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天天簡訊:手機配件老大哥品勝電子謀上市，資本市場能給幾分面子？
成立于2003年，手機配件老大哥品勝電子與智能手機伴生，悶聲發(fā)財。轉(zhuǎn)折發(fā)生在2022年，全球智能手機出貨量同比下跌11.3%，品勝電子的凈利潤隨之下滑。
(資料圖片僅供參考)
感受到危機的品勝電子急忙沖向資本市場，6月30日，品勝電子提交了招股書，賬面趴著2.72億元貨幣資金，沒有短債的品勝電子看起來現(xiàn)金流依然穩(wěn)健，作為行業(yè)老大哥其2022年底的應付賬款高達1.13億元，占著供應商的錢去賺錢，可見品勝電子在行業(yè)內(nèi)的話語權(quán)依然不可小覷。
大環(huán)境已經(jīng)遇冷，品勝電子此次募資卻看起來“不務正業(yè)”，計劃募資7.57億元，其中，深圳生產(chǎn)基地搬遷擴建項目占用了一半以上的募資。無論目的是擴產(chǎn)還是“蓋房”，前景都不夠樂觀，資本市場又能給這位手機配件老大哥幾分薄面？
悶聲發(fā)財，占著供應商的錢賺錢
招股書顯示，2003年10月，趙武與任耀東約定共同出資設立德先電子，也就是品勝電子的前身。德先電子設立時的注冊資本為50萬元，其中趙武認繳出資45萬元，任耀東認繳出資5萬元，均為貨幣出資。
成立于2003年的品勝電子，幾乎與智能手機成長紅利期伴生，在其他競爭者還未創(chuàng)歷時，品勝電子的收入就已經(jīng)接近10億元，彼時公司也是賺得盆滿缽滿。
2015年，品勝電子在新三板掛牌時，其營業(yè)收入就已經(jīng)達到了10億元。2014-2016年，品勝電子營業(yè)收入分別為10.91億元、11.16億元及10.52億元，歸母凈利潤分別為2536.33萬元、1.08億元及1.23億元。
2017年10月，品勝電子終止掛牌。隨后公司又進行了多輪增資，為員工做了股權(quán)激勵，又解決了實控人的代持問題。直到2023年6月30日，整整5年后品勝電子才提交了招股書。
截至招股說明書簽署日，品勝電子的控股股東為趙武，實際控制人為趙武和吳煒崝夫婦二人。趙武直接持有公司78.77%股份，同時分別通過四川德先、成都品愿、品勝遠景、品勝共創(chuàng)和品勝共贏控制公司3.3%、0.65%、0.45%、0.28%和0.21%的股份；吳煒崝直接持有公司1.65%股份，與趙武一起通過四川德先控制公司3.3%股份。夫婦二人合計控制公司85.32%股份。
資料顯示，品勝電子是一家專注于消費電子領域的制造商和品牌商，長期致力于移動電源、充電器、數(shù)據(jù)線、內(nèi)置電池及其他智能硬件等3C智能周邊產(chǎn)品的研發(fā)、設計、生產(chǎn)及銷售。目前，公司逐步發(fā)展形成了以充電系列、手機內(nèi)配、創(chuàng)新電子三大系列為核心的綜合產(chǎn)品矩陣，擁有“PISEN”、“品勝”、“閃蔥”等自有品牌及商標。
早在2004年，品勝電子就為中國“7+2”南極登山探險隊定制適應特殊環(huán)境的充電裝備，公司據(jù)此研制出早期的“充電寶”產(chǎn)品。
2022年，品勝電子銷售產(chǎn)品中充電系列銷售收入比例為59.14%，系公司主要來源。充電系列主要包括適配各類型智能移動設備的數(shù)據(jù)線、移動電源、儲能電源、充電器及排插等產(chǎn)品。與此同時，銷售產(chǎn)品中手機內(nèi)配、創(chuàng)新電子的銷售收入比例分別為15.7%、19.51%。此外，品勝電子還有少量加工服務，包括ODM和OEM，2022年銷售收入占比僅有2.43%，甚至不及服務類業(yè)務，該銷售收入占比為3.22%。
值得一提的是，品勝電子核心產(chǎn)品充電系列、手機內(nèi)配的毛利率報告期內(nèi)連續(xù)下滑，2022年分別只有31.14%、35.41%，其ODM和OEM的毛利率也分別僅有29.48%、19.32%。不難看出，于品勝電子而言賺的其實是個辛苦錢。
但作為行業(yè)內(nèi)老大哥，品勝電子2022年底的應付賬款高達1.13億元，能夠占著供應商的錢在賺錢且不用支付利息，可見其仍有一定的行業(yè)話語權(quán)。
行業(yè)拐點已至，利潤下滑還在吃老本？
隨著移動互聯(lián)網(wǎng)應用的普及，以智能手機、平板電腦等為代表的全球智能移動終端市場規(guī)模不斷擴大，各種周邊產(chǎn)品細分行業(yè)得到了快速發(fā)展，3C智能周邊產(chǎn)品相關技術更新?lián)Q代迅速。
報告期內(nèi)，品勝電子分別實現(xiàn)營業(yè)收入11.42億元、13.28億元及13.29億元，分別實現(xiàn)歸母凈利潤1.02億元、1.01億元及9714.03萬元。雖然公司收入逐年遞增，但是凈利潤卻呈現(xiàn)下滑趨勢。而此期間內(nèi)品勝電子還連續(xù)分紅，2021年、2022年，公司分別現(xiàn)金分紅4630.9萬元、4630.9萬元。
需要指出的是，在2013年時，品勝電子的營業(yè)收入就已經(jīng)有8.34億元，而彼時公司的競爭對手綠聯(lián)科技、奧?？萍疾艅倓偝闪ⅲ部藙?chuàng)新也才成立1年多，現(xiàn)如今四者的營收已經(jīng)不是一個級別。2022年，綠聯(lián)科技、奧?？萍技鞍部藙?chuàng)新的營業(yè)收入分別為38.39億元、44.66億元、142.51億元，凈利潤分別為3.29億元、4.42億元、11.848億元。
實際上，影響品勝電子業(yè)績增速的原因或許與公司適配蘋果產(chǎn)品配件未申請品牌方認證有關。
報告期內(nèi)，品勝電子存在銷售適配蘋果配件的情形，MFi認證是蘋果公司對申請其品牌授權(quán)的配件廠商所生產(chǎn)的外置配件的一種標識使用許可，配件生產(chǎn)廠商需要為此向蘋果公司支付一定的費用。
以數(shù)據(jù)線為例，獲得MFi認證的數(shù)據(jù)線，可以提供數(shù)據(jù)傳輸功能，而非只提供電力。目前，品勝電子不屬于蘋果公司的授權(quán)制造商或ODM/OEM供應商，公司所銷售的適配蘋果配件均為公司自主品牌產(chǎn)品。不過，其主要競爭對手安克創(chuàng)新、綠聯(lián)科技等均為旗下產(chǎn)品進行了MFi認證。
對于后期公司是否會謀求MFi認證，品勝電子在招股書中并未披露，不過其也在招股書中坦言，蘋果公司后續(xù)如因MFi認證而向公司主張權(quán)利，可能會對公司生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生一定不利影響。
面對行業(yè)發(fā)展如此迅速的局面，品勝電子也曾積極開拓、布局過，2015年，公司依托遍布全國各地的社區(qū)門店為消費者提供手機維修及產(chǎn)品配送服務。2018-2020年期間，公司啟動“一物一碼”的云碼系統(tǒng)建設、實施PISEN MORE生態(tài)圈戰(zhàn)略、布局健康生活小家電領域。2021年，品勝電子在共享充電寶行業(yè)已經(jīng)極度內(nèi)卷的情況下，又進軍共享充電寶領域，并同步發(fā)布快充充電寶；2022年，公司切入儲能電源市場。但效果并不明顯。
急于上市，資本市場又會如何估值？
曾經(jīng)作為手機配件行業(yè)的領軍者，面對逐年消退的行業(yè)紅利，再加上未能精準踏上行業(yè)發(fā)展的步伐，也未在高光時刻引入知名的投資者，甚至連謀求主板上市都晚于其他后來者。如今品勝電子卻選擇在行業(yè)前景不明朗，以及公司業(yè)績停滯狀態(tài)下IPO，顯然，品勝電子著急了。
值得注意的是，在2015年蘋果公司調(diào)整政策，下調(diào)認證費用后，品勝電子似乎也未將MFi認證拿下，若說公司缺錢似乎也不是。報告期內(nèi)，公司貨幣資金的余額分別為2.94億元、2.21億元和2.71億元，占流動資產(chǎn)的比例分別為45.05%、38.8%以及51.95%。同期品勝電子的資產(chǎn)負債率也呈現(xiàn)下滑趨勢，分別為55.56%、44.41%和37.51%。
本次IPO，品勝電子計劃募資7.57億元，將分別用于深圳生產(chǎn)基地搬遷擴建項目、研發(fā)中心及總部辦公建設項目及品牌建設及市場推廣項目。
而深圳生產(chǎn)基地搬遷擴建項目占用了一半以上的募資，擬使用資金4.19億元，用于搬遷擴建深圳生產(chǎn)基地、新建生產(chǎn)廠房及購置配套設施。
另外，1.99億元用于建設深圳總部和深圳研發(fā)中心，擬用于搭建專業(yè)實驗室及購置研發(fā)檢測設備；1.38億元用于品牌建設及市場推廣項目，包括通過天貓/京東旗艦店推廣及媒體廣告等方式進一步強化公司品牌影響力。
作為蘋果的供應商之一，立訊精密的總市值已經(jīng)超過2400億元，整個消費電子行業(yè)的平均市值為181.4億元，動態(tài)PE為61.61倍。如若品勝電子成功上市，又將如何在A股市場描繪一個性感的故事？
