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龍頭股閃崩、板塊持續(xù)下行......曾經(jīng)高光的醫(yī)藥股進(jìn)入2023年后仍未企穩(wěn)。

然而6月以來(lái)，醫(yī)藥生物行業(yè)多只個(gè)股成為券商機(jī)構(gòu)調(diào)研的心頭好，疊加年內(nèi)北向資金的持續(xù)大舉買入和醫(yī)藥ETF規(guī)模的持續(xù)沖高，在機(jī)構(gòu)眼里，醫(yī)藥板塊當(dāng)下似乎正是“別人恐懼我貪婪”的時(shí)刻。

如何看待下半年醫(yī)藥股布局機(jī)遇？在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，經(jīng)歷產(chǎn)業(yè)、政策、疫情周期消化后，進(jìn)入新階段的醫(yī)藥細(xì)分領(lǐng)域值得堅(jiān)持投資，中藥、創(chuàng)新藥等能夠?qū)崿F(xiàn)持續(xù)繁榮的細(xì)分領(lǐng)域，以及高值耗材、CXO有望實(shí)現(xiàn)底部反轉(zhuǎn)的細(xì)分方向或更值得關(guān)注。

(相關(guān)資料圖)

券商密集調(diào)研 北向資金、ETF“抄底”

醫(yī)藥生物行業(yè)關(guān)注度持續(xù)升溫

經(jīng)歷階段沖高后，派林生物近期股價(jià)再度回調(diào)，回吐了今年以來(lái)的全部漲幅，不過(guò)僅6月以來(lái)，該公司便累計(jì)接待券商調(diào)研17家次，頻次在所有被券商調(diào)研的公司中排名居前。作為一家主營(yíng)血液制品生產(chǎn)銷售的上市公司，除了人血白蛋白未來(lái)價(jià)格預(yù)期、噸漿凈利潤(rùn)情況及未來(lái)提升預(yù)期等經(jīng)營(yíng)方面的話題外，血制品集采影響這一話題也被問(wèn)及。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至6月14日記者發(fā)稿，6月以來(lái)有39家醫(yī)藥生物行業(yè)公司接待券商調(diào)研，數(shù)量?jī)H次于機(jī)械設(shè)備行業(yè)。今年以來(lái)，券商對(duì)醫(yī)藥生物行業(yè)調(diào)研熱度居高不下，但堪稱今年最強(qiáng)主線的TMT方向，如計(jì)算機(jī)、通信等行業(yè)，券商6月的調(diào)研熱度已有所降溫，兩大行業(yè)獲得券商調(diào)研的上市公司家數(shù)分別為26家和7家，相對(duì)“冷門”但下半年同樣獲得看好的電子行業(yè)，其6月獲得券商調(diào)研的上市公司家數(shù)也不及醫(yī)藥生物板塊。

如果說(shuō)券商調(diào)研頻次一定程度上反映了機(jī)構(gòu)對(duì)醫(yī)藥生物板塊公司布局價(jià)值的關(guān)注，那么“聰明錢”北向資金的持續(xù)掃貨，就是用真金白銀向投資者傳遞了自身態(tài)度。Wind最新數(shù)據(jù)顯示，近一個(gè)季度以來(lái)，北向資金在醫(yī)藥生物行業(yè)的凈流入規(guī)模超過(guò)122億元，僅次于電力設(shè)備和電子行業(yè)；最近一個(gè)月內(nèi)，北向資金盡管買入速度有所放緩，但凈流入規(guī)模也有13.26億元，在全部31個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中居第五位。

從歷史表現(xiàn)看，前一輪醫(yī)藥生物板塊行情上漲周期啟動(dòng)于2019年初，而2019年一季度恰是北向資金持續(xù)買入醫(yī)藥生物行業(yè)、且凈流入規(guī)模居各行業(yè)板塊前列的時(shí)期。從估值看，當(dāng)下醫(yī)藥生物板塊市盈率（TTM）在27倍左右，與2019年前兩個(gè)月時(shí)期基本一致，僅位于過(guò)去五年歷史分位25.72%的位置。

從公募基金的視角看，醫(yī)藥生物板塊的“吸金”能力也十分出眾。截至6月14日記者發(fā)稿，易方達(dá)滬深300醫(yī)藥衛(wèi)生ETF份額年初至今累計(jì)增加了164.6億份，規(guī)模在各行業(yè)ETF中遙遙領(lǐng)先；在近期新發(fā)基金中，不少基金經(jīng)理的建倉(cāng)情況，也表達(dá)了對(duì)醫(yī)藥股的青睞。

看好中藥、化學(xué)制劑、醫(yī)藥流通方向

如何看待醫(yī)藥生物板塊下半年布局價(jià)值？

從周期的視角出發(fā)，浙商證券分析認(rèn)為，經(jīng)歷產(chǎn)業(yè)、政策、疫情周期消化，進(jìn)入新階段的醫(yī)藥細(xì)分領(lǐng)域值得堅(jiān)持投資，其中中藥、化學(xué)制劑、醫(yī)藥流通等細(xì)分領(lǐng)域進(jìn)入新的復(fù)蘇周期，也成為其推薦布局的方向。

對(duì)于中藥板塊，浙商證券認(rèn)為，其業(yè)績(jī)彈性有望持續(xù)，5年未調(diào)整的基藥目錄將給中藥行業(yè)帶來(lái)新的量增機(jī)遇；化學(xué)制劑領(lǐng)域，推薦創(chuàng)新藥增量突出、產(chǎn)品有提價(jià)空間公司；伴隨疫后復(fù)蘇等情形，2023年醫(yī)藥流通板塊呈現(xiàn)出運(yùn)營(yíng)效率加速提升，控費(fèi)增效下盈利能力大幅改善，同時(shí)資產(chǎn)負(fù)債率穩(wěn)步提升，2023年板塊在工商貿(mào)等多領(lǐng)域的外延拓展和存量資源整合或持續(xù)加速。

從估值的角度出發(fā)，中銀證券認(rèn)為，醫(yī)藥生物板塊經(jīng)過(guò)近兩年的再平衡，估值進(jìn)入平穩(wěn)區(qū)間，醫(yī)藥生物行業(yè)的估值水平進(jìn)入新的估值擴(kuò)張周期需要新的增長(zhǎng)動(dòng)力，而技術(shù)升級(jí)將為行業(yè)帶來(lái)新的增長(zhǎng)潛力。例如在醫(yī)療器械領(lǐng)域，隨著頭部企業(yè)技術(shù)的不斷升級(jí)，其在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)持續(xù)推進(jìn)國(guó)產(chǎn)替代，并不斷在國(guó)內(nèi)醫(yī)療器械市場(chǎng)提升市場(chǎng)占有率，同時(shí)頭部醫(yī)療器械企業(yè)在近年出海方面也取得了一定成績(jī)。

安信證券建議，可沿著“堅(jiān)定持續(xù)繁榮、等待底部反轉(zhuǎn)”兩條思路尋找確定性較高的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的：一方面，2023年至今醫(yī)藥各子板塊分化明顯，堅(jiān)定看好部分細(xì)分行業(yè)能夠延續(xù)當(dāng)前成長(zhǎng)軌跡，實(shí)現(xiàn)持續(xù)繁榮（如創(chuàng)新藥、仿創(chuàng)藥、中藥、醫(yī)藥中特估等）；另一方面，經(jīng)過(guò)長(zhǎng)期回調(diào)，多個(gè)子板塊已來(lái)到歷史低位，推薦關(guān)注部分細(xì)分行業(yè)在政策邊際改善等因素的催化下能夠重回估值中樞、實(shí)現(xiàn)底部反轉(zhuǎn)的標(biāo)的（如高值耗材、CXO等）。