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全球滾動:生長激素集采擴圍，長春高新一年市值蒸發(fā)1300億
從2021年5月，其股價最高點521.4元/股，到8月22日，其股價報收187元/股，一年內，素有"東北藥茅"之稱的長春高新市值蒸發(fā)約1300億。
8月18日下午，長春高新股價突然跳水，不久后封死跌停，收報202.1元/股。有網友在投資者平臺喊話長春高新董秘：“集采是大勢所趨誰都改變不了的，公司帳上還有50多億現金不要再用于回購了，增發(fā)點股票搞個100多億現金，加上現在生長激素還能賺點錢，用這些錢盡快收購光伏企業(yè)或鋰電池重新開拓市行業(yè)，不要一條路走到底了。”
消息面上，近日，浙江省藥品醫(yī)用耗材集中帶量采購辦公室公布了《浙江省公立醫(yī)療機構第三批藥品集中帶量采購文件》（征求意見稿）。雖然具體采購品種尚未對外公布，但有市場傳言稱，此次集采分化藥和生物藥兩組，其中生物藥就包含了人生長激素（重組人生長激素）。
(資料圖片僅供參考)
雖然，國內生長激素龍頭企業(yè)長春高新8月18日在互動易平臺上回應稱：“目前相關文件為征求意見稿，公司未收到相關正式通知；對于生長激素集采，從目前已有的廣東聯盟集采來看，未對公司生長激素產品銷售產生負面影響，同時公司后續(xù)將會根據最終政策進一步提升公司產品、市場覆蓋率?！?/p>
但受市場傳言影響，長春高新股價連續(xù)三日下挫。值得一提的是，長春高新棄標了今年年初的廣東省集采中生長激素產品的水針劑型，不過此次棄標并未挽救其股價頹勢。
棄標水劑并未挽救其股價頹勢
今年年初，廣東省藥品交易中心網站公布相關集中帶量采購文件，相關文件涵蓋了長春高新子公司金賽藥業(yè)的生長激素產品。
根據3月10日，廣東省藥品交易中心網站發(fā)布《關于公示廣東聯盟雙氯芬酸等藥品集中帶量采購（第一批）擬中選/備選結果的通知》，在廣東11省聯盟集采中，生長激素水針無企業(yè)中標。此次集采，申報粉針劑型（注射用人生長激素）的企業(yè)有長春高新子公司金賽藥業(yè)、安科生物、中山未名海濟、上海聯合賽爾四家；而業(yè)內最為關注的水針劑型（重組人生長激素注射液）僅有跨國企業(yè)諾和諾德一家申報，長春高新、安科生物雙雙棄標。
針對當時棄標水針劑型，長春高新在投資者關系活動記錄中表示：“將以積極姿態(tài)參與集采，同時兼顧公司及股東的利益?！?/p>
根據彼時東莞證券研報統(tǒng)計顯示，聯盟地區(qū)公立醫(yī)療機構的采購期首年預采購總量為8247689IU，其中粉針占比約60%，水針占比約40%。水針方面涉及3家供應商，其中金賽藥業(yè)的水針采購期首年預采購量占比高達98.24%。以金賽藥業(yè)為例，需求量較多的是15IU和30IU兩種規(guī)格，申報最高限價為173.58元/針和295.08元/針，兩種產品目前的掛網價大約為567元/針和1031元/針，其價格降幅在70%左右，遠高于粉針平均約10%的價格降幅。
長春高新的生長激素分為粉針、水針、長效針三種規(guī)格，目前，水針劑型對于長春高新的業(yè)績貢獻最大。據2022年3月17日長春高新披露的投資者關系活動記錄表，目前金賽藥業(yè)收入中粉針劑占比10%左右，水針劑占比70%以上，長效水針劑占比18%以上。
東莞證券研報還指出，粉針劑集采對長春高新的影響較小，但如果水針劑被納入集采，并按最高限價中標聯盟采購，預計首年金賽藥業(yè)的銷售收入將減少71%左右。
CIC灼識咨詢合伙人王文華向藍鯨財經記者表示，集采的帶量采購帶來的銷量增長明顯是無法彌補金賽藥業(yè)因大幅降價而帶來的利潤損失的。
有業(yè)內人士指出，除了此次集采降價幅度過大，渠道方面，生長激素“以院外給藥為主”，很大程度上并不依賴院內渠道，而這也是長春高新選擇棄標的原因之一，其也需要維護院外價格體系，一旦院內降價，院外市場也難以維持其原本的價格。
去年5月的投資者會議上，長春高新就曾經表示，目前公司生長激素大概30%以下在公立醫(yī)院銷售，70%以上在其他合作醫(yī)療機構銷售，且“未來公立醫(yī)院外的銷售比例，還會進一步提升”。
不過，也有業(yè)內人士指出，集采是大勢所趨，區(qū)域集采之后很可能就會進行全國集采，到時候只占三成份額的院內市場一旦出現價格大幅度下調，比較對院外市場形成分流。
王文華也指出，集采對生長激素市場的影響必然是深遠的，在已有多家產品競爭的適應癥方面，集采必定能篩選出愿意以最低價格生產銷售的廠商，因此整體行業(yè)的利潤率下降與市場競爭格局的變化是一定的。長春高新的業(yè)績也勢必會受到影響。
雖然長春高新極力想要保住生長激素這頭現金奶牛，但從二級市場表現來看，棄標并未令其股價挽回頹勢，3月10日后，長春高新股價依然維持下跌。
業(yè)績增速明顯放緩，積極拓展第二成長曲線
從2021年年報來看，長春高新的業(yè)績增速也出現了明顯下降。歷年年報顯示，金賽藥業(yè)一直是長春高新的主要收入來源，2020-2021年金賽藥業(yè)的營業(yè)收入分別占長春高新總營業(yè)收入的68%、76%。
2021年年報數據顯示，長春高新實現營業(yè)收入107.47億元，較上年同期增長25.30%；實現凈利潤38.97億元，同比增長17.83%；實現歸屬于上市公司股東凈利潤（簡稱“歸母凈利潤”）37.57億元，同比增長23.33%。而2020年其凈利潤和歸母凈利潤增速分別為40.8%和71.64%。
其中2021年第四季度，長春高新單季度主營收入25.08億元，同比上升15.17%；單季度歸母凈利潤6.1億元，同比下降22.4%；單季度扣非凈利潤5.82億元，同比下降21.69%。
在8月2日的投資者關系活動記錄表中，長春高新表示，要打破品種單一局面，逐漸將產品結構向多產品線、多賽道的產品結構進行轉變。例如，金賽藥業(yè)未來將向兒科、女性健康、抗衰老等多領域多產品線進行布局，產品布局方面，現在有多個新產品都在進入二期或者三期臨床。其中長效促卵泡素二期臨床結束即將進入三期，用于胃癌適應癥的金妥昔單抗三期臨床已經啟動，用于壓力性尿失禁的 SARM 雄激素受體調節(jié)劑已經結束二期臨床。除了金賽藥業(yè)，長春高新子公司百克生物除了目前現有的品種之外，未來也要向成人疫苗領域進行積累。
生長激素方面也在積極拓寬適應癥，截至2022年2月，金賽藥業(yè)的重組人生長激素注射液在治療兒童特發(fā)性矮小（ISS）、小于胎齡兒（SGA）矮小和腎移植前慢性腎臟疾病引起的兒童生長障礙三種拓展適應癥的臨床均處于III期進行中狀態(tài)，且Prader-Willi綜合征這一拓展適應癥的III期臨床已完成。
“在適應癥不斷拓展的情況下，長春高新的生長激素未來的銷售額如何變化還需要看對應市場具體的反饋?！蓖跷娜A說。
