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全球觀點(diǎn)：離岸在岸人民幣先后破7，出口企業(yè)偷著樂？專家：不要盲目竊喜
時(shí)隔兩年，人民幣對美元匯率再度“破7”。
9月16日早上9:35，在岸人民幣兌美元跌破7.0關(guān)口，報(bào)7.0057，創(chuàng)逾2年新低。昨日，離岸人民幣兌美元自2020年7月以來首次跌破7.0關(guān)口。截至11:00，離岸人民幣報(bào)7.0264，在岸人民幣報(bào)7.0057。
事實(shí)上，早在9月5日，央行就宣布自9月15日起，下調(diào)金融機(jī)構(gòu)外匯存款準(zhǔn)備金率2個(gè)百分點(diǎn)，即外匯存款準(zhǔn)備金率由現(xiàn)行8%下調(diào)至6%。
(資料圖片僅供參考)
對于本輪人民幣走低的原因，時(shí)代財(cái)經(jīng)采訪多位專家表示，人民幣貶值與美元指數(shù)暴漲有關(guān)，特別是本周二晚公布的美國通脹數(shù)據(jù)，加劇了美元攀升。在外匯存款準(zhǔn)備金率調(diào)整的當(dāng)天，人民幣貶值壓力得到釋放。
“人民幣破7并不可怕，這有助于釋放國內(nèi)經(jīng)濟(jì)和市場的壓力，不過也意味著全球市場的動(dòng)蕩會(huì)加劇?！睎|吳證券宏觀研究分析師邵翔在9月15日晚發(fā)布的研報(bào)中指出。
同日，中國企業(yè)資本聯(lián)盟副理事長、IPG中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家柏文喜對時(shí)代財(cái)經(jīng)指出，人民幣破7會(huì)讓換匯成本上升，加速資金外流，進(jìn)口商品與服務(wù)的成本上升。
“對于與普通人海外消費(fèi)、留學(xué)、旅游等影響較大，對國內(nèi)物價(jià)而言會(huì)有輸入性通脹壓力，就外貿(mào)而言有利于促進(jìn)出口抑制進(jìn)口。”柏文喜說道。
在A股市場方面，9月16日，上證指數(shù)高開低走，午盤，上證指數(shù)3169.14，跌0.96%；創(chuàng)業(yè)板指跌1.32%，失守2400點(diǎn)。券商領(lǐng)跌，煤炭、燃?xì)狻⑹?、鋰礦、基建板塊跌幅靠前；半導(dǎo)體、軟件、數(shù)字貨幣、網(wǎng)絡(luò)安全題材活躍。
“人民幣破7對于A股市場屬于利空，但是直接影響未必會(huì)如預(yù)期那么大?！卑匚南仓赋?，利好出口和外向性占比較高的紡織服裝、輕工、消費(fèi)電子板塊，而利空涉及進(jìn)口較多的航空、出境旅游、國際教育、海購以及涉及大宗商品等行業(yè)與板塊。
美國通脹高企，美元指數(shù)攀升引發(fā)人民幣貶值
本輪人民幣貶值自從8月15日開始，財(cái)經(jīng)作家、澳洲資深注冊會(huì)計(jì)師謝宗博曾對時(shí)代財(cái)經(jīng)指出，人民幣貶值的主要原因是由于美聯(lián)儲(chǔ)加息縮表導(dǎo)致美元指數(shù)大幅上升，刷新20年新高，從而導(dǎo)致大部分非美貨幣紛紛貶值，人民幣作為主要貨幣也難免受到影響。
“大量游資鑒于美聯(lián)儲(chǔ)加息而回流美國，推動(dòng)美元升值。”就美元指數(shù)的走強(qiáng)，華東理工大學(xué)商學(xué)院宏觀經(jīng)濟(jì)教研室主任沈凌對時(shí)代財(cái)經(jīng)分析，即便美聯(lián)儲(chǔ)9月份再加0.75厘，還是趕不上美國通脹率，因此美國迄今為止的實(shí)際利率是負(fù)的。
在沈凌看來，美元升值基于以下兩個(gè)邏輯：一是，美國的高通脹是短暫的，如果不久后通脹率開始下降，那么現(xiàn)在的加息就提供了一個(gè)抄底的機(jī)會(huì)；二是，其他經(jīng)濟(jì)體的通脹率會(huì)更加高，那么資金回流美國市場也是有利可圖的。
對于昨天離岸人民幣破7的原因，沈凌注意到，主要受到美國貨幣政策外溢的影響。
當(dāng)?shù)貢r(shí)間13日，美國勞工部公布的最新數(shù)據(jù)顯示，美國8月消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)環(huán)比上漲0.1%，同比上漲8.3%，高于市場預(yù)期的8.1%。剔除波動(dòng)較大的食品和能源價(jià)格后，核心CPI環(huán)比上漲0.6%，同比上漲6.3%。
海投全球創(chuàng)始人兼CEO王金龍?jiān)谘胍曅侣勚兄赋觯骸笆袌霰局艹趸旧项A(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)在9月加息75個(gè)基點(diǎn)，甚至小概率會(huì)只加息50個(gè)基點(diǎn)。但在8月CPI數(shù)據(jù)發(fā)布之后，整體轉(zhuǎn)向，市場已經(jīng)預(yù)期有1/3的可能會(huì)加息100個(gè)基點(diǎn)?！?/p>
王金龍稱，利率快速上漲會(huì)加劇企業(yè)和個(gè)人的資金成本，進(jìn)一步壓縮利潤空間，導(dǎo)致美國經(jīng)濟(jì)基本失去了“軟著陸”的希望，所以市場反應(yīng)劇烈，去風(fēng)險(xiǎn)的集體意識(shí)再次抬頭。市場整體拋售資產(chǎn)，持有現(xiàn)金，不僅是股市，包括美國國債、黃金和石油等資產(chǎn)全線下跌，而美元指數(shù)在高位上繼續(xù)攀升。
據(jù)wind數(shù)據(jù)，9月15日，衡量美元兌一籃子六種貨幣匯率的美元指數(shù)上漲0.9%，至109.75點(diǎn)，再次試圖挑戰(zhàn)110重要關(guān)卡。自9月初來，該指數(shù)始終無法長期站上該點(diǎn)位。
當(dāng)前人民幣匯率調(diào)整需要擔(dān)心嗎？9月4日，國內(nèi)知名匯率專家、中銀證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家管濤發(fā)布公號(hào)文章指出，最近這波匯率調(diào)整的市場沖擊或小于4、5月份，可以平常心看待人民幣匯率的寬幅震蕩行情。
管濤分析原因有四：一是匯率波動(dòng)性提高往往會(huì)伴隨著外匯市場交投趨于活躍，但這一次外匯成交放量沒有上次明顯。二是人民幣急跌過程中均伴隨著貶值預(yù)期上升，但這次市場預(yù)期的穩(wěn)定性比上次增強(qiáng)。三是當(dāng)前人民幣匯率回調(diào)主要是離岸市場驅(qū)動(dòng)，反映為CNH相對CNY持續(xù)在偏貶值方向，急跌期間差價(jià)進(jìn)一步擴(kuò)大，但這次境內(nèi)外匯率差價(jià)較上次趨于收斂。四是兩次人民幣急跌均伴隨著股市調(diào)整，但這次陸股通項(xiàng)下由上次累計(jì)凈賣出轉(zhuǎn)為累計(jì)凈買入。
出口企業(yè)是否能偷著樂？
毋庸置疑，本幣貶值有助于出口企業(yè)增加出口收入，提高競爭力和盈利水平。破7對出口企業(yè)的利好是不是真實(shí)惠？
商務(wù)部研究院市場研究所副所長白明在接受時(shí)代財(cái)經(jīng)采訪時(shí)指出，出口企業(yè)靠人民幣匯率貶值增加了收入，但如果使用過多的進(jìn)口原材料、零部件，很可能也會(huì)因?yàn)槿嗣駧艆R率貶值而增加支出。
“人民幣匯率貶值所帶來的收益增量還存在再分配問題?！卑酌鞣Q，上游原材料、零部件廠家是否會(huì)讓出口企業(yè)漲價(jià)？海外客戶會(huì)否借機(jī)要求優(yōu)惠？問題是出口企業(yè)的定價(jià)話語權(quán)到底有多大？因此最核心的還是，企業(yè)要提升自己的核心競爭力。
白明稱，對于中國的出口企業(yè)來說，面對人民幣匯率破7，既不可過于慌張，也不能盲目竊喜，還是要從提升自身國際市場競爭力出發(fā)，找到最適合自身的應(yīng)對策略。
不過值得注意的是，據(jù)中新社國是直通車報(bào)道，如果進(jìn)口結(jié)算用的是歐元、日元、英鎊，其實(shí)最近的成本是在降低的，因?yàn)槿嗣駧畔鄬@些貨幣其實(shí)是在升值。
針對企業(yè)在跨境經(jīng)營中面臨的匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，據(jù)《中國貿(mào)易報(bào)》9月13日報(bào)道，中國銀行相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，企業(yè)可采取三種方式進(jìn)行管理，首先是收支平衡對沖，進(jìn)出口兼營企業(yè)，既有收匯又有付匯，可以在收支兩邊做到匯率風(fēng)險(xiǎn)的自然對沖。他表示，“打個(gè)比方來說，我們進(jìn)出口企業(yè)既要進(jìn)口支付美元，又要出口收入美元，這樣的話一付一支就將大部分美元頭寸自然對沖了，需要處理的僅僅是收支抵扣后凈額的美元匯率敞口，這樣通過自然平衡之后企業(yè)的匯率風(fēng)險(xiǎn)敞口就小了很多?！?/p>
其次便是“匯率風(fēng)險(xiǎn)中性”理念，應(yīng)用外匯衍生品對沖匯率風(fēng)險(xiǎn)敞口，合理應(yīng)用外匯遠(yuǎn)掉期、期權(quán)等工具提前鎖定遠(yuǎn)期匯率，規(guī)避匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
三則是通過跨境人民幣結(jié)算，“企業(yè)可以和貿(mào)易方協(xié)商，在合同中約定人民幣進(jìn)行結(jié)算支付，以達(dá)到規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)的最佳效果”。
在人民幣貶值引發(fā)資金外流的問題上，國是直通車稱，盡管會(huì)引發(fā)部分外流，但這些資金一般都是有短期投資目的甚至帶著投機(jī)心態(tài)的資金，現(xiàn)在來看，中國外匯市場運(yùn)行正常，跨境資金流動(dòng)也是有序的。
在上周末外匯局副局長鄭薇表示，當(dāng)前，中國跨境資金流動(dòng)總體穩(wěn)定，境內(nèi)外匯供求保持基本平衡。中國經(jīng)濟(jì)長期向好的基本面沒有改變，并繼續(xù)吸引直接投資和以中長期資產(chǎn)配置為目的的資金流入。
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