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A股下半年乘風破浪？投資主線有哪些？十大券商策略來了
7月2日，十大券商最新策略觀點新鮮出爐，具體如下：
(資料圖片)
中信證券：A股下半年將乘風破浪 并于7月首先進入業(yè)績和政策的驗證期
展望下半年，預計A股盈利在壓制因素緩解后，下半年將迎來底部溫和復蘇，與此同時，海外金融風險、歐美衰退、大選周期三因素疊加，或持續(xù)擾動市場。隨著基本面預期逐步改善，投資者心態(tài)將重歸平穩(wěn)，其行為模式也將從短期主題博弈重回長期業(yè)績主導，助力A股乘風破浪。當前經(jīng)濟、政策、市場情緒三重預期均處谷底，而6月以來主題、政策、調(diào)倉三大博弈日趨激烈，7月A股將進入業(yè)績和政策的驗證期。
配置上，建議堅持業(yè)績?yōu)榫V，忽略激烈博弈過程中的波動和反復，繼續(xù)堅守科技、能源資源和國防三大安全領(lǐng)域中有催化或業(yè)績優(yōu)勢的品種：1）科技安全領(lǐng)域，圍繞數(shù)字經(jīng)濟主題，關(guān)注中報預期較好的運營商、通信設(shè)備、信創(chuàng)、半導體設(shè)備，尚處于產(chǎn)業(yè)早期階段的AI算力、AI應用有望在下半年開始逐步兌現(xiàn)業(yè)績；此外，關(guān)注存儲、面板的行業(yè)周期底部反轉(zhuǎn)機會。2）能源資源安全領(lǐng)域，傳統(tǒng)能源關(guān)注中報業(yè)績預期較好的油氣、火電，新能源車關(guān)注自動駕駛技術(shù)進步推動下有產(chǎn)品革新力的整車廠及供應商，從下半年盈利彈性的角度，建議關(guān)注充電樁、風電、機器人等。3）國防安全領(lǐng)域，從業(yè)績增長的持續(xù)性角度推薦軍用通信、戰(zhàn)場感知、航發(fā)和導彈產(chǎn)業(yè)鏈。
華安證券：雙向波動期 兼顧短輪動與長主線
6月市場震蕩小幅收漲，月內(nèi)演繹出了較長時間的TMT主線行情，甚至TMT擴散催化了自動化設(shè)備行情，但到月末行業(yè)重新回到了快速輪動的特征。展望7月，市場關(guān)注的中央政治局會議和美聯(lián)儲議息會議均將在月底落地，然而在定調(diào)落地前，宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)或事件容易對市場預期產(chǎn)生雙向擾動，由此有可能會加大市場的波動，但無憂大漲大跌。
配置上，（1）短期維度，站在前期跌幅較大+催化劑和前期跌幅較大+景氣邊際改善的角度選擇有望迎來輪動的行業(yè)，如地產(chǎn)下游、自動化設(shè)備及景氣邊際修復的品種煤炭、工業(yè)金屬銅錫、電力設(shè)備、保險等。（2）立足中長期，繼續(xù)把握科技、中特估與復蘇的三條主線。
中金公司：關(guān)注中報業(yè)績及政策預期
內(nèi)外部環(huán)境影響下不排除短期指數(shù)仍有波動，但考慮當前A股市場整體偏低的估值水平已經(jīng)計入了較多偏謹慎預期，如若后續(xù)政策應對得當，對市場中期前景不必悲觀，維持對下半年A股市場中性偏積極看法，結(jié)合政策預期的邊際變化擇機布局。
配置上，短期成長為主線，中期看消費。建議關(guān)注三條主線：1）順應新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新趨勢的偏成長領(lǐng)域，尤其是人工智能和數(shù)字經(jīng)濟等科技成長賽道，下半年半導體產(chǎn)業(yè)鏈有望具備周期反轉(zhuǎn)與技術(shù)共振的機會；軟件端繼續(xù)關(guān)注人工智能有望率先實現(xiàn)行業(yè)賦能領(lǐng)域，如辦公軟件等。2）需求好轉(zhuǎn)或庫存和產(chǎn)能等供給格局改善，具備較大業(yè)績彈性的領(lǐng)域，例如白酒、白色家電、珠寶首飾、電網(wǎng)設(shè)備和航海裝備等。3）股息率高且具備優(yōu)質(zhì)現(xiàn)金流的領(lǐng)域，低估值國央企仍有修復空間。
中泰證券：海內(nèi)外風險持續(xù)釋放 國內(nèi)政策或醞釀重要變化
近期中美關(guān)系出現(xiàn)緩和預期，當前國家對于穩(wěn)經(jīng)濟的訴求實際上是強于市場預期的，或者說，與1-2個月前相比，政策基調(diào)已出現(xiàn)一定的轉(zhuǎn)變跡象。就中美關(guān)系本身而言，至少目前來看，布林肯訪華后的中美階段性緩和的大基調(diào)出現(xiàn)變化的概率不高，后續(xù)還要密切關(guān)注。
中期而言，這一風險的釋放結(jié)合近期已經(jīng)出現(xiàn)的政策基調(diào)變化的跡象，或?qū)⒋呋掳肽暾叱霈F(xiàn)重大變化并加速A股開啟跨年度行情，若投資者希望基于這一中期思路在調(diào)整中布局，可逢低逐步布局：中特估、非銀、消費等和經(jīng)濟預期相關(guān)品種。
中銀證券：靜待新催化重啟科技上行
短期匯率的波動對于市場風險偏好產(chǎn)生了一定沖擊，本周市場情緒依舊延續(xù)低位震蕩。雖然各項指標均顯示當前A股下行風險有限，但似乎短期上行動力也有所欠缺。臨近7月，市場對于宏觀政策關(guān)注度提升，延續(xù)此前觀點，當前市場下行風險較低，是下半年較優(yōu)的左側(cè)布局時點。未來隨著政策預期落地或數(shù)據(jù)實質(zhì)性好轉(zhuǎn)，市場有望逐步開啟年內(nèi)第二輪行情。
關(guān)注“AI+”主線中近期具備催化的“AI+金融”、“AI+制造”，特別是機器人產(chǎn)業(yè)鏈。短期均衡配置中期訂單催化有望落地、估值逼近歷史低位的國防軍工，以及有望受益于新能源車購置稅政策延期落地、景氣向好的新能源。
興證證券：積極做多
而當前，在經(jīng)歷5月以來的調(diào)整后，我們看到當前上證綜指股權(quán)風險溢價已逼近三年滾動平均+1倍標準差的相對較高水平，指向權(quán)益資產(chǎn)已具備較高性價比。隨著經(jīng)濟的悲觀預期緩解，同時政策寬松呵護預期升溫，疊加外部因素的沖擊也逐步過去，市場有望迎來做多窗口。未來一個階段，市場或?qū)⑦M入一個貝塔式的修復，行業(yè)板塊擴散、賺錢效應提升。
配置上，關(guān)注軍工、半導體，數(shù)字經(jīng)濟（游戲、數(shù)字媒體、出版、國資云、智能電網(wǎng)、半導體設(shè)備、IDC（算力租賃）等）。此外，中特估”：輪動強度收斂，又到了可以關(guān)注的時候。
民生證券：經(jīng)濟仍然具有一定韌性 短期周期性底部已現(xiàn)
在高達兩位數(shù)地產(chǎn)竣工增速的支持下傳統(tǒng)部門的投資下降不會太快，而過去剔除價格因素后地產(chǎn)投資韌性強于名義值。過去導致價格下跌的力量短期真正來源可能是庫存周期的波動，實體經(jīng)濟與二級市場一樣，共同誤判了復蘇的進程，去庫行為又加速了價格的下跌。當下中觀需求緩慢恢復，主動去庫階段臨近尾聲，價格下行壓力正在緩解，經(jīng)濟的周期性底部或已出現(xiàn)。短期景氣的修復將有助于緩解二級市場對于長期問題的擔憂，以日本資產(chǎn)負債表衰退進行類比過于片面。
中國相關(guān)資產(chǎn)的季度級別的反彈更將期待。第一，大宗商品：油、銅、黃金，煤炭，鋁；第二，看好占據(jù)主導地位的國企：“三桶油”、四大行、運營商、電力、公路；第三，中國優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)的力量將重回舞臺：機械設(shè)備（新能源設(shè)備、通用機械）、新能源（鋰電、光伏）、船舶制造，同時建筑也將受益于新興制造國家的崛起。第四，消費“新勢力”同樣不可忽視，關(guān)注更多人群的“升級”和“沉默的大多數(shù)”人群的消費變化：休閑零食、啤酒等低客單價品種，國牌青睞上升帶來的需求改善：美妝護膚、黃金珠寶、家電和服裝，新消費群體的社交需求：茶飲店等。
中信建投：低滲透率賽道再迎有利交易環(huán)境
低滲透率賽道正迎來頗為有利的交易環(huán)境，主因1）宏觀層面流動性充裕，成長風格具備相對盈利優(yōu)勢；2）行業(yè)層面新能源、順周期β企穩(wěn)，利于α賽道演繹；3）政策環(huán)境極為友好，催化遠期需求；4）資金面科技及價值風格資金均更容易接受此類交叉細分，且當前估值低位；5）技術(shù)層面成本下行，AI賦能，利于滲透率提升。
今年以來基本面明顯催化，滲透率明顯提升或據(jù)提升預期的部分低滲透率賽道包括L3+智能駕駛、TOPCon電池、儲能、磷酸錳鐵鋰電池、綠氫等新技術(shù)，以及充電樁、工業(yè)機器人等配套基礎(chǔ)設(shè)施。
海通證券：中國消費并非在降級
宏微觀跡象引發(fā)投資者對消費降級的討論，但更多是消費景氣度階段性調(diào)整時的悲觀表述，而非長期趨勢。借鑒海外，人均GDP邁過1萬美元后消費升級加速，我國正邁向中等發(fā)達國家，中等收入群體擴張與鄉(xiāng)村消費水平提升驅(qū)動消費升級。二級市場上消費估值已經(jīng)不高，性價比逐步凸顯，一級市場上消費新業(yè)態(tài)不斷涌現(xiàn)，投融資活動依然活躍。
隨著政策效力顯現(xiàn)，A股各消費行業(yè)的盈利有望改善，其中醫(yī)藥和基本消費部分子行業(yè)的盈利有望實現(xiàn)較快增長，結(jié)合海通行業(yè)分析師和Wind一致預測，預計23年醫(yī)藥板塊中中藥歸母凈利增速為20%、醫(yī)療服務(wù)為50%、創(chuàng)新藥為30.0%，基本消費中食品加工為30%。疊加消費估值已經(jīng)不高，消費的投資性價比已經(jīng)凸顯。
廣發(fā)證券：新一輪投資范式 擁抱確定性
A股維持23年修復市判斷，當前處于新一輪投資范式轉(zhuǎn)變初期：無風險利率下行、風險偏好降低，配置更加追逐“確定性溢價”。人民幣匯率大幅波動下，投資者不僅要做好表征應對，更需要關(guān)注其透露出的內(nèi)核信息：“新投資范式”已經(jīng)開啟。
行業(yè)配置方面，新范式下繼續(xù)聚焦確定性資產(chǎn)“杠鈴策略”，擇優(yōu)穩(wěn)增長。（1）科技奇點確定性：數(shù)字經(jīng)濟AI+：光模塊、AI芯片、游戲、廣告營銷；（2）永續(xù)經(jīng)營確定性：“中特估-央國企重估”，低估值&高股息&高自由現(xiàn)金流篩選油氣開采、電力、煉化；（3）高股息/低杠桿/低估值三因子擇優(yōu)穩(wěn)增長：家電（廚衛(wèi)電器/照明設(shè)備/白電）、汽車（商用車）；（4）港股天亮了，配置“確定性溢價+成長類期權(quán)”：AI+（互聯(lián)網(wǎng)巨頭/AI服務(wù)器/通信設(shè)備商）、央國企重估（電力/通信運營商/建筑）、精選必需消費（啤酒）；廣義流動性敏感成長（創(chuàng)新藥/器械/黃金）。
