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土耳其再遇“股匯雙殺”新興市場主權債務隱患再起
記者 陳植 上海報道
時隔20個月后，土耳其突然再度遭遇股匯雙殺。
北京時間1月5日21點半左右，土耳其伊斯坦布爾100指數(shù)盤中突然暴跌逾5%，觸發(fā)第一次熔斷。但在熔斷30分鐘恢復交易后，股指延續(xù)下跌走勢，并在22:10跌幅超過7%，觸發(fā)第二次熔斷。
(資料圖)
受此影響，土耳其里拉對美元匯率一度跌至18.7952，創(chuàng)下歷史最低點。
一位華爾街新興市場投資基金經(jīng)理向記者指出，土耳其驟然遭遇股匯雙殺，與美國就業(yè)數(shù)據(jù)異常強勁有著密切關系。尤其是1月5日美國ADP就業(yè)數(shù)據(jù)超預期增長后令美元指數(shù)突然跳漲70個基點，一下子引發(fā)資本紛紛從土耳其股市獲利了結，最終形成股匯雙殺。
記者了解到，去年土耳其股市漲幅接近190%，成為去年全球表現(xiàn)最好的股市之一，但這積累了大量獲利盤，一旦市場出現(xiàn)風吹草動，這些獲利盤大幅套現(xiàn)離場，也是引發(fā)土耳其股匯雙殺的重要推手之一。
Global Securities高級交易員Can Oksun認為，去年土耳其股市大漲之際，還出現(xiàn)大量沒有經(jīng)驗的本地交易員，他們可能持有高杠桿投資頭寸，如今他們一見土耳其股市下跌熔斷而爭相“去杠桿”，某種程度加劇了土耳其股匯雙殺效應。
“但這也揭示了新興市場主權債務兌付風險隱患。”這位華爾街新興市場投資基金經(jīng)理向記者指出。美國ADP就業(yè)數(shù)據(jù)超預期增長之所以引發(fā)土耳其股匯雙殺的蝴蝶效應，原因是美聯(lián)儲若超預期加息將導致某些高債務新興市場國家遭遇更嚴峻的資金流出與貨幣大幅貶值壓力，最終無力支付巨額外債本息，引發(fā)主權債務兌付風險的幾率大幅增加。
九方智投首席經(jīng)濟學家肖立晟接受21世紀經(jīng)濟報道記者專訪時直言，預計今年陷入主權債務兌付風波的新興市場國家將會增加，究其原因，一是全球經(jīng)濟低迷或令大宗商品價格與需求雙雙走低，令高度依賴大宗商品出口的部分新興市場國家財政收支狀況更糟糕，或引發(fā)主權債務兌付風波；二是美聯(lián)儲若將高利率政策延續(xù)更長時間，或減少流向新興市場的資本規(guī)模，令部分新興市場國家無法籌集資金應對短期主權債務兌付壓力。
一位歐洲大型資管機構駐亞太地區(qū)首席代表向記者直言，盡管今年更多歐美資金將重返新興市場實現(xiàn)更分散的資產(chǎn)配置，但針對新興市場資產(chǎn)投資，越來越多大型資管機構已悄然做了取舍——他們會對經(jīng)濟增長基本面相對良好且外債風險較低的亞太地區(qū)新興市場資產(chǎn)加大投入同時，進一步減持高負債且大宗商品出口收入驟降的部分新興市場國家資產(chǎn)。
高杠桿套利資本獲利離場成幕后推手
記者獲悉，1月5日土耳其突然遭遇股匯雙殺，令金融市場頗感震驚。
在此之前，土耳其股市一直呈現(xiàn)持續(xù)大幅上漲趨勢，吸引眾多套利資本追捧。
究其原因，一是在土耳其央行持續(xù)降息令土耳其里拉不斷貶值的情況下，土耳其出口金額迭創(chuàng)新高，2022年這個國家出口額達到2542億美元，同比增速超過12.9%；二是去年土耳其GDP增速超過5%，連續(xù)六個極度保持增長；三是俄烏沖突令大量俄羅斯與東歐資本前往土耳其避險，推高了土耳其股市資產(chǎn)。
但是，在經(jīng)歷去年約190%的大漲后，目前土耳其股市積累了巨額獲利盤，一有風吹草動令這些獲利盤套現(xiàn)離場，同樣足以令土耳其股市跌下“神壇”。
某種程度而言，1月5日美國ADP就業(yè)數(shù)據(jù)超預期增長，就是這個導火索——因為土耳其股市連續(xù)遭遇兩次下跌熔斷，恰恰是發(fā)生在這個數(shù)據(jù)發(fā)布后。
一位外匯經(jīng)紀商向記者指出，這背后，可能與套利資本去杠桿離場有著密切關系。此前土耳其股市飆漲期間，眾多海外套利資本采取8-10倍資金杠桿追漲土耳其股市，如今隨著土耳其股市大跌，他們紛紛解除高杠桿頭寸并獲利離場，導致多殺多的踩踏行情。
在他看來，這也是土耳其股市在遭遇第一次下跌熔斷后，依然無力阻止其跌勢觸發(fā)第二次下跌熔斷的重要原因。且在土耳其股市二次下跌熔斷后，市場預期大量套利資本開始離場回流歐美金融市場，觸發(fā)土耳其里拉匯率一度跌至歷史低點。
記者獲悉，受1月5日土耳其遭遇股匯雙殺影響，目前更多套利資本紛紛離場避險，令1月6日土耳其股市匯市持續(xù)呈現(xiàn)較大波動。
“事實上，這些套利資本選擇離場，也表明資本關注點，正從土耳其出口與經(jīng)濟增長，轉向這個國家可能在美聯(lián)儲延續(xù)高利率政策下爆發(fā)新的主權債務風險?！边@位外匯經(jīng)紀商向記者直言。
新興市場主權債務風險或成今年“黑天鵝事件”
記者獲悉，受土耳其遭遇股匯雙殺影響，華爾街資本對新興市場主權債務風險的擔憂驟然升溫。
究其原因，他們一方面擔心歐美經(jīng)濟衰退風險將拖累新興市場國家出口收入下跌，導致他們沒有足夠的外匯資金支付高額外債本息，另一方面害怕美國強勁就業(yè)數(shù)據(jù)或令美元大幅回升，導致高負債新興市場國家遭遇新一輪資本流出與貨幣大幅貶值，加劇主權債務風險。
此前，斯里蘭卡、加納都是因為財政入不敷出，先后陷入主權債務兌付違約風波。
前述外匯經(jīng)紀商表示，鑒于土耳其高負債率，只要這個國家發(fā)生股匯雙殺，就會令全球資本開始擔心這個國家主權債務風險升級。何況今年歐美經(jīng)濟衰退或令土耳其很難維持出口高增長與高外匯收入。
“這種情況可能在2023年持續(xù)發(fā)酵?！毙ち㈥芍赋?，尤其在部分高負債新興市場國家近年采取寬松貨幣政策導致M2大幅增長同時，其實體制造業(yè)經(jīng)濟增加值增速相對較低，導致大量資本涌入金融市場令金融泡沫風險加大，如今這些國家若因美聯(lián)儲延續(xù)高利率政策遭遇新的資本流出與貨幣大幅貶值壓力，其主權債務兌付風險將進一步增加。
前述華爾街新興市場投資基金經(jīng)理告訴記者，目前他們重新調整了2023年新興市場資產(chǎn)配置策略，大幅增加經(jīng)濟基本面相對穩(wěn)健且外債壓力較低的新興市場國家國債，并減持可能爆發(fā)主權債務兌付風險的部分新興市場國家債券。
“越來越多華爾街對沖基金都將新興市場主權債務兌付風波視為今年金融市場的黑天鵝事件。”他直言。
記者多方了解到，全球資管機構之所以對新興市場資產(chǎn)做出投資取舍，也與西方國家信用評級機構評級報告有著密切關系。若西方國家信用評級機構因高負債新興市場國家財政收入下降而持續(xù)調低他們的主權信用評級，或將引發(fā)全球資本的拋售潮，因此這些資管機構干脆提前減持避險。但此舉無形間加劇了某些高負債新興市場國家的主權債務兌付風險。
“這也是部分新興市場國家無法捍衛(wèi)自身金融主權的主要原因之一。因為西方國家信用評級機構調整他們的主權信用評級，足以引發(fā)大量西方國家資本大舉買入拋售他們的外幣國債，甚至影響這些國家的資本跨境流動穩(wěn)定性，導致他們的主權債務風險發(fā)生幾率，很大程度取決于西方國家信用評級機構?！边@位華爾街新興市場投資基金經(jīng)理指出。
