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張建紅：鋰價(jià)大跌下，企業(yè)近400倍溢價(jià)拿礦有無風(fēng)險(xiǎn)？_速遞
題：鋰價(jià)大跌下，企業(yè)近400倍溢價(jià)拿礦有無風(fēng)險(xiǎn)？
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作者 張建紅 中國技術(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)會(huì)環(huán)境技術(shù)經(jīng)濟(jì)分會(huì)常務(wù)理事
據(jù)媒體報(bào)道，2月20日，新疆若羌縣瓦石峽南鋰礦勘查探礦權(quán)的掛牌交易中，新疆志特新材料有限公司最終以約60.883億元的價(jià)格競價(jià)成功，較掛牌起始價(jià)1580.9025萬元，溢價(jià)近400倍。在鋰價(jià)下行情況下，企業(yè)以如此高的溢價(jià)大手筆拿礦引發(fā)業(yè)內(nèi)關(guān)注，也有不少人疑問“買的是不是有點(diǎn)貴”。
高溢價(jià)拿礦值不值？
從2022年12月底到2023年2月，碳酸鋰價(jià)格已經(jīng)連續(xù)三個(gè)月下跌。上海鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，截至2月22日，工業(yè)級(jí)碳酸鋰均價(jià)跌破40萬元/噸，較2022年最高價(jià)跌幅超30%；電池級(jí)碳酸鋰均價(jià)報(bào)42.25萬元/噸，較2022年底也已下跌近30%。
在此情況下，企業(yè)仍溢價(jià)400倍拿鋰礦，是否值得？是不是買貴了？
“是不是買貴了”是一個(gè)戰(zhàn)術(shù)層面的問題。目前，常用的礦業(yè)權(quán)價(jià)值評(píng)估方法有：收益法，是基于預(yù)期收益原則和效用原則，通過計(jì)算待估礦業(yè)權(quán)所對(duì)應(yīng)的礦產(chǎn)資源儲(chǔ)量開發(fā)獲得預(yù)期收益的現(xiàn)值；成本法，是指基于貢獻(xiàn)原則和重置成本的原理，即現(xiàn)時(shí)成本貢獻(xiàn)于價(jià)值的原理，以成本反映價(jià)值的技術(shù)路徑，常見的是重置成本法；市場法，是指根據(jù)替代原理，通過分析、比較評(píng)估對(duì)象與市場上已有礦業(yè)權(quán)交易案例異同，間接估算評(píng)估對(duì)象價(jià)值的的技術(shù)路徑，常見的有可比銷售法(又叫市場價(jià)格比較法)，即CSM法，將評(píng)估對(duì)象與在近期相似交易環(huán)境中成交，滿足各項(xiàng)可比條件的礦業(yè)權(quán)的地、采、選等各項(xiàng)技術(shù)、經(jīng)濟(jì)參數(shù)進(jìn)行對(duì)照比較，分析其差異，對(duì)相似參照物的成交價(jià)格進(jìn)行調(diào)整估算評(píng)估對(duì)象的價(jià)值。該方法適用條件為：有一個(gè)較發(fā)育的、正常的、活躍的礦業(yè)權(quán)市場，可以找到相似的參照物，具有可比量化的指標(biāo)、技術(shù)經(jīng)濟(jì)參數(shù)等資料。顯然，在既未看到礦業(yè)權(quán)評(píng)估報(bào)告，又未經(jīng)評(píng)估前，還難以簡單判斷是不是拿貴了。
另外，從企業(yè)拿礦行為來看，雖然鋰價(jià)走低，但行業(yè)內(nèi)部對(duì)鋰資源的焦慮并未緩解。業(yè)內(nèi)預(yù)測，2020-2023年全球?qū)︿嚨男枨竽昃鶑?fù)合增長率為33%，而2020-2023年的鋰資源供應(yīng)年均復(fù)合增長率為29.6%。
盡管近期鋰價(jià)回調(diào)，但是需求預(yù)期不減，市場搶鋰大戰(zhàn)不斷推升上游鋰礦資源股權(quán)價(jià)格。高溢價(jià)成交反映出當(dāng)前鋰行業(yè)的高景氣度和鋰礦資源爭奪的激烈程度。
而且關(guān)鍵礦產(chǎn)供應(yīng)鏈爭奪戰(zhàn)已從市場層面上升到國際關(guān)系層面，今后較長時(shí)期，全球鋰鹽需求量仍將呈快速上漲態(tài)勢，從戰(zhàn)略層面來看，高溢價(jià)購買鋰礦顯然是值得的。
未來鋰價(jià)格怎么走？企業(yè)拿礦風(fēng)險(xiǎn)幾何？
不過，拿礦企業(yè)因收益長期無法兌現(xiàn)、債務(wù)壓力過重的，似乎也普遍存在。在漫長的投資回收過程中，不少舉債買礦的企業(yè)未能扛住鋰價(jià)波動(dòng)周期。
由于礦產(chǎn)開發(fā)受制于鋰資源稟賦(包括儲(chǔ)量、可采儲(chǔ)量、經(jīng)濟(jì)可采儲(chǔ)量、品位等)、政府審批、基礎(chǔ)設(shè)施條件、資金、工藝等多種因素，鋰礦資源開發(fā)進(jìn)度往往不及預(yù)期；加上投產(chǎn)后市場供需、鋰價(jià)波動(dòng)等多種因素，買礦充滿了風(fēng)險(xiǎn)。
但是，隨著國內(nèi)外碳減排的持續(xù)推進(jìn)，動(dòng)力電池與儲(chǔ)能電池的發(fā)展將成為促進(jìn)新能源汽車產(chǎn)業(yè)化和維護(hù)高比例可再生能源并網(wǎng)后電網(wǎng)穩(wěn)定性的關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)因素之一，全球鋰電產(chǎn)業(yè)將進(jìn)入高速發(fā)展階段。由于鋰礦資源供應(yīng)的緊平衡，預(yù)計(jì)2023-2024年國內(nèi)鋰價(jià)仍將在高位震蕩運(yùn)行。(中新經(jīng)緯APP)
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