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大摩眼中的2023全球股市十大主題：關(guān)于企業(yè)盈利、全球衰退、中印崛起
摩根士丹利認(rèn)為，在2023年歐美公司利潤承壓，中國及亞洲經(jīng)濟的樂觀前景，印度、沙特的發(fā)展等將成為股市主題。
(相關(guān)資料圖)
在過去的2022年，美聯(lián)儲暴力加息，俄烏沖突等多方力量共同作用持續(xù)影響市場。美股三大股指均創(chuàng)下2008年金融危機以來的最差年度表現(xiàn)。
進入2023年，在全球經(jīng)濟放緩需求走弱的前景下，投資者開始思考，除了美聯(lián)儲以外，還有哪些主題將主導(dǎo)今年的市場。
摩根士丹利分析團隊最新總結(jié)了2023年全球股市的十大主題，包括：歐美公司利潤率承壓，從滯漲到衰退，中國及亞洲經(jīng)濟的樂觀前景，ESG的評級驅(qū)動公司估值，下輪IPO及資金從二級市場流出，地球減少碳排放，印度、沙特的發(fā)展，ChatGPT帶來的多種收入者時代以及肥胖癥該怎么辦等。
主題一：歐美公司利潤率的挑戰(zhàn)
摩根士丹利認(rèn)為2023年公司的成本無法下降且議價能力下降，導(dǎo)致盈利受到影響，利潤率承壓。從美國來看，今年標(biāo)普500的盈利將面臨巨大壓力，并面臨“盈利懸崖”：
我們認(rèn)為，當(dāng)成本的增速超過銷售的增速時，公司盈利增長就會受到劇烈打擊，出現(xiàn)經(jīng)營杠桿系數(shù)為負的情況。
考慮到（1）某些行業(yè)的就業(yè)市場依舊火爆，勞動力短缺的情況，工資成本或?qū)⒕S持在高位（2）在供應(yīng)不足的情況下以較高價格填補的庫存導(dǎo)致了庫存過剩的情況，這種現(xiàn)象在2023年可能更加嚴(yán)重。
因利潤率大幅下降，摩根士丹利認(rèn)為今年歐洲股市或?qū)⑾碌?0%：
我們監(jiān)控歐洲利潤率的指標(biāo)顯示，未來12個月的利潤率收縮將超過200個基點，與全球金融危機期間的情況相當(dāng)。
更高的工資，仍處高位的通脹、終端需求的放緩和定價能力的下降，都會導(dǎo)致我們預(yù)期的經(jīng)營杠桿系數(shù)為負的情況。
主題二：從滯脹到通縮甚至衰退
摩根士丹利指出，通脹和不斷攀升的利率是2022年資本市場和行業(yè)表現(xiàn)的主要驅(qū)動力。進入2023年，重點將轉(zhuǎn)移到較低的通脹及較慢的增長：
我們的美國經(jīng)濟學(xué)家預(yù)計，美國的通脹率將在未來幾個季度大幅下降，這將給債券收益率帶來下行壓力，有利于防御性股票和GARP股票。
摩根士丹利認(rèn)為，庫存將面臨雙重挑戰(zhàn)，一方面供應(yīng)鏈的瓶頸問題已基本消失，而另一方面需求端，特別是對貨物的需求，正在放緩：
大多數(shù)行業(yè)的供應(yīng)鏈問題已經(jīng)消失，美國的貨物進口量正急劇上升。自金融危機以來，美國公司的庫存與銷售的比例一直在上升，現(xiàn)在正處于1990年以來的最高水平。我們認(rèn)為許多公司正用打折來解決這個問題。
主題三：中國及亞洲經(jīng)濟的樂觀前景
摩根士丹利認(rèn)為，與西方經(jīng)濟體的發(fā)展將在2023年進一步放緩不同，隨著不斷優(yōu)化的政策，中國及亞洲的經(jīng)濟發(fā)展前景將較為樂觀，迎來復(fù)蘇：
疊加我們預(yù)期的美元疲軟，應(yīng)該會激發(fā)投資者們對亞洲、中東、中國資產(chǎn)（包括固定收益和股票）的興趣。中國的市場及新興市場的或?qū)⒂瓉矸磸棥?/p>
主題四：ESG的評級驅(qū)動阿爾法
摩根士丹利認(rèn)為，2023年ESG的評級，將成為投資者尋找能夠產(chǎn)生阿爾法和影響公司未來的一個關(guān)鍵焦點，摩根士丹利解釋稱：
通過分析全球范圍內(nèi)的90只股票，我們分析師認(rèn)為只要一個ESG指標(biāo)有明顯的改善，對其財務(wù)和估值都將產(chǎn)生積極影響。
我們相信，與傳統(tǒng)的評級相比，ESG評級能更好地衡量股票的未來。
主題五： 為地球減少碳排放助力
摩根士丹利分析稱，未來可以為不同行業(yè)提供可持續(xù)發(fā)展技術(shù)的公司將成為社會發(fā)展的推動者：
我們的分析師列出了超過50家改變了行業(yè)原本的 “游戲規(guī)則 ”，持續(xù)推進可持續(xù)發(fā)展技術(shù)的公司。5000億美元的資本正在爭先恐后地打破當(dāng)下停止不前的減少碳排放現(xiàn)狀。
主題六：下輪IPO及資金從二級市場流出
摩根士丹利稱，當(dāng)下正處于獨角獸企業(yè)需要重新融資的時期，資金或?qū)亩壥袌隽鞒觯灾С滞顿Y：
在過去的15年里，1420家公司中只有3%在下行周期進行了IPO；超過50%的公司都在未來繼續(xù)進行IPO或以更高估值被收購。
如果下一輪IPO會發(fā)生，那么對于大多數(shù)新晉的獨角獸公司來說，最有可能在2023年年中發(fā)生。歷史表明，在2021年進行融資的公司將在2023年第二季度左右進行下一輪融資，并在隨后的9-12個月進行IPO。
主題七：印度的十年
摩根士丹利認(rèn)為，在接下來的10年內(nèi)，印度或成為世界第三大經(jīng)濟體和股票市場：
我們認(rèn)為，印度已經(jīng)具備了在離岸外包、制造業(yè)投資、能源轉(zhuǎn)型和國家先進的數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施的推動下實現(xiàn)經(jīng)濟繁榮的條件。這些驅(qū)動力將使其在十年內(nèi)成為世界第三大經(jīng)濟體和股票市場。
主題八：沙特將快速崛起
大摩指出，沙特2016年公布的 “2030愿景 ”在2022年獲得了巨大的前進動能，預(yù)計勢頭或?qū)⒀由斓轿磥硎?/strong>：
為實現(xiàn)“2030愿景”沙特阿拉伯已經(jīng)推出了價值超過1萬億美元的項目，旨在將該國轉(zhuǎn)變?yōu)榻?jīng)濟強國。我們估計，到2030年沙特或?qū)⒅С黾s9000億美元（而迄今為止 ，估計已花費500億美元）。
我們認(rèn)為，韓國和印度的承包商以及奢侈品行業(yè)將受益。
主題九：多種收入者時代
摩根士丹利指出，隨著ChatGPT和其他生成式人工智能的快速迭代和發(fā)展，開始引出一個問題：未來哪些工作將被取代。從中長期來看，未來的工作需要更大的靈活性：
我們認(rèn)為，現(xiàn)在對工作的追求已經(jīng)開始轉(zhuǎn)變?yōu)閷で蠖喾N收入來源。這正在創(chuàng)造一個龐大且不斷增長的人群，他們的邊際時間將被更好地用于不同的工作從而產(chǎn)生多種收入來源，Z世代的人正在引領(lǐng)這一模式的轉(zhuǎn)變。
主題十：肥胖癥x社交媒體
摩根士丹利認(rèn)為，Wegovy（肥胖癥用藥）、Ozempic（降糖藥）和semaglutide（減肥藥物）正在TikTok短視視頻及評論中被大量提及，將會帶來針對肥胖癥等一系列治療領(lǐng)域的興起：
我們認(rèn)為，對肥胖癥過多討論的結(jié)果是（1）對藥物的了解，從而使得（2）對藥物的需求有可能在未來出現(xiàn)指數(shù)級傳播。
我們相信全球針對肥胖癥藥物的銷售額在2030年可以達到500億美元以上，將使對肥胖癥的支出上升到全球治療領(lǐng)域支出的前12位。
