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今年3月，在倫敦金屬交易所(LME)上演的史詩(shī)級(jí)鎳逼空事件，震驚了全球金融市場(chǎng)。這場(chǎng)“妖鎳風(fēng)波”的后續(xù)影響，其實(shí)直到8個(gè)月后的今天，依然并未完全淡出人們的視線：LME依然在考慮是否應(yīng)恢復(fù)在亞盤時(shí)段的鎳交易，而圍繞LME當(dāng)初取消數(shù)十億美元鎳交易的法律糾紛，也仍在緊鑼密鼓地上演著……

LME周一在一份文件中，提供了迄今為止最詳細(xì)的關(guān)于這場(chǎng)史詩(shī)級(jí)鎳逼空事件的經(jīng)過(guò)描述，當(dāng)時(shí)LME期鎳在短短一天多的時(shí)間里飆升了250%。

LME在文件中為其在3月份取消數(shù)十億美元鎳交易的決定進(jìn)行了辯護(hù)，以反駁Elliott Investment Management和Jane Street等投資機(jī)構(gòu)對(duì)其提起的司法索賠訴訟。

【資料圖】

LME當(dāng)時(shí)取消價(jià)格異常波動(dòng)時(shí)的交易的決定，曾備受市場(chǎng)爭(zhēng)議，但LME自辯稱：其認(rèn)為這是必要的——這最終避免了近200億美元的追加保證金通知。當(dāng)時(shí)LME若不這么做，很可能使市場(chǎng)陷入“死亡漩渦”，并威脅到交易所自身的生存。

200億美元保證金“大雷”？

LME表示，如果3月8日取消交易期間達(dá)到的價(jià)格被允許維持存在，鎳市場(chǎng)將面臨197.5億美元的追加保證金要求，比之前的創(chuàng)紀(jì)錄水平高出了10倍。

時(shí)任LME清算所首席執(zhí)行官的Adrian Farnham透露，至少有7家清算成員將因此直接陷入違約，這場(chǎng)危機(jī)甚至有可能演變成一場(chǎng)“死亡漩渦”。

在這種情況下，LME清算所將蒙受多達(dá)26億美元的損失，并將不得不向其余清算成員尋求至少12.2億美元的出資。

LME在備案文件中表示，這進(jìn)而可能導(dǎo)致另外5家清算成員違約，最終使得LME作為主要有色金屬交易所的市場(chǎng)功能喪失，并對(duì)更廣泛的金融體系構(gòu)成重大系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

此前，Elliott和Jane Street在今年6月向英國(guó)高等法院提起訴訟，要求LME及其結(jié)算所賠償總計(jì)近5億美元的損失，并指控LME在3月8日決定取消交易時(shí)行為不當(dāng)。

對(duì)此，LME的一位發(fā)言人表示，“LME堅(jiān)持認(rèn)為，Elliott和Jane Street的指控毫無(wú)依據(jù)，它們的指控是基于對(duì)3月8日的情況和LME所做決定的根本誤解。LME在3月8日采取的所有行動(dòng)都是合法的，是為了整個(gè)市場(chǎng)的利益?！?/p>

今年3月8日，LME期鎳價(jià)格在短時(shí)間內(nèi)曾出現(xiàn)大幅飆升，一度創(chuàng)下10萬(wàn)美元/噸的天價(jià)。隨后，LME決定于英國(guó)當(dāng)?shù)貢r(shí)間08:15起暫停所有鎳合約交易，并取消了所有于倫敦時(shí)間3月8日00:00或之后執(zhí)行的交易。

此后，倫鎳交易直至八天后的3月16日才恢復(fù)開市。但恢復(fù)交易后不久就因觸及價(jià)格跌幅上限5%而跌停。隨后，由于鎳價(jià)跌停區(qū)間或存在技術(shù)問(wèn)題，LME再次宣布暫停了鎳交易。

LME作出決策的時(shí)間線回顧

根據(jù)LME提供的最新文件，即使在3月7日，也就是市場(chǎng)交易暫停的前一天，鎳價(jià)就上漲了66%，當(dāng)時(shí)市場(chǎng)已經(jīng)承受著巨大的壓力。據(jù)LME稱，有三名成員未能趕在當(dāng)天上午9點(diǎn)之前繳納初始保證金，還有一名成員此后仍未支付。

截至倫敦時(shí)間3月7日下午1點(diǎn)15分，LME已先后9次發(fā)出盤中追加保證金通知，總計(jì)約70億美元，LME清算所“擔(dān)心會(huì)員無(wú)法滿足進(jìn)一步的盤中追加保證金通知”。因此，LME清算所決定停止追繳——根據(jù)備案文件，這一決定“極其不尋常，而且偏離了內(nèi)部政策”。

然而，LME特別委員會(huì)在3月7日下午4點(diǎn)召開電話會(huì)議時(shí)得出的結(jié)論是，市場(chǎng)仍然秩序井然，并允許在第二天凌晨1點(diǎn)照常開市。

但此后的形勢(shì)進(jìn)一步急轉(zhuǎn)直下。倫敦時(shí)間3月8日早上5點(diǎn)53分，F(xiàn)arnham被告知，6名成員無(wú)法在上午9點(diǎn)的截止期前支付總計(jì)20億美元的隔夜保證金，這占到了應(yīng)繳總額的三分之一。在上午5點(diǎn)33分至8點(diǎn)18分之間，總計(jì)有7名會(huì)員找到LME，表示他們將難以繳納保證金。

到了當(dāng)?shù)貢r(shí)間上午7:30左右，LME和LME清算所的高管召開了電話會(huì)議，一致認(rèn)為市場(chǎng)已經(jīng)變得無(wú)序，并決定暫停交易。當(dāng)天上午9點(diǎn)，高官們又舉行了一次電話會(huì)議，會(huì)上決定取消3月8日發(fā)生的所有交易。

值得一提的是，在當(dāng)時(shí)這場(chǎng)“妖鎳風(fēng)波”的背后，國(guó)內(nèi)不銹鋼龍頭企業(yè)青山控股開出的約20萬(wàn)噸鎳空單，曾被視作引發(fā)這場(chǎng)史詩(shī)級(jí)鎳逼空事件的導(dǎo)火索，青山也一度成為了遭遇多方逼空的對(duì)象。因而有人認(rèn)為，LME當(dāng)時(shí)取消交易的決定，是明顯有利于青山控股的行動(dòng)。

對(duì)此，LME回應(yīng)稱，它當(dāng)時(shí)對(duì)這種情況并不知情。

LME在備案文件中表示，“事實(shí)證明，在2022年3月8日前所未有的價(jià)格震蕩背后，場(chǎng)外交易(OTC)市場(chǎng)存在非常大量的空頭頭寸，導(dǎo)致了市場(chǎng)混亂。但在3月8日，LME還不知道場(chǎng)外市場(chǎng)存在大量空頭頭寸。”