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根據(jù)證監(jiān)會統(tǒng)一部署，由中國結(jié)算實(shí)施差異化備付金繳納比例，擬自2023年10月起，將股票類業(yè)務(wù)最低結(jié)算備付金繳納比例由現(xiàn)行的16%調(diào)降至平均接近13%。

這無疑成為提振證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的最實(shí)質(zhì)性舉措，根據(jù)行業(yè)測算，本次股票類業(yè)務(wù)最低結(jié)算備付金繳納比例有望釋放不高于300億元的流動(dòng)資金。

【資料圖】

近幾日，來自券商加大兩融業(yè)務(wù)安排的聲音漸多。兩融業(yè)務(wù)一直是經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)中的重要穩(wěn)定收入來源。此次“定向降準(zhǔn)”，對兩融業(yè)務(wù)的積極影響是毋庸置疑的，財(cái)聯(lián)社記者對券商的采訪中獲悉，對于兩融制度，或有政策正在醞釀。

兩融是券商的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)重地，采訪中記者了解到，很多中頭部券商的資金準(zhǔn)備都是充裕的。這次政策調(diào)整會更為釋放流動(dòng)性，形成更好的流動(dòng)性支持。不過從近幾日兩融余額監(jiān)測來看，并沒有明顯回暖，效應(yīng)還有待釋放。不過記者也了解到，除了資金的充足安排，在內(nèi)部業(yè)務(wù)安排與制度調(diào)整上，也有券商在行動(dòng)。“等看兩融余額的明顯回暖，氣氛要烘托到位?！庇腥滔嚓P(guān)負(fù)責(zé)人士表示。

開源證券非銀金融團(tuán)隊(duì)的最新觀點(diǎn)中提到，本周最低結(jié)算備付金比例調(diào)降釋放積極信號，關(guān)注后續(xù)市場交易量和政策延續(xù)。受益于活躍交易量的金融信息服務(wù)標(biāo)的、經(jīng)紀(jì)兩融收入占比高的互聯(lián)網(wǎng)券商有望領(lǐng)跑板塊，綜合優(yōu)勢突出的低估值大券商也有望受益于政策利好。

兩融余額變化被券商重點(diǎn)關(guān)注

兩融余額變化是行情的風(fēng)向標(biāo)，也是券商開展兩融業(yè)務(wù)的風(fēng)向標(biāo)。兩融余額越高，表明市場熱度高，投資者參與意愿強(qiáng)烈。反之，則說明市場熱度不高，投資者參與度降低。今年來A股兩融余額呈波動(dòng)變化，從1月開始逐步上漲，在5月達(dá)到今年的小高峰，隨即又有所下降，但余額基本會以1.6萬億為中軸線上下波動(dòng)。年度數(shù)據(jù)來看，2020年至2023年兩融余額分別為16190.08億元、18321.91億元、15403.92億元、15844.12億元。2021年曾出現(xiàn)階段性峰值為1.8萬億左右。

截至8月3日，全市場兩融余額達(dá)到15875億元，較2023年初+1.0%，兩融余額占流通市值比重為2.17%；融券余額947億元，占兩融比重達(dá)到5.97%，占比環(huán)比提升。

談及兩融業(yè)務(wù)，某券商營業(yè)部負(fù)責(zé)人表示，“兩融業(yè)務(wù)是經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的重要盈利點(diǎn)，雖然現(xiàn)在每家都在不斷壓費(fèi)率，但相較其他業(yè)務(wù)來說，它的可控性強(qiáng)，各類券商都可以分羹。因能帶來穩(wěn)定的傭金和息差收入，信用交易占交易量的比重逐年提高，也成為經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的必爭之地。”

另一位券商兩融條線負(fù)責(zé)人則表示，兩融賬戶的唯一性會將客戶鎖定，這個(gè)鎖定效應(yīng)很重要，也可以帶來其他業(yè)務(wù)收入，往往這類客戶也會是經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的核心客戶。

深圳地區(qū)有業(yè)內(nèi)人士對記者表示，兩融業(yè)務(wù)本來就是重點(diǎn)業(yè)務(wù)，降低股票類業(yè)務(wù)最低結(jié)算備付金比例的政策利好，將進(jìn)一步減少資金劃撥的壓力，對券商的兩融業(yè)務(wù)存在利好。

股票類業(yè)務(wù)最低結(jié)算備付金繳納比例擬調(diào)降

根據(jù)中國結(jié)算的通知要求，將在2022年5月發(fā)布的《結(jié)算備付金管理辦法》基礎(chǔ)上，擬自2023年10月起進(jìn)一步降低股票類業(yè)務(wù)最低結(jié)算備付金繳納比例，根據(jù)各結(jié)算參與人的資金具體收付時(shí)點(diǎn)，對股票類業(yè)務(wù)最低結(jié)算備付金繳納比例進(jìn)行差異化設(shè)定，對于付款時(shí)間較早及取款時(shí)間較晚的結(jié)算參與人收取更低的最低結(jié)算備付金。

具體而言，付款時(shí)間在9點(diǎn)前、11點(diǎn)前和11點(diǎn)后對應(yīng)的付款比例分別由14％、16％、18％調(diào)降至13％、15％和16％，取款時(shí)間在9點(diǎn)前和9點(diǎn)后對應(yīng)的取款比例分別由18％、14％調(diào)降至16％和13％。

業(yè)內(nèi)人士表示，此項(xiàng)措施實(shí)施后結(jié)算參與人的股票類業(yè)務(wù)最低結(jié)算備付金繳納比例最低可由現(xiàn)行的16％調(diào)降至13％，有助于鼓勵(lì)結(jié)算參與人及客戶盡早完成資金交收，進(jìn)一步提升券商及基金管理人等市場機(jī)構(gòu)的資金使用效率。

自DVP改革于2022年12月26日實(shí)施以來，為適應(yīng)DVP改革相關(guān)要求，券商在兩融業(yè)務(wù)中基本均已逐步調(diào)整交收習(xí)慣，實(shí)現(xiàn)了盡早付款?！霸绺犊睿砣】睢蹦苓M(jìn)一步減少全市場的資金占用，提高資金流動(dòng)性。

平安證券金融與金融科技行業(yè)首席分析師王維逸認(rèn)為，最低結(jié)算備付金繳納比例的多次下調(diào)將釋放券商備付金、減少資金占用，提高券商及其他參與人的資金使用效率、降低資金成本，一定程度上或?qū)⒏纳迫痰母軛U水平與凈資產(chǎn)收益率。

自2019以來，中國結(jié)算曾兩次調(diào)降股票類業(yè)務(wù)最低結(jié)算備付金繳納比例。分別于2019年12月將股票類業(yè)務(wù)最低備付金繳納比例由20％調(diào)降至18％，以及2022年4月將股票類業(yè)務(wù)最低備付金繳納比例由18％調(diào)降至16％。

此次中國結(jié)算經(jīng)過前期充分測算和準(zhǔn)備，以更大力度調(diào)降最低結(jié)算備付金繳納比例，在確保結(jié)算系統(tǒng)安全的基礎(chǔ)上，將進(jìn)一步強(qiáng)化結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)管理的精細(xì)化水平，提升市場資金使用效率，助力提振市場信心。

某券商兩融條線負(fù)責(zé)人表示，此次結(jié)算備付金調(diào)降一方面減少了券商備付金的墊付成本，從而降低了運(yùn)營成本。另一方面，較低的備付金提高了市場資金的流動(dòng)性，有助于提升投資者的信心，提升市場交易活躍度，進(jìn)一步促進(jìn)市場健康發(fā)展，給兩融業(yè)務(wù)帶來的利好效果后續(xù)可能會進(jìn)一步體現(xiàn)。