您的位置：首頁(yè) >新聞 > 股票 >
行業(yè)成長(zhǎng)帶來(lái)的貝塔效應(yīng) 光伏板塊群雄逐鹿該怎么投
說(shuō)起光伏，很多人都不陌生。特別是“碳達(dá)峰碳中和”目標(biāo)的提出，更是加碼了光伏產(chǎn)業(yè)的確定性。
然而，光伏的大部分環(huán)節(jié)都屬于重資產(chǎn)行業(yè)，擴(kuò)產(chǎn)周期長(zhǎng)，很容易出現(xiàn)行業(yè)內(nèi)部的供需格局失衡問(wèn)題，今明年的硅料“卡脖子”便是典型代表。
這也決定了光伏板塊的成長(zhǎng)性與周期性雙重特征，總是在風(fēng)口浪尖中起起伏伏。
縱觀(guān)過(guò)去10年的光伏發(fā)展之路，在光伏裝機(jī)需求不斷上升的確定性邏輯驅(qū)動(dòng)下，只要投資了光伏板塊，大部分都會(huì)產(chǎn)生正收益，這就是一個(gè)典型的行業(yè)成長(zhǎng)帶來(lái)的貝塔效應(yīng)。
而選擇了諸如隆基股份這樣的行業(yè)頭部企業(yè)，上市以來(lái)更是展現(xiàn)了高達(dá)40倍以上的回報(bào);
選擇了容易形成議價(jià)能力一般的標(biāo)的，自然也會(huì)承受踏空行業(yè)變革的不可承受之殤。
這就是所謂的超越行業(yè)的阿爾法收益問(wèn)題。
本期，我們對(duì)光伏各產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行回溯，從光伏各產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)的市場(chǎng)表現(xiàn)、成長(zhǎng)特征等方面進(jìn)行梳理，從光伏板塊投資指南和備忘錄的視角，系統(tǒng)說(shuō)一下光伏投資眾生相。
01光伏風(fēng)云錄：市場(chǎng)表現(xiàn)哪家強(qiáng)?
顧名思義，光伏是太陽(yáng)能發(fā)電的簡(jiǎn)稱(chēng)。這里需要簡(jiǎn)單回顧下光伏的產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)。按照生產(chǎn)流程可以分為晶硅主產(chǎn)業(yè)鏈和非晶硅輔產(chǎn)業(yè)鏈。
上圖就是常見(jiàn)的光伏主產(chǎn)業(yè)鏈上中下游五大環(huán)節(jié)?？梢苑譃楣枇稀⒐杵?、電池片、組件、應(yīng)用五大環(huán)節(jié)。
第一環(huán)節(jié)——硅料：簡(jiǎn)單的說(shuō)，就是將硅礦進(jìn)行提取產(chǎn)生硅粉，由多晶硅工廠(chǎng)以化工方式產(chǎn)生多晶硅。
第二環(huán)節(jié)——硅片：由于光伏領(lǐng)域存在多晶和單晶的技術(shù)路線(xiàn)問(wèn)題。當(dāng)然，目前單晶已經(jīng)幾乎完全取代多晶。但二者的原材料都是多晶硅。
產(chǎn)生多晶硅料后，會(huì)進(jìn)行圓形的單晶硅棒拉制和方形的多晶硅錠鑄造。對(duì)應(yīng)的，單晶硅棒用于單晶硅片的切割，多晶硅錠用于多晶硅片的切割。
第三環(huán)節(jié)——電池：在硅片的基礎(chǔ)上，通過(guò)制絨、電極印刷、鍍膜、燒結(jié)等一系列環(huán)節(jié)之后，一塊具備了光照發(fā)電功能的電池片也就產(chǎn)生。
第四環(huán)節(jié)——組件：電池片畢竟只是單塊的，通過(guò)框架、玻璃蓋板、背板和線(xiàn)纜，將多塊電池片封裝就形成了一個(gè)光伏組件。
光伏組件的內(nèi)部構(gòu)成
第五環(huán)節(jié)——應(yīng)用：光伏組件再配上支架或者浮漂，就形成了大型集中式地面電站、分布式小型電站等。
另一方面，通過(guò)小型化，也在路燈、個(gè)人日常充電領(lǐng)域得到應(yīng)用。
以上是常見(jiàn)的晶硅光伏主產(chǎn)業(yè)鏈的環(huán)節(jié)。但想完成上述不同環(huán)節(jié)，還需要一些輔助產(chǎn)業(yè)作為支撐。
那么，對(duì)應(yīng)主產(chǎn)業(yè)鏈的五大環(huán)節(jié)分別衍生出五個(gè)輔助環(huán)節(jié)，也就是大家常說(shuō)的“賣(mài)鏟子”的。
目前在A(yíng)股上市的光伏概念企業(yè)有230家左右，按照以下幾個(gè)條件進(jìn)行剔除：
(1)光伏業(yè)務(wù)占公司經(jīng)營(yíng)板塊比例偏小并無(wú)成長(zhǎng)趨勢(shì)
(2)ST公司以及連續(xù)三年市場(chǎng)表現(xiàn)較差，跌幅較大的
(3)光伏業(yè)務(wù)位于產(chǎn)業(yè)鏈邊緣的小眾產(chǎn)品且市場(chǎng)表現(xiàn)不好的
(4)涉及光伏電站投資較小的大型能源投資企業(yè)
(5)非晶硅業(yè)務(wù)，如薄膜太陽(yáng)能電池
經(jīng)過(guò)篩選共得到96家A股太陽(yáng)能板塊上市公司，對(duì)近三年期間的市值、業(yè)務(wù)、市場(chǎng)表現(xiàn)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)如下：
需要說(shuō)明的是，光伏產(chǎn)業(yè)鏈復(fù)雜，涉及企業(yè)眾多，在統(tǒng)計(jì)市場(chǎng)漲幅的過(guò)程中，采取不復(fù)權(quán)方式，在個(gè)別企業(yè)漲幅高低方面有不夠精確的地方望理解。
通過(guò)對(duì)光伏板塊上市公司市場(chǎng)表現(xiàn)回溯，得出以下結(jié)果。
(1)市值最大的企業(yè)
目前，市值規(guī)模1000億元以上的企業(yè)共有6家(除國(guó)有電站投資企業(yè))。但光伏主產(chǎn)業(yè)鏈的企業(yè)只有2家，其余均為非晶硅產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)。
市值超千億光伏企業(yè)
如上圖所示，千億規(guī)模有6家，500-1000億元的有11家，200-500億元以下的有30家，100-200億元以下的有17家，100億以下的31家。
(2)漲幅最大的企業(yè)
而從近3年的市場(chǎng)表現(xiàn)看，情況似乎和一般的想象不太一樣，成長(zhǎng)性最強(qiáng)的并不是晶硅主產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)。
近3年來(lái)，漲幅在10倍以上的(不復(fù)權(quán))有2家，分別是生產(chǎn)玻璃的福萊特(漲幅19.6倍)，以及生產(chǎn)逆變器的陽(yáng)光電源(漲幅13.3倍)。
近3年來(lái)漲幅3倍以上光伏企業(yè)
近三年不復(fù)權(quán)漲幅在3倍以上的企業(yè)共有18家。對(duì)于三年收益率300%的市場(chǎng)表現(xiàn)，而且還是不復(fù)權(quán)的初略測(cè)算，這個(gè)回報(bào)無(wú)論對(duì)于機(jī)構(gòu)還是個(gè)人，都是相當(dāng)可觀(guān)的。
而近三年來(lái)漲幅在1倍以上、3倍以下的企業(yè)共有34家。也就是說(shuō)，整個(gè)A股光伏板塊中，近3年來(lái)漲幅在1倍以上的企業(yè)有52家。
如果把漲幅在80%以上的企業(yè)也算上，共有62家。與光伏板塊上市公司數(shù)量相比，占比達(dá)到65%。
(3)表現(xiàn)最好的板塊
從近三年來(lái)的光伏板塊市場(chǎng)表現(xiàn)看，漲幅最大的是玻璃板塊，其次為逆變器。然后依次為光伏設(shè)備、輔材和晶硅主產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)。
02群雄逐鹿：為什么會(huì)是它?
之所以會(huì)出現(xiàn)漲幅最大的并非晶硅主產(chǎn)業(yè)鏈，主要是下面幾個(gè)方面因素主導(dǎo)著不同產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)的走向。
(1)定海神針多晶硅
對(duì)于多晶硅產(chǎn)業(yè)而言：典型的化工企業(yè)屬性，更是資本密集型產(chǎn)業(yè)。
從設(shè)計(jì)、投資到達(dá)產(chǎn)、滿(mǎn)產(chǎn)，至少需要2年時(shí)間。這個(gè)關(guān)鍵產(chǎn)業(yè)屬性也主導(dǎo)了光伏投資的周期性。
從多晶硅發(fā)展歷程看，2000——2011年，中國(guó)光伏大規(guī)模產(chǎn)業(yè)化的第一個(gè)10年。到了2010年前后，全國(guó)上下生產(chǎn)多晶硅的企業(yè)近50家，總產(chǎn)能超過(guò)了10萬(wàn)噸，總投資規(guī)模也達(dá)到了千億元。
之所以會(huì)出現(xiàn)如此大規(guī)模的多晶硅投資，是進(jìn)入到新世紀(jì)不久，特別是西方國(guó)家對(duì)光伏發(fā)電的大力支持，引發(fā)了需求的暴增。
就像今年的“3060”雙碳目標(biāo)引發(fā)的行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)類(lèi)似。
而多晶硅這種重資產(chǎn)行業(yè)，當(dāng)看到硅料價(jià)格瘋狂上漲之后再進(jìn)行布局，等到達(dá)產(chǎn)和爬坡滿(mǎn)產(chǎn)后，供需格局被平衡，硅料價(jià)格又周期性的跌下去。
這也是為什么2010年前后國(guó)內(nèi)眾多多晶硅企業(yè)，先后破產(chǎn)，僅存今天的硅料“五虎”的原因。
由此一來(lái)，在多晶硅領(lǐng)域，就形成了以“硅料五虎”為龍頭的產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)壟斷。在周期性需求螺旋上升大背景下，多晶硅企業(yè)漲幅自然表現(xiàn)是不差的。
呈現(xiàn)的市場(chǎng)邏輯為：裝機(jī)需求持續(xù)上升-硅料產(chǎn)能上升-營(yíng)收上升。并且，在每3-5年內(nèi)會(huì)有一次供不應(yīng)求產(chǎn)業(yè)錯(cuò)配格局，實(shí)現(xiàn)1-2年的量?jī)r(jià)齊升。
(2)壟斷的硅片生意
硅片是多晶硅的下一個(gè)環(huán)節(jié)。將多晶硅料融化鑄造成硅棒或者硅錠。目前的硅片雙寡頭是隆基股份和中環(huán)股份。
而2016 年以前的光伏，是以多晶硅 片和單晶硅片共存，多晶硅片占主導(dǎo)的時(shí)代。多晶硅片的優(yōu)勢(shì)是制造工藝成熟、 價(jià)格便宜，但轉(zhuǎn)化率偏低。
在單晶硅片替代多晶硅片的時(shí)間節(jié)點(diǎn)，隆基率先進(jìn)行技術(shù)布局，在業(yè)界推廣金剛線(xiàn)技術(shù)切割，通過(guò)下好先手棋，在技術(shù)上和降低非硅成本上不斷優(yōu)化，逐步坐上了光伏一哥的位置。
縱觀(guān)硅片行業(yè)的10年歷程，一個(gè)總的趨勢(shì)是：在關(guān)鍵的技術(shù)迭代時(shí)點(diǎn)完成路線(xiàn)升級(jí)，在此基礎(chǔ)上通過(guò)優(yōu)化管理效率實(shí)現(xiàn)成本降低最大化，從而實(shí)現(xiàn)多年的硅片30%左右的高毛利狀況。
相對(duì)于科技行業(yè)而言，光伏產(chǎn)業(yè)的技術(shù)迭代是偏慢的。當(dāng)技術(shù)變化趨于穩(wěn)定，制造工藝走向成熟的時(shí)候，自然也會(huì)引來(lái)更多的參與者，比如最近兩年的設(shè)備供應(yīng)商上機(jī)數(shù)控和京運(yùn)通。
而此時(shí)的硅片龍頭們，憑借著在硅片領(lǐng)域積累的經(jīng)驗(yàn)優(yōu)勢(shì)迅速切入到電池片、組件等環(huán)節(jié)，依托管理和品牌優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)第二、第三增長(zhǎng)曲線(xiàn)。
這也是為什么近三年來(lái)，隆基、中環(huán)會(huì)取得4-5倍漲幅的驅(qū)動(dòng)邏輯。
總體而言，光伏領(lǐng)域的技術(shù)迭代升級(jí)速度偏慢，技術(shù)領(lǐng)先的優(yōu)勢(shì)逐步被填平，單晶取代多晶后的雙寡頭壟斷格局在逐步改變。近兩年來(lái)越來(lái)越多的玩家進(jìn)入硅片領(lǐng)域，而原有的硅片龍頭開(kāi)啟一體化進(jìn)程。
(3)兩頭擠的電池片
在整個(gè)光伏產(chǎn)業(yè)鏈中，電池片環(huán)節(jié)是技術(shù)迭代相對(duì)較快的一個(gè)，大概為3-4年一個(gè)周期，會(huì)進(jìn)行一次技術(shù)升級(jí)。
第一代——從常規(guī)鋁背板BSF電池
第二代——PERC電池→PERC+電池(2.5代)
第三代——HJT電池
第四代——IBC電池(4代)等
盡管電池技術(shù)迭代較快，但與其他行業(yè)不同的是，光伏電池的命運(yùn)始終是被電池設(shè)備主導(dǎo)的，整套解決方案提供，使得原本應(yīng)該占據(jù)技術(shù)迭代紅利的電池片環(huán)節(jié)失去話(huà)語(yǔ)權(quán)。
所以，從市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，電池片環(huán)節(jié)的上市公司表現(xiàn)一般。特別是在今年的硅料價(jià)格上漲過(guò)程中，電池片兩頭擠壓，幾乎全線(xiàn)處于虧損狀態(tài)。
同樣，對(duì)于組件環(huán)節(jié)而言，組件的最大特征是直面終端市場(chǎng)，與多晶硅料環(huán)節(jié)構(gòu)成了光伏產(chǎn)業(yè)鏈的閉環(huán)兩端。行業(yè)門(mén)檻偏低，設(shè)備主導(dǎo)組件制造。
面對(duì)激烈競(jìng)爭(zhēng)，規(guī)模、品牌、管理、工藝都形成較高的進(jìn)入壁壘。因此，組件環(huán)節(jié)的企業(yè)，市場(chǎng)表現(xiàn)總體偏弱。
(4)“賣(mài)鏟子”的設(shè)備
與晶硅主產(chǎn)業(yè)鏈五大環(huán)節(jié)對(duì)應(yīng)的設(shè)備主要集中在硅片、電池和組件領(lǐng)域中。
為什么“賣(mài)鏟子”的設(shè)備廠(chǎng)商市場(chǎng)表現(xiàn)總體強(qiáng)于晶硅主產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)?
可以看出，15家設(shè)備廠(chǎng)商的定位較為細(xì)分，在各自領(lǐng)域內(nèi)形成較高行業(yè)壁壘。以硅片制造環(huán)節(jié)為例，設(shè)備廠(chǎng)商主要集中在單晶爐和切片兩個(gè)環(huán)節(jié)。在整個(gè)硅片制備過(guò)程中占據(jù)較高技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。
在電池環(huán)節(jié)，主要有四家代表公司：邁為股份VS捷佳偉創(chuàng)VS帝爾激光VS羅博特科。從工藝流程中來(lái)看，捷佳偉創(chuàng)、邁為股份分別為PERC電池片生產(chǎn)線(xiàn)前道設(shè)備、后道設(shè)備的龍頭;帝爾激光是激光SE、激光開(kāi)槽設(shè)備龍頭，羅博特科主要做自動(dòng)化設(shè)備。
在組件環(huán)節(jié)，從事焊接自動(dòng)化的奧維特在該領(lǐng)域更是占據(jù)絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。在組件大幅擴(kuò)產(chǎn)背景下，漲幅高達(dá)5倍(不復(fù)權(quán))。
(5)不可或缺的輔材
如果說(shuō)用于光伏生產(chǎn)線(xiàn)的設(shè)備決定了晶硅產(chǎn)品的良率，主導(dǎo)著生產(chǎn)效率，那么一些邊邊角角的輔材看起來(lái)則有些“低端”。然而市場(chǎng)表現(xiàn)并不弱。
光伏產(chǎn)業(yè)中的輔材主要集中在電池和組件環(huán)節(jié)。因?yàn)閺纳嫌味嗑Ч柙牧系焦杵氤善?，逐步完成產(chǎn)成品，需要的輔助性材料也越來(lái)越多。
以玻璃環(huán)節(jié)為例，龍頭福萊特更是完成了3年19倍(不復(fù)權(quán))的漲幅，成為整個(gè)光伏板塊最耀眼的明星。
為什么作為輔材的玻璃可以獲得非同尋常的市場(chǎng)表現(xiàn)?
觀(guān)測(cè)整個(gè)光伏輔材行業(yè)，有三個(gè)維度是值得關(guān)注的：
首先，用量大不大?？梢钥闯鲈趩螇K組件中，除電池片以外，成本占比最大的依次為邊框、玻璃、膠膜。成本占比決定市場(chǎng)容量，因此做玻璃、膠膜、背板的企業(yè)市場(chǎng)容量夠大，而其他的接線(xiàn)盒、包裝等占比偏小。業(yè)績(jī)自然也是十分有限。
另外，對(duì)于玻璃環(huán)節(jié)而言，近兩年來(lái)，為提高光伏組件的發(fā)電效率，雙面組件在逐步推廣。原有的單面組件玻璃厚度為3.2nm。而雙面組件推廣薄片化，使用2*2nm玻璃，這樣一來(lái)，就增加了25%的玻璃需求增量。
其次，壁壘強(qiáng)不強(qiáng)。行業(yè)壁壘決定競(jìng)爭(zhēng)程度，占比偏大的組件鋁邊框，無(wú)論是技術(shù)含量還是品牌效應(yīng)都無(wú)法產(chǎn)生壟斷規(guī)模。而對(duì)于玻璃環(huán)節(jié)，與多晶硅具有較大相似性，化工屬性強(qiáng)，復(fù)制學(xué)習(xí)門(mén)檻較高。
最后，毛利高不高。可以看出，在輔材各個(gè)環(huán)節(jié)，玻璃的單瓦毛利始終處于較高水平。
對(duì)于輔材環(huán)節(jié)而言，玻璃、膠膜、銀漿是值得關(guān)注的環(huán)節(jié)。市場(chǎng)集中度高，特別是膠膜環(huán)節(jié)，固定資產(chǎn)投資輕，價(jià)格波動(dòng)較小，從市場(chǎng)表現(xiàn)也可見(jiàn)一般。
(6)決定成敗的輸配電
為了進(jìn)一步厘清光伏產(chǎn)業(yè)鏈，君臨將包含逆變器在內(nèi)的用于低壓電氣設(shè)備作為輸配電細(xì)分產(chǎn)業(yè)鏈。
光伏的最終目的是發(fā)電應(yīng)用環(huán)節(jié)，而在發(fā)電系統(tǒng)中，最重要的莫過(guò)于明星——逆變器。逆變器的核心功能在于將各光伏組件產(chǎn)生的直流電匯總轉(zhuǎn)化為交流電，上網(wǎng)傳輸。一方面起到電流轉(zhuǎn)換，另一方面起到平穩(wěn)發(fā)電的功效。
從產(chǎn)業(yè)屬性視角來(lái)看，逆變器與輔材中的膠膜具有一定相似性。逆變器屬于典型的輕資產(chǎn)行業(yè)，價(jià)格波動(dòng)平穩(wěn)。如果說(shuō)“賣(mài)鏟子”的設(shè)備在采購(gòu)頻率上取決于晶硅主產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)，那么，面向終端的上網(wǎng)傳輸，逆變器是不可或缺的，具備高頻購(gòu)買(mǎi)特征。
03貝塔還是阿爾法：光伏行業(yè)該怎么看?
歷史從不重復(fù)，但會(huì)押韻。
前面關(guān)于光伏各行業(yè)的市場(chǎng)表現(xiàn)，實(shí)際上呈現(xiàn)了一個(gè)阿爾法還是貝塔的問(wèn)題。
篩選的96家A股光伏產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)中，近3年來(lái)，漲幅1倍以上的公司數(shù)量占比為54%，漲幅50%以上的為78%。對(duì)比滬深300指數(shù)可以發(fā)現(xiàn)，大盤(pán)行情的上升促進(jìn)了光伏板塊上漲。
另一方面，光伏板塊的整體上漲取決于光伏裝機(jī)需求的上升。
如下圖所示，2018年國(guó)內(nèi)的“531”政策引發(fā)國(guó)內(nèi)裝機(jī)斷崖式下跌，但從2018年以來(lái)，新增光伏裝機(jī)量逐步爬升。
也就是說(shuō)，行業(yè)景氣度上升，只要投資了光伏板塊，至少可以獲得一個(gè)確定的收益，這就是行業(yè)的貝塔問(wèn)題。
在這個(gè)大背景下，部分擁有較高議價(jià)能力的一體化企業(yè)、膠膜、玻璃、逆變器在經(jīng)營(yíng)質(zhì)量上明顯好于行業(yè)平均，因此也就獲得了超越行業(yè)平均水平的阿爾法收益。
那么，投資光伏板塊的指導(dǎo)思想也清晰可見(jiàn)——保住貝塔，爭(zhēng)取阿爾法。
(1)行業(yè)的貝塔：裝機(jī)需求是總抓手
光伏裝機(jī)量需求是決定整個(gè)光伏板塊走勢(shì)的“牛鼻子”已不言而喻。特別是“3060雙碳目標(biāo)”下，未來(lái)5年的裝機(jī)需求進(jìn)一步清晰。裝機(jī)量穩(wěn)定上升是獲得行業(yè)景氣度紅利貝塔的底層邏輯。
在實(shí)現(xiàn)光伏發(fā)電滲透率大幅提升的過(guò)程中，政策性調(diào)整(例如2018年531政策)以及行業(yè)性供需矛盾(2021-2022年多晶硅漲價(jià)對(duì)需求的抑制)“卡脖子”問(wèn)題偶有發(fā)生。
出現(xiàn)這樣的時(shí)點(diǎn)，必然是投資光伏的最佳時(shí)點(diǎn)，當(dāng)然，沒(méi)有出現(xiàn)，堅(jiān)守長(zhǎng)期價(jià)值主義也無(wú)大礙。
(2)市場(chǎng)的阿爾法：環(huán)節(jié)差異是切入點(diǎn)
第一，舉足輕重的逆變器。逆變器行業(yè)具有較強(qiáng)的輕資產(chǎn)屬性，財(cái)務(wù)狀況應(yīng)該是幾個(gè)環(huán)節(jié)中相對(duì)較好的一個(gè)。
國(guó)內(nèi)與國(guó)外的光伏發(fā)電結(jié)構(gòu)不同。海外大部分國(guó)家的居民電價(jià)高于工商業(yè)電價(jià)，國(guó)內(nèi)則是工商業(yè)電價(jià)高于居民電價(jià)。所以近幾年，以大型地面集中式光伏電站為主的光伏占據(jù)主要位置，以集中式逆變器為主營(yíng)的陽(yáng)光電源會(huì)在裝機(jī)需求攀升背景下呈現(xiàn)較大確定性。
但向海外進(jìn)軍的組串式逆變器頭部企業(yè)錦浪科技也具有較強(qiáng)動(dòng)力，另外，隨著國(guó)內(nèi)戶(hù)用光伏起步，以及功率半導(dǎo)體革命對(duì)組串式逆變器的應(yīng)用，實(shí)現(xiàn)對(duì)集中式電站的部分替代也成為重要驅(qū)動(dòng)。
第二，占據(jù)重要地位的輔材。玻璃、膠膜、銀漿彌補(bǔ)了設(shè)備購(gòu)買(mǎi)的周期性低頻的不足，是不可或缺的重要一環(huán)，無(wú)論哪個(gè)環(huán)節(jié)產(chǎn)能不都將引發(fā)行業(yè)“卡脖子”問(wèn)題。
第三，晶硅產(chǎn)業(yè)的一體化頭部企業(yè)值得高度關(guān)注。當(dāng)前的整個(gè)光伏產(chǎn)業(yè)到了發(fā)生新科技時(shí)刻，過(guò)去幾年，單晶完成對(duì)多晶的替代，PERE電池的推廣，組件封裝效率引發(fā)價(jià)格降低，使得光伏發(fā)電的度電成本低于火電成本。
但企業(yè)間的技術(shù)領(lǐng)先差距在縮小，在工藝成熟的背景下，諸如隆基股份這樣的向下游電池組件端延伸的企業(yè)還是值得擁有的。
第四，電池變革時(shí)刻的設(shè)備板塊。Perc電池向異質(zhì)結(jié)電池乃至效率更高的鈣鈦礦電池過(guò)渡已是必然趨勢(shì)，當(dāng)然目前大多數(shù)頭部企業(yè)選擇topcon電池作為過(guò)渡。在技術(shù)路線(xiàn)尚未統(tǒng)一的大背景下，選擇購(gòu)買(mǎi)有著較大差異的設(shè)備廠(chǎng)商的“鏟子”，還是明智的。
如激光劃片機(jī)、串焊機(jī)、層壓機(jī)、流水線(xiàn)體，其市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá)到13億元、89億元、35億元、115億元，其中，受益于較高的單位產(chǎn)能價(jià)值量和迅速提升的滲透率，串焊機(jī)市場(chǎng)在單一設(shè)備的細(xì)分市場(chǎng)中的規(guī)模最大，或?qū)⒊蔀榇溯喖夹g(shù)迭代周期中最大贏(yíng)家。
需要警惕的是，當(dāng)前光伏主產(chǎn)業(yè)鏈各企業(yè)在2021年瘋狂擴(kuò)產(chǎn)，對(duì)設(shè)備的采購(gòu)也大幅超預(yù)期，周期性過(guò)剩與短期爆發(fā)也是設(shè)備板塊的“阿喀琉斯之踵”。
一部光伏發(fā)展史，更是一部產(chǎn)業(yè)變革史。只要光伏裝機(jī)總需求的遠(yuǎn)期目標(biāo)尚未改變，光伏板塊也一定會(huì)再次書(shū)寫(xiě)一部國(guó)產(chǎn)化產(chǎn)業(yè)崛起的華章。
