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隨著美國(guó)國(guó)會(huì)債務(wù)上限談判進(jìn)入關(guān)鍵階段，美元指數(shù)在不確定性憂慮推動(dòng)下持續(xù)拉升，并刷新近十周來(lái)高位。

避險(xiǎn)情緒也推動(dòng)了投資者對(duì)現(xiàn)金的追逐，美國(guó)貨幣基金規(guī)模迭創(chuàng)歷史新高。與此同時(shí)，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)政策前景的判斷也在發(fā)生微妙轉(zhuǎn)變，年內(nèi)降息的定價(jià)明顯降溫。短期內(nèi)，美元或有望沖擊年內(nèi)高位。

債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)催生避險(xiǎn)需求

(資料圖)

雖然國(guó)會(huì)兩黨此前均表示談判取得了進(jìn)展，但債務(wù)違約的陰云仍未完全散去。美國(guó)財(cái)政部數(shù)據(jù)周四發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，其現(xiàn)金余額已經(jīng)降至495億美元，如果不及時(shí)取消或提高債務(wù)上限，聯(lián)邦政府可能在下月初資金告罄。

市場(chǎng)正在關(guān)注潛在風(fēng)險(xiǎn)。評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)惠譽(yù)本周三將美國(guó)的AAA評(píng)級(jí)加入了負(fù)面觀察名單，并指出如果國(guó)會(huì)最終不能及時(shí)就提高美國(guó)財(cái)政部債務(wù)上限的法案達(dá)成一致，該機(jī)構(gòu)可能會(huì)下調(diào)美國(guó)債務(wù)評(píng)級(jí)。

評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)DBRS晨星25日也發(fā)布報(bào)告稱(chēng)，將美國(guó)長(zhǎng)期外幣和本幣發(fā)行人的AAA評(píng)級(jí)列入負(fù)面觀察名單。

華爾街將美元上漲的部分原因歸結(jié)為違約風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)移。最近長(zhǎng)期美債收益率明顯，F(xiàn)actSet數(shù)據(jù)顯示，30年期國(guó)債收益率已經(jīng)突破4%重要心理關(guān)口，創(chuàng)近三個(gè)月新高。美債收益率上漲與美元走強(qiáng)同時(shí)發(fā)生，這是今年以來(lái)熟悉的市場(chǎng)模式。

美元指數(shù)自5月以來(lái)累計(jì)上漲近2.5%，并重新站上104關(guān)口。

美元指數(shù)5月以來(lái)震蕩上揚(yáng)

OANDA高級(jí)市場(chǎng)分析師厄拉姆（Craig Erlam）在接受第一財(cái)經(jīng)記者采訪時(shí)表示，隨著擔(dān)憂情緒的加劇，全球股市面臨壓力，在這種情況下，美元保留著被視為避險(xiǎn)貨幣的特權(quán)?！拔业挠^點(diǎn)是，國(guó)會(huì)各方都在竭盡全力爭(zhēng)取一些利益，而美國(guó)債務(wù)違約的真正風(fēng)險(xiǎn)不僅僅在談判桌上?！彼Q(chēng)。

回顧歷史，危機(jī)往往是推動(dòng)美元上漲的動(dòng)力。例如在上一次金融危機(jī)期間，美元在2008年7月至2009年3月期間升值了20%。

渣打銀行北美宏觀戰(zhàn)略主管英格蘭德（Steve Englander）表示：“我認(rèn)為這是一種非常非線性的動(dòng)態(tài)，如果事態(tài)發(fā)展到緊要關(guān)頭，美國(guó)將面臨違約風(fēng)險(xiǎn)，美元將很快升值。”他認(rèn)為，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，影響可能更為復(fù)雜?！皬亩唐趤?lái)看，我們生活在一個(gè)以美元為基礎(chǔ)的世界，所以如果發(fā)生了一些風(fēng)險(xiǎn)巨大的事情，你會(huì)盡可能多地獲得以美元計(jì)價(jià)的現(xiàn)金。長(zhǎng)期看，這是一個(gè)復(fù)雜的情形，由于市場(chǎng)信心的動(dòng)搖，對(duì)美元是不利的?！?/p>

雖然距離美國(guó)財(cái)長(zhǎng)耶倫警告的6月1日潛在違約期限越來(lái)越近，市場(chǎng)主流觀點(diǎn)依然傾向于國(guó)會(huì)將在違約發(fā)生前最終會(huì)達(dá)成協(xié)議。穆迪和標(biāo)普在本周發(fā)布的報(bào)告中均認(rèn)為，發(fā)生債務(wù)違約是小概率事件。

CIBC資本市場(chǎng)貨幣策略主管拉伊（Bipan Rai）表示，談判協(xié)議達(dá)成后，未來(lái)幾個(gè)月大量發(fā)行國(guó)債的預(yù)期也將使美元受益。財(cái)政部將需要補(bǔ)充儲(chǔ)備，買(mǎi)盤(pán)將進(jìn)一步支持美元。

美國(guó)銀行預(yù)計(jì)，截至今年8月，新票據(jù)的發(fā)售將是疫情前平均三個(gè)月供應(yīng)量的五倍左右。

美聯(lián)儲(chǔ)保留加息懸念

美聯(lián)儲(chǔ)如今依然面臨著復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)。作為本輪緊縮周期的主要推動(dòng)力，目前美國(guó)的通脹率依然是其2%中期目標(biāo)的2倍以上，緊張的勞動(dòng)力市場(chǎng)可能成為未來(lái)物價(jià)回落的重大阻力。而在過(guò)去幾個(gè)月地方銀行風(fēng)波后，由于信貸條件收緊，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的風(fēng)險(xiǎn)大幅上升，這將支持未來(lái)政策立場(chǎng)的軟化。

最新會(huì)議紀(jì)要顯示，美聯(lián)儲(chǔ)官員一致認(rèn)為通脹依然令人無(wú)法接受，而且下降速度慢于預(yù)期。未來(lái)的利率走勢(shì)尚不明朗，一些委員認(rèn)為，有必要進(jìn)一步加息。另一些美聯(lián)儲(chǔ)官員則強(qiáng)調(diào)，美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)該溝通，今年不太可能降息，也不排除進(jìn)一步加息的可能性。

聯(lián)邦基金利率期貨顯示，接下來(lái)2次會(huì)議上加息的預(yù)期再次升溫，同時(shí)投資者在分析近期美聯(lián)儲(chǔ)表態(tài)后，有關(guān)年內(nèi)降息的定價(jià)已經(jīng)迅速回落，這與美聯(lián)儲(chǔ)目前的立場(chǎng)相一致。

厄拉姆向記者表示，美聯(lián)儲(chǔ)利率預(yù)期的重新定價(jià)對(duì)美元形成又一大利好。在就業(yè)市場(chǎng)火熱、服務(wù)業(yè)繼續(xù)擴(kuò)張的支持下，美國(guó)經(jīng)濟(jì)并未展現(xiàn)出危機(jī)的跡象。因此美聯(lián)儲(chǔ)保留著所有選項(xiàng)，市場(chǎng)現(xiàn)在也在為繼續(xù)加息做好準(zhǔn)備。

荷蘭國(guó)際集團(tuán)ING發(fā)布報(bào)告稱(chēng)，美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部鷹派仍在推動(dòng)采取更多行動(dòng)，現(xiàn)在宣布緊縮周期結(jié)束還為時(shí)過(guò)早。未來(lái)的政策取決于數(shù)據(jù)，而貸款條件收緊將為美聯(lián)儲(chǔ)最終結(jié)束加息創(chuàng)造條件。ING傾向于銀行業(yè)風(fēng)波的影響被低估了，由此導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)放緩將比市場(chǎng)預(yù)期更快抑制通脹。

對(duì)于美元指數(shù)未來(lái)走勢(shì)，厄拉姆認(rèn)為，短期目標(biāo)需要關(guān)注今年3月創(chuàng)下的年內(nèi)高位105.60附近的阻力。如果債務(wù)上限問(wèn)題得到解決，美聯(lián)儲(chǔ)的政策路徑將成為美元強(qiáng)弱的主導(dǎo)因素，當(dāng)市場(chǎng)開(kāi)始正式交易降息預(yù)期時(shí)，美元會(huì)面臨巨大拋售壓力，但現(xiàn)在談?wù)撨@些還為時(shí)尚早。