您的位置：首頁 >綜合 > 財經要聞 >
天天熱議:英國養(yǎng)老金暴雷了
前幾天有個匪夷所思的事情，英國養(yǎng)老金差點爆倉，把全國人的養(yǎng)老金都虧沒了，要不是緊要關頭央行出手救了一把，這估計要成為名留千史的笑話。
這年頭理財暴雷不稀罕，但養(yǎng)老金暴雷，我還是第一次見啊。
而且暴雷原因如此熟悉， 加杠桿，爆倉...
【資料圖】
到底發(fā)生了啥？
你們可能不知道，英國養(yǎng)老金分兩大類，
一類是固定繳費型，意思是交固定的錢，但退休時能領多少養(yǎng)老金，到時候再說，收益不固定，簡稱DC養(yǎng)老金；
另一類是 固定收益型，意思是退休金是固定的，現(xiàn)在提前說好領多少錢，退休時就領多少錢，收益固定，簡稱DB養(yǎng)老金。
其中，選收益固定的DB養(yǎng)老金的人最多，占比81%
這時候問題就來了。
像英國這種發(fā)達國家，通常隨著經濟增速下降，利率也跟著下降，逐漸進入低利率、甚至負利率時代。
而養(yǎng)老金這種東西，從我們工作時交錢過去，到退休時領錢回來，中間起碼有二三十年的投資時間。
要是二三十年后利率下滑，養(yǎng)老金收益率降低，付不起退休金咋辦？
這DB養(yǎng)老金又是固定的，不能講價，不能打折。
此時沒啥辦法，要么多買點股票，要么加杠桿，用風險換收益。
而英國養(yǎng)老金就選擇了后者，加杠桿。
而且是 在國債上加杠桿（養(yǎng)老金持倉60%的英國國債）
具體細節(jié)太復雜，這里簡單說就是，他們弄了一個基于保證金的 利率互換合約，
當國債利率下降，養(yǎng)老金收益減少時，他們能從合約中獲取現(xiàn)金流，彌補這部分損失；
但反之，如果國債利率持續(xù)上升，他們需要繳納更多的保證金，否則就爆倉。
在過去十年里，英國利率持續(xù)下行，所以這個加杠桿模式運行的挺好，沒啥毛病。
但上個月就出事了。
9月新首相特拉斯上臺后，宣布了450億英鎊的減稅計劃，這也是英國近50年來最大規(guī)模的減稅幅度 ↓
當時市場就覺得特拉斯瘋了，英國財政都沒多少錢了，還搞這么激進的財稅政策？該不會是腦子不清楚吧？
信不過了信不過了。
于是市場資金用腳投票，紛紛拋售英國國債，導致國債價格暴跌，國債利率被動上升。
前面說到，國債利率上升，就要補交保證金了。
要交多少呢？
6900億！
要知道，英國養(yǎng)老金總資產也才1.5萬億，可以說是虧掉了近一半。
但如果不交，一爆倉，那虧掉的就是全部。
英國養(yǎng)老金沒辦法，只能把流動性最好的國債賣掉，這么一賣，又加劇了踩踏，導致國債價格進一步下跌，國債利率上升 → 追加更多的保證金 → 賣更多的國債 → 國債價格下跌，進入死循環(huán)。
如果沒人打破這個循環(huán)，可能英國養(yǎng)老金真的會爆倉，所有人養(yǎng)老金打水漂。
關鍵時刻，英國央行出手了。
先是承諾買進650億國債，又取消特拉斯的減稅計劃，一連串組合拳后，國債暫時止跌，國債利率回落，打破了死循環(huán)，英國養(yǎng)老金終于喘了一口氣。
但平靜，只是暫時的。
英國養(yǎng)老金這次差點爆倉，根源在于加杠桿，減稅計劃只是提前把這顆地雷引爆了。
而加杠桿，是因為現(xiàn)金流不足+低利率時代。
前者是因為人口老齡化，后者是因為經濟發(fā)展變慢。
只要這兩個問題沒解決，或許下一次，危機會以另一種形式再現(xiàn)吧。
