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對沖基金“舉起白旗”，散戶大軍持續(xù)涌入，美股多空情緒分化明顯
隨著美股反彈動力減弱、波動性上升、風(fēng)險開始超過回報(bào)，對沖基金似乎已經(jīng)開始對美國股市“舉起了白旗”。
摩根大通（JPMorgan Chase & Co.）大宗經(jīng)紀(jì)部門編制的數(shù)據(jù)顯示，同時做多和做空股票的專業(yè)基金經(jīng)理上周雙雙削減了看漲和看跌的頭寸，也就是所謂的減持。調(diào)整倉位的熱潮如此瘋狂，以至于達(dá)到了2021年散戶引發(fā)的軋空以來的最高水平。
摩根士丹利的對沖基金客戶也顯示出類似的風(fēng)險降低模式，盡管速度較慢，但他們上周的削減持倉是今年以來最大的。在高盛集團(tuán)，對沖基金客戶在過去14個交易日中有12個交易日削減了美股頭寸。
【資料圖】
有分析認(rèn)為，這種回落可能標(biāo)志著市場情緒的轉(zhuǎn)變。今年年初，幾乎每個基金經(jīng)理都采取防御的策略，然后被迫調(diào)整以適應(yīng)美股的上漲。今年迄今，標(biāo)普500指數(shù)上漲了20%，距離完全回到2022年的熊市之前僅有大約200點(diǎn)。
小摩分析師在最新報(bào)告中寫道，“雖然股市反彈可能對做多市場的人有利，但對高頻空頭來說卻相當(dāng)具有挑戰(zhàn)性，且美股漲勢似乎正在以拋售的形式引發(fā)廣泛的投降?！?/p>
這是2023年美股上漲帶來的最新痛苦。股市并沒有像大多數(shù)預(yù)測者預(yù)測的那樣下跌，相反，由于美國經(jīng)濟(jì)頂住了美聯(lián)儲激進(jìn)的抗通脹行動，股市出現(xiàn)了飆升。在此過程中，快速資金經(jīng)理被迫回補(bǔ)空頭并追逐收益，而策略師則爭先恐后地提高美股的年底目標(biāo)價。
基金經(jīng)理們的“困惑”
由于去年12月的所有負(fù)面因素為美股本輪強(qiáng)勁的上漲奠定了基礎(chǔ)，現(xiàn)在每個基金經(jīng)理都在思考市場情緒的鐘擺是否已經(jīng)轉(zhuǎn)向另一個極端。在經(jīng)濟(jì)和政策不確定的情況下，在今年的大部分時間里，投資者的倉位都能更好地預(yù)測市場走向。
包括Christopher Metli在內(nèi)的摩根士丹利銷售和交易團(tuán)隊(duì)表示，一批早期的多頭可能會耗盡彈藥。他們的估計(jì)顯示，根據(jù)波動性或趨勢信號進(jìn)行資產(chǎn)配置的對沖基金紛紛增加美股持倉，其凈杠桿率在過去五年中一直高于80%。
隨著風(fēng)險敞口的增加，Metli和他的同事們認(rèn)為，如果美股爆發(fā)動蕩，系統(tǒng)性宏觀基金經(jīng)理可能會變成大賣家。盡管他們預(yù)計(jì)未來幾天全球股票凈流動量將持平，但如果標(biāo)普500指數(shù)日跌幅達(dá)到5%，那么接下來一周可能會有1,800億美元的股票被拋售。
在其他地方，也有一種謹(jǐn)慎的感覺揮之不去。大摩的客戶數(shù)據(jù)顯示，對沖基金對股票的凈敞口從上周的49%降至47%，因?yàn)樗鼈兝^續(xù)從軟件類股等近期上漲的股票中獲利了結(jié)。
對沖基金文藝復(fù)興的銷售聯(lián)席主管Eric Boucher也發(fā)現(xiàn)了類似的情緒。他說：“在我和基金經(jīng)理們的交流中，我發(fā)現(xiàn)，他們?nèi)匀粵]有為牛市做好準(zhǔn)備，他們?nèi)匀粨?dān)心宏觀經(jīng)濟(jì)形勢。例如如果美國經(jīng)濟(jì)失去動力，可能會出現(xiàn)債券違約浪潮?！?/p>
散戶大軍正涌入
話雖如此，這種市場浮動吸引了許多投資人加入這一行列。散戶投資者帶著對模因股票的喜愛又回來了。在美國全國主動投資經(jīng)理協(xié)會（NAAIM）的一項(xiàng)民意調(diào)查中，美股敞口剛剛升至2021年11月以來的最高水平。
Vanda Research最新公布的散戶資金流數(shù)據(jù)顯示，美股散戶正在爭先恐后殺入市場，主要通過美國科技股、電動汽車、債券和廣泛的股票ETF繼續(xù)追漲。
該公司預(yù)計(jì)，整個財(cái)報(bào)季，散戶的凈買入量都會維持在高位。而且，只要股市保持上行趨勢，未來預(yù)計(jì)還會有大量散戶資金涌入。
不過，對于看空者而言，這樣的趨勢無疑又是一場“全面崩盤”的預(yù)兆。他們指出，2021年末，散戶投資者同樣爭先恐后地大舉買入，但之后就遭遇了慘烈的熊市。
此外，年初散戶涌入股市的時候，VIX指數(shù)和看跌期權(quán)與看漲期權(quán)比率同樣處于低位；但到2022年1月初，三大股指均已見頂，標(biāo)普500在一年里累計(jì)下跌了19%。
高盛集團(tuán)的董事總經(jīng)理Scott Rubner則指出，鑒于8月市場季節(jié)性疲弱，且10年期國債收益率偏向上行，他建議客戶要么重新做空，要么進(jìn)行下行對沖。
“我現(xiàn)在實(shí)際上對8月份持悲觀態(tài)度，我預(yù)計(jì)8月份股市將出現(xiàn)小幅回調(diào)，”他在一份報(bào)告中寫道?！拔业暮诵男袨橛^點(diǎn)是，我不再與任何‘宏觀’看空者交談。市場的定位和情緒不再悲觀，而是樂觀。”
