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貝普醫(yī)療業(yè)務模式被監(jiān)管兩次問詢 民生健康上市在即關(guān)聯(lián)交易仍存疑丨公司研究院
鳳凰網(wǎng)財經(jīng)《公司研究院》出品
企業(yè)動態(tài)：
優(yōu)必選科技IPO備案獲通過
【資料圖】
中國證監(jiān)會國際部于2023年8月25日披露了關(guān)于深圳市優(yōu)必選科技股份有限公司（以下簡稱“優(yōu)必選科技”）境外發(fā)行上市備案通知書。當晚，優(yōu)必選科技更新招股書，繼續(xù)推進港交所主板上市進程，國泰君安國際擔任獨家保薦人。成立于2012年的優(yōu)必選科技把開發(fā)大型人形機器人作為自己的核心業(yè)務，尤其是在2018年推出的Walker，是中國首款商業(yè)化的雙足真人尺寸人形機器人。
億恒創(chuàng)源擬再沖刺科創(chuàng)板
近日，北京憶恒創(chuàng)源科技股份有限公司（以下簡稱“憶恒創(chuàng)源”）在北京證監(jiān)局辦理輔導備案登記，擬首次公開發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市，輔導券商為東方證券承銷保薦有限公司。官網(wǎng)資料顯示，憶恒創(chuàng)源是國內(nèi)一家企業(yè)級NVMe SSD產(chǎn)品和技術(shù)方案提供商，2011年成立于北京，是全球較早進行企業(yè)級PCIe SSD技術(shù)開發(fā)的團隊。
企業(yè)輿情：
貝普醫(yī)療主動撤回創(chuàng)業(yè)板IPO申請 毛利率持續(xù)下滑 業(yè)務模式、同業(yè)競爭被監(jiān)管兩次問詢
歷經(jīng)逾一年時間審核、兩輪問詢，專注于一次性醫(yī)用穿刺注射器械業(yè)務的貝普醫(yī)療科技股份有限公司（簡稱“貝普醫(yī)療”）近日主動撤回創(chuàng)業(yè)板IPO申請，引發(fā)市場較大關(guān)注。 貝普醫(yī)療成立于2000年9月6日，專注深耕一次性醫(yī)用穿刺注射器械二十余年，是國內(nèi)少數(shù)具備一次性醫(yī)用穿刺注射器械全鏈條研發(fā)、生產(chǎn)及銷售能力的優(yōu)勢企業(yè)之一，公司主要產(chǎn)品包括針管、穿刺針、注射器及配件。
近年來，貝普醫(yī)療收入呈現(xiàn)先增長后回落態(tài)勢。2020年至2022年（簡稱“報告期”），公司營收分別為2.73億元、4.22億元、3.79億元，歸母凈利潤依次為0.38億元、0.97億元、0.73億元。與收入發(fā)展態(tài)勢不同的是，貝普醫(yī)療的毛利率卻在持續(xù)下滑。報告期內(nèi)，貝普醫(yī)療綜合毛利率分別為41.56%、41.05%、38.26%，主營業(yè)務毛利率依次為41.85%、41.23%、38.06%。
除毛利率外，業(yè)務模式亦為監(jiān)管關(guān)注重點。據(jù)悉，貝普醫(yī)療主要通過ODM模式開展業(yè)務，即加工生產(chǎn)完成客戶選擇的產(chǎn)品后貼上客戶品牌對外銷售，同時也通過貿(mào)易和經(jīng)銷方式積極推廣“BERPU”、“蜂鳥針”等自有品牌產(chǎn)品。報告期內(nèi)，公司自有品牌產(chǎn)品銷售額分別為398.10萬元、1328.35萬元、830.60萬元。前述業(yè)務模式也引發(fā)了監(jiān)管的高度關(guān)注，在首輪問詢中，深交所要求貝普醫(yī)療“說明報告期內(nèi)ODM與自有品牌銷售收入的占比，結(jié)合與主要ODM客戶的合作歷史、公司產(chǎn)品占相關(guān)客戶同類產(chǎn)品的采購比例等，分析公司與ODM客戶交易的可持續(xù)性?！保▉碓矗航?jīng)濟參考報）
民生健康上市在即：關(guān)聯(lián)交易仍存疑，產(chǎn)能披露對不上
最新公告顯示，杭州民生健康藥業(yè)股份有限公司（下稱“民生健康”）的創(chuàng)業(yè)板IPO已完成申購繳款，如無意外近日將掛牌交易。民生健康主要從事維生素與礦物質(zhì)類非處方藥和保健食品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，2020年至2022年（下稱“報告期”）的營業(yè)收入分別為4.39億元、4.90億元、5.47億元
民生健康與關(guān)聯(lián)方在IPO申報前設立多家員工持股平臺增資入股（入股時間為2021年3月），上演“一家親”的戲碼。據(jù)招股意向書，景牛管理、景億管理和瑞民管理分別是民生健康員工、民生控股下屬子公司員工、民生控股員工與民生厚澤組成的員工持股平臺。問詢回復顯示，設立上述員工持股平臺的原因系民生健康與關(guān)聯(lián)公司的員工看好公司的發(fā)展前景，同時民生健康也計劃建立長效激勵約束機制，促進企業(yè)發(fā)展，與員工共同分享發(fā)展紅利。報告期內(nèi)，民生健康的員工還在民生藥業(yè)和民生控股下屬公司食堂就餐，民生健康也使用民生藥業(yè)污水處理設施進行污水處理。另外，報告期內(nèi)民生健康還向民生藥業(yè)銷售產(chǎn)品并提供技術(shù)服務，金額分別為47.87萬元、2.46萬元、2.65萬元。
據(jù)招股意向書，維礦類OTC產(chǎn)品項目總投資9,369.90萬元，項目擬在現(xiàn)有場地基礎上，通過新增設備等實現(xiàn)產(chǎn)能擴充，預計建成后將形成新增年產(chǎn)6億片維礦類OTC產(chǎn)品的生產(chǎn)能力；保健食品項目總投資32,926.40萬元，擬在現(xiàn)有場地基礎上新增建設廠房和保健食品智能化生產(chǎn)線，項目建成達產(chǎn)后將形成新增年產(chǎn)維礦類保健食品10.8億片和軟膠囊3.5億粒的生產(chǎn)能力。值得一提的是，環(huán)評報告表（編制日期為2021年11月）披露稱民生健康測算的現(xiàn)有設備的滿負荷生產(chǎn)的最大產(chǎn)能可達15.6億粒（片）/年，這與招股意向書披露的報告期內(nèi)多維元素片（21）產(chǎn)品（14億片）和多種維生素礦物質(zhì)片（1.6億片）合計產(chǎn)能相同。但在細分之下，二者似乎又有不同，環(huán)評報告表披露的15.6億粒（片）/年的產(chǎn)能為多維元素片劑（藥品類）14.4億片（包括12.28億片21金維他-多維元素片、1.96億片九維片、0.16億片多種維生素口嚼片）和膠囊劑1.2億粒。（來源：壹財信）
晨泰科技兩篇學術(shù)論文存疑點，兩版招股書數(shù)據(jù)有調(diào)整
2022年12月23日，浙江晨泰科技股份有限公司（以下簡稱：晨泰科技）的創(chuàng)業(yè)板IPO申請獲受理。2023年1月20日晨泰科技收到了交易所的問詢，在時隔近半年后的7月18日才披露了問詢回復。晨泰科技此次IPO聘請的保薦機構(gòu)為東興證券，審計機構(gòu)為立信會所。晨泰科技主要從事智能電力設備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要客戶包括國家電網(wǎng)、南方電網(wǎng)及其各自下屬分、子公司等。
在公司核心技術(shù)的科研實力和成果情況展示中，晨泰科技披露了胡東方發(fā)表的五篇學術(shù)論文。招股書提到的論文均未被知網(wǎng)收錄，倒是其中有兩篇的論文由他人在先發(fā)布且內(nèi)容相似度極高。據(jù)賈玲2014年發(fā)表于《電子技術(shù)》的《智能型電能表結(jié)構(gòu)設置及功能應用》，文章列舉了智能電表的具體結(jié)構(gòu)和發(fā)展現(xiàn)狀，認為智能型電能表的功能包括付費功能、拉閘功能、記憶功能、顯示功能、檢測功能、調(diào)價功能等。而胡東方2017年發(fā)表于《工程技術(shù)》的《智能型電能表結(jié)構(gòu)設置及功能應用》，兩篇同名的學術(shù)論文中有部分段落完全重合，《壹財信》使用中國知網(wǎng)的個人查重服務對胡東方此篇論文進行了查重，發(fā)現(xiàn)兩篇論文的重復率為75.2%。此外，胡東方的另一篇論文《當前基于Internet的產(chǎn)品設計與制造及其關(guān)鍵技術(shù)探究》也存在類似的情況。該篇論文于2014年12月發(fā)表于《中國機械》期刊上。而早在2001年3月25日的《機械設計與研究》期刊上，就曾發(fā)表過一篇《基于Internet的產(chǎn)品設計與制造及其關(guān)鍵技術(shù)》的學術(shù)論文，作者為劉躍軍、瞿金平、任鴻烈三人，兩篇論文標題幾乎相同。
晨泰科技分別于今年6月和7月分別更新了兩版招股書（以下簡稱：6月版招股書和7月版招股書），但是研究發(fā)現(xiàn)，這兩版招股書的一些數(shù)據(jù)存在差異。兩版招股書關(guān)于2022年末的應付賬款總額數(shù)據(jù)一致，但是具體的分項數(shù)據(jù)有所調(diào)整。據(jù)6月版招股書，2022年末的設備款和工程款金額為612.44萬元，其他款項為593.62萬元，但7月版招股書將這兩項數(shù)據(jù)的位置進行了對調(diào)。在6月版招股書中，不可抵扣的成本、費用和損失的影響金額為54.53萬元，而在7月版招股書中，這一數(shù)據(jù)調(diào)整為55.49萬元。繼續(xù)比對發(fā)現(xiàn)，在6月版招股書中，2022年末公司應付賬款前五名中排名第二的浙江格蕾特電器股份有限公司占比為8.35%，到了7月版招股書中這一比值變?yōu)?.40%，導致了總占比發(fā)生變化。（來源：壹財信）
大明電子IPO：應收賬款增速2.54倍于營收增速，壞賬計提比例遠高于同行
近日，大明電子更新上市申請審核動態(tài)，回復審核問詢函，這意味著公司距離上市又近了一步。據(jù)了解，2023年3月，大明電子首次向上交所提交主板IPO申請，在此次問詢中，大明電子遭到上交所18連靈魂拷問，涉及關(guān)聯(lián)交易、持股平臺、存貨、償債能力等相關(guān)問題，以及對實控人弟弟、總經(jīng)理周招會歷次入股價格合理性進行了深度問詢。
據(jù)招股書顯示，報告期各期末，大明電子應收賬款余額分別為45,721.64萬元、45,362.94萬元、62,630.24萬元，應收賬款賬面價值分別為41,939.01萬元、41,996.66萬元、58,640.89萬元，占當期營業(yè)收入比重分別為36.82%、28.33%、34.22%。而應收賬款占比高，意味著其有很多收入未能收回，因此其不得不大幅計提壞賬準備，據(jù)招股書顯示，2020年至2022年，大明電子分別計壞賬準備分別為3,782.64萬元、3,366.29萬元、3989.35萬元，壞賬金額不小，而這無疑也會對公司當期凈利潤產(chǎn)生影響。
超出信用期的應收賬款中已單項計提壞賬準備的部分分別為1,533.70萬元、1,115.62萬元、854.11萬元。2022年，大明電子賬齡超過1年的客戶合計為799.21萬元，占2022年末賬齡超過1年的應收賬款總體比例的75.57%，期后均未回款。這直接導致了壞賬準備計提比例高企，報告期內(nèi)，大明電子應收賬款壞賬準備計提比例分別為8.27%、7.42%、6.37%，高于同行平均值的6.76%、5.16%、4.55%。值得注意的是，2022年，大明電子應收賬款增速分別為39.63%，營收同比增幅為15.59%，應收賬款增速是營收增速的2.54倍。（來源：慧炬財經(jīng)）
深演智能IPO：依賴單一大客戶，一名銷售創(chuàng)收4.36億元
北京深演智能科技股份有限公司（下稱“深演智能”）就是一家營銷技術(shù)（MarTech）服務商，由兩位北大校友創(chuàng)立，主營業(yè)務是為大中型企業(yè)級客戶提供一站式數(shù)字營銷中的智能決策系統(tǒng)及運營服務。
報告期內(nèi)，深演智能前五大客戶的銷售收入分別為4.76億元、6.40億元和2.77億元，分別占當期總收入的74.86%、74.33%、51.06%；各期前兩大客戶極其穩(wěn)定，均阿里巴巴和WPP集團，其中對阿里巴巴銷售收入分別為2.78億元、4.36億元和1.22億元，占比分別為43.8%、50.61%和22.55%。2019年，深演智能通過商務談判與阿里巴巴建立了業(yè)務聯(lián)系，在2020年初被推薦為阿里巴巴新產(chǎn)品手機淘特的供應商。作為阿里巴巴的新上線APP，初期主要經(jīng)營策略以新用戶增長為主，在拉新、促活和召回等業(yè)務線的投放都比較大。深演智能作為阿里巴巴主要供應商，也獲得了大幅的收入增長，并一直持續(xù)到2021年底。2022年，阿里巴巴手機淘特業(yè)務經(jīng)營策略有所調(diào)整，因而深演智能對其收入同比大幅下滑71.91%，進而導致收入總額較2021年下降36.96%。
除了深演智能，阿里巴巴智能投放服務的供應商還包括科大訊飛（002230.SZ）、藍色光標（300058.SZ）、悠易互通等，深演智能的服務模式與上述競爭對手并無顯著差異，能夠取得訂單的優(yōu)勢也并沒有充分說明。據(jù)招股書阿里巴巴相關(guān)訂單毛利率低，因其考核指標嚴格，深演智能需要向更多的頭部媒體如抖音采購媒體流量，采購成本較高。為了加強與頭部媒體代理商間的合作關(guān)系，獲取較高返點比例，深演智能主動將結(jié)算模式由投放后結(jié)算，更改為預付充值，2021年底預付賬款余額增加1,200余萬元。也就是說，首先深演智能為阿里巴巴產(chǎn)生的成本，主要是外購成本，自身人力、技術(shù)投入較少，且為了外購主動預付；其次雖然成本高，但議價能力較弱；最后，即使毛利率低也接單了。（來源：估值之家）
