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日前，太美科技首發(fā)上會(huì)被否，意味著其闖關(guān)科創(chuàng)板折戟。

(資料圖片僅供參考)

此前，該公司于2021年12月提交招股書，開啟科創(chuàng)板上市進(jìn)程。一個(gè)月后便進(jìn)入問詢階段，此后陸續(xù)經(jīng)歷三輪問詢并多次更新財(cái)報(bào)。

實(shí)際上，太美科技上會(huì)被否是早已埋下的種子。從其過往問詢經(jīng)歷來看，擬募資7億元買樓、是否具備持續(xù)經(jīng)營能力等均遭到監(jiān)管問詢。

此外，營收增速放緩、尚未實(shí)現(xiàn)盈利、毛利率下滑、獲客成本增加而客戶流失率也在增長，也都是太美科技亟待解決的問題。

擬募資7億元買樓，被質(zhì)疑變相投入房地產(chǎn)領(lǐng)域

在此次IPO中，太美科技擬募集資金20億元，用于投資臨床研究智能化協(xié)作平臺(tái)升級(jí)項(xiàng)目、臨床研究企業(yè)端系統(tǒng)研發(fā)升級(jí)項(xiàng)目、獨(dú)立影像評(píng)估系統(tǒng)研發(fā)升級(jí)項(xiàng)目、藥物警戒系統(tǒng)研發(fā)升級(jí)項(xiàng)目。

而太美科技擬通過購置房產(chǎn)的方式獲取上述募投項(xiàng)目所需辦公場所卻遭到監(jiān)管問詢。該公司擬通過公開市場價(jià)格購買不超過2.6萬平方米的辦公樓，投資預(yù)算達(dá)到7.03億元。

在問詢中，監(jiān)管部門要求太美科技說明現(xiàn)有員工人數(shù)、現(xiàn)有租賃房產(chǎn)面積、未來擬擴(kuò)增員工人數(shù)等情況分析購買不超過2.6萬平方米辦公樓的必要性與合理性，是否變相投入房地產(chǎn)領(lǐng)域。

對(duì)此，太美科技回復(fù)表示，根據(jù)募投項(xiàng)目相關(guān)假設(shè)，募投項(xiàng)目實(shí)施期間，發(fā)行人員工人數(shù)預(yù)計(jì)將逐步增長至2604人，現(xiàn)有研發(fā)場地和研發(fā)硬件預(yù)計(jì)難以滿足新增人員的辦公需求和研發(fā)需求，亟需擴(kuò)大研發(fā)、運(yùn)營場地面積。

對(duì)于是否存在變相投入房地產(chǎn)領(lǐng)域的情形，太美科技則予以否認(rèn)。

除此之外，太美科技主營業(yè)務(wù)產(chǎn)品為 SaaS，問詢函要求其說明硬件設(shè)備投資較高而軟件投資較低的合理性，與現(xiàn)有資產(chǎn)結(jié)構(gòu)差異較大的原因，經(jīng)營模式是否發(fā)生重大變更。

在回復(fù)中，太美科技表示，募投項(xiàng)目投資與現(xiàn)有資產(chǎn)結(jié)構(gòu)相差較大的原因主要系硬件設(shè)備投資較高，硬件設(shè)備中終端設(shè)備投資金額較高，辦公設(shè)備投資金額與公司人員擴(kuò)張相匹配。

三年半虧超15億元，毛利率下滑超12個(gè)百分點(diǎn)

近年來，太美科技的營收增長迅速。報(bào)告期內(nèi)（2019-2021年以及2022年1-6月），該公司營業(yè)收入分別為 1.93億元、3.14億元、4.66億元及2.47億元。

雖營收規(guī)模不斷增長，但營收增速在持續(xù)下滑。2020年、2021年以及2022年上半年，其營收增速分別為62.7%、48.41%、23.02%。

太美科技在招股書中解釋稱，2022年上半年?duì)I收增速較往年有所下滑，主要系這期間受上海和全國其他地區(qū)的疫情影響，該公司在臨床研究機(jī)構(gòu)實(shí)施的臨床試驗(yàn)受阻，試驗(yàn)啟動(dòng)或執(zhí)行進(jìn)度延遲較多，導(dǎo)致收入確認(rèn)延緩；疊加下游醫(yī)藥制造業(yè)增速有所下滑，導(dǎo)致對(duì)該公司的產(chǎn)品及服務(wù)采購有一定影響。

不僅如此，該公司至今未實(shí)現(xiàn)盈利也值得關(guān)注。報(bào)告期內(nèi)，其凈虧損分別為3.62億元、4.99億元、4.79億元及2.2億元，扣非后的歸母凈虧損分別為1.53億元、2.67億元、5.05億元及2.25億元。

太美科技在問詢回復(fù)中稱，根據(jù)測算，若公司進(jìn)行測算假設(shè)的扭虧為盈的條件均可達(dá)成，公司扭虧為盈的預(yù)期時(shí)間節(jié)點(diǎn)在2025年前后。

此外，該公司的主營業(yè)務(wù)毛利率也在持續(xù)下滑，報(bào)告期內(nèi)分別為 45.59%、39.62%、35.63%及33.31%。該公司解釋稱，毛利率下降系受到醫(yī)藥市場營銷解決方案、數(shù)字化SMO解決方案及臨床運(yùn)營服務(wù)的毛利率下滑及負(fù)毛利率影響。

報(bào)告期內(nèi)，太美科技的期間費(fèi)用合計(jì)金額分別為4.85億元、6.28億元、6.19億元及 3.14億元，分別占營業(yè)收入的比例為250.52%、200.24%、132.69%及 127.36%。

上述情況均遭到監(jiān)管質(zhì)疑，上海證券交易所上市審核委員會(huì)審議會(huì)議結(jié)果公告顯示，上交所要求太美科技結(jié)合報(bào)告期主營業(yè)務(wù)收入增幅放緩、毛利率下滑、期間費(fèi)用率高等情況，說明其持續(xù)經(jīng)營能力，包括但不限于商業(yè)模式是否穩(wěn)定、盈利預(yù)測是否可實(shí)現(xiàn)，盈利的前瞻性信息披露是否謹(jǐn)慎、客觀。

兩筆收購帶來1.6億元大額商譽(yù)

太美科技連年虧損的現(xiàn)狀，與其早期收購案也有一定關(guān)聯(lián)。2019 年，太美科技因收購太美星環(huán)和諾銘科技合計(jì)形成商譽(yù)1.61億元。

2019年，太美同意以協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式收購軟素科技的部分股份，太美有限分別與軟素科技部分原股東簽署《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，于全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)受讓軟素科技合計(jì)約164.95萬股股份（持股比例為29.692%），合計(jì)投資金額為1988.4329萬元。隨后，太美有限通過股東會(huì)決議，同意整體收購軟素科技，合計(jì)成交金額為1.86億元。

因軟素科技2019-2021年業(yè)績未能達(dá)到《投資協(xié)議》及《補(bǔ)充協(xié)議》約定的承諾要求，經(jīng)減值測試，太美于2020年、2021年分別計(jì)提了商譽(yù)減值損失2948.35萬元和5408.95萬元。同時(shí)，截至招股說明書簽署日，太美星環(huán)原股東已向公司合計(jì)支付補(bǔ)償款6143.88萬元。

2019年11月，太美有限召開董事會(huì)，同意投資2300萬元受讓諾銘科技原股東持有的諾銘科技100%股權(quán)（認(rèn)繳出資額100 萬元人民幣、實(shí)繳出資額 100 萬元人民幣），并簽署本次投資相關(guān)協(xié)議。

截至 2022年上半年，該公司商譽(yù)賬面價(jià)值為7755.27萬元，其中因收購太美星環(huán)、諾銘科技產(chǎn)生的商譽(yù)賬面價(jià)值分別為5607.31萬元、2147.96萬元。

太美科技坦言，受到下游醫(yī)藥行業(yè)的景氣度影響，如果后續(xù)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境持續(xù)惡化或醫(yī)藥行業(yè)政策收緊、出現(xiàn)需求趨勢性下降，亦或太美星環(huán)和諾銘科技未能有效提升研發(fā)能力推出新產(chǎn)品或客戶拓展未達(dá)預(yù)期，均可能導(dǎo)致公司在未來繼續(xù)計(jì)提商譽(yù)減值損失，進(jìn)而對(duì)公司的經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。

獲客成本增加，客戶流失率也在增長

在具體業(yè)務(wù)方面，太美科技將自己定位為基于云計(jì)算和大數(shù)據(jù)技術(shù)的生命科學(xué)產(chǎn)業(yè)數(shù)字化解決方案提供商。太美科技在招股書中表示，基于TrialOS醫(yī)藥研發(fā)協(xié)作平臺(tái)，其以提供全系列自主研發(fā)的SaaS產(chǎn)品線為基礎(chǔ)，同時(shí)提供創(chuàng)新性的數(shù)字化專業(yè)服務(wù)及臨床運(yùn)營服務(wù)。

然而，其SaaS產(chǎn)品收入占比卻較低。報(bào)告期內(nèi)，太美科技SaaS產(chǎn)品的銷售收入為5868.01萬元、8478.68萬元、1.2億元、6764.17萬元，占營業(yè)收入的比例分別為 30.33%、27.01%、25.71%、27.42%。

同時(shí)記者發(fā)現(xiàn)，報(bào)告期內(nèi)，太美科技的平均獲客成本分別為6.32萬元/個(gè)、5.77萬元/個(gè)、6.2萬元/個(gè)、7.21萬元/個(gè)，自2020年起持續(xù)上漲。

而同期，該公司銷售費(fèi)用分別為6297.61萬元、9647.41萬元、1.6億元及7789.96萬元，占營業(yè)收入比例為32.55%、30.74%、34.31%及31.58%。幾乎為同行均值的2倍。

盡管其銷售費(fèi)用率高居不下，但其客戶流失率也在逐年遞增。2019-2021年，其SaaS產(chǎn)品客戶流失率分別為12.77%、13.06%和15.91%，其中SaaS產(chǎn)品年費(fèi)制收費(fèi)客戶流失率分別為4.35%、4.07%和10.73%。