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繼貴州茅臺(tái)、舍得酒業(yè)后，又有多家白酒企業(yè)公布了三季報(bào)。

10月27日晚，山西汾酒、瀘州老窖、口子窖、五糧液等多家白酒企業(yè)披露了三季報(bào)，總體來(lái)看，在外部疫情及雙節(jié)平淡環(huán)境下，白酒企業(yè)三季度經(jīng)營(yíng)情況韌性凸顯，呈現(xiàn)改善趨勢(shì)，其中高端酒企尤為明顯。

又一批白酒企業(yè)三季報(bào)出爐

(相關(guān)資料圖)

10月27日晚，五糧液發(fā)布2022年第三季度財(cái)報(bào)。前三季度，五糧液營(yíng)收557.8億元，同比增長(zhǎng)12.19%；凈利潤(rùn)199.89億元，同比增長(zhǎng)15.36%。第三季度，五糧液營(yíng)收145.57億元，同比增長(zhǎng)12.24%；凈利潤(rùn)48.9億元，同比增長(zhǎng)18.50%。

隨著五糧液三季報(bào)公布，白酒龍頭企業(yè)的業(yè)績(jī)基本上已全部揭曉。貴州茅臺(tái)此前公布的三季報(bào)顯示，前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入871.60億元，同比增長(zhǎng)16.77%；歸母凈利潤(rùn)444億元，同比增長(zhǎng)19.14%。單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收295.43億元，同比增長(zhǎng)15.61%；歸母凈利潤(rùn)146.06億元，同比增長(zhǎng)15.81%。

山西汾酒的三季報(bào)顯示，今年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收221.44億元，同比增長(zhǎng)28.32%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)71.08億元，同比增長(zhǎng)45.7%。其中，第三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收68.1億元，同比增長(zhǎng)32.54%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)20.96億元，同比增長(zhǎng)56.96%。

瀘州老窖的三季報(bào)顯示，今年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收175.25億元，同比增長(zhǎng)24.2%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)82.17億元，同比增長(zhǎng)30.94%。其中，第三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收58.6億元，同比增長(zhǎng)22.28%。實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)26.85億元，同比增長(zhǎng)31.05%。

古井貢酒還未披露三季報(bào)，但此前公布的三季度業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入127.65億元，同比增長(zhǎng)26.35%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)26.23億元，同比增長(zhǎng)33.20%。其中，第三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入37.63億元，同比增長(zhǎng)21.58%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)7.04億元，同比增長(zhǎng)19.27%。

整體來(lái)看，在外部疫情及雙節(jié)平淡環(huán)境下，白酒企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況彰顯韌性，呈現(xiàn)改善趨勢(shì)，其中高端酒企尤為明顯。中秋國(guó)慶期間疫情可控，整體來(lái)看需求并未出現(xiàn)大幅下滑。

中秋國(guó)慶順利度過(guò)后，全年業(yè)績(jī)也基本定調(diào)。開源證券表示，部分酒企及時(shí)調(diào)整目標(biāo)和策略，不給主品牌太多壓力，主品牌價(jià)格保持穩(wěn)定。行業(yè)庫(kù)存雖有提升，但在可接受范圍內(nèi)。同時(shí)酒廠加大資源投入，積極幫助渠道進(jìn)行庫(kù)存去化，在疫情壓力背景下，行業(yè)仍屬健康平穩(wěn)運(yùn)行。品牌分化可能繼續(xù)加大，部分品牌經(jīng)銷商實(shí)力雄厚，消費(fèi)者黏性強(qiáng)，強(qiáng)勢(shì)品牌大概率仍然會(huì)有開門紅。結(jié)合當(dāng)前白酒估值基本合理，建議可以進(jìn)行適當(dāng)布局。

這些基金經(jīng)理在加倉(cāng)

三季度以來(lái)，白酒股總體表現(xiàn)不佳，給不少基金經(jīng)理業(yè)績(jī)帶來(lái)壓力，但即便如此，不少基金經(jīng)理仍在增持白酒股。

朱少醒管理的富國(guó)天惠近期公布的三季報(bào)顯示，三季度期間，貴州茅臺(tái)、五糧液獲其增持。貴州茅臺(tái)作為第一大重倉(cāng)股，持股市值達(dá)27.15億元，三季度增持了3.57%持倉(cāng)股份。五糧液是第三大重倉(cāng)股，同樣獲增持5.4%持倉(cāng)股份，期末持股市值達(dá)13.88億元。

“如果局限于眼前的宏觀背景去探討，我們的確很難找出太多積極樂觀的因素。”朱少醒認(rèn)為，當(dāng)下的好處是市場(chǎng)的整體估值處于長(zhǎng)周期中很有吸引力的位置，當(dāng)下權(quán)益市場(chǎng)處在較好的風(fēng)險(xiǎn)收益區(qū)間。

放在更長(zhǎng)的時(shí)間維度，他相信現(xiàn)在所面臨的重重困難終將找到解決的出路。投資者現(xiàn)在選擇承受的市場(chǎng)波動(dòng)是有合適的預(yù)期回報(bào)水平的。“未來(lái)我們依然會(huì)致力于在優(yōu)質(zhì)股票里尋找價(jià)值，去翻更多的‘石頭’。”

在白酒板塊調(diào)整之際，A股規(guī)模最大白酒基金——招商中證白酒也在增持。招商中證白酒近期公布的三季報(bào)顯示，基金三季度對(duì)山西汾酒、瀘州老窖、貴州茅臺(tái)、五糧液、洋河股份、古井貢酒、今世緣等多只白酒股進(jìn)行了增持。

與此同時(shí)，招商中證白酒指數(shù)還放寬了大額限購(gòu)，表示其對(duì)白酒股的持股信心。其中招商中證白酒指數(shù)A將限制申購(gòu)金額從20萬(wàn)元放寬至100萬(wàn)元，招商中證白酒指數(shù)C的限制申購(gòu)金額從10萬(wàn)元放寬至50萬(wàn)元。

招商中證白酒指數(shù)基金經(jīng)理侯昊在三季報(bào)中表示，消費(fèi)場(chǎng)景的恢復(fù)還需要時(shí)間等待。不過(guò)，大部分白酒企業(yè)的現(xiàn)金流和庫(kù)存水平基本上還是比較健康，批價(jià)可能局部有些波動(dòng)，但不影響大的格局。侯昊認(rèn)為，龍頭公司能夠經(jīng)受住這一輪壓力測(cè)試的考驗(yàn)，也更能平衡短期增長(zhǎng)和長(zhǎng)期戰(zhàn)略發(fā)展的匹配。

不過(guò)，以白酒股投資出名的張坤管理的易方達(dá)藍(lán)籌精選三季度卻減持了瀘州老窖、貴州茅臺(tái)、洋河股份等白酒，與此同時(shí)增持了部分騰訊控股持倉(cāng)，藥明生物獲翻倍增持。

張坤在季報(bào)中表示，三季度，市場(chǎng)充斥著各種各樣的擔(dān)憂：各地疫情反復(fù)、地產(chǎn)銷售的下滑等，似乎每個(gè)因素都會(huì)對(duì)企業(yè)的近期經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生負(fù)面的影響。然而，對(duì)三五年后企業(yè)的經(jīng)營(yíng)情況，投資者似乎不太關(guān)心。事實(shí)上，從現(xiàn)金流折現(xiàn)角度，企業(yè)的最大部分價(jià)值通常來(lái)自遠(yuǎn)期的永續(xù)部分。長(zhǎng)期來(lái)看，國(guó)人的勤奮和智慧毋庸多言，只要走出疫情的陰霾，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)充分發(fā)揮作用，各行各業(yè)都會(huì)產(chǎn)生優(yōu)秀企業(yè)家領(lǐng)導(dǎo)的優(yōu)秀企業(yè)，助力中國(guó)經(jīng)濟(jì)的崛起。

白酒基本面有望延續(xù)修復(fù)

近期，A股白酒板塊出現(xiàn)調(diào)整，對(duì)于白酒板塊大幅回落的原因，華創(chuàng)證券認(rèn)為主要原因有三方面，一是春節(jié)回款前景分歧，二是禁酒令傳聞發(fā)酵，三是部分外資流出。一是國(guó)慶旺季預(yù)期落空，節(jié)后經(jīng)銷商庫(kù)存及現(xiàn)金流壓力有所提升，且淡季茅臺(tái)批價(jià)有所回落壓制，加之明年春節(jié)較早，部分投資者對(duì)12月開始的春節(jié)回款產(chǎn)生擔(dān)憂；二是節(jié)后禁酒令傳聞發(fā)酵，導(dǎo)致板塊短期避險(xiǎn)情緒加重；三是受美元加息預(yù)期及對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策不確定性影響，北向資金等外資出現(xiàn)凈流出。

華創(chuàng)證券研判認(rèn)為，市場(chǎng)情緒快速宣泄后，板塊已現(xiàn)吸引力。第一，當(dāng)前需求弱復(fù)蘇方向不變，飛天批價(jià)前期雖小幅回落，主要系發(fā)貨節(jié)奏有關(guān)，但仍在我們此前判斷的2700元中樞附近，且上周周中已止跌企穩(wěn)；第二，關(guān)于禁酒令的傳聞，目前尚未有相關(guān)正式文件下發(fā)，且部分發(fā)酵傳聞細(xì)則難以實(shí)際落地，實(shí)際上2012年“三公消費(fèi)”從嚴(yán)整治后，白酒政務(wù)消費(fèi)占比預(yù)計(jì)已不足10%，即便從嚴(yán)管理，影響幅度也大幅降低；第三，核心酒企標(biāo)的估值快速回落，其中茅臺(tái)對(duì)應(yīng)2023年30倍PE，五糧液21倍PE，當(dāng)前業(yè)績(jī)和估值匹配度已具吸引力。

中原證券預(yù)計(jì)，白酒基本面有望延續(xù)一季度的強(qiáng)勁修復(fù)勢(shì)頭。就一線高檔白酒而言，2022年上半年其銷售情況已經(jīng)明顯好轉(zhuǎn)，四季度隨著消費(fèi)旺季到來(lái)，高檔名酒的動(dòng)銷將得以延續(xù)。就地方名酒而言，隨著房地產(chǎn)“一城一策”在各地出臺(tái)，以及地方基建項(xiàng)目推行實(shí)施，地方經(jīng)濟(jì)和財(cái)政轉(zhuǎn)好的預(yù)期變得明朗，有助于加快地方名酒的動(dòng)銷，地方的白酒消費(fèi)有望重拾升級(jí)進(jìn)程。