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12月27日，A股延續(xù)反彈趨勢，光伏繼續(xù)保持強(qiáng)勢，生物育種、稀土永磁、金融等板塊亦漲幅居前，醫(yī)藥板塊跌幅居前，新冠特效藥深度調(diào)整，以嶺藥業(yè)高位回撤逾37%。機(jī)構(gòu)表示，當(dāng)前來看，弱轉(zhuǎn)強(qiáng)信號(hào)已部分滿足，要勇于逢低布局。

截至12月27日收盤，上證指數(shù)漲0.98%報(bào)收于3095.57點(diǎn)；深成指漲1.16%報(bào)收于11106.50點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指漲1.20%報(bào)收于2359.50點(diǎn)，萬得全A總成交6690億元。

從個(gè)股具體表現(xiàn)來看，上漲公司數(shù)2900多家，漲停公司數(shù)46家，下跌公司數(shù)1800多家，跌停公司數(shù)7家，市場漲多跌少，人氣維持高位。

(資料圖片)

// A股延續(xù)反彈趨勢 //

12月27日，萬得全A小幅反彈0.94%，成交額為6690億元，較前一交易日略有放量。從技術(shù)圖形上看，本周連續(xù)2天反彈，距2022年收官還剩3個(gè)交易日，本周后面3天疊加北上資金參與交易，短線或?qū)⒕S持反彈趨勢。

// 市場熱點(diǎn)開始擴(kuò)散 //

12月27日，A股維持反彈趨勢，熱點(diǎn)開始擴(kuò)散，其中，生物育種板塊漲幅達(dá)3.36%，位居首位；CRO、醫(yī)療服務(wù)精選、稀土永磁、保險(xiǎn)、光伏逆變器、黃金珠寶、TOPcon電池等板塊亦大幅上漲。

從漲幅居前的生物育種板塊來看，萬向德農(nóng)、大北農(nóng)、隆平高科漲停，荃銀高科、豐樂種業(yè)、敦煌種業(yè)、巨星農(nóng)牧、登海種業(yè)、神農(nóng)科技等個(gè)股亦漲幅居前。

從盤后龍虎榜數(shù)據(jù)來看，萬向德農(nóng)機(jī)構(gòu)合計(jì)凈賣出779.82萬元，大北農(nóng)機(jī)構(gòu)合計(jì)凈賣出2043.82萬元。整體看，游資機(jī)構(gòu)博弈明顯。

從下跌板塊來看，新冠特效藥、熊去氧膽酸、新冠抗原檢測、新冠肺炎檢測、口罩等板塊跌幅居前。

從跌幅居首的新冠特效藥板塊來看，翰宇藥業(yè)、舒泰神、廣生堂、仟源醫(yī)藥、上海凱寶、雅本化學(xué)、眾生藥業(yè)、新華制藥、美諾華等個(gè)股跌停或跌幅超10%，拓新藥業(yè)、海辰藥業(yè)、精華制藥、以嶺藥業(yè)、長江健康、奧翔藥業(yè)等個(gè)股亦大幅下跌。

從多只跌停的醫(yī)藥股盤后龍虎榜看，機(jī)構(gòu)亦表現(xiàn)出明顯的撤退跡象。眾生藥業(yè)一機(jī)構(gòu)席位凈賣出800多萬元，新華制藥兩機(jī)構(gòu)席位合計(jì)凈賣出5975.62萬元。美諾華兩機(jī)構(gòu)席位合計(jì)凈賣出3330.14萬元。

從新冠藥龍頭以嶺藥業(yè)走勢來看，近期公司股價(jià)持續(xù)下跌，12月13日以來，累計(jì)跌幅超37%。

// 主力資金凈流出80多億元 //

從12月27日行業(yè)資金流向來看，主力資金凈流出80多億元，多數(shù)板塊凈流出。其中，醫(yī)療保健板塊凈流出60多億元，位居首位；信息技術(shù)、可選消費(fèi)等板塊亦流出額居前。金融、日常消費(fèi)、能源等板塊小幅凈流入。

// 兩融余額企穩(wěn)回升 //

截至12月26日，A股融資融券余額為15507.88億元，較前一交易日的15466.35億元增加41.53億元。從近期兩融余額變動(dòng)趨勢來看，上周兩融余額連續(xù)下滑后，本周出現(xiàn)企穩(wěn)跡象，隨著市場的反彈，兩融余額或再拾升勢。

// 機(jī)構(gòu)展望 //

方正證券：優(yōu)化疫情防控后的熱門賽道估值

A股市場于10月底錄得年內(nèi)二次低點(diǎn)以來，市場走勢整體向上。12月7日，優(yōu)化疫情防控措施“新十條”出臺(tái)，A股市場縮量調(diào)整，過去一個(gè)月市場行情以區(qū)間震蕩為主。我們認(rèn)為，目前優(yōu)化疫情防控措施后的短期沖擊只是暫時(shí)的，防控政策調(diào)整帶來的長期正向影響大于短期沖擊。明年國內(nèi)經(jīng)濟(jì)面臨低基數(shù)效應(yīng)，隨著政策密集出臺(tái)助力經(jīng)濟(jì)發(fā)展，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)將逐步回歸潛在增速水平，企業(yè)盈利有望持續(xù)改善。

從主要指數(shù)估值看，截至2022年12月20日，全部A股市盈率（TTM）為16.7倍，位于2010年至今35%的歷史分位數(shù)水平。代表小盤股的中證1000指數(shù)市盈率為28.2倍，位于2014年10月至今的10%的歷史分位數(shù)水平，處于指數(shù)發(fā)布日以來的歷史較低水平。

從六大板塊估值來看，金融板塊近期股價(jià)有所修復(fù)，但估值仍處于歷史極低水平，近期房地產(chǎn)支持政策接連出臺(tái)，金融板塊有望迎來較大的估值修復(fù)行情。科技板塊整體處于歷史偏低估值水平，影視院線行業(yè)受疫情影響較大，市盈率居高不下。消費(fèi)板塊估值分化較大。醫(yī)藥板塊估值處于歷史較低水平，繼續(xù)下行空間有限，在業(yè)績驅(qū)動(dòng)下估值有望向上。中游板塊來看，航空運(yùn)輸行業(yè)等受盈利沖擊影響市盈率處于歷史較高水平，港口與航運(yùn)行業(yè)估值水平較低。周期板塊整體估值不高，近期樓市利好政策接連出臺(tái)，建材、家電等行業(yè)需求有望得到改善。

從一級行業(yè)估值與盈利預(yù)期看，金融、電信服務(wù)、能源等行業(yè)市凈率處于歷史極低水平。這些行業(yè)極低的市凈率明顯與行業(yè)較高的盈利能力ROE不一致，具有較大的估值修復(fù)空間。

東北證券：勇于布局，等待轉(zhuǎn)好信號(hào)

當(dāng)前來看，弱轉(zhuǎn)強(qiáng)信號(hào)已部分滿足，要勇于逢低布局。（1）前期擔(dān)憂已部分緩解：首先，海外緊縮、俄烏沖突等的影響已鈍化。其次，核心擔(dān)憂因素國內(nèi)疫情上，一方面從地鐵客流修復(fù)上看，部分城市已開始改善；但另一方面，在冬季疊加春節(jié)來臨下短期疫情的影響仍難消除。（2）保增長政策的信號(hào)已非常明確：一是中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議定調(diào)穩(wěn)增長，聚焦擴(kuò)大內(nèi)需；二是基建持續(xù)發(fā)力；三是地產(chǎn)在供給端政策發(fā)力后，需求端放松政策也有望進(jìn)一步出臺(tái)。（3）經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)邊際改善需等到疫情高峰過后：一方面，11月地產(chǎn)銷售、社零、PMI等仍偏弱，短期一兩個(gè)月內(nèi)受疫情影響可能延續(xù)弱勢；但另一方面，信用持續(xù)回升、保增長政策發(fā)力、疫情影響消退使得兩三個(gè)月后經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)可能邊際改善。

保增長政策和疫情影響消減帶動(dòng)分子端回暖，疫情沖擊仍是主要壓制因素，A股短期探底后將震蕩修復(fù)。（1）分子端：首先，擴(kuò)大內(nèi)需具體政策陸續(xù)出臺(tái)，提振分子端修復(fù)預(yù)期；其次，疫情快速上升對多數(shù)城市經(jīng)濟(jì)沖擊較大，但在感染人數(shù)達(dá)峰后部分城市生產(chǎn)和消費(fèi)已開始修復(fù)。（2）流動(dòng)性：海外緊縮影響有限，央行凈投放大增下流動(dòng)性維持寬松；美國加息接近尾聲下外資持續(xù)流入，強(qiáng)預(yù)期弱現(xiàn)實(shí)下新發(fā)基金、融資、散戶資金等情緒資金偏弱。（3）風(fēng)險(xiǎn)偏好：疫情沖擊仍是主要壓制因素。底部反彈關(guān)注景氣改善、超跌反彈和政策導(dǎo)向的行業(yè)。（1）消費(fèi)和成長是主線：首先，政策強(qiáng)調(diào)擴(kuò)大內(nèi)需和安全，指向消費(fèi)和成長；其次，底部反彈占優(yōu)行業(yè)為：高景氣>超跌反彈>政策導(dǎo)向。（2）建議關(guān)注：其一，低位及盈利預(yù)期改善的計(jì)算機(jī)（數(shù)字經(jīng)濟(jì)、國產(chǎn)化、人工智能）、傳媒（元宇宙、游戲等）、消費(fèi)（食品飲料、商貿(mào)、美容、停車）等。其二，超跌但高景氣的風(fēng)光儲(chǔ)、半導(dǎo)體、新能源車等。其三，政策導(dǎo)向的地產(chǎn)鏈等。

信達(dá)證券2023年年度策略：從政策角度出發(fā)，探究供給推動(dòng)需求下的，消費(fèi)產(chǎn)業(yè)鏈疫后投資機(jī)遇

當(dāng)下時(shí)點(diǎn)建議加大消費(fèi)板塊配置比例。1）歷史數(shù)據(jù)：2007年以來PPI-CPI剪刀差四次進(jìn)入負(fù)區(qū)間，均持續(xù)一年以上，期間消費(fèi)板塊超額收益明顯。

2）理論機(jī)制：當(dāng)剪刀差縮小、轉(zhuǎn)負(fù)時(shí)，終端消費(fèi)品價(jià)格上漲能夠彌補(bǔ)原材料成本價(jià)格上漲，上游利潤將向中下游傳導(dǎo)，中下游企業(yè)盈利有所改善。政策引導(dǎo)下，從供給推動(dòng)需求角度探尋未來消費(fèi)行業(yè)投資機(jī)會(huì)。1）需求端：我國人均可支配收入超1.2萬美元，高端消費(fèi)發(fā)展?jié)摿^大；短期疫情擾動(dòng)終將過去，須從供給側(cè)入手解決限制消費(fèi)增長的問題。2）供給側(cè)：中低端產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)限制國內(nèi)消費(fèi)行業(yè)發(fā)展，政策指導(dǎo)下我國加快產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，從研發(fā)&品牌端入手增加優(yōu)質(zhì)消費(fèi)供給，我們認(rèn)為下一階段消費(fèi)行業(yè)投資方向?yàn)槟軌蛱峁└吒郊又档南M(fèi)類企業(yè)，或能夠從需求端引導(dǎo)上游制造業(yè)升級轉(zhuǎn)型、提高上游制造業(yè)附加值的消費(fèi)子賽道，從供給側(cè)推動(dòng)消費(fèi)行業(yè)發(fā)展。醫(yī)美：2022年疫情反復(fù)造成醫(yī)生跨區(qū)域執(zhí)業(yè)、顧客跨區(qū)域消費(fèi)存在較大阻力，消費(fèi)恢復(fù)緩慢，隨著當(dāng)前防疫政策調(diào)整優(yōu)化，客群有望逐步恢復(fù)跨區(qū)流動(dòng)，黏性較強(qiáng)、消費(fèi)人群偏中高端的醫(yī)美消費(fèi)有望呈現(xiàn)穩(wěn)態(tài)上升的趨勢，優(yōu)質(zhì)公司α有望逐步兌現(xiàn)，預(yù)期及股價(jià)有望較業(yè)績兌現(xiàn)更早恢復(fù)，當(dāng)前預(yù)期已逐步進(jìn)入醫(yī)美布局的右側(cè)時(shí)間點(diǎn)。