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【世界聚看點】強勢美元困局，金融市場無解
隨著美聯(lián)儲9月加息75個基點預(yù)期升溫，強勢美元再度變得“不可阻擋”。
截至8月24日19時，美元指數(shù)徘徊在108.71附近，盤中一度觸及109.27，僅次于7月14日創(chuàng)下的過去20年以來最高值109.30。
(相關(guān)資料圖)
在多位金融業(yè)內(nèi)人士看來，8月中旬以來，美元指數(shù)從104.64連續(xù)上漲至最高109.27，主要受到三大因素影響，一是美國最新經(jīng)濟數(shù)據(jù)帶動美聯(lián)儲連續(xù)加息75個基點的預(yù)期驟然升溫；二是歐洲能源短缺風(fēng)波令歐元沽空潮涌，帶動美元指數(shù)“被動”飆漲；三是全球經(jīng)濟衰退風(fēng)險加大再度吸引大量資本涌入美債避險，令美元獲得新的買盤。
但是，強勢美元也給非美貨幣匯率構(gòu)成巨大的下跌壓力。本周以來，韓元兌美元匯率一度跌破1340整數(shù)關(guān)口，創(chuàng)下過去13年以來最低點；歐元兌美元匯率則再度跌破平價水準，正向0.99迅速滑落；日元兌美元則又跌向140整數(shù)關(guān)口……
道明證券發(fā)布最新報告指出，隨著新興市場與美債的收益率差持續(xù)縮小，匈牙利福林、巴西雷亞爾、墨西哥比索等新興市場貨幣也很容易跌至歷史新低。
對沖基金MKS PAMP分析師Sam Laughlin指出，在強勢美元“不可阻擋”的情況下，全球資本正在無差別地沽空所有非美貨幣，導(dǎo)致越來越多國家央行在無法跟隨美聯(lián)儲大幅加息的情況下，只能動用外匯儲備干預(yù)匯市以穩(wěn)定本國貨幣匯率。
“但這種做法不但沒能有效穩(wěn)定本國貨幣匯率，反而受制于這些國家外貿(mào)赤字擴大與外匯儲備縮水，吸引更多全球投機資本加大對這些貨幣的沽空力度。”Sam Laughlin表示，這背后，是美元收購全球財富的力度，正隨著美聯(lián)儲連續(xù)大幅加息與美元指數(shù)持續(xù)飆漲而不斷擴大。
目前，除了各國聯(lián)手干預(yù)匯市拋售美元遏制美元飆漲或美聯(lián)儲主動降低加息力度，金融市場似乎找不到更好的解決方案。
非美貨幣的“至暗時刻”
一位外匯經(jīng)紀商向記者指出，當(dāng)前全球外匯市場正流行看似簡單但極其有效的交易策略——買漲美元。
“8月中旬以來，我們每天都看到不同區(qū)域投資機構(gòu)在不遺余力地加倉美元多頭頭寸?！彼赋?，如今外匯市場已形成買漲美元的“羊群效應(yīng)”——越來越多投資機構(gòu)擔(dān)心自己美元買漲力度不夠大，可能導(dǎo)致自身業(yè)績表現(xiàn)落后于其他投資機構(gòu)。
記者多方了解到，全球投資機構(gòu)之所以紛紛押注美元再度飆漲，一方面是美聯(lián)儲在9月繼續(xù)加息75個基點的預(yù)期持續(xù)升溫，二是歐元帶來的“神助攻”——受歐洲能源短缺風(fēng)波與經(jīng)濟衰退風(fēng)險極大的影響，沽空歐元潮一浪高過一浪，帶動美元指數(shù)“被動”飆漲。
“過去兩周，眾多歐洲投資機構(gòu)都在瘋狂增加美元多頭頭寸，對沖手里的歐元資產(chǎn)貶值風(fēng)險?！边@位外匯經(jīng)紀商告訴記者。目前能阻止美元飆漲勢頭的，或許只有美元自己——盡管8月23日晚盤美元獲利回吐盤涌現(xiàn)，令美元指數(shù)沖高回落，但多數(shù)投資機構(gòu)依然認為只要上述兩大因素存在，美元指數(shù)將很快收復(fù)失地。
加拿大皇家銀行資本市場策略師Alvin Tan表示，“在美聯(lián)儲持續(xù)大幅加息等因素的推動下，美元強勢狀況可能會延續(xù)到明年年初?！?/strong>
這也讓眾多非美貨幣“相當(dāng)受傷”。
“以往，美元大幅升值會令新興市場貨幣遭遇巨大貶值壓力，如今發(fā)達國家貨幣同樣難以幸免?！盢at Alliance國際固定收益主管Andrew Brenner指出，除了韓元與日元匯率分別一度創(chuàng)下過去13年與過去20年以來最低點，眾多大型投行開始預(yù)測其他發(fā)達國家貨幣匯率也將遭遇大跌壓力。
摩根大通發(fā)布最新報告預(yù)計，到今年底，歐元兌美元匯率將跌至0.95；加拿大皇家銀行認為年底英鎊兌美元匯率還有逾5%跌幅；澳大利亞聯(lián)邦銀行認為年底澳元兌美元匯率將跌至0.65，較目前仍有400個基點跌幅。
“這背后，是全球投機資本一面大舉推高美元指數(shù)，一面無差別地沽空所有非美貨幣，甚至這些投機資本不再考慮各國經(jīng)濟基本面、外貿(mào)狀況、外匯儲備充足度等差異，完全純粹地鑒于美元上漲而沽空一切?！?Andrew Brenner指出。
值得注意的是，眼看悄悄動用外匯儲備干預(yù)匯市穩(wěn)定本國貨幣匯率“無果”，越來越多國家開始直接“口頭警告”投機資本不要肆無忌憚。
8月24日，韓國財政部部長Choo Kyung-ho表示，由于外部環(huán)境對韓元匯率構(gòu)成下跌壓力，目前外匯市場存在市場情緒可能偏向單方面（押注韓元繼續(xù)貶值）的擔(dān)憂。在這種情況下，韓國相關(guān)部門將加強對可能出現(xiàn)的海外投機性外匯交易進行監(jiān)控。
“但是，這未必會有效嚇退投機資本?！鼻笆鐾鈪R經(jīng)紀商認為，因為越來越多投機資本已經(jīng)意識到，只要美元保持強勢上漲態(tài)勢，所有非美貨幣都將不可避免遭遇巨大貶值壓力，令這些非美國家遭遇更嚴峻的輸入性通脹風(fēng)險，這反而令這些非美國家貨幣面臨更大的貶值壓力，令投機沽空策略收獲更高的超額回報。
大宗商品抄底潮“半途夭折”
值得注意的是，持續(xù)強勢飆漲的美元，還令眾多投資機構(gòu)抄底原油策略“半途夭折”。
在8月16日WTI原油期貨主力合約報價跌至2月底以來最低點85.73美元/桶后，眾多大宗商品投資型對沖基金與多策略對沖基金紛紛抄底原油期貨。因為他們認為天然氣價格迭創(chuàng)新高勢必加大原油發(fā)電的替代效應(yīng)，令原油需求得到增加并帶動油價回升。
甚至不少參與抄底的對沖基金認為油價將很快回升到100美元/桶上方，因此他們愿意承擔(dān)較高的杠桿融資利息，將杠桿投資倍數(shù)提高至4-6倍用于抄底WTI原油期貨。
但是，強勢美元對WTI原油期貨的價格壓制效應(yīng)，令他們頗感失落。
一位期貨經(jīng)紀商向記者透露，盡管8月24日WTI原油期貨主力合約報價回升至94.54美元/桶附近，但扣除杠桿融資的高昂利息與手續(xù)費支出，多數(shù)對沖基金抄底原油期貨的實際回報遠遠低于他們預(yù)期。
這導(dǎo)致不少熱衷抄底的對沖基金“中途離場”。
美國商品期貨交易委員會（CFTC）發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，截至8月16日當(dāng)周，以對沖基金為主的資管機構(gòu)所持有的WTI原油期貨期權(quán)凈多頭頭寸較前一周大降1338萬桶。
這種狀況同樣發(fā)生在LME期銅期鋁與CBOT農(nóng)產(chǎn)品期貨領(lǐng)域。鑒于強勢美元對金屬與農(nóng)產(chǎn)品期貨所帶來的價格壓制效應(yīng)，不少抄底的對沖基金發(fā)現(xiàn)，即便歐洲能源短缺風(fēng)波與高溫干旱氣候令金屬與農(nóng)產(chǎn)品產(chǎn)能面臨較大沖擊，但LME金屬與CBOT農(nóng)產(chǎn)品價格漲幅遠遠低于市場預(yù)期。
記者多方了解到，目前越來越多對沖基金干脆采取“低配大宗商品”策略。究其原因，盡管農(nóng)產(chǎn)品、金屬與原油能源供需關(guān)系仍然趨緊，但在強勢美元持續(xù)的影響下，大宗商品很難出現(xiàn)令他們滿意的漲幅。
“這未必是一件好事。因為大宗商品價格低迷與貨幣政策收緊，或令全球資本不愿加大金屬能源開采與農(nóng)產(chǎn)品種植的投入，使得全球大宗商品在較長時間面臨供需緊張問題。這不但導(dǎo)致下游企業(yè)經(jīng)營面臨持續(xù)的原材料漲價與供應(yīng)不足風(fēng)險，還會令全球高通脹延續(xù)更長時間，影響全球經(jīng)濟復(fù)蘇?！睂_基金Axi Trader交易員James Hughes指出。
