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就在美聯(lián)儲(chǔ)和市場(chǎng)還希望能夠?qū)崿F(xiàn)軟著陸的時(shí)候，美國(guó)重要的經(jīng)濟(jì)領(lǐng)先指標(biāo)已經(jīng)連續(xù)下跌10個(gè)月。

【資料圖】

咨商會(huì)領(lǐng)先經(jīng)濟(jì)指標(biāo) (LEI) 在1月份繼續(xù)下行，環(huán)比下降0.3%，符合市場(chǎng)預(yù)期。

細(xì)分來看，LEI的十個(gè)因子中上漲幅度最大的是制造業(yè)每周平均工時(shí)，增長(zhǎng)0.18；最大的拖累因子是ISM新訂單，為-0.28。

這是LEI連續(xù)第10個(gè)月下降（也是過去13個(gè)月中的第11個(gè)月下降），這創(chuàng)下了自“雷曼兄弟”事件以來最長(zhǎng)的連續(xù)下降時(shí)長(zhǎng)。

咨商會(huì)經(jīng)濟(jì)高級(jí)總監(jiān)Ataman Ozyildirim說：

美國(guó)LEI仍處于下降軌道，但其下降速度在1月份略有放緩。

在領(lǐng)先指標(biāo)中，不斷惡化的制造業(yè)新訂單、消費(fèi)者對(duì)商業(yè)狀況的預(yù)期以及信貸狀況抵消了勞動(dòng)力市場(chǎng)和股市的強(qiáng)勢(shì)，導(dǎo)致本月指數(shù)走低。LEI的收益率利差部分的貢獻(xiàn)在過去兩個(gè)月也轉(zhuǎn)為負(fù)值，這通常是經(jīng)濟(jì)衰退即將到來的信號(hào)。

盡管LEI繼續(xù)預(yù)示近期經(jīng)濟(jì)衰退，但與勞動(dòng)力市場(chǎng)相關(guān)的指標(biāo)（包括就業(yè)和個(gè)人收入）迄今仍保持強(qiáng)勁。 盡管如此，咨商會(huì)仍預(yù)計(jì)高通脹、利率上升和消費(fèi)者支出收縮將使美國(guó)經(jīng)濟(jì)在2023年陷入衰退。

盡管市場(chǎng)越來越認(rèn)為“軟著陸”似乎即將成為現(xiàn)實(shí)，但LEI絲毫沒有顯示出“復(fù)蘇”的跡象，反而創(chuàng)下2021年2月以來的最低水平。

同比來看，1月的LEI下降了6.03%，略好于12月修正后的6.22%的跌幅，但仍接近自2008年以來的最大同比跌幅（不考慮新冠疫情初期帶來的擾動(dòng)）。

這對(duì)美國(guó)GDP來說不是一個(gè)好兆頭。美國(guó)LEI的趨勢(shì)預(yù)示著未來12個(gè)月美國(guó)將出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退。

許多分析師認(rèn)為經(jīng)濟(jì)可能會(huì)“軟著陸”?；蛘吒_切地說，美國(guó)能夠避免經(jīng)濟(jì)衰退，這主要是由于月度就業(yè)報(bào)告的持續(xù)強(qiáng)勁。盡管這些就業(yè)報(bào)告依然強(qiáng)勁，但增長(zhǎng)的快速下滑本身就是一個(gè)衰退信號(hào)。

通脹和加息，正在令美國(guó)經(jīng)濟(jì)最大引擎消費(fèi)熄火

個(gè)人消費(fèi)支出對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)高達(dá)約68%。換句話說，美國(guó)人日常的消費(fèi)推動(dòng)了美國(guó)經(jīng)濟(jì)，這也是企業(yè)收入和盈利增長(zhǎng)的主要來源。

在過去幾十年里，儲(chǔ)蓄的大量減少和信用卡使用的增加支持了美國(guó)經(jīng)濟(jì)的消費(fèi)激增。然而，世紀(jì)之交以來，消費(fèi)隨著經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩而減速。新冠疫情之后，美國(guó)多次發(fā)放支票提振消費(fèi)，但是，隨著消費(fèi)者難以支付賬單，這種提振的效力已經(jīng)消耗殆盡。

目前，近40%的美國(guó)人支付賬單有困難，近57%的美國(guó)人無力拿出1000美元應(yīng)急，68%的人擔(dān)心，如果失去主要收入來源，他們將無法支付哪怕只是一個(gè)月的生活費(fèi)用。進(jìn)一步來看，年輕的Z世代和千禧一代手頭更緊。

對(duì)于美國(guó)消費(fèi)的主力——中產(chǎn)家庭來說，通脹正在侵蝕他們的消費(fèi)能力。根據(jù)Primerica的另一份報(bào)告，根據(jù)對(duì)收入介于3萬至10萬美元的家庭的調(diào)查，74%的家庭稱，無法為未來存錢，這一比例高于一年前的66%。

美國(guó)是信用卡大國(guó)，幾乎人人都有好幾張信用卡。從信用卡賬單來看，消費(fèi)的危險(xiǎn)也在步步逼近。

在美國(guó)，信用卡不再僅僅用于奢侈品消費(fèi)和旅行等大額支出，信用卡現(xiàn)在是多數(shù)美國(guó)人采購食品和加油的消費(fèi)手段而已。值得注意的是，自2000年以來，消費(fèi)占經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的百分比持平，然而，信用卡貸款卻持續(xù)增加，因?yàn)閷?duì)很多家庭來說，從信用卡借貸是維持生活的唯一手段。

消費(fèi)者希望得到更大的房子、奢侈品、更好的汽車，頻繁的旅行和各種娛樂，但他們的實(shí)際收入跟不上需求。在利率接近于零的時(shí)候，消費(fèi)者利用廉價(jià)信貸來令自己的資產(chǎn)杠桿化。然而，隨著美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)其激進(jìn)的加息運(yùn)動(dòng)，這些短期利率攀升，特別是信用卡的利率。這就是為什么市場(chǎng)應(yīng)該注意的衰退信號(hào)是信用卡支付的急劇飆升，因?yàn)檫@意味著儲(chǔ)蓄的進(jìn)一步減少，以及實(shí)際收入抵得上消費(fèi)需求。