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螞蟻集團離重啟上市還有多遠？
“螞蟻消金”幾經(jīng)波折的增資擴股方案，在2022年最后一個工作日獲得監(jiān)管點頭。
2022年12月30日，重慶銀保監(jiān)局發(fā)布《關于同意重慶螞蟻消費金融有限公司增加注冊資本及調(diào)整股權結(jié)構(gòu)的批復》（以下簡稱《批復》）。同意重慶螞蟻消費金融有限公司（下稱“螞蟻消金”）將注冊資本由80億元人民幣增加至185億元人民幣。
(相關資料圖)
高達105億元資金注入意味著，螞蟻消金將超過招聯(lián)消費金融有限公司100億元的注冊資本，成為行業(yè)第一。
更重要的是，螞蟻消金增資落地，意味著螞蟻集團整改迎來新進展。
曾有方案“夭折”
作為平臺經(jīng)濟重要風向標，螞蟻集團的整改進程得到市場高度關注。
根據(jù)《批復》，本輪增資認購包括螞蟻科技集團股份有限公司（以下簡稱“螞蟻集團”）、杭金數(shù)科、舜宇光學、傳化智聯(lián)、 廣州博冠信息科技有限公司 （下稱“博冠科技”）、江蘇魚躍醫(yī)療設備股份有限公司（以下簡稱“魚躍醫(yī)療”）、 重慶市農(nóng)信投資集團有限公司 （下稱“農(nóng)信集團”）在內(nèi)的7家公司參與，以現(xiàn)金方式，共認購螞蟻消金新增注冊資本105億元。
至此，螞蟻消金股東增至12家。增資后，螞蟻集團仍是大股東，出資金額92.5億元，出資比例50%，持股比例保持不變。新加入的杭金數(shù)科出資18.5億元成為第二大股東，出資比例10%。其余10家股東的出資比例均在10%以下。包括南洋商業(yè)銀行有限公司、舜宇光學、魚躍醫(yī)療等，出資金額共達到74億元。
螞蟻消金于2020年9月獲批籌建，2021年6月3日獲批開業(yè)，注冊資本金為80億元。用于有序承接螞蟻集團旗下兩家小貸公司中符合監(jiān)管規(guī)定的消費信貸業(yè)務。
值得注意的是，2021年12月，在螞蟻消金開業(yè)半年后，曾短暫有過一版增資擴股方案。
彼時，根據(jù)中國信達、 魚躍醫(yī)療 公告，螞蟻消金擬新增注冊資本220億元。增資完成后，螞蟻消金的注冊資本將從80億元增加到300億元。將會有 螞蟻集團 、魚躍醫(yī)療、 中國信達 、舜宇光學、 博冠科技 、 渝富資本 共6家企業(yè)參與認購。其中，中國信達擬出資60億元認購螞蟻消金20%股份，將成為第二大股東。
但是僅20天后，上述增資擴股方案生變。2022年1月13日，中國信達宣布放棄認購。在公告中稱是“經(jīng)進一步商業(yè)上審慎考慮，與目標公司協(xié)商后，擬不參與本次股權認購”。
經(jīng)過近一年時間醞釀，螞蟻消金增資事宜迎來新曙光。2022年11月，魚躍醫(yī)療在公告中透露了螞蟻消金新的增資擴股方案。同時，被披露的還有螞蟻消金的經(jīng)營情況。
根據(jù)公告，2022年前三季度，螞蟻消金營收32.09億元，在扣除非經(jīng)常性損益后，前三季度的凈利潤為3.86億元，較2021年實現(xiàn)扭虧為盈。
此外，《中國新聞周刊》記者發(fā)現(xiàn)，相比較2021年方案，此次認購的股東發(fā)生了重大變化。
本次增資的七家認購方中，除了中國信達退出外，2021年方案中的渝富資本也不見身影。兩家國資背景企業(yè)退出，取而代之的是杭金數(shù)科、傳化智聯(lián)、農(nóng)信集團三家企業(yè)。
據(jù)了解，螞蟻消金此次增資后的第二大股東——杭金數(shù)科實控人為杭州市人民政府。而農(nóng)信集團的實際控制人為重慶市供銷合作總社。
“股東結(jié)構(gòu)的調(diào)整，顯然也是與螞蟻集團整改方向相一致的，更有利于取得政府和金融監(jiān)管部門的認可，更有利于服務實體經(jīng)濟、地方經(jīng)濟和從金融科技的角度做好技術賦能?！敝心县斀?jīng)政法大學數(shù)字經(jīng)濟研究院高級研究員金天說。
資深分析人士楊天向《中國新聞周刊》表示，調(diào)整后的股東結(jié)構(gòu)體現(xiàn)了包括產(chǎn)業(yè)、科技、金融等各方面的代表?！斑@也是螞蟻和監(jiān)管層長期溝通取得的重要成果?！?/p>
增資規(guī)模“縮水”，但仍被視為積極信號
自2020年底暫緩上市后，螞蟻集團啟動了整改工作。期間，金融管理部門監(jiān)管對其進行三輪約談。
2021年4月12日，人民銀行表示，金融管理部門就整改措施與螞蟻集團進行深入溝通，并督促螞蟻集團形成了全面可行的整改方案。整改內(nèi)容共包括5個方面：糾正支付業(yè)務不正當競爭行為；打破信息壟斷；螞蟻集團整體申設為金融控股公司；嚴格落實審慎監(jiān)管要求；管控重要基金產(chǎn)品流動性風險。
同日，螞蟻集團發(fā)文稱，將整體申設金融控股公司；申設個人征信公司；將“借唄”“花唄”全部納入消費金融公司，依法合規(guī)開展消費金融業(yè)務等。
也因此，市場普遍認為金控牌照獲取、征信牌照獲取，以及消費金融整改是螞蟻集團整改的三大核心方向。
2021年11月，螞蟻集團啟動了品牌隔離，原本所屬螞蟻旗下的“花唄”和“借唄”成為螞蟻消費金融旗下信貸產(chǎn)品，銀行等其他金融機構(gòu)發(fā)放的消費信貸品牌隔離為“信用貸”和“信用購”。
加上此次增股擴股方案落地，目前來看，與前兩者相比，螞蟻集團在消費金融方面的整改更快一些。
值得注意的是，與2021年的300億元方案相比，此次螞蟻消金的增資規(guī)模大幅度縮水115億元。相應地，增資后的注冊資本從原增資方案的300億元縮減至185億元。
楊天表示，不能因為與更早期版本的方案相比有所“縮水”就認為螞蟻消金不再受到市場青睞。因為有潛在意向成為股東的公司未必都能獲批，不同股東之間的股權比例等也都需要復雜的協(xié)調(diào)過程。
“消費金融公司增資的核心，主要就是解決杠桿率的問題。如果杠桿率太小，螞蟻消金無法承接原本兩家小貸公司龐大的信貸業(yè)務規(guī)模。此外，也是為了達到一定資本金的要求?！敝袊鐣茖W院金融研究所金融科技研究室主任尹振濤說。
尹振濤告訴《中國新聞周刊》，從監(jiān)管的角度來講，目前的核心目的是要控制規(guī)模，穩(wěn)健發(fā)展?！斑@也意味著，增資的步伐不能邁特別大，也不能特別快，所以這也是增資規(guī)模下降的原因之一。后續(xù)可能還會有增資方案，這是個持續(xù)的過程，如果一開始增資過大，其實并不利于行業(yè)健康發(fā)展?！?/p>
此外，也有一些市場人士擔憂：185億元的資本金能否支撐螞蟻消金龐大的信貸規(guī)模？
螞蟻集團此前披露的招股書顯示，2020年上半年，螞蟻集團的微貸科技平臺促成的信貸余額達2.15萬億元。其中，1.73萬億為消費貸款，通過旗下兩家小貸公司：重慶市螞蟻小微小額貸款有限公司（“花唄”的運營主體）、重慶市螞蟻商誠小額貸款有限公司（“借唄”的運營主體）與金融機構(gòu)合作發(fā)放。
有分析人士指出，若按照13倍的杠桿倍數(shù)計算，增資完成后，螞蟻消金最多能承接近2400億元的自營信貸業(yè)務，或者8000億元左右的聯(lián)合貸款業(yè)務——這與1.73萬億還有不小差距。
即便如此，仍有不少市場人士將此次增資擴股方案獲批視為一種積極信號。
“方案落地是整個數(shù)字經(jīng)濟快速發(fā)展中很重要的一步。此外，也意味著螞蟻集團信貸業(yè)務整改取得階段性成果。隨著整改進入新階段，后續(xù)更多的就是常態(tài)化監(jiān)管，把相關的一些業(yè)務和產(chǎn)品都放置在長效監(jiān)管的機制框架下。”尹振濤說。
螞蟻上市，還有哪些障礙？
從更宏觀的行業(yè)視角看，從此前“防止資本無序擴張、野蠻生長”到2022年中央經(jīng)濟工作會議提出“要大力發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟，提升常態(tài)化監(jiān)管水平，支持平臺企業(yè)在引領發(fā)展、創(chuàng)造就業(yè)、國際競爭中大顯身手?！眱赡觊g，隨著平臺企業(yè)整改工作有序推進，政策重心也相應動態(tài)調(diào)整，數(shù)字經(jīng)濟也擁有了更多發(fā)展可能。
楊天認為，近期政策表述沒有再繼續(xù)突出反壟斷、反資本無序擴張等內(nèi)容，顯示平臺經(jīng)濟集中專項整改已基本完成，進入常態(tài)化監(jiān)管階段，對包括螞蟻在內(nèi)的大型平臺企業(yè)而言將在政策環(huán)境上具有更多確定性、可預見性。
對于兩年前未能如愿的螞蟻集團，隨著宏觀環(huán)境發(fā)生變化，是否會重啟上市？
對此，楊天稱，從目前各方表述看依然較為慎重，不排除仍在與監(jiān)管層深度溝通過程中。
“螞蟻集團上市最大的障礙并不完全是消費金融的問題，而是整改是否結(jié)束，能否消除風險。所以，螞蟻消金增資擴股后有助于推動螞蟻集團上市計劃，但是并沒有直接關系。后續(xù)可能還會出現(xiàn)很多變化?！币駶f。
目前，對照前期整改要求，螞蟻集團在支付(支付寶)、消費金融(借唄和花唄)、基金(余額寶)、保險(相互寶)等產(chǎn)品線上已有明確落地動作。對于其他整改進展，金天表示還有一些方面仍待觀察?！氨热缡欠裥枰约叭绾纬闪⒑瓦\作覆蓋全部業(yè)務的金控集團，以及在征信牌照申領過程中的進一步進展等。”
征信方面，2021年底，人民銀行公布受理了錢塘征信的個人征信業(yè)務申請，但截至目前，也未傳出審理結(jié)果的消息，螞蟻集團尚未獲得征信牌照。
“最重要的還是螞蟻集團金融控股公司成立，這才是真正預示螞蟻集團整改的徹底結(jié)束，以及可能會重啟上市，或者走入更健康發(fā)展、合規(guī)發(fā)展的道路。”尹振濤說。
然而，楊天表示，金控和征信還涉及政府、平臺、平臺股東、金融機構(gòu)、其他服務機構(gòu)之間方方面面比較復雜的關系，可能從政府和監(jiān)管層面還要做更通盤的考量。
“金融控股公司前兩批都是大央企和地方國資，之后有民企。但是其體量、復雜性和螞蟻集團還不能同日而語。螞蟻集團未來的金融布局、金融架構(gòu)是什么樣還有一定不確定性，在此情況下金控牌照的問題可能還要再等等。”楊天說。
不過，尹振濤仍然期待這個龐大的平臺企業(yè)會出現(xiàn)一些新變化?！叭绻晕浵伡瘓F為主的金融控股公司成立，那代表著互聯(lián)網(wǎng)金控的一個嶄新的模式。”
（應受訪對象要求，楊天為化名）
