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3月29日，現(xiàn)券期貨震蕩偏暖，銀行間主要利率債收益率普遍下行，中短券表現(xiàn)更好； 國(guó)債期貨 窄幅震蕩多數(shù)小幅收漲；銀行間市場(chǎng)短期資金供給充裕，隔夜回購(gòu)加權(quán)利率跌破1%關(guān)口，并創(chuàng)逾兩個(gè)月新低；跨月資金相對(duì)偏貴。

銀存間質(zhì)押式回購(gòu)加權(quán)平均利率1天期品種下行25.24BP報(bào)0.8264%，創(chuàng)今年1月以來(lái)新低，7天期上行14.36BP報(bào)2.1369%，14天期上行4.72BP報(bào)2.68%，創(chuàng)逾一個(gè)月新高，1月期上行1.87BP報(bào)2.8%。

【資料圖】

銀存間同業(yè)拆借加權(quán)平均利率1天期品種下行22.8BP報(bào)0.9026%，創(chuàng)今年1月以來(lái)新低，7天期上行11.14BP報(bào)2.1642%，14天期上行12.95BP報(bào)2.9158%，創(chuàng)2022年12月以來(lái)新高，1月期上行18.29BP報(bào)2.7%。

交易員表示，目前市場(chǎng)缺少明確的方向，在沒(méi)有突破性的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)或者政策出臺(tái)前，一時(shí)料難脫盤整走勢(shì)。

// 本周央行連續(xù)凈投放 //

為維護(hù)季末流動(dòng)性平穩(wěn)，本周開始 央行 公開市場(chǎng)操作中開啟大額資金投放。Wind數(shù)據(jù)顯示，本周一， 央行 當(dāng)天公開市場(chǎng)操作大幅投放了2550億，凈投放2250億。隨后周二逆回購(gòu)到期規(guī)模大，凈投放有所下降至960億，周三凈投放再次放量至1330億。三個(gè)交易日累計(jì)凈投放達(dá)4540億，本周隨后兩個(gè)交易日，預(yù)計(jì) 央行 公開市場(chǎng)操作仍有望保持著凈投放，使得銀行間資金充裕。

// Shibor隔夜持續(xù)下行 //

在 央行 持續(xù)凈投放和3月27日下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率實(shí)施下，銀行體系流動(dòng)性較充裕。Wind數(shù)據(jù)顯示，3月份銀行間市場(chǎng)利率波動(dòng)巨大，3月上旬Shibor隔夜利率最低點(diǎn)一度下降至1.231%后轉(zhuǎn)頭快速抬升，3月21日上攻至2.459%，再次創(chuàng)出兩年多新高。隨后快速回落，短短6個(gè)交易日已跌破1%，最新報(bào)0.901%，創(chuàng)出兩個(gè)多月新低?？梢娊谠诠_市場(chǎng)投放和降準(zhǔn)雙重供給下，銀行間流動(dòng)性充裕明確。

// 交易所國(guó)債逆回購(gòu)利率強(qiáng)勁上漲 //

不過(guò)臨近月末和季度末，交易所國(guó)債逆回購(gòu)短期利率強(qiáng)勁上升。Wind行情顯示，3月29日，除了 上交所 182天期（ GC182 ）品種小幅下跌外，其余國(guó)債逆回購(gòu)品種均上漲。其中短期品種1天期、2天期、3天期和4天期品種盤中年化利率均突破5%。尤其是 深交所 1天期最高曾一度沖至6.5%，不過(guò)尾盤都有所回落，但仍報(bào)收在4.4%以上。

從具體品種行情走勢(shì)上看，短期 上交所 2天期品種波動(dòng)大，近日連續(xù)走高，3月29日盤中最高上攻至5.6%，創(chuàng)出一年多新高，較其他品種更強(qiáng)。不過(guò)中長(zhǎng)期91天期、182天期國(guó)債逆回購(gòu)年化利率都報(bào)收在2.5%附近，與前期基本持平，變化不大。反映了市場(chǎng)短期資金短缺，跨月后，交易所國(guó)債逆回購(gòu)利率有望逐漸回歸正常。

// 后期市場(chǎng)方向如何？//

降準(zhǔn)后 央行 呵護(hù)姿態(tài)仍然明確，目前 市場(chǎng)情緒 較為放松，平穩(wěn)度過(guò)跨季考驗(yàn)已無(wú)太大懸念。不過(guò)降準(zhǔn)后，總量政策進(jìn)一步發(fā)力的必要性會(huì)減弱， 央行 將更多運(yùn)用結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

川財(cái)證券 指出，預(yù)計(jì)降準(zhǔn)落地后，股市和 債市 將迎來(lái)利好，可重點(diǎn)關(guān)注銀行、地產(chǎn)領(lǐng)域。對(duì)股市來(lái)講，降準(zhǔn)為各行各業(yè)提供信貸支持，刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，經(jīng)濟(jì)基本面向好，對(duì)股市起到提振作用，并且降準(zhǔn)也提振了投資者信心。

中信固收稱，通過(guò)回顧2018年以來(lái)降準(zhǔn)后信用市場(chǎng)表現(xiàn)，可以發(fā)現(xiàn)通常降準(zhǔn)會(huì)使得信用債收益率有所下行；宣布降準(zhǔn)后信用債利差走勢(shì)未呈現(xiàn)明顯趨勢(shì)特征，而且具有一定等級(jí)分化，受益于流動(dòng)性偏好，高等級(jí)信用債利差表現(xiàn)相對(duì)較好，且利差變化更多依賴持續(xù)的貨幣寬松。