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8月下旬至9月末，A股新能源車(chē)板塊及海外市場(chǎng)新能源車(chē)龍頭股出現(xiàn)一輪明顯回調(diào)。10月以來(lái)，這一賽道的投資人氣有所復(fù)蘇。

(資料圖片)

來(lái)自多家創(chuàng)投、證券私募機(jī)構(gòu)的最新投資研判顯示，受訪(fǎng)機(jī)構(gòu)普遍對(duì)新能源車(chē)行業(yè)的基本面前景繼續(xù)看好。從估值等方面看，相關(guān)機(jī)構(gòu)表示，目前新能源車(chē)板塊整體動(dòng)態(tài)估值仍相對(duì)合理；但更好的長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)預(yù)計(jì)還需從細(xì)分賽道、具體標(biāo)的等方面跟蹤研判。

產(chǎn)業(yè)前景依舊被看好

乘聯(lián)會(huì)日前公布的9月全國(guó)乘用車(chē)市場(chǎng)數(shù)據(jù)顯示，9月國(guó)內(nèi)新能源乘用車(chē)零售銷(xiāo)量達(dá)61.1萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)82.9%，環(huán)比增長(zhǎng)14.7%；當(dāng)月新能源車(chē)國(guó)內(nèi)零售滲透率達(dá)31.8%，較2021年9月提升約11個(gè)百分點(diǎn)。

圖片來(lái)源：乘聯(lián)會(huì)官網(wǎng)

對(duì)于持續(xù)穩(wěn)健向好的新能源車(chē)銷(xiāo)量情況，暢力資產(chǎn)董事長(zhǎng)寶曉輝表示：“總體來(lái)看，當(dāng)前新能源汽車(chē)行業(yè)仍保持了高速增長(zhǎng)，未來(lái)新能源汽車(chē)零售的滲透率預(yù)計(jì)達(dá)到50%左右才會(huì)進(jìn)入增速放緩期，即全行業(yè)預(yù)計(jì)還有兩年左右的高速增長(zhǎng)期?！?/p>

凱聯(lián)資本產(chǎn)業(yè)研究院院長(zhǎng)由天宇稱(chēng)，對(duì)新能源整車(chē)及其產(chǎn)業(yè)鏈仍保持樂(lè)觀(guān)。根據(jù)凱聯(lián)資本的跟蹤測(cè)算，今年國(guó)內(nèi)新能源車(chē)的銷(xiāo)售總量大概率會(huì)突破550萬(wàn)輛，同時(shí)新能源車(chē)出口總量也在快速爬升。整體來(lái)看，目前我國(guó)新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈在技術(shù)、產(chǎn)能、充電基礎(chǔ)設(shè)施及消費(fèi)者認(rèn)知上均保持領(lǐng)先。而且新能源汽車(chē)作為新興產(chǎn)業(yè)，從汽車(chē)保有量的角度來(lái)看，仍然可以定位為“長(zhǎng)坡厚雪”。由此，由天宇強(qiáng)調(diào)，該機(jī)構(gòu)對(duì)新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈的布局“深度且全面”，投資信心依然較足，并不會(huì)因二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)波動(dòng)或階段性市場(chǎng)估值的變化而改變。

估值研判整體積極

8月下旬至9月末A股市場(chǎng)新能源車(chē)板塊出現(xiàn)一輪調(diào)整。據(jù)通聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，截至10月19日收盤(pán)，新能源車(chē)板塊指數(shù)（880951）自8月21日以來(lái)的最大區(qū)間回調(diào)幅度達(dá)23.64%；截至10月19日收盤(pán)，汽車(chē)行業(yè)的市盈率處于近三年66.07%的歷史分位，仍高于其他多數(shù)A股行業(yè)。

8月下旬以來(lái)新能源車(chē)板塊指數(shù)日K線(xiàn)走勢(shì)

圖片來(lái)源：光大證券行情軟件

寶曉輝分析，8月下旬至9月末全球新能源車(chē)行業(yè)的整體股價(jià)水平出現(xiàn)同步調(diào)整，主要是“市場(chǎng)情緒導(dǎo)致”。對(duì)于新能源車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈的階段性估值變化，該機(jī)構(gòu)整體會(huì)保持積極，同時(shí)繼續(xù)從該領(lǐng)域內(nèi)部尋找更為確定的投資機(jī)會(huì)。

肇萬(wàn)資產(chǎn)總經(jīng)理崔磊認(rèn)為，前期新能源車(chē)板塊調(diào)整的原因主要有兩個(gè)：一是隨著電動(dòng)化技術(shù)和供應(yīng)鏈的成熟，電動(dòng)車(chē)品牌以及車(chē)型的增加，行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)加劇。以特斯拉和“蔚小理”為代表的廠(chǎng)商，面臨“新新勢(shì)力”以及“老勢(shì)力覺(jué)醒”的競(jìng)爭(zhēng)，其中不乏哪吒汽車(chē)、比亞迪等強(qiáng)勁對(duì)手。二是投資者對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)加息的預(yù)期，壓制了市場(chǎng)對(duì)電動(dòng)車(chē)板塊的估值。崔磊強(qiáng)調(diào)，新能源車(chē)行業(yè)目前仍然處于成長(zhǎng)期，盈利尚未完全釋放，在估值方面應(yīng)歸為“典型的成長(zhǎng)股估值體系”?！拔覀儗?duì)電動(dòng)車(chē)行業(yè)長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)的觀(guān)點(diǎn)不變，仍認(rèn)為其是未來(lái)三五年內(nèi)非常難得的成長(zhǎng)型投資機(jī)會(huì)?！?/p>

從潛在投資風(fēng)險(xiǎn)和估值風(fēng)險(xiǎn)角度看，由天宇提示，對(duì)產(chǎn)業(yè)的整體樂(lè)觀(guān)，并不意味著對(duì)現(xiàn)有估值水平的全面樂(lè)觀(guān)。他以整車(chē)制造為例分析，整車(chē)制造是對(duì)規(guī)?；a(chǎn)要求很高的行業(yè)，按照產(chǎn)業(yè)經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，“年產(chǎn)量30萬(wàn)輛以下”很難做到整體設(shè)計(jì)、生產(chǎn)及設(shè)備折舊成本的攤薄。在具體“被投企業(yè)”和“被投項(xiàng)目”方面，由天宇認(rèn)為，相關(guān)投資項(xiàng)目應(yīng)盡量具有良性的中期財(cái)務(wù)表現(xiàn)。投資機(jī)構(gòu)一方面需要在估值體系上更加嚴(yán)謹(jǐn)細(xì)致，另一方面要考慮被投企業(yè)是否有過(guò)高的“估值溢價(jià)”。

多個(gè)細(xì)分賽道獲重點(diǎn)關(guān)注

從具體投資策略方面來(lái)看，正心谷投資經(jīng)理張孝達(dá)認(rèn)為，經(jīng)歷近期的調(diào)整后，新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈總體已具備較好的長(zhǎng)期投資價(jià)值。考慮到其中“部分細(xì)分板塊”的增速已有所下降，當(dāng)下投資更應(yīng)尋找供需關(guān)系平穩(wěn)、競(jìng)爭(zhēng)格局較好的細(xì)分龍頭。

由天宇表示，當(dāng)前凱聯(lián)資本看好國(guó)產(chǎn)需求和新增量需求帶來(lái)的細(xì)分產(chǎn)業(yè)鏈機(jī)會(huì)。由天宇以汽車(chē)功率半導(dǎo)體為例分析，隨著電車(chē)對(duì)高壓快充需求的顯現(xiàn)，以碳化硅為基礎(chǔ)材料的功率器件可能在未來(lái)三五年內(nèi)陸續(xù)“上車(chē)”，國(guó)內(nèi)廠(chǎng)商存在追趕海外廠(chǎng)商的時(shí)間窗口。類(lèi)似這種同時(shí)存在增量需求和國(guó)產(chǎn)需求的機(jī)會(huì)，被更為看好。

崔磊稱(chēng)，日趨成熟的電動(dòng)車(chē)產(chǎn)品所具備的強(qiáng)勁“隨車(chē)電力”，為智能化提供了落地平臺(tái)。新能源車(chē)智能化領(lǐng)域的基礎(chǔ)設(shè)施、硬件裝備以及軟件算法還處于成長(zhǎng)的起步期，潛在市場(chǎng)空間大，或意味著更好的長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)。