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3月22日，桃李面包發(fā)布的財(cái)報(bào)顯示，2022年桃李面包凈利潤(rùn)延續(xù)了2021年的頹勢(shì)，繼續(xù)走下坡路。

(資料圖)

桃李面包稱(chēng)凈利下滑主要受到疫情、高溫限電，以及原材料價(jià)格上漲等原因影響。

這些是共性原因，就桃李自身而言，目前的投入力度，北方市場(chǎng)的紅利也已經(jīng)告罄，開(kāi)辟南方市場(chǎng)也不順利。

桃李面包進(jìn)入了瓶頸期，何時(shí)能突破關(guān)鍵在于南方市場(chǎng)何時(shí)打開(kāi)局面。

盈利能力削弱

桃李面包發(fā)布2022年年度報(bào)告顯示，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入66.86億元，同比增長(zhǎng)5.54%；公司營(yíng)業(yè)利潤(rùn)和利潤(rùn)總額分別為 8.12億元和 8.16億元，分別較2021年同期下降 16.22%和 16.97%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)6.4億元，同比減少16.14%。

對(duì)于影響經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的主要因素，桃李面包方面稱(chēng)，報(bào)告期內(nèi)，受疫情及部分地區(qū)夏季持續(xù)高溫限電影響，報(bào)告期內(nèi)終端配送服務(wù)等成本費(fèi)用均有所增長(zhǎng)，加之部分原材料價(jià)格上漲導(dǎo)致本期毛利率同比有所下降；本期匯兌收益、理財(cái)收益減少，利息支出增加；并且購(gòu)買(mǎi)商品期貨合約產(chǎn)生投資損失。

桃李面包已經(jīng)兩年增收不增利，且凈利潤(rùn)下滑幅度在增加。財(cái)報(bào)顯示，2021年度桃李面包實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入63.35億元，同比增長(zhǎng)6.24%；歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)7.63億元，同比下降13.54%。

對(duì)于營(yíng)收增加，桃李面包方面稱(chēng)主要是由于報(bào)告期內(nèi)公司不斷鞏固營(yíng)銷(xiāo)渠道，提高配送服務(wù)質(zhì)量以增加單店銷(xiāo)售額，同時(shí)大力開(kāi)拓新市場(chǎng)所致。

不過(guò)，在收入增加的同時(shí)，營(yíng)業(yè)成本增長(zhǎng)更快，同比增長(zhǎng) 8.83%，桃李面包方面稱(chēng)，主要是由于收入增長(zhǎng)帶動(dòng)成本增長(zhǎng)，以及報(bào)告期內(nèi)部分原材料價(jià)格上漲及終端配送服務(wù)費(fèi)用增長(zhǎng)所致。

數(shù)據(jù)顯示，桃李面包生產(chǎn)的直接材料費(fèi)用達(dá) 26.55億元，同比增加了2.84%，制造費(fèi)用增加了13.05%，直接人工費(fèi)用增加了0.81%，外購(gòu)成本大幅增加187.34%，合同履約成本增加9.14%。

成本增加過(guò)快導(dǎo)致了毛利率的下滑，2022年，桃李面包毛利率為23.99%，同比減少2.3%個(gè)百分點(diǎn)。

并且，桃李面包的毛利率四年一直下滑。2019年-2021年，桃李面包毛利率分別為39.57%、29.97%、26.28%，下滑幅度分別為0.28%、24.26%和12.31%。

同花順給出的桃李面包診斷顯示，運(yùn)營(yíng)能力維持穩(wěn)定，主營(yíng)獲利能力有較大削弱。

毛利下滑，加之由于本期投入的人力成本增加以及研發(fā)新品投入的研發(fā)設(shè)備增加所致的研發(fā)費(fèi)用同比增長(zhǎng) 52.95%，以及財(cái)務(wù)費(fèi)用同比增加 2223. 63萬(wàn)元，桃李面包的凈利率繼續(xù)下滑至9.57%，同比下滑20.58%。且下滑速度也在增加。2021年，桃李面包的凈利率為12.05%，同比下滑18.64%。

華創(chuàng)食飲評(píng)論員歐陽(yáng)予、范子盼就曾表示，貨折加大、返貨率提升疊加成本上行，共同拖累盈利表現(xiàn)。

具體而言，桃李面包第三季度毛利率同比下滑3.95個(gè)百分點(diǎn)，主要因?yàn)楣径瘫．a(chǎn)品在需求承壓下打折促銷(xiāo)增多及返貨率提升，加之送禮場(chǎng)景缺失及運(yùn)輸受限而銷(xiāo)售不佳；另一方面，桃李面包6月開(kāi)啟新一輪成本鎖價(jià)，成本占比較高的面粉、油脂價(jià)格相較上個(gè)鎖價(jià)期分別提升10%、20%左右，價(jià)格上漲壓力在第三季度開(kāi)始集中體現(xiàn)。此外，桃李面包因原料套保產(chǎn)生1800萬(wàn)投資虧損對(duì)業(yè)績(jī)亦有一定拖累。

南方拓展不利

桃李面包在公告中稱(chēng)，繼續(xù)加大力度拓展華東、華南等新市場(chǎng)，不斷增加對(duì)重點(diǎn)客戶的投入，提升單店質(zhì)量。同時(shí)在東北、華北等成熟市場(chǎng)繼續(xù)加快銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)細(xì)化和下沉工作，進(jìn)一步開(kāi)拓細(xì)分消費(fèi)市場(chǎng)和銷(xiāo)售渠道，挖掘市場(chǎng)潛力，引導(dǎo)新的消費(fèi)需求，鞏固和擴(kuò)大公司產(chǎn)品市場(chǎng)占有率。

桃李面包方面稱(chēng)，未來(lái)將在持續(xù)重點(diǎn)關(guān)注華東、華南市場(chǎng)基礎(chǔ)上，積極拓展西南市場(chǎng)、新疆市場(chǎng)，進(jìn)一步完善全國(guó)市場(chǎng)布局。

這些依舊是老生常談，發(fā)展多年，桃李面包仍未能找到打開(kāi)南方市場(chǎng)的鑰匙。

桃李面包全國(guó)的平均產(chǎn)能利用率為81.39%，但南方產(chǎn)能均低于這一比例。華東地區(qū)產(chǎn)能利用率僅為77.32%，華中地區(qū)僅為64.67%，西南地區(qū)僅為70.6%、華南地區(qū)為74.38%。

但北方地區(qū)的產(chǎn)能利用都相當(dāng)高。華北地區(qū)達(dá)89.67%，東北地區(qū)達(dá)86.22%，西北地區(qū)雖然新疆市場(chǎng)開(kāi)發(fā)并不完善，產(chǎn)能利用率也達(dá)80.44%。

對(duì)于上述幾個(gè)地區(qū)產(chǎn)能利用率偏低，桃李面包方面稱(chēng)主要是由于江蘇桃李、浙江桃李、海南桃李、四川桃李和武漢桃李投產(chǎn)時(shí)間較短，過(guò)渡期產(chǎn)能利用率相對(duì)較低所致。

桃李面包遲遲打不開(kāi)南方市場(chǎng)，投資者的信心也受到影響。2020年桃李面包的凈利潤(rùn)達(dá)到最高的8.83億元，桃李面包的股價(jià)也在當(dāng)年達(dá)到最高的33.69元，不過(guò)自此以后，桃李面包的估計(jì)持續(xù)下滑到當(dāng)前的15.57元，股價(jià)已經(jīng)腰斬，下降了53.78%。

歐陽(yáng)予、范子盼曾表示，桃李面包經(jīng)營(yíng)能力可靠，來(lái)年改善可期。市場(chǎng)需求回暖，收入恢復(fù)、退貨率逐步恢復(fù)常態(tài)，疊加提價(jià)效應(yīng)顯現(xiàn)，有望形成良性循環(huán)。此外，當(dāng)下油脂價(jià)格已有松動(dòng)，明年成本壓力減輕利于毛利修復(fù)，來(lái)年低基數(shù)紅利下業(yè)績(jī)有望改善。

令人意外的是，2023年2月，遼寧鞍山的一位李女士在購(gòu)買(mǎi)的桃李面包三明治中吃出了刀片，被網(wǎng)友戲稱(chēng)“桃李飛刀”事件。

截至目前，藍(lán)鯨財(cái)經(jīng)記者了解到，自桃李面包報(bào)警后，再未與李女士聯(lián)系，曾經(jīng)承諾賠償?shù)?000元，也未兌現(xiàn)。同時(shí)監(jiān)管部門(mén)也未給予回復(fù)?？磥?lái)桃李面包方面是想通過(guò)“涼拌”的方式，淡化影響。

不過(guò)，互聯(lián)網(wǎng)是有記憶的，桃李面包在南方未打開(kāi)市場(chǎng)，但在遼寧“老家”出現(xiàn)食安事件。桃李面包能否在東北、華北等成熟市場(chǎng)鞏固和擴(kuò)大產(chǎn)品市場(chǎng)占有率，并向外埠市場(chǎng)拓展建成全面完善，布局更加合理、可控性更強(qiáng)、運(yùn)營(yíng)效率更高的終端銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)，值得商榷。