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本周，A股市場(chǎng)在周一跌至2885點(diǎn)近期新低之后，仿佛一下子重回牛市，展開(kāi)絕地大反攻。到了周末，滬指站穩(wěn)3070點(diǎn)，3100點(diǎn)指日可待。

(資料圖片僅供參考)

然而，經(jīng)過(guò)周末的冷靜之后，大家開(kāi)始思考幾個(gè)問(wèn)題，引發(fā)市場(chǎng)大漲的真正原因是什么？下周反彈行情還能延續(xù)嗎，反彈空間還有多少？

這一次，滬指在3000點(diǎn)下方只運(yùn)行了6個(gè)交易日。

10月24日，滬指跌破3000點(diǎn)，10月最后一個(gè)交易日，滬指見(jiàn)底2885點(diǎn)，此時(shí)距離4月27日的年內(nèi)低點(diǎn)2863點(diǎn)只有約22點(diǎn)。

然而，隨著11月的來(lái)臨，市場(chǎng)情緒一下子形成反轉(zhuǎn)。

11月1日，滬指大漲75.72點(diǎn)，11月2日再漲34點(diǎn)，成功站上3000點(diǎn)大關(guān)。

周四大盤(pán)窄幅波動(dòng)，報(bào)收2997點(diǎn)，但周五在利好預(yù)期的強(qiáng)烈推動(dòng)下，滬指再漲近73點(diǎn)，一舉站上3070點(diǎn)，一波強(qiáng)勁的反攻就此形成。

回顧一下本周中國(guó)資本市場(chǎng)的總體表現(xiàn)，大家會(huì)發(fā)現(xiàn)，中國(guó)資產(chǎn)全線暴漲，一切似乎都回來(lái)了。

首先，上證指數(shù)5.31%，這已是漲幅最小的重要指數(shù)了。

此外，上證50指數(shù)周K線陽(yáng)包陰，周漲幅6.07%。滬深300指數(shù)周K線陽(yáng)包陰，周漲幅6.38%。

再看代表成長(zhǎng)股的創(chuàng)業(yè)板指數(shù)周漲幅8.92%，科創(chuàng)50指數(shù)漲7.97%，且已經(jīng)連續(xù)四周上漲。

A股市場(chǎng)全線大反攻的同時(shí)，港股市場(chǎng)也迎來(lái)大反轉(zhuǎn)。其中，恒生指數(shù)超跌反彈，周漲幅8.73%；恒生科技指數(shù)一周更是暴漲15.63%。

再看另外一個(gè)重要的變化，本周，除了股票市場(chǎng)全線反攻外，人民幣對(duì)美元離岸價(jià)格也大幅飆升，11月4日，人民幣單日大漲1554個(gè)基點(diǎn)，單日漲幅高達(dá)2.12%。

短短一周時(shí)間，市場(chǎng)徹底被顛覆了，仿佛過(guò)去幾個(gè)月失去的一切，也都重新回來(lái)了一樣。那么，引發(fā)這一切變化的原因是什么？

確實(shí)，本周一個(gè)很明顯的現(xiàn)象是，一些未經(jīng)證實(shí)的傳聞在左右市場(chǎng)的漲跌，所謂的“小作文”研報(bào)成為刺激市場(chǎng)上漲的重要因素，行情也被不少市場(chǎng)人士稱為“傳聞牛”。

然而，當(dāng)這些傳聞，在事后一次又一次被證偽之后，我們是否又要對(duì)剛剛激發(fā)起來(lái)的做多情緒產(chǎn)生懷疑呢？

在Z哥看來(lái)，確實(shí)很多人都喜歡從傳聞的角度去看問(wèn)題。但是，市場(chǎng)漲了難道真的是因?yàn)閭髀剢幔咳绻罱K傳聞被證偽了，那么又該如何去解釋這種市場(chǎng)現(xiàn)象呢？

本周，大盤(pán)在底部放量是非常明顯的，8月之后，滬深兩市合計(jì)成交額再也沒(méi)有突破過(guò)萬(wàn)億。但本周，成交終于再上萬(wàn)億，如此多的資金進(jìn)場(chǎng)抄底，那么多的機(jī)構(gòu)，北向資金都流入了，難道這些資金，都是靠傳聞在炒股？

顯然不是！我們與其盯著傳聞炒股，不如看清楚市場(chǎng)漲跌背后的深層次邏輯到底是什么。對(duì)于本周市場(chǎng)的上漲，其更重要的邏輯，其實(shí)也是市場(chǎng)運(yùn)行最根本的邏輯，跌多了，跌久了，就會(huì)反彈，估值低了，低得過(guò)分了，就會(huì)有資金進(jìn)場(chǎng)。而隨著不確定性因素的逐漸減少，隨著預(yù)期越來(lái)越明朗，那就會(huì)有更多的資金進(jìn)場(chǎng)。因此核心在于，市場(chǎng)的預(yù)期，和9月、10月相比發(fā)生了方向性的變化?，F(xiàn)在，顯然已經(jīng)不是悲觀的時(shí)候，樂(lè)觀的人開(kāi)始越來(lái)越多。因?yàn)楝F(xiàn)在，市場(chǎng)就是低位，低位的時(shí)候可以更樂(lè)觀一些，而在高位的時(shí)候，謹(jǐn)慎很有必要。

前面提到，本周市場(chǎng)一個(gè)重要的變化，除了反彈力度大，預(yù)期開(kāi)始轉(zhuǎn)變外，成交量開(kāi)始明顯放大。這和10月上旬的小幅反彈，是最大的不同，當(dāng)時(shí)每天只有六七千億的成交，沒(méi)有放量的反彈，只能是弱反彈。但現(xiàn)在成交放大過(guò)萬(wàn)億了，那么反彈力度自然可以看得更高一些。

當(dāng)然，本周末，消息面確實(shí)也是有重磅利好出現(xiàn)的。這個(gè)重磅利好，就是個(gè)人養(yǎng)老金政策的落地。

11月4日，人力資源社會(huì)保障部、財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局、銀保監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)等五部門(mén)聯(lián)合發(fā)布《個(gè)人養(yǎng)老金實(shí)施辦法》(以下簡(jiǎn)稱《實(shí)施辦法》)。

《實(shí)施辦法》規(guī)定，參加人每年繳納個(gè)人養(yǎng)老金額度上限為12000元。個(gè)人養(yǎng)老金資金賬戶封閉運(yùn)行，參加人達(dá)到領(lǐng)取基本養(yǎng)老金年齡，或者完全喪失勞動(dòng)能力、出國(guó)(境)定居、以及符合國(guó)家規(guī)定的其他情形，可以領(lǐng)取個(gè)人養(yǎng)老金。

比較重要的一點(diǎn)是，證監(jiān)會(huì)同時(shí)發(fā)布了《個(gè)人養(yǎng)老金投資公開(kāi)募集證券投資基金業(yè)務(wù)管理暫行規(guī)定》。

圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)-500320040

如何去理解這一系列的政策落地？簡(jiǎn)單說(shuō)，未來(lái)個(gè)人養(yǎng)老金將可以購(gòu)買(mǎi)投資類產(chǎn)品，這些產(chǎn)品包括理財(cái)產(chǎn)品和公募基金。其中，理財(cái)產(chǎn)品可能還是以穩(wěn)健型的產(chǎn)品為主，而公募基金，則不僅包括追求穩(wěn)健增值型產(chǎn)品，也包括積極成長(zhǎng)多種類型。

目前來(lái)看，個(gè)人養(yǎng)老金可以購(gòu)買(mǎi)的公募基金產(chǎn)品類型為養(yǎng)老目標(biāo)基金，也就是現(xiàn)在市場(chǎng)上的養(yǎng)老目標(biāo)“FoF”。而根據(jù)《暫行規(guī)定》要求，公募個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品要滿足：“最近4 個(gè)季度末規(guī)模不低于5000 萬(wàn)元或者上一季度末規(guī)模不低于2 億元的養(yǎng)老目標(biāo)基金”。

在Z哥看來(lái)，個(gè)人養(yǎng)老金投資公募基金這一利好，對(duì)于A股市場(chǎng)，有著兩層重要含義。首先，這不僅僅在于個(gè)人養(yǎng)老金具有了更加廣泛的投資選擇，而是資本市場(chǎng)將迎來(lái)長(zhǎng)期增量資金。個(gè)人養(yǎng)老金的投資，這是一個(gè)更加注重安全性的大事情，對(duì)于養(yǎng)老金投資的安全性、保值增值的功能考慮會(huì)更加慎重。而在此時(shí)管理層落地相關(guān)政策，其實(shí)也說(shuō)明一個(gè)問(wèn)題，當(dāng)前的A股市場(chǎng)，處于一個(gè)明顯的估值洼地，未來(lái)下跌空間更加有限。

第二，每一輪股市要迎來(lái)牛市行情，都需要增量資金的介入。比如過(guò)去的QFII、社保資金的入市，融資融券杠桿資金的入市，滬股通、深股通等北向資金的入市，都能引領(lǐng)市場(chǎng)掀起牛市。而如今，個(gè)人養(yǎng)老金的入市進(jìn)入實(shí)操階段，也就意味著新一輪行情已在醞釀之中。