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經(jīng)濟(jì)放緩疊加通貨膨脹，大滯脹正成為潛在的全球經(jīng)濟(jì)頭號風(fēng)險(xiǎn)。5月，美國通脹再爆表扭轉(zhuǎn)市場預(yù)期，新一輪恐慌拋售已然襲來。與此同時(shí)，世界銀行和聯(lián)合國不約而同下調(diào)今明兩年全球經(jīng)濟(jì)增速，為經(jīng)濟(jì)衰退拉響警報(bào)。吹起泡沫、刺破泡沫，美聯(lián)儲都扮演著關(guān)鍵角色。目前看來，在美國總統(tǒng)拜登的施壓下，美聯(lián)儲的加息風(fēng)暴或許會更為猛烈。

高通脹

當(dāng)?shù)貢r(shí)間上周五，美國勞工統(tǒng)計(jì)局公布的美國5月份消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)(CPI)同比增幅再刷40余年高位。具體數(shù)據(jù)顯示，5月CPI環(huán)比上升1%，顯著高于市場此前預(yù)期的0.7%和4月的0.3%;這使得該數(shù)據(jù)同比上升8.6%，創(chuàng)1981年12月以來最大的同比增幅，并高于市場預(yù)期的8.3%。

同時(shí)，更能預(yù)測加息路徑的美國核心CPI數(shù)據(jù)沒有好轉(zhuǎn)，5月幾乎所有細(xì)分項(xiàng)都上漲，如住房、機(jī)票、二手車、卡車以及新車指數(shù)。

從暫時(shí)論到見頂論，市場的樂觀預(yù)期再度被證偽。美國前財(cái)長薩默斯認(rèn)為，美聯(lián)儲今年3月份預(yù)測通脹到年底會降到2%區(qū)間，現(xiàn)在看上去越發(fā)荒謬。貝萊德債券負(fù)責(zé)人里德指出，美聯(lián)儲的首要目標(biāo)是對抗通脹，這幾個(gè)月現(xiàn)實(shí)卻反映出通脹更具黏性，且受食品和能源驅(qū)動，美聯(lián)儲很難將其壓低。

眼下，飆升的通貨膨脹已經(jīng)開始影響消費(fèi)者的情緒。根據(jù)密歇根大學(xué)最新發(fā)布的消費(fèi)者信心指數(shù)，美國消費(fèi)者信心在6月份跌至最低點(diǎn)50.2，為20世紀(jì)70年代開始這項(xiàng)調(diào)查以來的最低水平。甚至有機(jī)構(gòu)投資者擔(dān)心全家度假機(jī)票價(jià)格太高，中高收入都開始感受到通脹的破壞性影響。

拜登表示，應(yīng)該要有持續(xù)一段時(shí)間應(yīng)對高通脹的心理。面對中期選舉的巨大壓力，他再次開啟“甩鍋”模式，一邊稱通脹主要由美聯(lián)儲管理，另一邊再次將通脹歸咎于俄烏沖突。

與此同時(shí)，一連串的悲觀警告給市場再添陰霾。當(dāng)天美股開盤后，三大指數(shù)集體低開低走，最終集體暴跌收場，納指領(lǐng)跌，跌幅達(dá)3.5%，標(biāo)普收跌2.9%，道指重挫880點(diǎn)，跌幅達(dá)2.73%。歐洲三大股指也收盤重挫，德國DAX指數(shù)跌3.08%。

低增長

在經(jīng)歷一輪兇猛拋售潮后，華爾街分析人士指出，爆表的通脹、美聯(lián)儲加息的陰霾下，市場正在重新審視美國經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)。

中國CFO百人論壇理事、高級經(jīng)濟(jì)師鄧之東也表示，美國通脹高企，經(jīng)濟(jì)下行，達(dá)到數(shù)十年來最炙熱的水平，經(jīng)濟(jì)面臨著滯脹風(fēng)險(xiǎn)，投資者對美國經(jīng)濟(jì)前景普遍擔(dān)憂。雖然近期美股持續(xù)大跌后短暫回調(diào)，但總體上仍處于下跌通道中，基本面沒有得到改善，經(jīng)濟(jì)遠(yuǎn)低于預(yù)期，接下來連續(xù)的加息縮表在所難免，下半年種種不確定性還將加劇美股市場的震蕩。

和美國一樣，全球也不得不面對經(jīng)濟(jì)增速放緩的現(xiàn)實(shí)。世界銀行上周發(fā)布最新一期《全球經(jīng)濟(jì)展望》報(bào)告說，由于俄烏沖突加劇新冠疫情對全球經(jīng)濟(jì)的影響，2022年全球經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期下調(diào)至2.9%。而在4月份，世行已將今年全球經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期從1月份的4.1%下調(diào)至3.2%。聯(lián)合國也在近日公布了2022年中世界經(jīng)濟(jì)形勢與展望，預(yù)計(jì)2022年全球經(jīng)濟(jì)增速僅為3.1%。

世行的報(bào)告指出，俄烏沖突造成地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長嚴(yán)重放緩，放大了供應(yīng)鏈瓶頸、通脹飆升等疫情帶來的問題。在食品和能源價(jià)格大漲、需求反彈、供應(yīng)鏈瓶頸持續(xù)的背景下，市場預(yù)計(jì)全球通脹將在2022年年中見頂，但仍保持高位。到2023年年中，全球通脹率預(yù)計(jì)將降至3%，比2019年的平均水平高出約1個(gè)百分點(diǎn)。

世行行長馬爾帕斯認(rèn)為，全球經(jīng)濟(jì)再次處于危險(xiǎn)之中，即使能避免全球經(jīng)濟(jì)衰退，“滯脹”痛苦也可能持續(xù)數(shù)年。對許多國家來說，經(jīng)濟(jì)衰退將“難以避免”。他呼吁鼓勵(lì)生產(chǎn)和避免貿(mào)易限制，以保障糧食和能源供應(yīng)，打破“滯脹”格局。

再加息?

本周，美聯(lián)儲將再迎議息會議。外界曾預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲會在這次議息會議上把利率提高0.5個(gè)百分點(diǎn)。但現(xiàn)在市場預(yù)期再度扭轉(zhuǎn)，激進(jìn)加息的預(yù)期迅速調(diào)高。

美聯(lián)儲5月會議上，美聯(lián)儲主席鮑威爾稱已為6月和 7月加息0.5個(gè)百分點(diǎn)做好了準(zhǔn)備，市場只是對 9月會議上如何加息存在爭議。5月下旬美股反彈時(shí)，一些分析師甚至樂觀地認(rèn)為今年僅需6月、7月加息兩次。

現(xiàn)在一切都發(fā)生改變：芝加哥商品交易所美聯(lián)儲觀察工具顯示，美聯(lián)儲在6月加息50個(gè)基點(diǎn)的概率為76.8%，加息75個(gè)基點(diǎn)的概率從CPI數(shù)據(jù)出爐前的3.6%大增至23.2%。

此外，不少機(jī)構(gòu)也預(yù)期超常規(guī)加息幅度。巴克萊成為首家預(yù)計(jì)加息75個(gè)基點(diǎn)的華爾街大行，激進(jìn)預(yù)期下周就會加息75個(gè)基點(diǎn)。該行指出，鑒于近期通脹數(shù)據(jù)的意外上行，美聯(lián)儲可能會采取比預(yù)期更加鷹派的立場。

但投資者的擔(dān)憂是，無論美聯(lián)儲采取多么激進(jìn)的行動，食品和燃料成本可能會繼續(xù)飆升。貝萊德全球固定收益首席投資官里克指出，美聯(lián)儲控制食品價(jià)格的能力很小，供需不匹配、能源和工資成本上升，以及俄烏危機(jī)增加了央行過度“剎車”的可能，貨幣政策發(fā)生錯(cuò)誤的概率很高。

外圍市場正試圖在美聯(lián)儲進(jìn)一步收緊政策之前搶跑。為解決通脹問題，今年以來，全球央行加息次數(shù)超過60次。上周，印度、澳大利亞再次開啟新的加息周期。歐洲央行也計(jì)劃在7月將關(guān)鍵利率上調(diào)25個(gè)基點(diǎn)，一旦實(shí)施，這將是歐洲央行2011年以來的首次加息。

長期以來，歐洲央行一直是世界上最寬松的央行之一，但也開始暗示可能會在9月將其主要存款利率提高到零以上，這將是其八年來首次脫離負(fù)利率。歐洲央行還表示，它將終止對成員國債務(wù)的凈購買，這引發(fā)了人們對歐元區(qū)較弱經(jīng)濟(jì)體面臨金融壓力的擔(dān)憂。(記者 陶鳳 趙天舒)