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ChatGPT風(fēng)頭正勁的時候，數(shù)據(jù)中心運營商尚航科技也在近日更新了招股書，申請在深交所主板上市。

搭上ChatGPT概念，募集近2倍凈資產(chǎn)自建機柜

(資料圖片僅供參考)

節(jié)后以來，ChatGPT除了自身爆火也提高了市場對相關(guān)一系列概念的關(guān)注度，比如訪問量太大導(dǎo)致ChatGPT無法訪問登陸后，提高算力的CPO概念也火了，而集中存儲、計算數(shù)據(jù)的數(shù)據(jù)中心顯然也是其關(guān)鍵環(huán)節(jié)。

據(jù)了解，尚航科技主要為互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域的一站式服務(wù)提供商，其主營業(yè)務(wù)包括IDC綜合服務(wù)、云綜合服務(wù)及其他服務(wù)。其中IDC綜合服務(wù)涵蓋了機柜租用及服務(wù)器托管服務(wù)、帶寬租用服務(wù)、IP地址服務(wù)、虛擬專用網(wǎng)服務(wù)等，云綜合服務(wù)主要是公有云服務(wù)。

在2019年至2021年以及2022年1-6月的報告期內(nèi)，IDC綜合服務(wù)都是尚航科技最主要的收入來源，占當期營業(yè)收入比例分別為93.19%、88.26%、82.78%和81.99%。其中，機柜租用及服務(wù)器托管服務(wù)占比維持在47%左右。

值得注意的是，機柜租用及服務(wù)器托管服務(wù)作為尚航科技第一大業(yè)務(wù)也是公司利潤率最低的業(yè)務(wù)，報告期內(nèi)其毛利率分別為11.04%、8.3%、15.66%和14.55%，并不穩(wěn)定。相對來說帶寬租用服務(wù)、虛擬專用網(wǎng)服務(wù)近年毛利率分別穩(wěn)定在50%以上和43%左右。

從收入情況來看，毛利率最高的帶寬租用服務(wù)近年收入占比持續(xù)收縮，虛擬專用網(wǎng)服務(wù)銷售收入也增長緩慢，公司將更多的精力用在了機柜租用及服務(wù)器托管服務(wù)的建設(shè)上。

此次IPO上市，尚航科技仍以擴大機柜數(shù)量為主要目的。公司計劃募集資金9.4億元，其中7.4億元用于“尚航華東云基地二期數(shù)據(jù)中心項目”，該項目預(yù)計交付機柜4500個，剩余2億元用于補充流動資金。而截至2022年6月末，尚航科技全部資產(chǎn)總額僅約6.85億元，凈資產(chǎn)僅5.11億元。

報告期各期，尚航科技分別實現(xiàn)營業(yè)收入約為3.25億元、4.19億元、4.64億元和2.37億元，同期實現(xiàn)歸母凈利潤分別約為2791.88萬元、5200.14萬元、7294.99萬元和3486.79萬元，2021年公司盈利增速雙雙放緩。

自建機柜回收周期長，目前占比高但出租率低

自建機柜的前期必然是“吃力不討好”的，此前尚航科技為了實現(xiàn)快速發(fā)展，主要通過租賃的方式開展IDC綜合服務(wù)，這種模式下公司大額的資本性支出較少，偏輕資產(chǎn)運營。

截至2022年6月，尚航科技共有8處機房及1處其他數(shù)據(jù)中心，8個機房中僅尚航華東云基地數(shù)據(jù)中心為自建模式，擁有1500個機柜，新近收購的懷來東灣機房則為“投資+租賃”模式，擁有1108個機柜，其余經(jīng)營模式均為租賃。

不過，在尚航科技全部的4806.66個機柜中，這兩處機房機柜數(shù)量合計占比約達到54.27%。由此可見，自建機柜是公司必然的發(fā)展方向。公司也表示，自建運營的數(shù)據(jù)中心具備更高的獨立性和自主權(quán)，有利于提高運營管理能力，同時進一步降低成本、提高利潤水平。

但對尚航科技來說，這種模式目前的壓力是，前期投入大、回收周期長，偏向于重資產(chǎn)模式，在短期內(nèi)也會影響到公司營利的增長速度，中短期時間內(nèi)公司租賃數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)仍然占比較高。

事實上，尚航科技租賃數(shù)據(jù)中心的上游供應(yīng)商主要為中國電信、中國移動、中國聯(lián)通等基礎(chǔ)運營商，公司難以擁有更高的話語權(quán)。

報告期內(nèi)，公司主要采購或租用帶寬、機柜等電信資源。同時，向前五大供應(yīng)商的采購額站當期主營業(yè)務(wù)成本的比例分別為85.56%、82.52%、79.71%和77.83%。

2022年，尚航科技自建機柜才投入使用，仍處在上架爬坡階段。上半年自建機房出租機柜數(shù)量僅為76個，出租率約5.07%。

尚航科技對無錫數(shù)據(jù)中心的預(yù)期為全部建設(shè)完畢后機柜總?cè)萘款A(yù)計可達1.55萬個，除了一期項目已經(jīng)完成的1500個機柜，IPO項目達產(chǎn)后將提供4KW機柜1000個、6KW機柜2500個、8KW機柜1000個以及帶寬服務(wù)容量540G/年。

與小米同年創(chuàng)立，客戶網(wǎng)絡(luò)“圍繞”雷軍

2010年尚航科技的前身尚航有限成立，創(chuàng)始股東為自然人蘭滿桔、雷軍和法人廣州菁英。彼時尚航有限注冊資本為350萬元，其中雷軍以現(xiàn)金出資200萬元，占注冊資本比例達到57.15%，同年小米集團一同成立。

截至招股書簽署日，雷軍直接持有尚航科技19.47%股份。同時，蘭滿桔為公司控股股東和實際控制人，其直接持有公司40.71%股份，通過珠海藍云間接控制公司3.48%的股份，合計控制公司44.19%的股份

而尚航科技與雷軍的聯(lián)系還遠不止于此。

IDC行業(yè)隨著下游直播、短視頻、云計算等領(lǐng)域的發(fā)展而興起，并在近年數(shù)據(jù)中心的需求不斷向頭部互聯(lián)網(wǎng)公司集中。報告期內(nèi)，尚航科技對前五大客戶的銷售額占當期主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為71.15%、71.18%、61.40%和63.81%。

報告期內(nèi)，歡聚集團、虎牙科技以及運營管理YY直播業(yè)務(wù)的廣州津虹都曾位列尚航科技前五大客戶。直到2020年騰訊控股虎牙科技，2021年百度完成對YY直播業(yè)務(wù)的收購交易。

而虎牙科技和廣州津虹都曾隸屬于歡聚集團，雷軍控制的企業(yè)則是歡聚集團無投票權(quán)的小股東，同時雷軍還是歡聚集團控制的廣州華多網(wǎng)絡(luò)科技有限公司的監(jiān)事。另外，報告期內(nèi)，歡聚集團控制的百果園科技、北京洛塔、聚聯(lián)云、HAGO Singapore PTE.LTD以及間接持有59.77%股份的環(huán)球創(chuàng)智亦為公司客戶。

值得一提的是，廣州華多還是持有上海亦聯(lián)93.5%出資的有限合伙人，后者于2015年11月入股尚航科技，現(xiàn)持有公司5.12%股份。也就是說，大客戶間接控制的公司同時還是尚航科技持股5%以上的股東。在反饋意見中，證監(jiān)會也對此提出質(zhì)疑，要求公司說明其合理性以及是否可能存在利益傾斜。（徐曉春 xuxiaochun@lanjinger.com）