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王健林最后的賭局
2017年斷臂求生的萬(wàn)達(dá)，幸運(yùn)地活了下來(lái)。但王健林還有一道坎未過(guò)，那就是萬(wàn)達(dá)商管重啟上市。
一年過(guò)去了，萬(wàn)達(dá)商管的招股書已經(jīng)兩次失效，王健林仍被資本市場(chǎng)拒之門外。10月25日，王健林向港交所第三次遞交招股書?？雌饋?lái)，他還是在做努力。
王健林的運(yùn)氣真是不太好，趕上了房地產(chǎn)市場(chǎng)的重度低迷；更嚴(yán)峻的是，現(xiàn)在是港股十年最差的時(shí)候，港股中，屬于商業(yè)管理、物業(yè)管理股的黃金時(shí)代已過(guò)，如今即使上市，萬(wàn)達(dá)商管的估值也會(huì)大打折扣。
(資料圖片僅供參考)
根據(jù)2021年王健林與鄭裕彤家族、碧桂園、中信資本等基石投資人再次簽下的對(duì)賭協(xié)議，需在2023年底前完成上市，否則萬(wàn)達(dá)將進(jìn)行回購(gòu)或補(bǔ)償。
留給王健林的時(shí)間不多了。
逆勢(shì)
2022年10月24日，是王健林的68歲生日，但他可能過(guò)得并不太開心。因?yàn)樯债?dāng)天，萬(wàn)達(dá)商管向港交所遞交的招股申請(qǐng)失效了。
王健林顯然很著急。一天后，10月25日，萬(wàn)達(dá)商管就再次向港交所遞交主板IPO申請(qǐng)。這是一年里，萬(wàn)達(dá)第三次遞交招股書。
早在2016年，王健林將萬(wàn)達(dá)商業(yè)私有化，與多位投資者簽訂了對(duì)賭協(xié)議，需2018年8月31日前在A股上市，但未成功；去年3月，萬(wàn)達(dá)放棄了A股IPO，同時(shí)萬(wàn)達(dá)商管成立，謀求以輕資產(chǎn)方式在港交所重啟上市。同年10月21日，萬(wàn)達(dá)商管遞交了招股書。
多家機(jī)構(gòu)其實(shí)很看好萬(wàn)達(dá)商管的上市。國(guó)信證券指出，在雙循環(huán)的背景下，消費(fèi)的繁榮會(huì)帶來(lái)商業(yè)地產(chǎn)的繁榮。相比住宅地產(chǎn)，商業(yè)地產(chǎn)具備更強(qiáng)的持續(xù)經(jīng)營(yíng)屬性，具有抗周期、低風(fēng)險(xiǎn)、高利潤(rùn)率的特點(diǎn)。
在美國(guó)、日本、香港，房企也均經(jīng)歷過(guò)行業(yè)下行帶來(lái)的經(jīng)營(yíng)危機(jī)，很多房企謀求轉(zhuǎn)型，通過(guò)提升運(yùn)營(yíng)收入平滑了房產(chǎn)銷售收入的波動(dòng)。
近年，很多中國(guó)大型房企已經(jīng)加大、加快對(duì)商業(yè)地產(chǎn)的投資布局，并謀求分拆上市。華潤(rùn)萬(wàn)象生活、萬(wàn)物云已經(jīng)上市，保利、大悅城、新城控股、龍湖、寶龍、中糧、招商地產(chǎn)等都有自己的商業(yè)運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)。
今年初，龍湖將物業(yè)板塊以龍湖智創(chuàng)生活的名字，在香港聯(lián)交所提交招股書，開始分拆上市之路，其中也包括龍湖的商管。
而萬(wàn)達(dá)商管，不僅是頭部的商業(yè)經(jīng)營(yíng)管理公司，還深耕下沉市場(chǎng)，未來(lái)的行業(yè)前景是很值得期待的。
招股書顯示，2022年上半年，珠海萬(wàn)達(dá)商管營(yíng)收134.8億元，同比增加26.7%，凈利潤(rùn)為40.5億元，同比增長(zhǎng)517.3%。截至2022年6月30日，珠海萬(wàn)達(dá)商管總在管項(xiàng)目425個(gè)，在管建筑面積達(dá)6008.2萬(wàn)平方米，是中國(guó)最大的商業(yè)運(yùn)營(yíng)服務(wù)提供商。
經(jīng)歷了2017年世紀(jì)大甩賣的王健林，這幾年無(wú)論是加速擴(kuò)大規(guī)模、轉(zhuǎn)型輕資產(chǎn)模式，還是引入珠海國(guó)資委、重啟香港IPO，種種跡象都表明，他正在努力迎合資本市場(chǎng)的偏好和提振業(yè)績(jī)。
去年重啟上市前，市場(chǎng)估計(jì)萬(wàn)達(dá)商管將募資200億，上市后估值達(dá)到2000億元。
時(shí)移世易。遺憾的是，萬(wàn)達(dá)的上市之路并不順利。在房地產(chǎn)持續(xù)低迷、港股市場(chǎng)罕見(jiàn)下跌、投資者信心十分不足的背景下，萬(wàn)達(dá)的這場(chǎng)上市成為了逆勢(shì)之旅，步履維艱。
未來(lái)
王健林急迫地推進(jìn)港股上市，與其簽訂的對(duì)賭協(xié)議有關(guān)。
招股書顯示，重啟上市前，王健林再次與基石投資者訂立了對(duì)賭協(xié)議，萬(wàn)達(dá)商管將保證2021年預(yù)估實(shí)際凈利潤(rùn)、2022年及2023年扣除非經(jīng)常性損益的經(jīng)審計(jì)凈利潤(rùn)分別不低于51.9億元、74.3億元及94.6億元，否則以零對(duì)價(jià)轉(zhuǎn)讓有關(guān)數(shù)量的股份，或向投資者支付現(xiàn)金補(bǔ)償。
標(biāo)普認(rèn)為，萬(wàn)達(dá)能否如期上市存在不確定性，屆時(shí)如果所有IPO前投資者選擇行使回售權(quán)撤出投資，萬(wàn)達(dá)商管和萬(wàn)達(dá)集團(tuán)都將面臨較大的流動(dòng)性壓力，因此，標(biāo)普在8月將萬(wàn)達(dá)商管及其香港子公司的評(píng)級(jí)展望自穩(wěn)定調(diào)整至負(fù)面。
萬(wàn)達(dá)商管的上市時(shí)間和業(yè)績(jī)對(duì)賭，或許是王健林最后一次賭局。畢竟王健林已經(jīng)68歲了，其實(shí)已經(jīng)到了退休的年齡，而房地產(chǎn)市場(chǎng)也不復(fù)當(dāng)年大干快上、烈火烹油的盛況。
2017年萬(wàn)達(dá)年會(huì)上，新晉亞洲首富的王健林紅光滿面，上臺(tái)連唱了四首歌，“《朋友》你聽(tīng)我說(shuō)，千萬(wàn)不要《等待》，要抓緊制定“小目標(biāo)”，才能《夫妻雙雙把家還》，否則你注定《一無(wú)所有》”。
唱到《一無(wú)所有》高潮部分“你何時(shí)跟我走……”之時(shí)，王健林激情澎湃，尖頭皮鞋翹起腳尖踩著節(jié)拍，左手跟著旋律揮動(dòng)起來(lái)，年會(huì)現(xiàn)場(chǎng)氣氛燃到爆點(diǎn)，可謂是一呼百應(yīng)。
到了2021年，鄭裕彤家族、楊國(guó)強(qiáng)家族、馬云、馬化騰等大佬，真選擇跟著王健林走了，推動(dòng)萬(wàn)達(dá)商業(yè)上市。可是，他們也沒(méi)料到今日的局面。
進(jìn)一步來(lái)說(shuō)，即使上市，萬(wàn)達(dá)的估值也不樂(lè)觀。近期港股商業(yè)管理、物業(yè)管理股整體走低，近年上市的巨無(wú)霸華潤(rùn)萬(wàn)象生活、碧桂園服務(wù)都股價(jià)大跌，較歷史最高點(diǎn)分別下跌了41%、83%。
今年9月底，年內(nèi)港股最大IPO萬(wàn)物云登陸港交所，上市首日即破發(fā)，截至10月31日收盤，股價(jià)已較發(fā)行價(jià)下跌了39.72%。
這對(duì)于萬(wàn)達(dá)商管來(lái)說(shuō)，其實(shí)也敲響了警鐘：萬(wàn)達(dá)商管即使上市了，可能也會(huì)遠(yuǎn)不及去年P(guān)re-IPO融資時(shí)的估值。
那么投資人能否接受這個(gè)落差？王健林去而復(fù)返港交所，折騰這么些年，難道還是和當(dāng)年萬(wàn)達(dá)商業(yè)一樣的低迷結(jié)局？當(dāng)初他便是嫌棄港股給萬(wàn)達(dá)的估值太低才憤而退市的。
但從逆勢(shì)三次沖擊港交所來(lái)看，王健林已經(jīng)顧不了那么多。上市成了王健林對(duì)萬(wàn)達(dá)商管的第一訴求。
作為曾經(jīng)的中國(guó)首富、地產(chǎn)大佬中為數(shù)不多現(xiàn)在還活得不錯(cuò)的人，王健林的動(dòng)向，仍然備受矚目。
順勢(shì)而為，曾是王健林掛在嘴邊的話。當(dāng)年他投資足球，又進(jìn)入房地產(chǎn)，是審時(shí)度勢(shì)之舉，之后又創(chuàng)造了“以售養(yǎng)租”模式，開發(fā)綜合體，也是中國(guó)房地產(chǎn)商中的第一人。這最終將他送上了中國(guó)首富的位置。
2017年，王健林與融創(chuàng)孫宏斌、富力張力李思廉的世紀(jì)交易，剛開始被認(rèn)為是打折拋售、落魄而逃，后來(lái)大家又贊他當(dāng)立斷、壯士斷腕，這也讓萬(wàn)達(dá)在之后幾年房地產(chǎn)的大調(diào)整中存活了下來(lái)；他重啟港股上市，轉(zhuǎn)型輕資產(chǎn)，也是迎合了下半場(chǎng)重運(yùn)營(yíng)的趨勢(shì)。
而今，王健林和萬(wàn)達(dá)又站在了命運(yùn)的關(guān)口。明年之前，好運(yùn)不知道還會(huì)不會(huì)再眷顧他。
