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環(huán)球視點！M2同比增速高位上行 短期進一步降息可能性偏低
8月金融數(shù)據(jù)迎來反彈。
9月9日，中國人民銀行發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，8月末，廣義貨幣(M2)同比增長12.2%，增速比上月末高0.2個百分點；狹義貨幣(M1)同比增長6.1%，增速比上月末低0.6個百分點。
8月新增人民幣貸款1.25萬億元，同比多增390億元；8月社會融資規(guī)模增量為2.43萬億元，同比少增5571億元。
(相關(guān)資料圖)
在市場人士看來，在降息、穩(wěn)信貸等政策支持下，8月金融數(shù)據(jù)顯示出國內(nèi)實體經(jīng)濟融資需求改善、結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，但實體融資需求動能整體仍偏弱。國內(nèi)需要供需兩端齊發(fā)力為企業(yè)紓困，同時促進國內(nèi)消費需求復蘇，讓供需牽引形成良性循環(huán)。
M2增速繼續(xù)提升
8月M2同比增速繼續(xù)上揚。具體表現(xiàn)在，8月末，廣義貨幣(M2)余額259.51萬億元，同比增長12.2%，增速分別比上月末和上年同期高0.2個和4個百分點。
值得注意的是，今年3月以來，M2增速持續(xù)走高，截至目前，M2增速創(chuàng)2016年5月以來新高。與此同時，M2已連續(xù)5個月保持兩位數(shù)增長。
究其原因，東方金誠首席分析師王青認為，一是8月大規(guī)模留抵退稅繼續(xù)推進，退稅資金直達企業(yè)賬戶，直接增加企業(yè)存款，推高M2增速。第二個因素是當前基建投資發(fā)力，財政支出力度加大。
“M2同比保持12.2%的高位，主要是反映國內(nèi)偏積極財政、貨幣政策，增加基礎(chǔ)貨幣投放，帶動居民、企業(yè)存款增加?！?光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華對《華夏時報》表示，M2同比增速與名義GDP增速基本匹配，顯示出國內(nèi)貨幣供應(yīng)處于合理區(qū)間，繼續(xù)為實體經(jīng)濟復蘇提供有力支持。”
同時，狹義貨幣(M1)余額66.46萬億元，同比增長6.1%，增速比上月末低0.6個百分點，比上年同期高1.9個百分點。
“8月M1增速較上月小幅下滑，繼續(xù)處于偏低水平，主要原因是當前樓市仍然低迷，商品房銷售不振，企業(yè)短期存款受到較大影響；另外，較低的M1增速也意味著當前實體經(jīng)濟活躍度依然不足?！蓖跚鄬Α度A夏時報》記者分析稱。
此外，8月份人民幣存款增加1.28萬億元，王青指出，近期居民存款增速持續(xù)處于較高水平，顯示當前居民消費信心較弱，儲蓄傾向較強。這表明未來消費需求有待進一步提振。
“8月居民存款明顯多增，除了反映財政、貨幣政策持續(xù)發(fā)力，也不排除一定程度反映國內(nèi)需求（消費、投資）動能偏弱一些，居民‘花錢’方面暫時偏謹慎一些。”周茂華坦言。
信貸結(jié)構(gòu)有所改善
在降息、穩(wěn)信貸政策加碼下，8月新增信貸較上月明顯回升。
其中，8月新增人民幣貸款1.25萬億，環(huán)比多增5710億，同比亦恢復多增。
溫彬指出，寬信用目標下，政策能動性進一步增強和貸款成本繼續(xù)降低，對實體融資供需均起到較好提振作用。
“8月貸款環(huán)比較大幅度多增，符合季節(jié)性規(guī)律，但同比能夠?qū)崿F(xiàn)多增，則與政策進一步發(fā)力有關(guān)?！蓖跚喾Q，8月降息落地，央行再度召開部分金融機構(gòu)貨幣信貸形勢分析座談會，此前推出的政策性開發(fā)性金融工具落地實施，以及國常會出臺穩(wěn)增長19項接續(xù)政策等，都對信貸數(shù)據(jù)有一定提振作用。
分部門看，住戶貸款增加4580億元。其中，短期貸款增加1922億元，中長期貸款增加2658億元。
周茂華認為，居民消費需求有所回暖，居民中長期貸款同比下滑幅度收窄，反映樓市需求邊際回暖。
溫彬進一步分析稱，短期貸款由上月下降轉(zhuǎn)為增長，表明居民消費信心有所恢復；中長期貸款在降息等政策助力下，按揭貸款較上月有所回升，有助于房地產(chǎn)市場回暖。
而企（事）業(yè)單位貸款增加8750億元。其中，短期貸款減少121億元，中長期貸款增加7353億元。
“企業(yè)中長期貸款持續(xù)改善，一方面，反映國內(nèi)助企紓困、穩(wěn)投資政策效果逐步釋放；另一方面，反映國內(nèi)企業(yè)對經(jīng)濟復蘇前景信心在改善。”周茂華表示。
談及8月企業(yè)中長期貸款放量原因，王青認為，在經(jīng)濟修復力度仍然偏弱，尤其是房地產(chǎn)投資持續(xù)低迷背景下，企業(yè)中長期貸款走強應(yīng)主要受基建穩(wěn)增長發(fā)力帶動。其中，此前推出的“準財政”工具在8月快速落地，對基建配套融資需求起到較強的提振作用。
社融趨勢性回落
初步統(tǒng)計，8月社會融資規(guī)模增量為2.43萬億元，較上月顯著回升。其中，對實體經(jīng)濟發(fā)放的人民幣貸款增加1.33萬億元，同比多增631億元。未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票增加3485億元，同比多增3358億元；企業(yè)債券凈融資1148億元，同比少3501億元；政府債券凈融資3045億元，同比少6693億元。
“新增人民幣信貸和未貼現(xiàn)銀行承兌匯票為本月社融新增的主要貢獻項，專項債發(fā)行節(jié)奏錯位對社融同比表現(xiàn)形成拖累。”溫彬表示。
具體來看，政府債券融資同比少增6693億，一是由于今年新增專項債在上半年已經(jīng)基本發(fā)完，新增5000億額度尚未開閘；二是國債因到期量同比大增，凈融資明顯弱于去年同期。
其次，8月企業(yè)債券融資同比少增3501億，這一方面與當月到期量增大有關(guān)，另一方面也受制于城投債融資政策仍偏緊、地產(chǎn)債發(fā)行不暢，以及企業(yè)貸款條件改善導致債券融資性價比下降有關(guān)。
從社融其他分項來看，除投向?qū)嶓w經(jīng)濟的人民幣貸款同比多增外，8月表外融資三項均實現(xiàn)同比多增或少減。其中，表外票據(jù)融資同比大幅多增3358億，或主要與當月貼現(xiàn)票據(jù)規(guī)模下降有關(guān)。
8月末社會融資規(guī)模存量為337.21萬億元，同比增長10.5%，漲幅較上月減少0.2個百分點。
整體上看，8月信貸數(shù)據(jù)有所修復，內(nèi)部分化明顯，寬信用過程主要依靠政策推動。
展望下階段，“政策方面，短期進一步降息可能性偏低，但不妨礙引導金融機構(gòu)合理讓利實體經(jīng)濟?！敝苊A表示。
王青則預計，在經(jīng)濟修復和政策發(fā)力作用下，9月金融數(shù)據(jù)會進一步回暖，“其中各項貸款余額增速有望由降轉(zhuǎn)升，這是寬信用繼續(xù)推進的一個標志?！?/p>
