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全球熱文：年內(nèi)第二次道歉，百億私募大佬莊濤總結(jié)三條教訓(xùn)，三因素下看好明年市場
“過去一個(gè)月是我從業(yè)以來表現(xiàn)最慘的一個(gè)月！”12月1日，百億私募大佬盤京投資董事長莊濤在一場渠道路演中表示。10月以來，莊濤管理的產(chǎn)品凈值出現(xiàn)了較大回撤，莊濤表示，判斷失誤+倉位集中，疊加先跌后漲帶來的一系列問題，使得我們過去兩個(gè)月經(jīng)歷的“大敗仗”。
莊濤是國內(nèi)資深的基金經(jīng)理。他履歷豐富，曾擔(dān)任長江證券自營投資經(jīng)理、航天科工財(cái)務(wù)公司投資總監(jiān)、華商基金投資總監(jiān)、中信產(chǎn)業(yè)基金董事總經(jīng)理，后創(chuàng)立盤京投資，很快把公司規(guī)模帶上百億。
即使在劇烈分化的2021年，盤京投資的幾個(gè)產(chǎn)品表現(xiàn)也居于市場前列。今年年初，盤京新發(fā)基金在當(dāng)時(shí)是一個(gè)小爆款。
【資料圖】
從后視鏡看，接踵而來的黑天鵝讓莊濤在年初的預(yù)測失靈，這位老將遭遇歷史最大回撤，年內(nèi)兩次道歉。4月，盤京的幾個(gè)產(chǎn)品遭遇最大跌幅，到了10月份，對市場誤判又使得基金回撤慘重。
對10月形勢誤判
12月1日，盤京投資創(chuàng)始人莊濤在路演中表示對市場誤判，以及組合倉位過重，遇到復(fù)雜的市場，導(dǎo)致凈值大幅回撤。
莊濤指出，在10月之前，當(dāng)時(shí)認(rèn)為大會(huì)是今年最重要的投資機(jī)會(huì)，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)不會(huì)在這個(gè)時(shí)候發(fā)生，政策基調(diào)以穩(wěn)定為主，這個(gè)階段行情以平穩(wěn)為主。
由于放開不放開都很挑戰(zhàn)，傾向于認(rèn)為趨勢上會(huì)放開，整個(gè)組合分兩部分，第一類是受益于放開的消費(fèi)類（白酒股），第二類是不放開的穩(wěn)健成長股票（軍工，海風(fēng)），萬一放不開，賺錢還是要靠這類占比十幾個(gè)點(diǎn)的成長股，由于倉位比較重，還做了一些個(gè)股和指數(shù)的套保和一些雪球，對組合進(jìn)行一些保護(hù)。
結(jié)果沒有預(yù)估到的是，這個(gè)復(fù)雜的組合結(jié)構(gòu)，遇到了更為復(fù)雜的市場。
第一，十月初，市場急轉(zhuǎn)直下，放開預(yù)期沒了，十幾個(gè)點(diǎn)消費(fèi)股預(yù)期受影響，基本面還有行業(yè)利空。
第二，十月底，受益疫情放開的倉位已經(jīng)不在了，不受益的成長股和對沖還在。
A股有個(gè)特點(diǎn)，板塊切換的程度已經(jīng)非常極致了，這是全球都沒有的。漲一個(gè)板塊的時(shí)候，別的板塊要跌的，今年以來，每17個(gè)交易日就要換一批熱點(diǎn)股票。最終疫情基本被證實(shí)要放開了，復(fù)雜的組合并不能夠戰(zhàn)勝極致風(fēng)格輪換，因此帶來了大幅回撤。
總結(jié)三條教訓(xùn)
反思近期的操作，莊濤表示自己總結(jié)出三條教訓(xùn)：
第一，25年來我是一個(gè)純多頭基金經(jīng)理，希望實(shí)現(xiàn)絕對回報(bào)目標(biāo)，到了今年，組合構(gòu)建過于復(fù)雜，滿弓慢弦，先往下再往上，茅臺(tái)一個(gè)月跌了30%，階段性地打擊了組合。
第二，持倉個(gè)股太過集中，不夠謹(jǐn)慎。在放開預(yù)期下，成長賽道成為重災(zāi)區(qū)，這導(dǎo)致后期賣不出去，即便到現(xiàn)在依然沒有完全調(diào)整完畢。
第三，交易上也沒有做好，交易上應(yīng)該采取動(dòng)作預(yù)防判斷失誤帶來的風(fēng)險(xiǎn)。
莊濤表示，未來應(yīng)對A股劇烈的風(fēng)格切換，持倉還是需要更分散一些，讓持有人“睡得著覺”。另外，組合也需要做減法，回歸簡單的做法，精選股票，抓住機(jī)遇。
三因素下看好后市
對于接下來的市場，莊濤表示還是非常看好的?；谝咔楣芸胤潘桑咧С忠约傲鲃?dòng)性三要素下看好后市。
第一，疫情管控政策松動(dòng)，以中國經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)韌和中國人民的勤勞，依然看好經(jīng)濟(jì)。第二，新的領(lǐng)導(dǎo)層被寄予厚望，在發(fā)展制造業(yè)上很有想象空間，對經(jīng)濟(jì)的一系列提振手段，對中國制造業(yè)和新興產(chǎn)業(yè)拉動(dòng)明顯。第三，釋放流動(dòng)性的預(yù)期還在，今年M2增長30萬億，明年沒有通脹的前提下可能也會(huì)延續(xù)，寬松已成定局。
具體到投資方向上，莊濤主要看好兩個(gè)方向：
一是消費(fèi)行業(yè)，這是比較確定的機(jī)會(huì)，中間如果有波動(dòng)，是加倉的機(jī)會(huì)。
二是成長股，這是未來主要配置的方向，個(gè)股需要“精挑細(xì)選”。努力尋找未來確定增長的公司，過去兩年確定性最強(qiáng)的行業(yè)在電力設(shè)備、新能源汽車等領(lǐng)域，明年慢慢穩(wěn)定后，市場會(huì)提供更多行業(yè)來投資，以避免這兩年的過度擁擠。
賽道股估值嚴(yán)重縮水，歷史上沒有連續(xù)兩年定向殺估值的情況。軍工、電力設(shè)備、儲(chǔ)能、汽車零配件，有色，醫(yī)藥，信創(chuàng)等，最強(qiáng)的依然是制造業(yè)。最強(qiáng)的依然是制造業(yè)，最近的世界杯配套及周邊，一半來自中國制造。
另外，短期博弈消費(fèi)反轉(zhuǎn)，包括政策刺激的地產(chǎn)鏈順周期等方向。地產(chǎn)鏈依然是托底式政策，要觀察供給側(cè)政策、竣工端政策，銷售是否能恢復(fù)，需求端政策會(huì)不會(huì)出來，怎么出來，地產(chǎn)可能會(huì)U型復(fù)蘇。
