12月25日是西方傳統(tǒng)節(jié)日圣誕節(jié),傳說(shuō)這一天將會(huì)有圣誕老人給孩子們送來(lái)禮物。資本市場(chǎng)上也流傳著關(guān)于這一天的傳說(shuō),即在圣誕期間,圣誕老人會(huì)給投資者送上“反彈禮包”,且“圣誕老人效應(yīng)”往往也會(huì)為下一年的市場(chǎng)開(kāi)啟好兆頭。
在12月這一美股“歷史強(qiáng)勢(shì)”的月份中,標(biāo)普500指數(shù)已經(jīng)下跌了約6%,年初至今,標(biāo)普500更是跌近20%,有望創(chuàng)下2008年以來(lái)的最差年度表現(xiàn)。
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毫無(wú)疑問(wèn),市場(chǎng)需要一些節(jié)日的歡呼,被“反復(fù)震蕩”的美股行情折磨地失去希望的華爾街投資者們,正殷切期盼“圣誕行情”的到來(lái)。
不過(guò),這一次,圣誕老人會(huì)如約而至嗎?
圣誕老人反彈
圣誕老人效應(yīng)是一種日歷效應(yīng),指的是12月最后5個(gè)交易日及1月的最初2個(gè)交易日美股通常會(huì)迎來(lái)漲勢(shì)。市場(chǎng)對(duì)此通常有如下解釋?zhuān)杭倨趲?lái)的低成交量更容易推升股票、12月初投資者賣(mài)出股票帶來(lái)的避稅效應(yīng)減少、年終獎(jiǎng)投資等。
據(jù)CFRA Research的統(tǒng)計(jì),自1945年以來(lái)12月最后五個(gè)交易日和次年1月頭兩個(gè)交易日期間一共出現(xiàn)55次上漲,占比高達(dá)75%。自1969年以來(lái),“圣誕老人行情”期間標(biāo)普500指數(shù)平均上漲1.3%。
更重要的是,據(jù)LPL Financial等機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù),出現(xiàn)“圣誕老人行情”后一年的股指表現(xiàn)也會(huì)略好于歷史均值。
媒體統(tǒng)計(jì)稱(chēng),若2021年沒(méi)有出現(xiàn)圣誕反彈,標(biāo)普500全年的漲幅大約為4.1%。但在圣誕老人反彈的幫助下,漲幅擴(kuò)大至10.9%。此外,如果圣誕老人反彈沒(méi)有出現(xiàn),在之后的1月中標(biāo)普500平均會(huì)下跌0.3%,但在出現(xiàn)了圣誕反彈之后,該指數(shù)變?yōu)樯蠞q1.3%。
Truist Advisory Services的聯(lián)席首席投資官Keith Lerner表示:
“如果圣誕老人沒(méi)有如約而至,通常意味著市場(chǎng)上有一些東西正在引起混亂,或者說(shuō)美股反彈面臨著障礙,負(fù)面情緒不會(huì)因?yàn)樾碌囊荒甓兴淖??!?/p>
傳統(tǒng)策略失效,市場(chǎng)情緒黯淡,“圣誕反彈”恐將缺席
今年或成為“圣誕反彈”缺席的例外年份之一。
如前所述,標(biāo)普500今年以來(lái)已經(jīng)跌近20%,且過(guò)程反復(fù)震蕩。數(shù)據(jù)顯示,平均下跌時(shí)間為2.3天,為1977年以來(lái)最糟糕表現(xiàn),且中間出現(xiàn)了三次10%或以上的反彈,“反復(fù)擠壓”投資者,令投資者們失去希望。
根據(jù)美銀周五的全球研究報(bào)告,投資者在截至周三的一周內(nèi),投資者仍以創(chuàng)紀(jì)錄的速度從股市中撤出資金。這家投資公司在其每周 Flow Show 報(bào)告中表示,投資者已經(jīng)凈拋售419億美元股票。它將拋售歸因于稅收損失沖銷(xiāo),是一種涉及虧本出售資產(chǎn)以抵消資本利得稅的策略。該機(jī)構(gòu)還表示,過(guò)去一周投資者還從債券中撤出了100億美元。
DataTrek的策略師則寫(xiě)道:
“本月沒(méi)有‘圣誕老人反彈’,取而代之的是‘煤炭拋售’,這是2023年美國(guó)股市回報(bào)的一個(gè)令人不安的跡象?!?/p>
今年以來(lái),往昔有效的期權(quán)對(duì)沖、購(gòu)買(mǎi)國(guó)債等策略均未能為投資者提供有效緩沖。芝商所標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)5%看跌期權(quán)保護(hù)指數(shù)(持有該指數(shù)多頭頭寸、同時(shí)每月買(mǎi)入5%的價(jià)外看跌期權(quán)作為對(duì)沖的策略)數(shù)據(jù)顯示,該指數(shù)目前的虧損與市場(chǎng)幾乎相同,跌幅近20%。
自上世紀(jì)70年代以來(lái),每次都能在熊市中帶來(lái)正回報(bào)的美國(guó)政府債券,本次也沒(méi)能起到緩沖作用。彭博數(shù)據(jù)顯示,2022年美國(guó)國(guó)債將下跌12%,這是至少50年來(lái)首次出現(xiàn)債券和股票同時(shí)下跌至少10%的情況。
安聯(lián)首席經(jīng)濟(jì)顧問(wèn)Mohamed El-Erian日前接受媒體采訪時(shí)表示:
“整整一年都無(wú)處可藏——這是一個(gè)大問(wèn)題。不僅僅是收益率,相關(guān)性和波動(dòng)性對(duì)投資者的打擊也很大。那它結(jié)束了嗎?不,還沒(méi)有。”
專(zhuān)業(yè)投資者的情緒也同樣黯淡。在美國(guó)銀行對(duì)基金經(jīng)理的調(diào)查中,現(xiàn)金持有量在秋季升至6.1%,為2001年911襲擊發(fā)生后的最高水平,而股票配置則降至歷史最低水平。
有分析指出,未來(lái)美股走勢(shì)很大程度上將取決于通脹是否繼續(xù)消退,以及美聯(lián)儲(chǔ)能否比市場(chǎng)預(yù)期更早停止加息。CFRA首席投資官Sam Stovall表示:
“如果投資者開(kāi)始看到通脹放緩的速度加快,且美聯(lián)儲(chǔ)在明年第一季度停止加息的信號(hào),我們或許可以看到美股反彈和明年強(qiáng)勁上漲的景象?!?/p>