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美聯(lián)儲(chǔ)再次激進(jìn)加息，對(duì)大宗商品影響幾何?

北京時(shí)間9月22日凌晨，美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)宣布加息75個(gè)基點(diǎn)，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間上調(diào)到3.00%至3.25%之間。這是美聯(lián)儲(chǔ)今年以來(lái)第五次加息，也是連續(xù)第三次加息75個(gè)基點(diǎn)。

就大宗商品盤面反應(yīng)來(lái)看，截至9月22日早盤收市，全球大宗商品反應(yīng)比較溫和，其中國(guó)內(nèi)大宗商品期貨主力合約普漲。

對(duì)此，多位期貨行業(yè)人士分析稱，22日早盤的反應(yīng)，主要是因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)此次加息符合市場(chǎng)預(yù)期，短期行情可能是加息靴子落地后的反彈。但是后續(xù)加息仍將持續(xù)，整體對(duì)大宗商品偏利空，不同品種受到的沖擊不一樣，供給緊張、庫(kù)存壓力較小的商品受影響較小，而供寬松和庫(kù)存壓力較大的商品下跌幅度更大。

展望四季度，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，國(guó)內(nèi)外宏觀環(huán)境預(yù)計(jì)仍將對(duì)大宗商品形成一定壓制，大宗商品走勢(shì)大概率是震蕩重心略有下移。在投資策略上，當(dāng)前大宗商品仍缺乏趨勢(shì)性走勢(shì)，不宜大規(guī)模進(jìn)行單邊的多空配置，而是尋求波段操作和品種間對(duì)沖。

業(yè)內(nèi)：美聯(lián)儲(chǔ)加息仍將繼續(xù)，中期利空大宗商品

美聯(lián)儲(chǔ)9月議息會(huì)議維持“鷹”派基調(diào)，繼續(xù)表露抗通脹決心。其中9月加息75個(gè)基點(diǎn)符合市場(chǎng)預(yù)期。

南華期貨金屬分析師夏瑩瑩介紹稱，點(diǎn)陣圖顯示美聯(lián)儲(chǔ)將維持加息，2023年利率目標(biāo)較會(huì)前上抬，且2023年將維持高利率水平以控制通脹。點(diǎn)陣圖顯示，美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)年內(nèi)利率預(yù)期達(dá)到4.4%，即年內(nèi)還將加息125BP;2023年年底利率預(yù)期為4.6%，即2023年還將再加息25BP。

“在經(jīng)濟(jì)下滑和壓制通脹兩者之間， 美聯(lián)儲(chǔ)首選壓制通脹。所以在今年剩余幾次美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議， 美聯(lián)儲(chǔ)仍然會(huì)繼續(xù)高強(qiáng)度加息。美聯(lián)儲(chǔ)加息對(duì)大宗商品利空。”浙商期貨研究中心宏觀金融主管沈文卓對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者稱。

夏瑩瑩也稱，美聯(lián)儲(chǔ)加息仍將持續(xù)，且尚未看到美聯(lián)儲(chǔ)扭轉(zhuǎn)“鷹”派立場(chǎng)信號(hào)，在流動(dòng)性繼續(xù)收縮以及資金成本上升下，美元繼續(xù)獲利多支撐，大宗需求預(yù)計(jì)進(jìn)一步收縮。同時(shí)，隨著利率快速走高，美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)將上升，將加速引發(fā)市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂，對(duì)金融市場(chǎng)和商品價(jià)格形成沖擊。

資深期貨行業(yè)研究人士程小勇分析，美聯(lián)儲(chǔ)加息可能從三個(gè)方面給大宗商品帶來(lái)利空壓力：一是加息意味著流動(dòng)性收緊，美元名義利率上升，在通脹回落緩慢的情況下，將導(dǎo)致美元實(shí)際利率上升，從而增加了大宗商品的機(jī)會(huì)成本;二是可能導(dǎo)致信用緊縮，從而導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)可能繼續(xù)放緩，大宗商品需求也會(huì)減速或者下降，從需求端構(gòu)成利空;三是可能導(dǎo)致新興市場(chǎng)資本外流，從而加劇金融市場(chǎng)恐慌，導(dǎo)致大宗商品遭遇拋售。

“當(dāng)然，不同的大宗商品受到美聯(lián)儲(chǔ)加息的利空沖擊是不一樣的，供給緊張、庫(kù)存壓力較小的商品受沖擊較小，而供給端寬松和庫(kù)存壓力較大的商品下跌幅度更大;國(guó)際性商品(例如有色金屬和原油)受的沖擊大于反應(yīng)國(guó)內(nèi)供需的商品(例如黑色系列)。”程小勇補(bǔ)充稱。

四季度可重點(diǎn)關(guān)注哪些大宗商品?

美聯(lián)儲(chǔ)加息將是大宗商品后市演繹需要持續(xù)關(guān)注的一大因素。展望今年四季度，大宗商品市場(chǎng)還將受到哪些因素的影響?

夏瑩瑩認(rèn)為，四季度來(lái)看，國(guó)內(nèi)外不確定因素依然較多。美國(guó)方面需關(guān)注經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)及美聯(lián)儲(chǔ)“鷹”派力度變化;歐洲方面則隨著加息的不斷跟進(jìn)，希臘及意大利等高債務(wù)國(guó)家的債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)仍需警惕，同時(shí)國(guó)際局勢(shì)動(dòng)蕩下，天然氣問題對(duì)歐洲“寒冬”考驗(yàn)以及歐洲地緣政治穩(wěn)定問題都將更加棘手;國(guó)內(nèi)疫情和政策面的擾動(dòng)因素也不容忽視，需繼續(xù)關(guān)注政策支持以及“金九銀十”強(qiáng)預(yù)期下的現(xiàn)實(shí)驗(yàn)證。

沈文卓也認(rèn)為，后市大宗商品走勢(shì)需要關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)加息及地緣政治影響。

“從宏觀環(huán)境來(lái)看，海外美聯(lián)儲(chǔ)加息還會(huì)持續(xù)到明年，從全球經(jīng)濟(jì)周期、商品需求和實(shí)際利率而言，都是不利于商品價(jià)格上漲的，不過(guò)由于未來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)加息力度會(huì)逐步減輕，對(duì)商品的利空壓力也會(huì)邊際放緩，因此商品也很難深跌。”程小勇認(rèn)為，四季度，大宗商品走勢(shì)大概率是震蕩重心略有下移。

那么，四季度哪些品種值得關(guān)注，走勢(shì)預(yù)期如何?“需要關(guān)注的品種主要側(cè)重于能化類補(bǔ)跌的機(jī)會(huì)。”程小勇分析稱，前三季度由于海外能源危機(jī)，以及地緣政治沖突引發(fā)能源供應(yīng)擔(dān)憂，原油及下游能化類商品跌幅不是很大。至于買入配置的品種可以關(guān)注天然氣(冬季歐洲天然氣供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)依舊突出)，部分農(nóng)產(chǎn)品(今冬拉尼娜現(xiàn)象可能還會(huì)持續(xù))。

夏瑩瑩則對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者稱，工業(yè)品總體依然還是相對(duì)偏空的觀點(diǎn)，但節(jié)奏上的交易難度會(huì)比之前大，需要密切關(guān)注預(yù)期和現(xiàn)實(shí)轉(zhuǎn)換的節(jié)點(diǎn)，品種選擇上以玻璃純堿、PVC、塑料等國(guó)內(nèi)建材類商品為主。有色金屬雖然大體也是偏空一些，但需要注意冬季歐洲能源問題再對(duì)供給側(cè)的影響以及目前低庫(kù)存的現(xiàn)實(shí)擾動(dòng)，節(jié)奏上可能更難把握一些。多頭配置可以選擇能源相關(guān)、目前估值又相對(duì)偏低的，如燃料油、瀝青、PTA等品種。

就投資風(fēng)險(xiǎn)而言，沈文卓稱，需要關(guān)注后續(xù)美聯(lián)儲(chǔ)高強(qiáng)度加息下市場(chǎng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)衰退的預(yù)期，注意大宗商品下跌風(fēng)險(xiǎn)。

程小勇認(rèn)為，當(dāng)前大宗商品還是缺乏趨勢(shì)性走勢(shì)，不宜大規(guī)模進(jìn)行單邊的多空配置，而是尋求波段操作和品種間對(duì)沖，例如空國(guó)際性商品、多反應(yīng)國(guó)內(nèi)供需的商品。注意后市能化類商品補(bǔ)跌的機(jī)會(huì)，有色金屬逢高止盈，反彈可能是階段性的，因價(jià)格上漲之后對(duì)需求又產(chǎn)生負(fù)反饋(中下游利潤(rùn)薄弱，訂單不足)。