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結(jié)構(gòu)性降息 5月LPR報價首次下調(diào)5年期以上品種
5月20日，中國人民銀行授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心公布，5月貸款市場報價利率(LPR)為：1年期LPR為3.7%，與此前持平，5年期以上LPR為4.45%，較上月大幅調(diào)降15bp。
本次下調(diào)是自從LPR報價形成機制改革以來，首次出現(xiàn)1年期LPR不降、5年期LPR下降，而且5年期LPR創(chuàng)下最大降幅。對此，民生銀行(600016)首席研究院溫彬表示，這種結(jié)構(gòu)性降息體現(xiàn)了在當前穩(wěn)增長的關(guān)鍵時期，金融加大力度為實體經(jīng)濟紓困，提振有效需求，穩(wěn)定經(jīng)濟增速。
5月16日，央行發(fā)布公告稱，為維護銀行體系流動性合理充裕，當日開展1000億元MLF操作和100億元公開市場逆回購操作，中標利率分別為2.85%、2.10%，與此前持平。盡管本月MLF利率未變，但市場普遍認為本月LPR報價下調(diào)概率很大。
根據(jù)《建立存款利率市場化調(diào)整機制》中披露的數(shù)據(jù)，4月最后一周全國金融機構(gòu)新發(fā)生存款加權(quán)平均利率為2.37%，較前一周下降10bp。同時，4-5月份，隔夜和7天利率持續(xù)脫離利率走廊中樞運行，NCD利率較3月份峰值大幅下行超過30bp。
光大證券(601788)分析師王一峰認為，這些利好因素均有助于從一般存款和同業(yè)負債兩端改善銀行綜合負債成本，按照邊際成本法，可以直接驅(qū)動5月份5年期LPR報價下行。
中銀證劵在研報中表示，疫情沖擊之下，加之3月沖量和4月季節(jié)性因素，信貸顯著放緩。央行在答記者問中明確：政策未來著力點第一就是“穩(wěn)定信貸總量”，貨幣政策執(zhí)行報告中，也明確“增強信貸總量增長的穩(wěn)定性”。同時，4月政治局會議等也針對房地產(chǎn)需求和融資提出放松舉措、財政增加發(fā)力舉措，此外，隨著存款成本下降，融資端不排除進一步引導(dǎo)LPR下降可能性。
溫彬指出，此次LPR報價首次只下調(diào)5年期以上品種，這種結(jié)構(gòu)性降息對于穩(wěn)定信貸總量、提振中長期信貸需求將產(chǎn)生積極作用。4月企業(yè)部門票據(jù)融資加快增長，而中長期貸款增長乏力，反映出融資需求不足。本月5年期以上LPR下降15BP，明顯降低了中長期融資成本，有助于幫助企業(yè)盡快扭轉(zhuǎn)預(yù)期、提振信心，加快完成復(fù)工復(fù)產(chǎn)，從而促進經(jīng)濟運行在合理區(qū)間。同時對于存量住房貸款而言，LPR的下降會通過貸款的重定價，降低房貸成本，不僅有利于穩(wěn)定房地產(chǎn)市場預(yù)期，促進房地產(chǎn)銷售，同時負債成本減少也有助于促進居民消費需求增長。
下一階段，溫彬預(yù)計貨幣政策將繼續(xù)發(fā)揮總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，加大力度為困難行業(yè)、企業(yè)和人群紓困，促進經(jīng)濟加快企穩(wěn)回升，運行在合理區(qū)間。
