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巴菲特在不斷減持IBM股票來(lái)增持蘋果股票
據(jù)外媒報(bào)道，很長(zhǎng)時(shí)間以來(lái)，沃倫-巴菲特(Warren Buffett)都拒絕持股科技公司，因?yàn)樗J(rèn)為科技公司的未來(lái)現(xiàn)金流太難預(yù)測(cè)。
但是，隨著時(shí)間的推移，這位“股神”逐漸軟化了他對(duì)于科技股票的立場(chǎng)，開始持有IBM和蘋果以及其他較小科技公司的股票。
但是，他并沒(méi)有完全放棄他對(duì)于科技股票的立場(chǎng)。他在科技行業(yè)的投資傾向于那些有望在未來(lái)幾年內(nèi)產(chǎn)生強(qiáng)大現(xiàn)金流的知名企業(yè)。最近，他增持了蘋果股票，減持了IBM股票。這一點(diǎn)與其在非科技股票上的投資極為相似。
在2月24日公布巴菲特致伯克希爾-哈撒韋公司股東的信函前，該公司在其第四季度Form 13-F 文件中披露，在上個(gè)季度，它已將其所持IBM的股份削減了3500萬(wàn)股，減少至200萬(wàn)股。它所持蘋果的股份則從1.341億股增加到了1.653億股(約合290億美元)。這相當(dāng)于占蘋果3.25%的股份。
伯克希爾-哈撒韋公司還持有其他兩家科技公司的股份：域名注冊(cè)公司Verisign和保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估公司Verisk Analytics，分別持有1300萬(wàn)和160萬(wàn)股股票。
在2011年11月，巴菲特持有IBM公司價(jià)值107億美元的股份。從2011年9月到2017年底，即使算上分紅，IBM股票也只提供了4%的回報(bào)。而在同期，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)則增長(zhǎng)了一倍以上。
在1月份召開的財(cái)報(bào)電話會(huì)議上，IBM發(fā)布了略低于人們預(yù)期的2018年每股收益預(yù)期，并預(yù)計(jì)今年的現(xiàn)金流將會(huì)下降10億美元，下降到大約120億美元。而在2012年的高峰期，該公司的自由現(xiàn)金流高達(dá)182億美元。這種巨大的落差不可能不對(duì)巴菲特及其公司的投資決策產(chǎn)生影響。
在另一方面，蘋果公司的自由現(xiàn)金流從2011財(cái)年的333億美元增長(zhǎng)到了2017財(cái)年的511億美元。盡管iPhone X的銷量情況在最近出現(xiàn)了一些壓力，但是分析師普遍認(rèn)為蘋果的自由現(xiàn)金流在2018財(cái)年將同比增長(zhǎng)13%，增長(zhǎng)到578億美元。
在過(guò)去五年中，Verisign公司的自由現(xiàn)金流增長(zhǎng)了48%，增長(zhǎng)到了7.2億美元;Verisk公司的自由現(xiàn)金流則增長(zhǎng)了42%，增長(zhǎng)到了5.6億美元。
但是，將蘋果、Verisign和Verisign與IBM區(qū)分開來(lái)的并不僅僅是自由現(xiàn)金流的增長(zhǎng)。前面這三家公司均有可以讓其免受科技沖擊的商業(yè)模式。
蘋果依賴于芯片、硬件和軟件工程投資，這使得它成為了一家科技公司。但是，它的品牌、生態(tài)系統(tǒng)黏度以及超高的用戶忠誠(chéng)度提供了寬廣的護(hù)城河，在某種意義上使得它更接近消費(fèi)者品牌公司。當(dāng)你考慮到它的服務(wù)(應(yīng)用商店、蘋果音樂(lè)、iCloud和AppleCare等等)不斷強(qiáng)化用戶忠誠(chéng)度，并開辟新的營(yíng)收來(lái)源的時(shí)候，這一點(diǎn)尤其正確。
同樣地，Verisign公司控制.com和.net域名注冊(cè)的長(zhǎng)期合同為其業(yè)務(wù)提供了讓很多科技公司羨慕嫉妒恨的可預(yù)測(cè)性。Verisk公司專有的保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)數(shù)據(jù)和長(zhǎng)期用戶關(guān)系在這些年已證明是抵御潛在競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的強(qiáng)大護(hù)城河。
此外，谷歌母公司Alphabet也是一家具有寬廣護(hù)城河的科技公司。它是巴菲特及其公司后悔在它的價(jià)格較便宜的時(shí)候沒(méi)有投資的公司。Alphabet的核心搜索業(yè)務(wù)因其規(guī)模和數(shù)據(jù)已接近于自然壟斷。它的視頻網(wǎng)站YouTube也可以稱得上是具有壟斷性的業(yè)務(wù)。
IBM的一些業(yè)務(wù)，例如其主機(jī)和交易處理軟件部門，也有護(hù)城河和較高的用戶黏度。該公司與很多大公司和機(jī)構(gòu)的長(zhǎng)期合作關(guān)系也是很難匹敵的。但是，考慮到IBM近些年面臨的各種壓力，它仍然很容易受到競(jìng)爭(zhēng)壓力和科技沖擊的影響。
使用亞馬遜AWS云服務(wù)以及其他主流云服務(wù)架構(gòu)平臺(tái)對(duì)于IBM的很多業(yè)務(wù)都產(chǎn)生了較大的壓力，而且會(huì)持續(xù)產(chǎn)生壓力。在一些重要的軟件業(yè)務(wù)上，IBM面臨著來(lái)自微軟和甲骨文等公司的激烈競(jìng)爭(zhēng)。在一些主要的服務(wù)業(yè)務(wù)方面，它則面臨著來(lái)自Accenture和Infosys等公司的競(jìng)爭(zhēng)。
IBM并非不清楚這些壓力。它一直在依靠合并收購(gòu)以及建立合作關(guān)系來(lái)提高其競(jìng)爭(zhēng)力以及拓展快速發(fā)展的IT市場(chǎng)。在押寶IBM多年未見起色后，巴菲特寧愿選擇距離其投資舒適區(qū)不太遠(yuǎn)的方式來(lái)投資科技公司。
