“上車”一年,360公司董事長兼CEO周鴻祎打起了“退堂鼓”。
6月26日晚間,三六零(SH601360,股價8.48元,市值605.93億元)發(fā)布公告稱,為了優(yōu)化合眾新能源汽車有限公司(以下簡稱哪吒汽車)股權結(jié)構(gòu),完善其治理機制, 公司擬將其持有哪吒汽車約7999.44萬元注冊資本(未實際出資),對應哪吒汽車3.532%股權轉(zhuǎn)讓給嘉興鑫竹股權投資合伙企業(yè)(有限合伙)、深圳精誠開闊企業(yè)管理中心(有限合伙)。
(資料圖)
圖片來源:三六零公告
據(jù)了解,此次三六零轉(zhuǎn)讓的股權為去年哪吒汽車D1輪融資時部分股權。2021年6月份,三六零曾作為領投方向哪吒汽車投資20億元,滿足交割先決條件后,360通過旗下子公司向哪吒汽車支付投資額10億元,剩余10億元尚未支付。不同尋常的是,三六零此次股權轉(zhuǎn)讓對價為0元,對應上述尚未投資給哪吒汽車的10億元投資款項。轉(zhuǎn)讓完成后, 三六零仍持有哪吒汽車11.4266%股權。
對于“0元轉(zhuǎn)股權”一事,周鴻祎日前對外回應稱:“哪吒汽車還是一個創(chuàng)業(yè)公司, 需要讓創(chuàng)始人團隊主導公司發(fā)展,而不是完全資本主導,但是現(xiàn)在創(chuàng)始人團隊股權太少。360的定位還是支持和輔助團隊?!?/p>
但另有觀點認為,無論是公告中所述的“優(yōu)化股權結(jié)構(gòu)”,還是周鴻祎“讓位”創(chuàng)始人團隊的說法,或許都只是“官方托詞”,其背后是否有對哪吒汽車持續(xù)虧損的擔憂?亦或是,“囊中羞澀”的三六零,已無力為哪吒汽車的“燒錢”之路再添新柴?
優(yōu)化股權結(jié)構(gòu)沖擊IPO?業(yè)內(nèi)人士:官方托詞
繼三六零發(fā)布公告之后,哪吒汽車也通過官方渠道發(fā)聲,并透露出更多相關信息。
6月27日,哪吒汽車官微發(fā)布公告稱,關注到三六零安全科技股份有限公司《關于對外投資的進展公告》。此次360轉(zhuǎn)讓的部分股權的基金,與管理團隊形成一致行動人,有利于改善公司治理結(jié)構(gòu),提高經(jīng)營團隊的控制權,對哪吒汽車各項業(yè)務的長期可持續(xù)經(jīng)營更為有利。
據(jù)三六零公告披露,目前哪吒汽車股權較為分散,最大的三個外部股東為南寧民生新能源產(chǎn)投(14.03%)、北京華鼎新動力(12.3%)、宜春金合(9.98%),背后資方均為地方國資。
圖片來源:三六零公告
而代表創(chuàng)始人團隊的桐鄉(xiāng)眾合、上海哲奧實業(yè)和創(chuàng)始人方運舟合計持股僅7.2%。但哪吒汽車聯(lián)合創(chuàng)始人、CEO張勇對此回應稱,該持股信息不準確,其團隊持有的股份超過20%。
相比之下,截至2021年末,理想汽車僅創(chuàng)始人、董事長兼CEO李想的個人持股比例就為19.7%,擁有71%投票權;蔚來2018年上市時,其創(chuàng)始人、董事長、CEO李斌持有17.2%股份,截至今年2月,其持股占比依然有10.6%,占總投票權比重為39.0%。
此外,哪吒汽車相關負責人在接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時稱,哪吒汽車正在推進本輪融資的工商變更工作,并將迅速啟動公司股份制改制工作。
圖片來源:每經(jīng)記者 張建 攝(資料圖)
今年2月,據(jù)財聯(lián)社報道,知情人士透露稱哪吒品牌主體“合眾汽車”已正式啟動港股上市計劃,計劃募資10億美元,保薦人分別為中信、中金、摩根士丹利及UBS。對于此消息合眾汽車方面回應表示,暫未可知,有消息會第一時間發(fā)布。
盡管哪吒汽車對此消息并未作出明確回應,但業(yè)內(nèi)猜測認為,此次股份轉(zhuǎn)讓或許是哪吒汽車為謀求上市進一步優(yōu)化股權結(jié)構(gòu)。因為通常情況下,公司股份制改造的目的在于建立產(chǎn)權清晰、權責分明、政企分開、管理科學的現(xiàn)代企業(yè)制度,并為企業(yè)成功上市融資提供體制基礎及實體資質(zhì)。這或意味著,哪吒汽車正進行上市IPO前的準備工作。
然而,此次三六零轉(zhuǎn)讓股份與哪吒汽車股份改制有何關聯(lián)?若不轉(zhuǎn)讓這部分股份,是否會影響后者股份改制或后續(xù)上市?對此,香頌資本執(zhí)行董事沈萌向《國際金融報》表示:“所謂優(yōu)化股權結(jié)構(gòu)只是一種官方的托詞,即使三六零在哪吒汽車占90%以上股份也不妨礙其上市?!?而在沈萌看來,三六零不準備繼續(xù)出資,可能是其內(nèi)部投資計劃有變。
兩年虧42億元,盈利難令三六零失去耐心?
即便放棄增持,三六零仍是哪吒汽車IPO后的最大贏家之一。
公開資料顯示,三六零目前持有的哪吒汽車11.4266%股權,對應估值約為32.45億元。三六零此前19億元的投資已經(jīng)浮盈超13億元,即便是以哪吒汽車的Pre-IPO輪融資估值450億元計算,三六零的持股對應估值也已升至51.42億元。
而哪吒汽車近兩年來市場銷量表現(xiàn)也較為突出,多次沖入造車新勢力月度銷量榜前列。乘聯(lián)會數(shù)據(jù)顯示,5月,哪吒汽車交付量約1.1萬輛,位居5月造車新勢力銷量排行榜第二位,僅次于理想汽車。2022年1~5月,哪吒汽車累計交付新車約5萬輛,同比增長213%。
圖片來源:每經(jīng)記者 裴健如 攝(資料圖)
雖然銷量上已成功步入第一梯隊,但哪吒汽車較“蔚小理”等頭部造車新勢力,其“含金量”或仍顯不足。
實際上,哪吒汽車的早期產(chǎn)品主要瞄準的是公務車采購、企事業(yè)單位團購等B端市場。2018年7月,其第一款車N01在桐鄉(xiāng)工廠正式下線,主要訂單來自共享出行公司。2018、2019年,哪吒“只靠這一款車扛著”,B端市場銷量占公司銷量約50%?!斑@兩年公司比較難,當時只能通過N01讓工廠、供應鏈和整個公司運轉(zhuǎn)起來,不然公司就沒有機會了,”張勇曾公開表示。
繼N01之后,哪吒相繼推出售價7.49萬起的哪吒V系列和11.78萬起的哪吒U系列車型。而從售價上看,其主要針對的還是國內(nèi)中低端市場,但得益于較高的性價比優(yōu)勢,哪吒汽車成功打入C端市場,據(jù)哪吒汽車方面數(shù)據(jù),2021年,其個人用戶已經(jīng)占到83%,完成了從B端市場到C端市場的轉(zhuǎn)換。張勇表示,2022年哪吒汽車的關鍵詞是“向上”,實現(xiàn)產(chǎn)品向上,品牌向上,目標市場向上。
然而,哪吒汽車“向上”的負擔是巨大的。據(jù)三六零公告,截至2021年底,哪吒汽車資產(chǎn)總額為136.9億元,負債總額為83.28億元,資產(chǎn)凈額為53.62億元;業(yè)績方面,2021年公司實現(xiàn)營收57.35億元,凈利潤虧損29.08億元,較上一年度虧損擴大15.8億元,兩年合計虧損達42.2億元。這或意味著,2022年以“向上”為關鍵詞的哪吒汽車,或仍無法迎來盈利拐點,而三六零方面即便繼續(xù)履約10億元投資額,也僅夠哪吒汽車“燒”四個月左右。
圖片來源:三六零公告
更為關鍵的是,作為投資方的三六零,其整體現(xiàn)金流情況也難言寬裕。財報顯示,截至2021年底,三六零經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流僅為1.65億元,同比2020年減少超九成;截至2022年3月31日,其現(xiàn)金流為負3.1億元,同比減少23%。同時,財報顯示,三六零在2019年的凈利潤是59.80億元,2020年下滑至29.13億元,2021年的凈利潤降為9.02億元,同比減少69.02%。
“哪吒汽車高虧損現(xiàn)狀或是三六零決定0元對價轉(zhuǎn)讓股權的另一個重要原因?!比?lián)車商投資管理(北京)有限公司總裁曹鶴在接受記者采訪時表示。
沈萌也認為,三六零轉(zhuǎn)讓股份背后,可能是當前新能源汽車市場發(fā)展逐步形成分化,哪吒汽車的競爭能力被削弱,不再具有足夠吸引力。(記者|董天意 校對| 王月龍)