內(nèi)固定收益市場(chǎng)總額的3.15%。
此次中國(guó)國(guó)債納入富時(shí)世界國(guó)債指數(shù)，將加大海外資金流入我國(guó)債市。據(jù)中誠(chéng)信國(guó)際研究院測(cè)算，將給我國(guó)債市額外帶來(lái)被動(dòng)型投資資金1300億-1600億美元;考慮到納入過(guò)程分36個(gè)月完成，月均被動(dòng)型增量資金或位于36億-50億美元。
著力服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)
隨著雙向開放的提速與境外投資信心的提振，可以預(yù)見，未來(lái)資本流入中國(guó)的動(dòng)能會(huì)更強(qiáng)，同時(shí)也會(huì)有更多的資金“出海”。這意味著，金融業(yè)擴(kuò)大開放將讓全球投資者分享中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展成果，更重要的是，我國(guó)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量增長(zhǎng)亦能得到更強(qiáng)的資金支持。
需要強(qiáng)調(diào)的是，金融業(yè)擴(kuò)大開放的成果絕不應(yīng)只體現(xiàn)為金融市場(chǎng)跨境交易的活躍，而應(yīng)作用到直接暢通服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)上。中國(guó)進(jìn)出口銀行黨委書記、董事長(zhǎng)胡曉煉發(fā)表過(guò)類似觀點(diǎn)：當(dāng)前全球金融市場(chǎng)交易的火爆和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的困境形成了比較鮮明的對(duì)比——巨額的流動(dòng)性并沒有能夠流入產(chǎn)業(yè)的供給端，而是大量流入股市和大宗商品市場(chǎng)，并且綁架了宏觀政策，同時(shí)也造成了實(shí)體經(jīng)濟(jì)供給和需求嚴(yán)重不匹配。
進(jìn)一步擴(kuò)大金融業(yè)開放應(yīng)將著力點(diǎn)更多放在暢通直接服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的跨境投資上，解決產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈所面臨的阻塞問(wèn)題，將產(chǎn)能恢復(fù)到疫情前的水平。
此外，金融業(yè)擴(kuò)大開放的另一成果是市場(chǎng)主體不斷豐富，外資金融機(jī)構(gòu)積極有序進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，呈現(xiàn)出百花齊放的局面。2018年以來(lái)，我國(guó)共批準(zhǔn)外資來(lái)華設(shè)立100多家各類銀行保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)，10家外資控股證券、基金管理、期貨公司，6家外資企業(yè)征信評(píng)級(jí)支付清算機(jī)構(gòu)。
更充分的開放引起更激烈的競(jìng)爭(zhēng)，更激烈的競(jìng)爭(zhēng)帶來(lái)更快速的進(jìn)步，更快速的進(jìn)步意味著差異化的產(chǎn)品和更有效率的服務(wù)。在光大銀行(601818,股吧)首席銀行業(yè)分析師王一峰看來(lái)，國(guó)際上優(yōu)質(zhì)金融機(jī)構(gòu)在產(chǎn)品創(chuàng)新、風(fēng)險(xiǎn)管控、組織管理等核心能力建設(shè)方面具有較為成熟的經(jīng)驗(yàn)，加快對(duì)外開放能引進(jìn)新的管理經(jīng)驗(yàn)、產(chǎn)品體系和風(fēng)控技術(shù)，這也有助于提升金融業(yè)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。
加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理
在疫情的考驗(yàn)下，由于防控得力，中國(guó)經(jīng)濟(jì)在全球范圍內(nèi)一枝獨(dú)秀?？梢哉f(shuō)，疫情并未影響我國(guó)繼續(xù)擴(kuò)大開放的決心，而隨著金融開放的進(jìn)一步提速，中國(guó)經(jīng)濟(jì)還將迎來(lái)更光明的增長(zhǎng)前景。
然而，金融開放的提速通常伴隨著金融風(fēng)險(xiǎn)的加劇，尤其是疫情仍在全球肆虐的背景下，其他各主要國(guó)家金融市場(chǎng)經(jīng)歷了不同程度震蕩，金融風(fēng)險(xiǎn)事件頻發(fā)，金融開放過(guò)程中面臨的風(fēng)險(xiǎn)管理問(wèn)題更加突出。
中國(guó)人民大學(xué)歐洲問(wèn)題研究中心研究員宋瑋指出，金融開放使得金融市場(chǎng)之間風(fēng)險(xiǎn)的傳染速度加快，隨著我國(guó)逐步放開資本賬戶，疫情沖擊下跨地區(qū)的資本流動(dòng)更加頻繁。疫情發(fā)生以來(lái)，銀行對(duì)客戶市場(chǎng)和銀行間外匯市場(chǎng)均出現(xiàn)了較為明顯的區(qū)間波動(dòng)。上海證券交易所也出現(xiàn)了大量的、頻繁的資金流入和流出。因此，需要正確應(yīng)對(duì)國(guó)際資本市場(chǎng)劇烈波動(dòng)。
此外，考慮到越來(lái)越多境內(nèi)個(gè)人投資者參與跨境投資，在疫情尚未平息的背景下，其面臨的投資風(fēng)險(xiǎn)也要引起更多關(guān)注。中國(guó)社會(huì)科學(xué)院大學(xué)博士王小彩認(rèn)為，面對(duì)國(guó)際疫情治理的不確定性和危機(jī)發(fā)生的可能性，投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好和風(fēng)險(xiǎn)承受能力可能會(huì)發(fā)生改變，加之我國(guó)金融消費(fèi)者整體上還不成熟，金融機(jī)構(gòu)應(yīng)根據(jù)客戶實(shí)際情況的變化及時(shí)調(diào)整相關(guān)的業(yè)務(wù)和產(chǎn)品，避免使金融消費(fèi)者面臨較大的風(fēng)險(xiǎn)。
