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全國(guó)兩會(huì)召開(kāi)在即，經(jīng)濟(jì)預(yù)期目標(biāo)向來(lái)是外界的關(guān)注重點(diǎn)。

中國(guó)政府今年的經(jīng)濟(jì)“施政圖”會(huì)是什么樣？宏觀政策該如何發(fā)力？

(資料圖)

近期，匯豐環(huán)球研究大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家劉晶在接受中新社國(guó)是直通車(chē)專(zhuān)訪時(shí)稱(chēng)，根據(jù)最近31個(gè)省市的工作報(bào)告來(lái)看，全國(guó)增長(zhǎng)目標(biāo)大概率也會(huì)設(shè)定在5%以上。中國(guó)政策制定者可能會(huì)在未來(lái)幾個(gè)季度重點(diǎn)關(guān)注經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，這將有助于推動(dòng)復(fù)蘇進(jìn)程。

訪談內(nèi)容摘編如下：

有條件實(shí)現(xiàn)不低于5%的增速

國(guó)是直通車(chē)：全國(guó)兩會(huì)召開(kāi)在即，您認(rèn)為中國(guó)政府會(huì)如何設(shè)定今年經(jīng)濟(jì)預(yù)期目標(biāo)？如何展望今年的中國(guó)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)？

劉晶：首先，隨著中國(guó)逐漸走出疫情的影響，以穩(wěn)經(jīng)濟(jì)為重心的政策組合持續(xù)發(fā)力，預(yù)期經(jīng)濟(jì)活動(dòng)會(huì)持續(xù)復(fù)蘇，從而在2022年GDP增速較低的基數(shù)效應(yīng)下，有條件實(shí)現(xiàn)不低于5%的增速。

其次，根據(jù)最近31個(gè)省區(qū)市的政府工作報(bào)告來(lái)看，有29個(gè)將今年增長(zhǎng)目標(biāo)設(shè)置在5%以上，有超半數(shù)地區(qū)目標(biāo)超過(guò)5.5%，這預(yù)示著全國(guó)增長(zhǎng)目標(biāo)大概率也會(huì)在5%以上。

去年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)，2023年要突出做好“穩(wěn)增長(zhǎng)、穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)物價(jià)”工作，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率、失業(yè)率及通脹數(shù)據(jù)都會(huì)是政府看重的指標(biāo)。

從剛剛結(jié)束的地方兩會(huì)來(lái)看，政策主要圍繞促增長(zhǎng)、擴(kuò)大內(nèi)需、優(yōu)化營(yíng)商環(huán)境等，同時(shí)繼續(xù)推進(jìn)支持中長(zhǎng)期高質(zhì)量、可持續(xù)及可包容發(fā)展，包括構(gòu)建現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系、擴(kuò)大中等收入群體比重，以及推進(jìn)綠色轉(zhuǎn)型及數(shù)字化轉(zhuǎn)型等。

我們認(rèn)為經(jīng)濟(jì)重啟將是今年的主旋律，預(yù)計(jì)2023年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速將達(dá)到5.6%。目前看來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)正從疫情影響中復(fù)蘇，步伐較之前預(yù)期更快。

預(yù)計(jì)2023年二季度開(kāi)始將會(huì)看到更強(qiáng)勁的反彈，且這一動(dòng)能將持續(xù)到2024年，預(yù)計(jì)明年經(jīng)濟(jì)增速將達(dá)到5.5%。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的幾個(gè)主要?jiǎng)恿Πǎ合M(fèi)復(fù)蘇、房地產(chǎn)企穩(wěn)、基建和制造業(yè)投資繼續(xù)發(fā)力，以及穩(wěn)增長(zhǎng)政策持續(xù)傳導(dǎo)。

經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇需關(guān)注價(jià)格壓力

國(guó)是直通車(chē)：今年是中國(guó)將新冠定為“乙類(lèi)乙管”的第一年，從其他國(guó)家疫后復(fù)蘇進(jìn)程來(lái)看，調(diào)整優(yōu)化防疫政策對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)有哪些利好？在復(fù)蘇過(guò)程中又應(yīng)注意哪些問(wèn)題？

劉晶：隨著防疫政策優(yōu)化，消費(fèi)場(chǎng)景回歸、勞動(dòng)力市場(chǎng)向好、預(yù)期改善，消費(fèi)需求或迎來(lái)爆發(fā)式增長(zhǎng)。從其他國(guó)家的疫后復(fù)蘇來(lái)看，需求有強(qiáng)勁復(fù)蘇，尤其是在服務(wù)性消費(fèi)方面。

中國(guó)的消費(fèi)復(fù)蘇或體現(xiàn)在商品和服務(wù)兩方面。疫情期間，中低收入群體因面對(duì)工作和收入的不確定性，消費(fèi)受抑制程度較大，比如去年第四季度，可選性消費(fèi)如服裝鞋履等零售額承壓明顯。今年，隨著經(jīng)濟(jì)向好、勞動(dòng)力市場(chǎng)改善帶來(lái)的收入及預(yù)期改善，疊加相關(guān)改善民生政策發(fā)力，或推動(dòng)這部分人群消費(fèi)反彈。

同時(shí)，防疫政策優(yōu)化之后的消費(fèi)場(chǎng)景恢復(fù)，也將帶動(dòng)消費(fèi)尤其是服務(wù)性消費(fèi)復(fù)蘇；“乙類(lèi)乙管”第一年的春節(jié)期間，餐飲、旅游、票房等的大幅回暖也印證了“煙火氣”的回歸。消費(fèi)的回暖同時(shí)帶動(dòng)就業(yè)市場(chǎng)恢復(fù)，提振企業(yè)信心，促進(jìn)投資活動(dòng)復(fù)蘇。

從其他國(guó)家經(jīng)驗(yàn)看，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇過(guò)程中的價(jià)格壓力尤其值得關(guān)注，特別是歐美國(guó)家經(jīng)歷了數(shù)十年未見(jiàn)的通脹水平。從中國(guó)的情況來(lái)看，雖然預(yù)計(jì)在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇過(guò)程中消費(fèi)者物價(jià)和生產(chǎn)者物價(jià)將不可避免地上升，但總體壓力可控。

首先，目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度尚處于潛在增長(zhǎng)率以下，推升歐美核心通脹水平的工資通脹暫不會(huì)出現(xiàn)，同時(shí)各國(guó)相繼調(diào)整防疫政策后全球供應(yīng)鏈企穩(wěn)也減少了通脹壓力。

我們也認(rèn)為政府對(duì)于經(jīng)濟(jì)的刺激措施將不會(huì)依賴(lài)房地產(chǎn)和傳統(tǒng)基建，所以應(yīng)不會(huì)對(duì)大宗商品造成過(guò)大價(jià)格壓力。我們預(yù)計(jì)2023年平均整體CPI通脹不超過(guò)3%，PPI通脹不超過(guò)2％，整體可控。

消費(fèi)或迎“報(bào)復(fù)性”反彈

國(guó)是直通車(chē)：從“三駕馬車(chē)”來(lái)看，投資、外貿(mào)、消費(fèi)，哪一個(gè)會(huì)成為今年中國(guó)經(jīng)濟(jì)最強(qiáng)勁的拉動(dòng)力？為什么？

劉晶：我們預(yù)計(jì)消費(fèi)會(huì)迎來(lái)“報(bào)復(fù)性”反彈，并成為今年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)主要拉動(dòng)力，社會(huì)消費(fèi)品零售總額增速將達(dá)到同比8%的水平，而因?yàn)榉?wù)性消費(fèi)支持，整體消費(fèi)增速將以更快水平增長(zhǎng)。

首先，此前受到疫情影響的商業(yè)活動(dòng)和消費(fèi)需求有望得到釋放，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)回暖也有助于提振消費(fèi)者的信心。

其次，居民在疫情期間累積了大量“超額儲(chǔ)蓄”。這些“超額儲(chǔ)蓄”疊加房地產(chǎn)市場(chǎng)企穩(wěn)有望帶來(lái)居民部門(mén)資產(chǎn)負(fù)債表修復(fù)，將對(duì)積壓消費(fèi)需求的釋放形成有力支撐。此外，恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)是今年經(jīng)濟(jì)政策的一大發(fā)力點(diǎn)。

制造業(yè)投資也或?qū)⒊蔀榻衲炅硪粋€(gè)亮點(diǎn)。一方面，部分企業(yè)去年因?yàn)橐咔榧跋鄳?yīng)防控措施帶來(lái)的不確定性而推遲了投資計(jì)劃，這部分投資今年或?qū)⒂醒a(bǔ)償式反彈。

另一方面，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)下，各級(jí)政府積極招商引資，一些海外企業(yè)也在考慮投資中國(guó)，從而進(jìn)一步促進(jìn)制造業(yè)投資。同時(shí)，支持企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型、數(shù)字轉(zhuǎn)型，高科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展的政策持續(xù)發(fā)力，也會(huì)帶來(lái)更多支持和推動(dòng)作用。

繼續(xù)出臺(tái)刺激消費(fèi)政策

國(guó)是直通車(chē)：大家對(duì)于疫情后消費(fèi)好轉(zhuǎn)有很大預(yù)期，要真正拉動(dòng)消費(fèi)，我們?cè)撛趺醋觯?/p>

劉晶：從政策上來(lái)看，一方面可以繼續(xù)出臺(tái)刺激消費(fèi)的政策，比如延長(zhǎng)耐用品（如新能源汽車(chē)）等大件商品的購(gòu)置稅減免政策，以及通過(guò)地方政府發(fā)放消費(fèi)券等；另一方面，也可以著力于建立健全社會(huì)保障體系，穩(wěn)定中低收入群體的信心和消費(fèi)能力。

近期，我們看到一些大中城市推出刺激消費(fèi)政策，財(cái)政部方面在年初也提到，“將保持適當(dāng)支出強(qiáng)度，持續(xù)增進(jìn)民生福祉”，這些舉措都將支持社會(huì)消費(fèi)品零售總額和消費(fèi)增長(zhǎng)。

最后，預(yù)計(jì)政府將會(huì)推出進(jìn)一步的房地產(chǎn)支持政策，以穩(wěn)定房地產(chǎn)市場(chǎng)預(yù)期。去年四季度以來(lái)，除了為房企提供更強(qiáng)有力的流動(dòng)性支持，一線城市以外的一些GDP萬(wàn)億級(jí)城市也開(kāi)始逐漸放開(kāi)限購(gòu)，房貸利率持續(xù)下調(diào)。預(yù)計(jì)政策效力會(huì)在今年持續(xù)顯現(xiàn)。社會(huì)消費(fèi)品零售總額的10%直接與住房有關(guān)，比如裝修、家電等，房地產(chǎn)企穩(wěn)將直接帶動(dòng)這部分消費(fèi)復(fù)蘇，并有望提振消費(fèi)者信心。

擴(kuò)張性財(cái)政政策將發(fā)揮主導(dǎo)作用

國(guó)是直通車(chē)：美聯(lián)儲(chǔ)貨幣緊縮政策已步入尾聲，甚至有分析認(rèn)為不排除今年美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)降息，您如何看待美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策變動(dòng)對(duì)中國(guó)的影響？今年中國(guó)貨幣政策和財(cái)政政策應(yīng)如何發(fā)力？

劉晶：匯豐全球研究預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)將在3月再加息25個(gè)基點(diǎn)，但會(huì)在一段時(shí)間內(nèi)維持這個(gè)利息水平，以確?？刂谱⊥洠迪⒒蛟?024年出現(xiàn)。

美國(guó)整體勞動(dòng)力市場(chǎng)供不應(yīng)求仍在持續(xù)，其經(jīng)濟(jì)狀況已經(jīng)受到緊縮貨幣政策的壓力。在實(shí)體經(jīng)濟(jì)層面，對(duì)中國(guó)的影響主要會(huì)表現(xiàn)為出口放緩，當(dāng)然這也是整個(gè)亞洲出口國(guó)家所面臨的情況。而在金融層面，對(duì)中美利差收窄的預(yù)期已經(jīng)反映在匯率及其他資產(chǎn)價(jià)格的變動(dòng)上。

我們認(rèn)為，中國(guó)的政策制定者可能會(huì)在未來(lái)幾個(gè)季度重點(diǎn)關(guān)注經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，這將有助于推動(dòng)復(fù)蘇進(jìn)程。擴(kuò)張性財(cái)政政策將發(fā)揮主導(dǎo)作用，其次是其他的穩(wěn)增長(zhǎng)刺激政策。

財(cái)政政策方面，預(yù)算赤字率或從2022年的2.8%上升至3.2%。政府可能會(huì)繼續(xù)強(qiáng)調(diào)新老基建投資，預(yù)計(jì)今年專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行量將超過(guò)去年，規(guī)模約為4萬(wàn)億元人民幣。此外，中央政府或?qū)⒓哟髮?duì)地方轉(zhuǎn)移支付。

與此同時(shí)，預(yù)計(jì)仍在復(fù)蘇過(guò)程中的領(lǐng)域，如小微企業(yè)、消費(fèi)和服務(wù)業(yè)將獲得進(jìn)一步財(cái)政支持，比如延續(xù)及優(yōu)化減稅降費(fèi)、退稅緩稅等措施等。

同時(shí)，雖然外部通脹壓力仍存，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇也將不可避免地加大消費(fèi)和生產(chǎn)價(jià)格的上行壓力，但我們認(rèn)為中國(guó)通脹水平仍在可控范圍，這也為央行提供了充足政策空間，貨幣政策可能會(huì)保持寬松（通過(guò)提供充足的流動(dòng)性支持）。然而，考慮到中國(guó)與其他主要經(jīng)濟(jì)體的貨幣政策周期持續(xù)分化，預(yù)計(jì)中國(guó)將更傾向于動(dòng)用數(shù)量型工具：可能在2023年上半年進(jìn)一步全面降準(zhǔn)50個(gè)基點(diǎn)，相當(dāng)于釋放約1萬(wàn)億元額外流動(dòng)性。

盡管進(jìn)一步降息空間可能較為有限，但我們認(rèn)為，關(guān)鍵政策利率（如1年期貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率）仍有下調(diào)5個(gè)基點(diǎn)的空間，從而發(fā)出加大貨幣政策支持力度的信號(hào)。此外，央行或?qū)⒏嗟乩媒Y(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，例如向清潔煤炭開(kāi)發(fā)和制造業(yè)升級(jí)等重點(diǎn)領(lǐng)域提供再貸款額度，從而支持中長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。