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連續(xù)18個月保持不變 LPR調降的空間非常有限
與市場預期保持一致，10月貸款市場報價利率(LPR)繼續(xù)按兵不動。10月20日，央行授權全國銀行間同業(yè)拆借中心公布，2021年10月20日貸款市場報價利率(LPR)為：1年期LPR為3.85%，5年期以上LPR為4.65%，兩個期限品種報價均與上個月持平。
記者根據(jù)央行公開數(shù)據(jù)梳理發(fā)現(xiàn)，自2020年4月起，LPR報價便維持在1年期3.85%、5年期4.65%這一水平，截至2021年10月已經(jīng)連續(xù)18個月保持不變。
此前，10月15日，央行對當日到期的中期借貸便利(MLF)開展了全額續(xù)作，5000億元1年期MLF的利率與上期持平，這也讓市場形成了一定心理預期。根據(jù)LPR定價機制，MLF操作利率不變，意味著當月LPR報價基礎未發(fā)生變化。
對于LPR連續(xù)不變的原因，植信投資研究院高級研究員王好指出，LPR連續(xù)18個月保持不變符合市場多數(shù)預期。受到上游漲價和需求下降影響，企業(yè)生產經(jīng)營預期、房地產調控政策抑制了房企融資和居民中長期信貸增長等方面因素影響，實體經(jīng)濟融資需求下降進一步導致貸款利率需求降低，因此也暫時不需調降LPR。
王好表示，另一方面原因在于相對寬松的貨幣市場流動性并未向信用市場有效傳導，當前貨幣市場保持相對寬松，以各期限債券回購利率為代表的貨幣市場利率持續(xù)保持低位。但信用市場維持偏緊的狀態(tài)，信貸和社融增速持續(xù)下行。這表明今年以來相對寬松的流動性對實體經(jīng)濟的支持效果并未充分顯現(xiàn)。
蘇寧金融研究院宏觀經(jīng)濟研究中心副主任陶金則告訴記者，從實體經(jīng)濟反饋看，LPR機制已經(jīng)得到極大普及，利率市場化進程持續(xù)，疊加穩(wěn)信用政策，實體經(jīng)濟的信貸利率平穩(wěn)下降。當前存在的上游通脹高企、潛在產出減小的問題，也與供給端錯配、限電停產等擾動因素有關，LPR降息等強力的貨幣政策產生的效果可能也是不合適和有限的，因此LPR并未調整。
記者注意到，進入2021年第四季度以來，受到節(jié)前投放逆回購資金回籠、MLF到期等因素影響，第四季度市場流動性受到廣泛關注，也引發(fā)了業(yè)內對于出現(xiàn)政策性降息可能性的討論。其中，涉及到消費者房貸月供的LPR報價是何走勢也是熱門話題。
王好認為，當前并非LPR報價下調的最佳節(jié)點。年內貨幣政策傳導機制不暢，一定程度上導致資金流向股市，此時降息，可能會導致資金進一步流入資本市場。同時，通脹高企使得降息幾無余地，降息可能會再度推高工業(yè)品價格，擠壓中下游產業(yè)的利潤空間。
“LPR報價下調，房貸利率下降，還存在侵蝕房地產調控政策效果的風險，”王好強調稱。在王好看來，決定四季度LPR是否會向下調整的因素包括但不限于實體經(jīng)濟融資需求是否回升、經(jīng)濟增速會否大幅下滑、通脹是否出現(xiàn)高位回落等。“相對于今年四季度，個人認為明年一季度出現(xiàn)LPR下調的概率應該更大。”王好說道。
陶金同樣認為，從當前實體經(jīng)濟反饋和貨幣政策取向看，四季度LPR報價仍然沒有明顯下調的空間。四季度信貸供給預計繼續(xù)平穩(wěn)擴張，信貸利率通過信貸供需推動的下降依然有空間，相應的LPR調降的必要性似乎不大。
“但當實體經(jīng)濟利率繼續(xù)下降，商業(yè)銀行的信貸利率相對于LPR的加點變小后，報價行就會有壓力小幅下調LPR報價。在通脹、防風險、穩(wěn)杠桿等因素的限制下，LPR調降的空間非常有限。”陶金如是說道。(記者 岳品瑜 廖蒙
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