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近日，中智經(jīng)濟(jì)技術(shù)合作股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“中智股份”)披露了招股書(shū)，公司擬登陸滬市主板，保薦券商為中信證券。

中智股份的主營(yíng)業(yè)務(wù)為人力資源服務(wù)，包括人事管理、人才派遣、薪酬財(cái)稅、健康福利、業(yè)務(wù)外包、招聘及靈活用工、管理咨詢(xún)和其他人力資源業(yè)務(wù)。目前國(guó)內(nèi)三大中的上海外服和北京外企均已完成上市，人力資源服務(wù)賽道的競(jìng)爭(zhēng)更加白熱化。

營(yíng)收增長(zhǎng)停滯，業(yè)務(wù)外包項(xiàng)目拉低整體毛利率

【資料圖】

截至2022年6月30日，因人力資源業(yè)務(wù)與中智股份簽訂勞動(dòng)合同的員工人數(shù)為22.01萬(wàn)人。

數(shù)據(jù)顯示，2019年-2021年及2022年上半年（以下簡(jiǎn)稱(chēng)報(bào)告期），公司分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收約149.90億元、150.84億元、155.46億元、86.63億元；對(duì)應(yīng)的凈利潤(rùn)分別為8.81億元、9.05億元、8.61億元、5.26億元。不難發(fā)現(xiàn)這幾年公司營(yíng)收增長(zhǎng)出現(xiàn)停滯，凈利潤(rùn)更是有下降趨勢(shì)。

值得注意的是，在報(bào)告期公司計(jì)入其他收益的政府補(bǔ)助分別為2.21億元、1.99億元、2.14億元以及1.66億元，占同期利潤(rùn)總額的比例分別為19.38%、17.44%、19.74%以及25.40%。

業(yè)務(wù)外包是中智股份的最大收入來(lái)源。報(bào)告期內(nèi)，中智股份來(lái)自業(yè)務(wù)外包的收入分別約為79.94億元、80.27億元、106.17億元和58.51億元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為53.34%、53.24%、68.32%和67.55%。

報(bào)告期內(nèi)中智股份主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率為12.03%、12.79%、13.47%和13.55%。其中營(yíng)收占比最大的業(yè)務(wù)外包的毛利率僅為2%出頭，拉低了整體毛利率，而毛利率較高的人才派遣業(yè)務(wù)分別為71.05%、69.05%、69.89%和70.57%，不過(guò)營(yíng)收占比僅為1%。

中智集團(tuán)持股超9成，4家機(jī)構(gòu)突擊入股

2020年12月，中智集團(tuán)將全部人力資源服務(wù)業(yè)務(wù)注入中智股份，完成人力資源服務(wù)業(yè)務(wù)的內(nèi)部整合。截至招股說(shuō)明書(shū)簽署日，中智集團(tuán)直接持有公司120000萬(wàn)股股份，占公司本次發(fā)行前總股本的90.93%，為公司的控股股東。

未來(lái)上市后，中智集團(tuán)所持股份的比例超過(guò)百分之五十，依其持股比例所享有的表決權(quán)可以對(duì)股東大會(huì)的決議以及公司的重大決策和經(jīng)營(yíng)管理產(chǎn)生重大影響，為發(fā)行人的實(shí)際控制人。

不過(guò)值得注意的是，在2021年12月22日，雙百壹號(hào)、交銀君泓、中信證券投資、中信出版（CS）等4家公司通過(guò)增資的方式入股中智股份，增資后它們分別持有中智股份4.55%、2.26%、1.4%、0.86%的股份，合計(jì)投資金額為10.03億元。

雙百壹號(hào)、中信出版、中信證券投資承諾：如本公司/企業(yè)屬于發(fā)行人提交申請(qǐng)前12個(gè)月內(nèi)新增股東的，自2021年12月22日起36個(gè)月內(nèi)，本公司/企業(yè)不轉(zhuǎn)讓或者委托他人管理本公司/企業(yè)持有的發(fā)行人股份（包括由該部分派生的股份，如送紅股、資本公積轉(zhuǎn)增等），也不由發(fā)行人回購(gòu)該部分股份。

募資買(mǎi)樓建總部，大筆分紅后再補(bǔ)流

招股書(shū)顯示，中智股份服務(wù)來(lái)自全球的跨國(guó)企業(yè)，服務(wù)世界500強(qiáng)企業(yè)超過(guò)200家，服務(wù)中國(guó)500強(qiáng)企業(yè)超過(guò)140家。截至2022年6月，公司服務(wù)客戶(hù)員工及平臺(tái)用戶(hù)達(dá)1000萬(wàn)余人，橫跨石化、金融、保險(xiǎn)、通訊、快速消費(fèi)品等諸多領(lǐng)域。

不過(guò)，華東地區(qū)和華北地區(qū)是公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的主要來(lái)源區(qū)域，報(bào)告期內(nèi)華東地區(qū)和華北地區(qū)的收入占比合計(jì)分別為80.18%、78.22%、76.45%、73.24%。

2022年1-6月，中智股份的前五大客戶(hù)分別為雅詩(shī)蘭黛客戶(hù)組、歐萊雅客戶(hù)組、惠氏客戶(hù)組、光大環(huán)?？蛻?hù)組、中交客戶(hù)組。

此次中智股份合計(jì)擬募資約37.42億元，其中18.15億元用于中智人力資源研發(fā)運(yùn)營(yíng)中心（上海）購(gòu)建項(xiàng)目，4.98億元用于信息系統(tǒng)升級(jí)與數(shù)字化轉(zhuǎn)型項(xiàng)目，6.29億元用于營(yíng)銷(xiāo)及運(yùn)營(yíng)服務(wù)體系升級(jí)項(xiàng)目，8億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金項(xiàng)目。

不難發(fā)現(xiàn)，中智人力資源研發(fā)運(yùn)營(yíng)中心(上海)購(gòu)建項(xiàng)目以及補(bǔ)充流動(dòng)資金這兩個(gè)項(xiàng)目募資占比接近7成。而“人力資源研發(fā)運(yùn)營(yíng)中心(上海)購(gòu)建項(xiàng)目”主要內(nèi)容為擬通過(guò)購(gòu)置辦公場(chǎng)所在上海建設(shè)總部基地，其中主要是用來(lái)購(gòu)置2.98萬(wàn)平方米辦公樓及其裝修費(fèi)用合計(jì)約為15.37億元，為該項(xiàng)目募投金額的近9成。

另外值得注意的是，需募資補(bǔ)流的中智股份在近兩年進(jìn)行了2筆大額分紅。

2020年7月31日，中智集團(tuán)下達(dá)《關(guān)于上繳歷年未分配利潤(rùn)的通知》（智發(fā)財(cái)（2020）152號(hào)），經(jīng)總經(jīng)理辦公會(huì)研究決定，中智股份應(yīng)以2019年經(jīng)審計(jì)的資產(chǎn)負(fù)債表中未分配利潤(rùn)為基數(shù)上繳資金，2020年向股東分配利潤(rùn)22.2億。

而在2021年8月27日，經(jīng)總經(jīng)理辦公會(huì)研究決定，中智股份應(yīng)將2021年7月31日之前形成的累計(jì)未分配利潤(rùn)及過(guò)渡期應(yīng)付股利全部上繳，公司2021年向股東分配利潤(rùn)9.74億元。