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近日，杭州宇谷科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“宇谷科技”）披露了招股書，公司擬登陸深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板。宇谷科技計(jì)劃募資10.94億元，將分別用于智能換電產(chǎn)品生產(chǎn)及運(yùn)營(yíng)中心項(xiàng)目、研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目及補(bǔ)充流動(dòng)資金。

女董事長(zhǎng)曾是中學(xué)教師，3家控股子公司均虧損

招股書顯示，2012年5月，劉愛明、徐曉蕾、余為才、馬世忠、胡雄毅共同出資設(shè)立杭州宇谷科技有限公司，設(shè)立時(shí)注冊(cè)資本為100萬元，均以貨幣出資。

(相關(guān)資料圖)

截至招股說明書簽署日，劉愛明直接持有公司1188.04萬股股份，占本次發(fā)行前公司總股本的39.6%，為宇谷科技的控股股東。此外，劉愛明通過持有宇谷合伙39.24%的出資額并作為執(zhí)行事務(wù)合伙人控制公司13.82%的表決權(quán)，其丈夫肖劼通過持有宇資合伙44.93%的出資額并作為執(zhí)行事務(wù)合伙人控制公司2.9%的表決權(quán)，劉愛明和肖劼夫婦通過直接和間接持股合計(jì)控制公司56.32%的表決權(quán)，為宇谷科技的實(shí)際控制人。

需要指出的是，宇谷科技的執(zhí)行董事、董事長(zhǎng)劉愛明曾經(jīng)還是一名中學(xué)教師。

劉愛明出生于1970年，大專學(xué)歷，數(shù)學(xué)專業(yè)。1989年9月至1992年11月，劉愛明任江西天河煤礦子弟中學(xué)教師，在此之后劉愛明先后任職過宣傳干事及綜合企管員、總經(jīng)理助理、人力資源經(jīng)理。隨后2001年7月劉愛明曾任杭州宇松電子科技有限公司副總經(jīng)理，2009年11月至2017年7月，其任宇松科技副總經(jīng)理。

值得一提的是，2020年12月，宇谷科技收購了宇松科技，后者原主要經(jīng)營(yíng)的產(chǎn)品包括車載影視類產(chǎn)品、智能設(shè)備及系統(tǒng)、充換電設(shè)備，為公司實(shí)控人控制的企業(yè)。

實(shí)際上，宇谷科技成立之初，也就是2012-2016年期間，公司主要為關(guān)聯(lián)方宇松科技從事物聯(lián)網(wǎng)硬件及軟件研發(fā)。2017年7月，公司銷售了第一臺(tái)基于充電小斑馬系統(tǒng)的充電樁，正式開展充電業(yè)務(wù)。同年，宇谷科技開始自主研發(fā)鋰電池PACK技術(shù)、BMS技術(shù)和換電系統(tǒng)相關(guān)技術(shù)。2019年5月，公司將第一顆自主研制的鋰電池投放至市場(chǎng)，正式開啟了換電業(yè)務(wù)的運(yùn)營(yíng)。

IPO前夕，宇谷科技還突擊引入了多名投資者。2022年8月8日，東莞紅土、萬得影響力、中證投資、金投鑫融、浙豐宏勝、寧波臻鉆、深圳裕丞及深創(chuàng)投分別以156.81元/注冊(cè)資本入股宇谷科技。

目前，宇谷科技共有3家控股子公司，其中兩家子公司2022年為公司貢獻(xiàn)了逾八成營(yíng)收，但是2022年這3家子公司均出現(xiàn)虧損。

根據(jù)招股書，宇谷科技的全資子公司分別為這鋰科技、那鋰科技及港快科技。其中，這鋰科技、那鋰科技均主要從事電動(dòng)兩輪車換電業(yè)務(wù)，為公司換電服務(wù)的運(yùn)營(yíng)主體，港快科技主要從事技術(shù)開發(fā)及服務(wù)。

2022年，這鋰科技、那鋰科技、港快科技實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入分別約為2.57億元、2.1億元、0.35萬元；對(duì)應(yīng)實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)分別約為-108.44萬元、-961.34萬元、-25.78萬元。

為外賣騎手提供共享電池年入5億，吃行業(yè)紅利剛符合標(biāo)準(zhǔn)就上市

資料顯示，宇谷科技是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的電動(dòng)兩輪車充換電設(shè)備和服務(wù)提供商。根據(jù)弗若斯特沙利文《中國(guó)電動(dòng)兩輪車換電服務(wù)市場(chǎng)研究報(bào)告》，在電動(dòng)兩輪車換電市場(chǎng)，宇谷科技處于行業(yè)第一梯隊(duì)位置。

目前，宇谷科技的主要產(chǎn)品及服務(wù)為換電服務(wù)和充換電設(shè)備。2020-2022年（以下簡(jiǎn)稱“報(bào)告期”），換電服務(wù)銷售收入金額分別為4012.18萬元、1.98億元、5.42億元，占比分別為45.93%、87.6%、97.62%，收入占比逐年增加，為公司核心收入來源。

而充換電設(shè)備銷售的銷售收入占比則由2020年的47.92%一路下滑至2022年0.97%，已不足1%。這主要是因?yàn)殡S著宇谷科技換電服務(wù)業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)大，公司資源向換電服務(wù)傾斜，減少了充換電設(shè)備的對(duì)外銷售。

究竟何為換電服務(wù)？實(shí)際上，電動(dòng)兩輪車換電市場(chǎng)消費(fèi)者群體目前以騎手等即時(shí)配送員為主。而換電服務(wù)主要包括鋰電池、換電柜和換電系統(tǒng)等，為客戶提供換電服務(wù)，終端用戶通過手機(jī)APP等用戶端應(yīng)用程序操作，實(shí)現(xiàn)線下自助更換電池。

與此同時(shí)，換電服務(wù)下，終端用戶無需購買電池。首次使用時(shí)，用戶需進(jìn)行賬號(hào)注冊(cè)、身份認(rèn)證并購買套餐，掃碼取出換電柜中的電池使用。后續(xù)再次使用時(shí)，用戶可通過手機(jī)APP尋找到附近的換電柜，進(jìn)行掃碼后將使用后的電池放回?fù)Q電柜中，再取出換電柜中充完電的電池，即可正常用車。目前，單次換電用時(shí)一般在一分鐘內(nèi)。

截至2022年末，宇谷科技換電業(yè)務(wù)已經(jīng)布局北京、上海、廣州、深圳、杭州、成都等58個(gè)城市，上線運(yùn)營(yíng)換電柜2.05萬臺(tái)，電池40萬個(gè)，在網(wǎng)用戶數(shù)29.17萬個(gè)。

報(bào)告期內(nèi)，宇谷科技業(yè)務(wù)主要集中在華東和西南地區(qū)，二者各年合計(jì)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入占比均在75%以上，主要原因系公司業(yè)務(wù)在杭州和成都布局較早并不斷向周邊城市拓展。

目前，電動(dòng)兩輪車換電市場(chǎng)仍處于發(fā)展初期，根據(jù)弗若斯特沙利文，2021年中國(guó)電動(dòng)兩輪車換電服務(wù)市場(chǎng)規(guī)模為31.2億元。預(yù)計(jì)2022年到2026年，中國(guó)電動(dòng)兩輪車換電服務(wù)市場(chǎng)規(guī)模將從42.4億元上升到204.4億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率為48.18%。

隨著公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模擴(kuò)大、業(yè)務(wù)開拓城市增加，再加上行業(yè)的紅利，宇谷科技的營(yíng)業(yè)收入有較大幅度增長(zhǎng)。報(bào)告期內(nèi)，公司營(yíng)業(yè)收入分別為9383.57萬元、2.28億元和5.58億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率144.02%；同期歸母凈利潤(rùn)分別為1525.69萬元、3304.73萬元和8134.26萬元；對(duì)應(yīng)實(shí)現(xiàn)的扣非后凈利潤(rùn)分別約為987.11萬元、3000.56萬元、7300.43萬元。

本次創(chuàng)業(yè)板IPO，宇谷科技選擇創(chuàng)業(yè)板第一套上市標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行申報(bào)，即“最近兩年凈利潤(rùn)均為正，且累計(jì)凈利潤(rùn)不低于5000萬元”。而2020-2021年，公司經(jīng)審計(jì)的歸屬凈利潤(rùn)（扣除非經(jīng)常性損益前后孰低者）累計(jì)約為3987.67萬元，未滿足最近兩年凈利潤(rùn)累計(jì)不低于5000萬元這一標(biāo)準(zhǔn)。換句話說，宇谷科技在剛剛滿足上市標(biāo)準(zhǔn)后就開始了IPO準(zhǔn)備。

業(yè)績(jī)“三連跳”毛利率連續(xù)下滑，研發(fā)投入后勁不足遜于行業(yè)均值

雖然得益于電動(dòng)兩輪車充換電行業(yè)快速發(fā)展，宇谷科技近年來凈利不斷增長(zhǎng)，然而公司的毛利率卻出現(xiàn)了滑坡。

2020-2022年，宇谷科技的綜合毛利率分別為44.58%、33.82%和28.54%，其中，公司核心業(yè)務(wù)換電服務(wù)的毛利率分別為37.86%、31.58%和27.55%，充換電設(shè)備銷售的毛利率分別為44.46%、35.24%和26.47%。對(duì)于毛利率逐年下滑，宇谷科技解釋稱系公司換電服務(wù)、充換電設(shè)備銷售毛利率均有所下降，以及毛利率較低的換電服務(wù)業(yè)務(wù)收入占比逐年增加。

需要指出的是，電芯是公司生產(chǎn)鋰電池的重要原材料。報(bào)告期內(nèi)，宇谷科技生產(chǎn)鋰電池所需的電芯主要向孚能科技采購，采購金額分別為4659.48萬元、1.45億元和2.54億元，占同類原材料采購金額的比例分別為99.9%、94.08%和76.56%，占公司采購總額的比例分別為41.03%、39.33%和 35.21%，占比逐年降低但仍然較高，存在一定的重要供應(yīng)商集中風(fēng)險(xiǎn)。

目前，行業(yè)內(nèi)廠商為更好開拓并維護(hù)用戶，逐步采用大數(shù)據(jù)和AI等先進(jìn)技術(shù)優(yōu)化用戶充換電體驗(yàn)。報(bào)告期內(nèi)，宇谷科技研發(fā)投入分別為934.19萬元、1109.83萬元和1867.94萬元，研發(fā)費(fèi)用率分別為9.96%、4.85%和3.34%。然而與同行業(yè)相比，宇谷科技明顯后勁兒不足，同行業(yè)研發(fā)費(fèi)用率平均值分別為4.83%、5.16%和5.21%，連續(xù)兩年高于宇谷科技。

伴隨即時(shí)配送行業(yè)的快速發(fā)展、政府部門對(duì)電動(dòng)兩輪車充電安全的重視和國(guó)家對(duì)智慧能源領(lǐng)域的支持，電動(dòng)兩輪車換電行業(yè)得到了快速發(fā)展，行業(yè)內(nèi)涌現(xiàn)了鐵塔換電、e換電、智租換電等一批廠商。為擴(kuò)張業(yè)務(wù)規(guī)模、搶占市場(chǎng)份額，宇谷科技將一步擴(kuò)大換電網(wǎng)點(diǎn)的數(shù)量及密集度，本次IPO中的智能換電產(chǎn)品生產(chǎn)及運(yùn)營(yíng)中心項(xiàng)目計(jì)劃在建設(shè)期3年內(nèi)每年生產(chǎn)換電柜超4千臺(tái)、鋰電池約8.8萬個(gè)并投入運(yùn)營(yíng)。鯨上市公司 王曉楠 wangxiaonan@lanjinger.com）