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天天觀焦點：債市成交量大幅萎縮，“后QB時代”報價服務(wù)急需有序過渡
3月15日開始，六大貨幣經(jīng)紀公司的債券報價已無法在QB（Qeubee）等報價軟件上展示。Wind、DM（Dealing Matrix）等軟件也僅能顯示“上證做市報價”板塊，即交易所的做市報價（券商做市）。
第一財經(jīng)記者獨家從相關(guān)報價中介和知情人士處了解到，在幾家數(shù)據(jù)服務(wù)商中，QB是唯一一家集齊了六家貨幣經(jīng)紀商實時行情的平臺，知情人士表示，“QB和國利（上海國利貨幣經(jīng)紀有限公司）簽署了排他性協(xié)議，在遭舉報后被監(jiān)管機構(gòu)調(diào)查。如今除了QB，其他幾家終端的報價展示也被一起關(guān)閉?！?/p>
(資料圖片)
多位接受采訪的業(yè)內(nèi)人士表示，行業(yè)監(jiān)管是必要的，但需要考慮的問題在于，如何做好詢報價方式的平穩(wěn)過渡。
根據(jù)記者獲得的DM數(shù)據(jù)，15日，在債市貨幣經(jīng)紀報價暫停接入數(shù)據(jù)平臺的第一天，高收益信用債成交總量44.95億元，較前日上升9.20%；其他產(chǎn)業(yè)債（除去高收益?zhèn)┏山涣?.95億元，下滑48.85%。前者流動性本便不佳、交易不頻繁，而流動性更好的其他產(chǎn)業(yè)債首當其沖。
債市交易效率下降
自14日下午傳言即將取消QB等資訊軟件的債券報價，到15日靴子落地，債券交易就進入了低效率的狀態(tài)。據(jù)記者了解，16日，這種較為低效的局面仍在持續(xù)，交易員要適應(yīng)恐怕還需一段時間。
事實上，監(jiān)管機構(gòu)和各大終端早前都已在積極準備應(yīng)對措施。例如，14日晚間，在大家忙作一團加群的同時，CFETS Online發(fā)布消息表示，中國外匯交易中心（CFETS）建立了基于本幣交易平臺和iDeal的多層次債券報價交易體系，向全市場機構(gòu)提供債券市場信息。據(jù)悉，iDeal是CFETS面向銀行間本外幣市場推出的即時通信平臺，擁有交易輔助等功能。15日，iDeal也仍能顯示兩家貨幣經(jīng)紀商的數(shù)據(jù)，但相比起QB仍有距離。
14日下午，DM終端上線“上證做市報價”板塊。通過該板塊，交易員可以查看報價詳情和具體成交數(shù)據(jù)，同時查看相應(yīng)債券的成交走勢。15日，Wind終端債券報價解決方案上線。進入債券報價功能界面即可查詢所有債券的買賣雙方報價信息，買入/賣出任一報價，并進行報價管理。同時，通過Wind終端內(nèi)置的在線溝通系統(tǒng)WM（Wind Message），可以在線直接溝通洽談。3月15日，QB也上線了“上證做市報價”板塊。
不過，上述終端展示的都是交易所數(shù)據(jù)，即來自券商做市商，而并非六大貨幣經(jīng)紀商，數(shù)據(jù)完整度仍有待提升。2月6日，交易所債券做市業(yè)務(wù)正式啟動，首批參與做市的有12家券商。多家券商當時表示，將更好地發(fā)揮做市商的市場價格發(fā)現(xiàn)能力，支持債券市場服務(wù)實體經(jīng)濟。
據(jù)悉，目前市場上主流的債券報價軟件主要是四個：QB、Wind、DM、iDeal。債券報價軟件的核心功能是把全市場客戶向六大貨幣經(jīng)紀公司的債券買賣信息，通過軟件的形式向市場投資者展示。目前市場使用率最高、占比最大的債券報價軟件是QB。QB由森浦（Sumscope）資訊開發(fā)，將貨幣經(jīng)紀公司的實時債券報價進行整合。
目前，中國銀保監(jiān)會已批準6家貨幣經(jīng)紀公司，分別是平安利順國際貨幣經(jīng)紀有限責(zé)任公司、上海國際貨幣經(jīng)紀有限責(zé)任公司、天津信唐貨幣經(jīng)紀有限責(zé)任公司、上海國利貨幣經(jīng)紀有限公司、中誠寶捷思貨幣經(jīng)紀有限公司、上田八木貨幣經(jīng)紀（中國）有限公司等。貨幣經(jīng)紀公司是經(jīng)銀保監(jiān)會批準在中國境內(nèi)設(shè)立的、通過電子技術(shù)或其他手段專門從事促進金融機構(gòu)間資金融通和外匯交易等經(jīng)紀服務(wù)，并從中收取傭金的非銀行金融機構(gòu)，業(yè)務(wù)范圍包括：境內(nèi)外的外匯市場交易、境內(nèi)外貨幣市場交易、境內(nèi)外債券市場交易、境內(nèi)外衍生產(chǎn)品交易。
報價服務(wù)急需有序過渡
有業(yè)內(nèi)人士指出，近期的變動表明了監(jiān)管欲明確貨幣經(jīng)紀公司報價數(shù)據(jù)的確權(quán)問題。亦有一種觀點提出，為何中介拿著市場機構(gòu)的交易數(shù)據(jù)，卻反過來要向交易機構(gòu)收費，且一年收費還達到25萬元？據(jù)悉，QB與國利方面簽訂的是排他性協(xié)議。
業(yè)內(nèi)人士普遍對記者表示，理解對于報價中介的監(jiān)管，不過目前的當務(wù)之急是讓報價服務(wù)有序過渡。
“長久以前，中國資本市場有兩個換手率問題——一個是股票市場的高換手率，另外一個是債券市場的低換手率。隨著貨幣經(jīng)紀業(yè)務(wù)的占比逐步提高，以及QB推動下債券報價的逐步透明，債券市場交易盤的資金量和參與方快速擴容，以利率債活躍券為代表的債券已經(jīng)達到了極高的換手率，市場定價非常充分。如果這一趨勢能夠延續(xù)，那么部分信用債的交易活躍度、換手率也能逐步提高，近期銀行二永債（二級資本債、永續(xù)債）的極度活躍就充分說明這一點?！鄙鲜鼋灰讍T寫道。
但是隨著債券報價軟件的退出，債券市場交易量在相當一段時間內(nèi)可能會萎縮。DM數(shù)據(jù)顯示，15日，平時交易更為活躍的其他產(chǎn)業(yè)債（除去高收益?zhèn)┏山涣?.95億元，下滑48.85%。
在業(yè)內(nèi)人士看來，維持現(xiàn)狀肯定不利于債券交易效率。而各大報價軟件未來如何繼續(xù)運作，尚待觀察。某資深從業(yè)者對第一財經(jīng)記者表示：“當前iDeal的軟件、系統(tǒng)、產(chǎn)品服務(wù)等仍有待完善，如果CFETS可以聯(lián)合行業(yè)內(nèi)幾家報價終端一起優(yōu)化產(chǎn)品、更好地打造新平臺、提升交易效率，這將受到市場的歡迎。”
