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洞察機遇，智慧投資丨第十五屆HED峰會，帶來資本市場年終策略盛宴！
HED峰會是財視中國將對沖基金(Hedge Fund),ETF指數(shù)基金及衍生品風(fēng)險管理(Derivatives)整合到一起的投資盛會。主要專注于權(quán)益與量化策略的投資,同時也包括財富與資產(chǎn)管理、跨境投資和基金分銷及運營等。
2024年國內(nèi)穩(wěn)增長目標(biāo)將持續(xù)加強,隨著美聯(lián)儲加息進(jìn)程迎來尾聲,全球產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈格局的調(diào)整,AI產(chǎn)業(yè)是否迎來大爆發(fā),不確定性風(fēng)險的頻頻來襲,都將給全球資本市場帶來新的機遇與挑戰(zhàn)。與此同時,全球視野下的大類資產(chǎn)配置行情,外資資管機構(gòu)尋求投資中國市場與新興市場新機會,國內(nèi)金融機構(gòu)期待全球配置視野等話題,都成為資本市場的關(guān)注焦點。
值此之際,由財視中國主辦的“十五屆HED峰會”于2023年12月6日在深圳圓滿舉行,峰會聯(lián)合主辦方東吳證券,展覽贊助商S&P Global Intelligence,合作機構(gòu)太平洋人壽保險、中信中證、稻滿基金、穩(wěn)博投資、陸享基金、和御基金、華金期貨、陜國投信托、量利資本、蓋亞青柯、極灝基金、恒泰融安、紐彼金融、華融融達(dá)期貨、OPIM東英資管、興證期貨。同時,來自協(xié)會、銀行、保險、券商、期貨、信托、外資資管、保險資管、公募基金、私募基金、資管科技、財富管理、家族辦公室等機構(gòu)的400余位嘉賓蒞臨現(xiàn)場并參與峰會的各個環(huán)節(jié),就全球資本市場的眾多熱點話題進(jìn)行了熱烈的討論與分享。
峰會現(xiàn)場
財視中國創(chuàng)始人&首席執(zhí)行官朱浩為大會開幕致辭,他表示在這個充滿不確定性的時代,每個機構(gòu)投資人都在努力尋找投資機會。對應(yīng)的國內(nèi)基金管理人面臨的競爭和回撤的壓力巨大,二級市場的參與人群越來越專業(yè)化,策略的有效性持續(xù)時間縮短。
從宏觀層面的房地產(chǎn)問題,地方債務(wù)問題,到微觀層面的以往策略有效性,北交所投資機會,量化投資機會和FOF投資風(fēng)險管理問題等,最后2024年的投資機會,以及中國基金管理人走向海外的資產(chǎn)管理機會等關(guān)鍵話題都是大家關(guān)注的熱點。
財視中國始終深耕資產(chǎn)管理行業(yè),并致力于打造投資管理機構(gòu)的一站式服務(wù)平臺,通過與眾多合作伙伴攜手,共同為投資管理機構(gòu)提供傳媒和品牌影響力、機構(gòu)業(yè)務(wù)咨詢、專家網(wǎng)絡(luò)、輿情管理四大板塊的一體化服務(wù)。期待在這個平臺,讓資產(chǎn)所有者和基金管理人在機構(gòu)業(yè)務(wù)之間的交流層面更加高效,不僅成為國內(nèi)外管理人交流的橋梁,也成為全球投資管理者的展示平臺,而且在這個平臺上,能夠解決投資中的困惑,推動知識分享和高效鏈接。
▲財視中國創(chuàng)始人&首席執(zhí)行官 朱浩
在主題為“全球宏觀,未來場景,不確定性風(fēng)險管理與AI沖擊”的峰會主論壇開場環(huán)節(jié),東吳證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家,東吳香港副董事長陳李和招商基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李湛,兩位首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家進(jìn)行了一場精彩絕倫的巔峰對話。思睿集團(tuán)創(chuàng)始人兼首席投資官馬暉洪出席峰會并主持了此次巔峰對話。馬暉洪表示,過去幾個月,很多海外機構(gòu)投資者每周都會來香港參訪想更理解中國市場,同時國內(nèi)的眾多資管公司也密切關(guān)注海外宏觀市場的動態(tài)發(fā)展,因此宏觀市場仍然是全球矚目的重要話題。他還表示,2023年從年初到年尾,Chat-GPT持續(xù)火爆,幾乎充斥了一整年的市場熱點,給資本市場帶來的很多的沖擊和機遇。
東吳證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家,東吳香港副董事長陳李發(fā)表了對于當(dāng)前全球宏觀市場的看法,他表示,已經(jīng)有足夠多的指標(biāo)指向表明,市場共識是美聯(lián)儲已停止加息,但降息可能會比預(yù)期的晚一些。國內(nèi)分析師普遍認(rèn)為美國經(jīng)濟(jì)最大的壓力是加息后的債務(wù)壓力,但是如果觀察政府企業(yè)和個人,就會發(fā)現(xiàn)遭受利率上升的最大的債務(wù)壓力的主體只有一個,就是美國政府。所以企業(yè)和個人并沒有明顯或者立刻受到利率上升的影響,所以在這個意義上來說,也就解釋了美國今年的經(jīng)濟(jì)韌性仍很強的原因。
對于2024年來說,美國、歐洲和日本等全球主要經(jīng)濟(jì)體的增長速度都會比2023年有所下降,這是國內(nèi)面臨的一個很大的外部挑戰(zhàn)。對于全球性的投資管理人來說,如何去甄別增長不利帶來的負(fù)面影響,從而做一些對沖,都是需要去及早關(guān)注的因素。陳李還通過實例表明,AI已經(jīng)是一個全球共識的技術(shù)突破,它被大家寄予希望的原因在于,過去很多帶來成功的傳統(tǒng)道路已經(jīng)很難去重復(fù)和突破,因此市場都希望能夠有一個技術(shù)能夠帶動經(jīng)濟(jì)增長。
最后,陳李提出,真正的不確定性是不可預(yù)見的,所以不需要去試圖預(yù)測黑天鵝,可以通過看灰犀牛來對市場進(jìn)行預(yù)判。在自己的投資組合管理中,需要把可預(yù)測的灰犀牛的風(fēng)險放進(jìn)來。展望2024年,美國市場衰退這一灰犀牛如果真的爆發(fā),能夠最早在3月份就能看到降息指引,或者是預(yù)防性降息的話,對于A股尤其是港股來說,也是極大的利好,能夠推動市場反彈。
招商基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李湛結(jié)合當(dāng)前市場情況分析提出,結(jié)束加息是主流共識,但美聯(lián)儲最新12月議息并沒有完全排除加息,當(dāng)然這種可能性已非常小。不排除美聯(lián)儲最早將在明年3月份進(jìn)行預(yù)防式降息,比如降息25BP給市場一些信號。但是大幅的降息,可能會在明年的三、四季度。今年美國經(jīng)濟(jì)的韌性令很多人改變了2023年初的看法,但明年的壓力更大程度還是來自歐美日經(jīng)濟(jì)回落,在經(jīng)濟(jì)上,它們將從今年壓通脹到明年努力進(jìn)入一個防止衰退過快,使得經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)著陸的階段。在這樣的情況下,如果歐美是一個淺衰退,那樣對全球的經(jīng)濟(jì)不至于太拖累。尤其美國經(jīng)濟(jì)軟著陸,它對商品的消費還會穩(wěn)步增長,就是一個補庫存的階段,對于新興市場國家,尤其是中國,包括印度東亞的這些出口型的大國,會有很好的經(jīng)濟(jì)的提振。
李湛表示,AI的全球火爆中,雖然仍是美國的科技企業(yè)引領(lǐng),但國內(nèi)企業(yè)也緊隨其后,尤其在應(yīng)用場景上面我國相關(guān)企業(yè)非常有市場競爭力,在應(yīng)用場景的技術(shù)優(yōu)化方面,也非常有創(chuàng)造力,國內(nèi)各大科研院所的 AI大模型已經(jīng)有250多個。但距離真正的爆款還是在摸索當(dāng)中,需要優(yōu)中選優(yōu),長期看AI對于醫(yī)院游戲等相關(guān)的產(chǎn)業(yè)會有很大提升,但是在資本市場上選股方面還要更加的謹(jǐn)慎。
李湛最后提出,歲末年初,我們都希望明年比今年好。展望2024年,美國明年降息是一個大概率的事件,只是早晚的問題,所以明年人民幣的匯率相對美元來說大趨勢是升值的,預(yù)計有可能到7左右。資本市場會有修復(fù)行情,其中非常重要的一個主線條就是明年出口鏈條,以出口鏈為主的中國有競爭力的行業(yè),在資本市場都會受到認(rèn)可和估值與盈利的修復(fù)。
▲巔峰對話,從左至右依次為:思睿集團(tuán)創(chuàng)始人兼首席投資官馬暉洪;東吳證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家,東吳香港副董事長陳李;招商基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李湛。
在主題為“地緣政治、能源危機、核污水排放背景下亞洲ESG投資主要驅(qū)動因素”的巔峰對話環(huán)節(jié),南方基金指數(shù)投資部副總裁潘水洋出席峰會并主持,他表示,ESG實際上涵蓋了財務(wù)分析一般不會考慮的一些商業(yè)維度,這些商業(yè)維度通常與公司未來的業(yè)績表現(xiàn)有一定的相關(guān)性。因此,良好的ESG表現(xiàn)可以在公司的整個運營過程中產(chǎn)生巨大的持久價值,如果不考慮這些因素,可能會帶來重大損失,對投資組合造成風(fēng)險。通過引入ESG因素,可以在傳統(tǒng)的投資過程中更加完善風(fēng)險管理框架,降低整個投資組合的波動率。雖然短期內(nèi)有部分因素可能會對ESG行業(yè)造成沖擊,但從更長期的角度來看,ESG對于未來的投資有很大的發(fā)展空間。
太保資產(chǎn)總經(jīng)理助理兼固定收益部總經(jīng)理趙峰提出,ESG因素的考量有助于降低投資組合波動率,其背后的核心邏輯主要有五點,一是可持續(xù)與穩(wěn)健經(jīng)營;二是著眼長期業(yè)績;三是分散化投資;四是契合長期投資者需求;五是積極的影響力。通過對比ESG與傳統(tǒng)信用評估可以看到,ESG分析側(cè)重于環(huán)境、社會責(zé)任和公司治理,而傳統(tǒng)信用評級框架涉及治理、財務(wù)、業(yè)務(wù)等方面,旨在反應(yīng)企業(yè)還本付息的償債能力。兩者的聯(lián)系主要在于均注重公司治理因素。而環(huán)保和社會責(zé)任將與企業(yè)的可持續(xù)經(jīng)營密切相關(guān),企業(yè)在環(huán)境與社會責(zé)任方面的表現(xiàn)會影響企業(yè)的基本面進(jìn)而影響到其信用資質(zhì)。將ESG因素納入傳統(tǒng)信評工作,對信用違約風(fēng)險分析具有積極意義。從環(huán)境、社會、治理維度也能看到一定的信用違約的行業(yè)特征。
趙峰表示,國際ESG披露標(biāo)準(zhǔn)發(fā)展較早,形成了一系列具有影響力的ESG標(biāo)準(zhǔn)體系。近年來,全球ESG信息披露持續(xù)優(yōu)化,呈現(xiàn)出兩個主要趨勢特征,一是從自愿披露走向半強制、強制披露,包括對企業(yè)ESG信息披露和金融機構(gòu)信息披露的要求;二是從多元化披露標(biāo)準(zhǔn)走向相對統(tǒng)一的披露標(biāo)準(zhǔn),為企業(yè)信息披露提供普適性框架。高質(zhì)量的ESG信息披露,可以幫助金融機構(gòu)更好地評估相關(guān)風(fēng)險和價值,建立可靠的評價體系,提升中國參與全球氣候變化治理的地位,有助于加快推動綠色金融發(fā)展,因此建議國內(nèi)在ESG信息披露標(biāo)準(zhǔn)制定方面,既立足中國國情,也結(jié)合國際共識,持續(xù)推進(jìn)中國ESG信息披露標(biāo)準(zhǔn)與國際標(biāo)準(zhǔn)的接軌與趨同。
展望2024年,趙峰相信ESG投資在中國將繼續(xù)快速發(fā)展,并在金融市場中扮演更為重要的角色。中國ESG投資的發(fā)展將會是積極且快速的,可以預(yù)見到ESG標(biāo)準(zhǔn)的完善、ESG評級和數(shù)據(jù)的改進(jìn)、投資策略的整合、增幅支持加強、以及投資規(guī)模的增長。這將為中國的可持續(xù)發(fā)展提供更多資金和機會,并推動企業(yè)更好地履行社會責(zé)任,實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)、環(huán)境和社會的可持續(xù)發(fā)展。
▲巔峰對話,從左至右依次為:南方基金指數(shù)投資部副總裁潘水洋;太保資產(chǎn)總經(jīng)理助理兼固定收益部總經(jīng)理趙峰。
盧總說金融圈主理人,前平安陸金所私募事業(yè)部負(fù)責(zé)人盧加西現(xiàn)場進(jìn)行了主題為“時代的金融還是金融的時代”的演講,他表示,在金融行業(yè)中耕耘了19年,見證了無數(shù)變遷和挑戰(zhàn),更深刻理解到這個行業(yè)的本質(zhì)。金融行業(yè)是一個充滿人情世故的行業(yè),需要不斷地適應(yīng)和改變。雖然我們這一代人曾經(jīng)走過很多彎路,吃過虧,但也在不斷地為行業(yè)做出貢獻(xiàn)。
回顧金融行業(yè)近二十多年的發(fā)展,國內(nèi)新興市場的投研體系是由這一代人一點一滴搭建起來的。那時,國內(nèi)的金融人通過借鑒沿用海外成熟的分析框架,同時也迅速形成我國獨特的金融生態(tài)。曾經(jīng)代表著市場上頂尖的智力水平,而現(xiàn)在的部分報告質(zhì)量卻令人擔(dān)憂。雖然模板化嚴(yán)重,但必須承認(rèn),過去的成功經(jīng)驗給我們帶來了歷史的包袱,而不是智力的沉淀?，F(xiàn)在世界變化非?？?之前用了十幾年的邏輯框架已經(jīng)破碎。過去的市場是一個農(nóng)民邏輯,只要按照固定的歷史階段形成的套路去走,就能有所收獲。但現(xiàn)在,舊的體系已經(jīng)崩塌,新的體系尚未建立,處在一個相對混沌的時期?，F(xiàn)在的市場是一個獵人邏輯,獲取獵物變得非常隨機,需要運氣、眼光、槍法和力氣。每個金融人都需要持續(xù)思考的是,如何將過去的經(jīng)驗變成優(yōu)勢,而不是成為歷史的包袱來制衡自身。期待一代金融人能夠用過去的豐富經(jīng)驗,持續(xù)為行業(yè)創(chuàng)造新的價值。
▲盧總說金融圈主理人,前平安陸金所私募事業(yè)部負(fù)責(zé)人盧加西。
鵬華基金國際業(yè)務(wù)部副總經(jīng)理郝黎黎出席峰會并主持了題為“固定收益視角:全球市場VS中國市場,重新思考投資組合”的圓桌論壇。她表示回顧2023年,對于金融行業(yè)來說,可以說是頗具戲劇性的一年,出現(xiàn)了多次市場預(yù)期的反轉(zhuǎn)。不管是國內(nèi)疫情放開后的強復(fù)蘇,還是美國高通脹之后可能會轉(zhuǎn)入衰退,到目前為止,都沒有明顯的信號。最近幾年,大家普遍更加注重絕對收益之外的風(fēng)險平衡,希望能夠降低整個資產(chǎn)凈值的波動性。同時,盡管風(fēng)險和波動都在,但國內(nèi)很多機構(gòu)能然期待能進(jìn)入更廣泛的全球投資領(lǐng)域。
上海農(nóng)商銀行資產(chǎn)管理部副總經(jīng)理李晉表示,固定收益投資在市場中占據(jù)著重要的地位,其風(fēng)險也不容忽視,可通過資產(chǎn)配置和內(nèi)部風(fēng)險管理評價體系等方面進(jìn)行風(fēng)險控制。對于偏好銀行理財?shù)容^低風(fēng)險投資的客戶來說,做好資產(chǎn)的分散投資與配置尤為重要。銀行等金融機構(gòu)在配置固定收益產(chǎn)品時,不能僅僅依賴于某一類資產(chǎn)或者債券,而需要將資金分散到不同的投資工具上,從而降低投資組合的整體風(fēng)險。展望2024年,李晉認(rèn)為,要做好應(yīng)對市場雙向波動的準(zhǔn)備,需密切關(guān)注市場變化和政策調(diào)整信號。
大華信安執(zhí)行董事長齊靠民表示,2023年可能是投資者相對悲觀的一年,大家的財富損失感普遍強烈,然而即使在這樣的環(huán)境下,仍有能夠獲取更好收益的投資機會存在。回顧2023年,市場可以分為四個階段。第一階段是2022年底至11月、12月,是樂觀預(yù)期的萌芽階段;第二階段是2023年1月至4月,是樂觀預(yù)期擴大的階段;第三階段是2023年5月至7月,是樂觀預(yù)期破滅、悲觀預(yù)期抬頭的階段;第四階段是2023年7月以來,刺激政策陸續(xù)出臺,政策和市場進(jìn)入博弈階段。在過去的幾年中,國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展不及預(yù)期,內(nèi)外因素共同作用對權(quán)益市場產(chǎn)生了重大影響。但是對于固定收益投資者來說,只要把握好市場動態(tài)和政策變化,不管是投資權(quán)益市場還是固收市場,都有可能獲得良好的回報。固定收益市場在今年表現(xiàn)穩(wěn)定對于明年的市場,仍持樂觀態(tài)度,認(rèn)為在接下來的年份中,無論是權(quán)益市場還是固收市場,都可能會有一個否極泰來的過程。
景順投資高級投資經(jīng)理丁一飛對海外固定收益市場進(jìn)行了分析總結(jié),他表示,今年海外固定收益市場經(jīng)歷了一系列的波動,主要風(fēng)險來自于利率風(fēng)險和信用風(fēng)險。尤其在全球經(jīng)濟(jì)周期的輪動中,市場與美聯(lián)儲之間的博弈也影響著全球固定收益市場的投資機會。展望后市,美聯(lián)儲在貨幣政策制定中可能仍然落后于經(jīng)濟(jì)周期,這意味著市場在未來仍將繼續(xù)面臨利率波動的風(fēng)險。因此,投資者需密切關(guān)注經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和美聯(lián)儲政策動向,以便及時調(diào)整投資策略。市場普遍認(rèn)為的美聯(lián)儲加息周期結(jié)束,也將為整個固定收益市場帶來良好的投資機會。2023年全球央行政策走向一直牽動著市場的神經(jīng),不過從目前的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和市場預(yù)測來看,2024年可能將是各大央行相對較安靜的一年,除了日本央行可能在上半年放棄收益率曲線控制從而收緊貨幣政策以外,其他央行可能并不會采取過于激進(jìn)的政策行動,相反會保持穩(wěn)健,并繼續(xù)觀察全球經(jīng)濟(jì)狀況及其對通脹的影響。綜合來看,2024年海外的固定收益市場仍然值得期待。
▲ 圓桌討論,從左依次為:鵬華基金國際業(yè)務(wù)部副總經(jīng)理郝黎黎;上海農(nóng)商銀行資產(chǎn)管理部副總經(jīng)理李晉;大華信安執(zhí)行董事長齊靠民;景順投資高級投資經(jīng)理丁一飛。
在主題為“開啟一個新的萬億投資藍(lán)?！钡膫€人養(yǎng)老金投資專題圓桌討論中,東吳證券金融行業(yè)首席胡翔出席峰會并主持了該討論,他表示,自去年11月下旬,個人養(yǎng)老金制度在36個先行城市(地區(qū))正式啟動實施,迄今為止正好一年多。整體來看,個人養(yǎng)老金賬戶開立數(shù)量是在不斷增長。通過個人養(yǎng)老金賬戶進(jìn)行投資,可以享受稅收遞延和優(yōu)惠政策,但目前個人養(yǎng)老金賬戶年度投資上限是12000元,對部分群體而言吸引力不大。隨著我國老齡化加劇,可以預(yù)見養(yǎng)老行業(yè)必然是萬億級別的投資藍(lán)海,而個人養(yǎng)老金制度為投資養(yǎng)老提供政策支持,將為完善我國多層次養(yǎng)老保障體系提供頂層設(shè)計。作為券商,也可以充分發(fā)揮自身的特色和優(yōu)勢,以充分參與我國養(yǎng)老金融的發(fā)展格局。
恒安標(biāo)準(zhǔn)養(yǎng)老保險有限責(zé)任公司副總經(jīng)理兼首席市場官浦鵬舉表示,自1991年國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于企業(yè)職工養(yǎng)老保險制度改革的決定》以來,中國多層次、多支柱養(yǎng)老保險體系建設(shè)已歷經(jīng)三十余年。在這個過程中,我國第三支柱個人養(yǎng)老金制度經(jīng)歷了從早期探討到制度建設(shè),再到啟動試點的逐步成熟。2022年11月25日,人社部宣布個人養(yǎng)老金在全國36個省市啟動試點,標(biāo)志著第三支柱個人養(yǎng)老金制度正式落地,同時也是我國多層次養(yǎng)老保險體系建設(shè)的一個重要里程碑,為包括養(yǎng)老保險公司在內(nèi)的專業(yè)養(yǎng)老金融機構(gòu)創(chuàng)造了廣闊的市場發(fā)展機遇。
浦鵬舉表示,個人養(yǎng)老金試點一年以來,整體發(fā)展成績有目共睹。但從政策及市場預(yù)期的角度,個人養(yǎng)老金制度還主要面臨五個方面的挑戰(zhàn),需要市場參與者積極應(yīng)對,以進(jìn)一步提升民眾對養(yǎng)老投資理念的認(rèn)知,擴大個人養(yǎng)老金市場覆蓋面。第一,個人養(yǎng)老金制度的覆蓋面較為有限,個人養(yǎng)老金截至2023年二季度的開戶數(shù)僅有4030萬,實際進(jìn)行個人養(yǎng)老金繳費的僅為1000萬戶左右,大部分符合條件的民眾還沒有開立個人養(yǎng)老金賬戶,距離國家參加城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險的人數(shù)相比也還有很大的差距。第二,產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不均衡。在已列入個人養(yǎng)老金名單的七百多支產(chǎn)品中,銀行儲蓄產(chǎn)品數(shù)量占比近超過60%,不利于滿足民眾日益多樣化的養(yǎng)老投資選擇。第三,產(chǎn)品購買渠道和服務(wù)體驗有待進(jìn)一步提升。目前,我國個人養(yǎng)老金缺乏支持全市場個人養(yǎng)老金產(chǎn)品展示和購買的“一站式”綜合服務(wù)平臺,產(chǎn)品選擇和購買的不便捷在一定程度上抑制了民眾的參與意愿。第四,個人養(yǎng)老金繳費和投資積極性不高。據(jù)統(tǒng)計,目前個人養(yǎng)老金的實際繳費人數(shù)遠(yuǎn)小于開戶數(shù)。在繳費的客戶中,有近三分之一的資金沒有購買任何養(yǎng)老金融產(chǎn)品,其余資金也大部分購買了銀行存款。第五,個人養(yǎng)老金宣傳力度需要進(jìn)一步提升。浦鵬舉認(rèn)為,今后需要進(jìn)一步做好養(yǎng)老金宣傳教育,加強對民眾在個人養(yǎng)老金政策、稅收激勵、養(yǎng)老規(guī)劃、投資理念和購買流程等方面的宣傳,為民眾提供陪伴式的養(yǎng)老投資咨詢服務(wù),提升個人養(yǎng)老金繳費和投資積極性。
未來也希望由政府相關(guān)部門來牽頭,通過專業(yè)機構(gòu)的力量,自上而下建立“一站式”集產(chǎn)品宣傳、銷售服務(wù)、養(yǎng)老咨詢?yōu)橐惑w的個人養(yǎng)老金綜合服務(wù)平臺,打通目前個人養(yǎng)老金制度在購買流程、服務(wù)體驗等方面的堵點痛點,以更好地踐行“以客戶為中心”的制度理念,運用市場化力量全面提升我國多層次、多支柱養(yǎng)老保險體系發(fā)展水平。
中山證券固定收益部總經(jīng)理陳文虎認(rèn)為,券商、基金和銀行理財作為第一線面對投資人的機構(gòu),要協(xié)同個人養(yǎng)老金問題,并破題推進(jìn)整個國家社會更好的發(fā)展,就要充分了解市場的實際情況和投資人的需求。具體來看,一是要要加強與監(jiān)管機構(gòu)的溝通和反饋,提出解決問題的建議,積極建言獻(xiàn)策。二是加強投資者教育工作,提高投資者對個人養(yǎng)老金的認(rèn)識和理解,從而提高參與度和滿意度。三是開發(fā)有針對性的產(chǎn)品,券商、基金和銀行理財應(yīng)該根據(jù)投資者的需求和市場的特點,開發(fā)出符合個人養(yǎng)老金需求的養(yǎng)老金融產(chǎn)品,這些產(chǎn)品應(yīng)具有低風(fēng)險、長期收益穩(wěn)定等特點。四是提高服務(wù)水平。五是券商、基金和銀行理財之間應(yīng)該加強合作與交流,雖然不同的機構(gòu)有不同的客群和優(yōu)勢,但可以通過分享經(jīng)驗、交流信息、合作開發(fā)產(chǎn)品等方式,共同推動個人養(yǎng)老金市場的發(fā)展,實現(xiàn)共贏。
▲ 圓桌討論,從左依次為:東吳證券金融行業(yè)首席胡翔;恒安標(biāo)準(zhǔn)養(yǎng)老保險有限責(zé)任公司副總經(jīng)理兼首席市場官浦鵬舉;中山證券固定收益部總經(jīng)理陳文虎。
在主題為“全球資產(chǎn)配置與多資產(chǎn)策略”的下午主論壇中,首先進(jìn)行的是主題為“財富管理機構(gòu)如何在不確定環(huán)境中尋找確定性”的圓桌討論環(huán)節(jié),陸生生家族辦公室總經(jīng)理助理鐘雅文主持了該論壇,她表示經(jīng)過近20年的發(fā)展,國內(nèi)財富管理業(yè)務(wù)已經(jīng)取得了長足的進(jìn)步,而高凈值人群對財富管理機構(gòu)的篩選、資產(chǎn)組合配置、風(fēng)險管理和體驗的專業(yè)能力要求也在不斷提高。中國財富管理業(yè)務(wù)正在加速發(fā)展,向買方投顧轉(zhuǎn)變,這是借鑒了美國成熟財富管理業(yè)務(wù)的發(fā)展模式。市場分析也表明,年輕一代的高凈值人群更傾向于數(shù)字化,中國的財富管理業(yè)務(wù)需要不斷創(chuàng)新和優(yōu)化,以滿足高凈值人群日益增長的需求。
大華繼顯財富管理執(zhí)行董事張卿分享道,對于財富管理行業(yè),美國早已從賣方投顧向買方投顧進(jìn)行了轉(zhuǎn)變。近年來,中國內(nèi)地發(fā)生了許多金融維權(quán)事件,這些風(fēng)險給客戶帶來了很大的焦慮,內(nèi)地的高凈值人群也越來越轉(zhuǎn)向買方顧問,在這個過程中,從業(yè)者有時會面臨一些壓力或誘惑,想要銷售一些短期產(chǎn)品,但從長期來看,只有讓客戶長期受益的產(chǎn)品才能真正發(fā)展,與客戶長期發(fā)展,實現(xiàn)資產(chǎn)的保值增值。在美國,賣方投顧需要通過考試并達(dá)到高標(biāo)準(zhǔn)的要求。在中國內(nèi)地,目前還沒有這樣的標(biāo)準(zhǔn)和要求,賣方投顧的整體服務(wù)有待提高。在全球金融市場波動性加大的背景下,靈活的資產(chǎn)配置策略和多元化的投資組合顯得尤為重要。特別是在股和債都下跌的情況下,除了傳統(tǒng)的資產(chǎn)配置之外,也建議客戶配置CTA和量化策略,并保存一些現(xiàn)金等,或可利用衍生產(chǎn)品等工具做好保護(hù)措施,同時還需要加入全球資產(chǎn)配置分散風(fēng)險。
和祺家族辦公室投資顧問合伙人張大平表示,越來越多的銀行和證券公司意識到,賣方思維很難服務(wù)好客戶。作為財富管理機構(gòu),一直在尋找具備大類資產(chǎn)配置能力和買方思維的合作伙伴,但真正具備這些能力的投顧目前還比較少?？傮w來說,雖然市場空間巨大,但要實現(xiàn)從賣方投顧到買方投顧的轉(zhuǎn)變并不容易。張大平提出,財富管理市場想要長期帶給客戶確定性,自身最大的感受就是要雙向奔赴。在保證投資策略專業(yè)的同時,也要讓客戶理解你的策略,以權(quán)益投資為主,還要跟客戶做盡量多的投教工作。而在財富傳承的過程中,財商和情商教育至關(guān)重要,需要財富一代和二代肩并肩共同思考,站在整個家族資產(chǎn)的角度共同合作,將家族資產(chǎn)傳承下去。
外貿(mào)信托財富管理中心副總經(jīng)理朱閔銘表示:中國高凈值人群伴隨著市場、金融機構(gòu)一同成長,彼此之間已經(jīng)建立了一定的信任,有的也實現(xiàn)了財富積累,但也一起也經(jīng)歷過財富凈值的波動。投資者的成熟要求財富管理機構(gòu)的財富管理服務(wù)應(yīng)更加貼近客戶的真實需求。信托行業(yè)監(jiān)管部門對信托業(yè)務(wù)進(jìn)行了新的分類,信托公司的財富管理除了做好和其他機構(gòu)一樣的保值增值投資服務(wù)外,還要繼續(xù)發(fā)揮信托風(fēng)險隔離的制度稟賦優(yōu)勢,為客戶個人和家庭未來大額剛性的住房、教育、大病醫(yī)療、養(yǎng)老等支出提供覆蓋生命周期的信托賬戶服務(wù)。為此,信托公司需要迅速建立起業(yè)績穩(wěn)定、波動率回撤小、經(jīng)過周期考驗、復(fù)利效果顯著、長期封閉、防侵占挪用效果好的信托賬戶體系,和各個階層客戶一起建立自我強制財富累積機制。在這個機制中,信托公司和廣大專業(yè)機構(gòu)一起提供適配的投資策略滿足保值增值需求。這是信托行業(yè)財富管理服務(wù)的新內(nèi)涵。
在談到年輕高凈值人士服務(wù)新需求時,朱閔銘提到部分年青一代高凈值人群的財富積累來自于電子商務(wù)、金融科技有關(guān)的創(chuàng)業(yè),同時也會有相應(yīng)的數(shù)字資產(chǎn)。他們的財富管理特點表現(xiàn)在一下四個方面,一是容易接受激進(jìn)型投資策略和組合配置長期策略,二是會提前考慮財富保護(hù)傳承,三是對財富管理服務(wù)的數(shù)字便利化要求很高,四是也是比較重要的一點是,在某些專業(yè)人士擁有核心算法基礎(chǔ)上,他的數(shù)字財產(chǎn)的保護(hù)傳承需要重視。
▲ 圓桌討論,從左依次為:陸生生家族辦公室總經(jīng)理助理鐘雅文;大華繼顯財富管理執(zhí)行董事張卿;外貿(mào)信托財富管理中心副總經(jīng)理朱閔銘;和祺家族辦公室投資顧問合伙人張大平。
中銀香港個人數(shù)字金融產(chǎn)品部副總經(jīng)理周國昌做了主題為“未來戰(zhàn)略規(guī)劃:香港作為大灣區(qū)科技驅(qū)動型財富中心的愿景”的演講,他表示香港在科技驅(qū)動型財富管理方面具有獨特優(yōu)勢,隨著大灣區(qū)的發(fā)展,香港有望成為面向未來的財富管理中心。第一,香港具備先進(jìn)的數(shù)字化解決方案,能夠提供更高效、更便捷的銀行服務(wù)。通過APP等數(shù)字化平臺,客戶可以享受投資、保險和財富傳承等一站式服務(wù)。這種數(shù)字化策略不僅適用于香港本地客戶,也適用于內(nèi)地客戶,為他們提供更便捷的投資和財富管理體驗。第二,香港是一個國際金融中心,擁有成熟的金融市場和監(jiān)管機制。這使得香港能夠吸引更多的國際投資者和金融機構(gòu),為財富管理市場提供更多機會,也為綠色金融領(lǐng)域提供更多機會。第三,香港在金融科技方面也具有創(chuàng)新優(yōu)勢。隨著區(qū)塊鏈、人工智能等技術(shù)的廣泛應(yīng)用,香港的財富管理行業(yè)將迎來更多創(chuàng)新機遇。這些技術(shù)的應(yīng)用將為客戶提供更安全、更便捷的服務(wù),同時降低運營成本,提高行業(yè)效率。第四,香港作為內(nèi)地及海外企業(yè)的重要連接點,近年來吸引了大量內(nèi)地客戶通過“跨境理財通”等渠道申請來港投資。周國昌還表示,作為離岸人民幣基金池的最大聚集地,人民幣在過去幾年在香港的使用和投資范圍不斷擴大。人民幣在香港的地位日益提升,已成為資產(chǎn)配置中的重要一環(huán),并預(yù)計未來人民幣的投資業(yè)務(wù)將繼續(xù)增長。隨著與深圳的互聯(lián)互通日益加強,將為香港帶來巨大的人口增長和更多的投資機會。
▲中銀香港個人數(shù)字金融產(chǎn)品部副總經(jīng)理 周國昌
在主題為“全球資產(chǎn)配置與海外投資機遇”的大型私募圓桌討論中,道樸資本董事長、深圳市金融人才協(xié)會會長王紅欣主持討論并指出,近年來投資市場非常艱難,許多人對前景感到悲觀,預(yù)期降低,但追求高收益或低風(fēng)險都存在貪婪成分,因為風(fēng)險和收益是相互匹配的。因此在追求高收益、合理收益并可控風(fēng)險的情況下,最可行的方法就是配置策略(資產(chǎn)配置、全球配置和策略配置相結(jié)合),從而降低風(fēng)險并獲取合理收益。這種方法不僅可以管理大規(guī)模資金,還可以長期堅持。與此同時過去幾年,國內(nèi)私募市場得到了飛速的發(fā)展,眾多機構(gòu)都進(jìn)入了百億時代。更大的規(guī)模,往往也意味著管理難度的增加。管理人需解決高收益、低波動和高容量之間的三角關(guān)系問題,創(chuàng)造穩(wěn)定可預(yù)期的收益,并找到匹配的客戶建立良好的行業(yè)生態(tài)?；鸸芾砣瞬粦?yīng)追求短期利益,而應(yīng)重視長期生意。只有這樣,才能為客戶創(chuàng)造長期穩(wěn)定的價值。
凱豐投資總經(jīng)理王東洋表示,當(dāng)前的投資主題主要圍繞國內(nèi)的高質(zhì)量發(fā)展和海外的投資環(huán)境。從國內(nèi)角度來看,高質(zhì)量發(fā)展成為首要任務(wù)。然而,對于高質(zhì)量發(fā)展帶來的金融市場影響,大家還沒有充分認(rèn)識。過去幾十年GDP質(zhì)量較低很大程度上是因為毛利特別低、杠桿很高,以及資源環(huán)境消耗和占用嚴(yán)重。而現(xiàn)在追求高質(zhì)量發(fā)展,意味著要提高毛利潤、減少資源占用,不再過度污染環(huán)境。為此,國內(nèi)發(fā)展了科創(chuàng)板和北交所,推動IPO注冊制改革,增加二級市場有效供給等。王東洋還提出,通過觀察私募基金的起起落落,發(fā)現(xiàn)很多國內(nèi)的投資人更注重短期業(yè)績表現(xiàn)。他們通常會關(guān)注過去的業(yè)績表現(xiàn),而不太關(guān)心背后的收益來源、波動率和風(fēng)險管理等方面。因此,經(jīng)常會出現(xiàn)投資者在市場下跌時不愿意購買,而在市場上漲時追逐高業(yè)績的情況,這導(dǎo)致了私募基金難以解決的問題,即客戶通常在市場高點進(jìn)入。他認(rèn)為,需要淡化對規(guī)模的追求,而更加注重有效規(guī)模,注重收益的可持續(xù)性和穩(wěn)健性。
東英資管高級副總裁投資者關(guān)系部主管吳珊在海外與眾多外資機構(gòu)接觸中發(fā)現(xiàn),這些機構(gòu)的資金性質(zhì)和投資目的都各不相同,每家機構(gòu)都有自己獨特的投資策略和投資框架,有全球配置,有以投資收益為主要基準(zhǔn),也有通過定量的分析方式篩選投資標(biāo)的。這些海外機構(gòu)通常以理性為主導(dǎo),對中國市場的參與方式也較為多樣化。過去,境外機構(gòu)多通過QFII或者RQFII直接投資股票或債券,參與中國市場。近年來,隨著中國私募基金行業(yè)的發(fā)展,越來越多的海外機構(gòu)開始認(rèn)識到中國管理人的阿爾法創(chuàng)造能力,也開始通過私募基金的方式投資中國市場。每個管理人都有自己的容量限制和策略容量,會在多資產(chǎn)和多策略中選擇管理人進(jìn)行挑選。東英資管正著手在海外搭建多策略多管理人的中國投資平臺,讓外資能夠投資中國優(yōu)秀的本土策略。
和御基金基金經(jīng)理金山提出,一些已經(jīng)進(jìn)入海外市場的資金,在國外市場游走一圈后,會發(fā)現(xiàn)國外對沖基金的準(zhǔn)入門檻很高,而且投資回報率并沒有想象中那么高,所以還是會通過各種渠道回到國內(nèi)投資于A股和港股市場。這表明國內(nèi)市場仍然具有吸引力,因此鼓勵更多的資金在國內(nèi)市場尋找投資機會,同時加強市場監(jiān)管和規(guī)范化,確保市場持續(xù)健康發(fā)展和保護(hù)投資者利益。在管理人的挖掘上,非常關(guān)注規(guī)模增長速度和管理人的訴求,比較好的發(fā)展方向之一是做一個同策略的外延,或者聚焦在更小的市場,比如商品期貨和期權(quán),以及跨市場套利,這些都可以在保持策略特征的前提下,更加良性地擴大規(guī)模。
▲ 圓桌討論,從左依次為:道樸資本董事長、深圳市金融人才協(xié)會會長王紅欣;凱豐投資總經(jīng)理王東洋;東英資管高級副總裁投資者關(guān)系部主管吳珊;和御基金基金經(jīng)理金山。
在主題為“衍生品風(fēng)險管理與衍生品投資機遇”的圓桌討論中,傳山基金董事長&投資總監(jiān)李傳山主持討論并指出,在衍生品市場歷經(jīng)牛市和熊市的交替,深刻感受到投資市場的春夏秋冬,在熊市中堅持下來是實現(xiàn)剩者為王的關(guān)鍵。作為管理人,職責(zé)是追求阿爾法,而不僅僅是跟隨市場的好壞。不能因為股市行情好就賺錢,那是運氣而不是能力。當(dāng)市場惡劣時能夠堅持下來,為客戶帶來絕對收益,這就需要在衍生品領(lǐng)域有深厚的管理風(fēng)險和投資機會的經(jīng)驗。每個私募公司都有自己的強項和投資方向,可以在權(quán)益、固收和期貨、期權(quán)等衍生品領(lǐng)域進(jìn)行互補,合作起來給客戶更好的投資體驗。
優(yōu)美利投資董事長、總經(jīng)理、首席投資官賀金龍表示,從數(shù)據(jù)上看,美元指數(shù)的確在走弱,人民幣對美元匯率持續(xù)走強。11月份,人民幣對美元匯率表現(xiàn)為持續(xù)回升的態(tài)勢。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示,在岸、離岸人民幣對美元匯率11月份調(diào)升幅度較大,分別為2.55%、2.70%。近期美股方面,11月道指上漲8.77%,是2022年10月以來的最大單月漲幅;納指上漲10.7%,標(biāo)普500指數(shù)上漲8.92%,均創(chuàng)下2022年7月以來的最佳月度表現(xiàn)。歐洲三大股指和印度指數(shù)也有漲超5%以上亮眼表現(xiàn),進(jìn)一步印證了美元加息接近尾聲的觀點。近期國內(nèi)市場表現(xiàn)不佳,主要是因為市場缺乏信心,國內(nèi)宏觀數(shù)據(jù)11月出口同比增速由負(fù)轉(zhuǎn)正,多數(shù)生產(chǎn)需求指標(biāo)同比增速回升,但市場情緒的影響也不容忽視。賀金龍認(rèn)為雖然房地產(chǎn)市場面臨周期性的低迷,全年呈現(xiàn)前高中低后穩(wěn),但其周期性亦決定了拉長周期,中國將進(jìn)一步弱化房地產(chǎn)風(fēng)險水平,引導(dǎo)房地產(chǎn)企業(yè)優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu),維護(hù)其穩(wěn)定運行。雖然國內(nèi)市場面臨一些挑戰(zhàn),但國內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)仍有呈現(xiàn)積極變化,這種時刻更需要冷靜地看待數(shù)據(jù),不必過于悲觀。
銀河期貨資產(chǎn)管理部總經(jīng)理王毅平提出,二次意見稿在中央金融工作會議召開后發(fā)布,集中體現(xiàn)了本屆中央金融工作會議的精神,包括如下五點:一是跨市場監(jiān)管。中央金融工作會議強調(diào)跨市場、跨境監(jiān)管,明確指出:“維護(hù)金融市場穩(wěn)健運行,規(guī)范金融市場發(fā)行和交易行為,合理引導(dǎo)預(yù)期,防范風(fēng)險跨區(qū)域、跨市場、跨境傳遞共振?！毕鄳?yīng)地,在意見稿中,通過建立場外衍生品市場賬戶體系、建立數(shù)據(jù)共享和跨市場監(jiān)測監(jiān)控機制、以及加強對沖交易監(jiān)管等,建立了較為系統(tǒng)的跨市場監(jiān)測監(jiān)控機制,確保對衍生品交易“看得穿,管得住”,以適應(yīng)衍生品市場與證券市場、期貨市場在資金流動、風(fēng)險傳染等方面高度關(guān)聯(lián)的基本特點。二是致力于金融和資本市場的穩(wěn)定。中央金融工作會議提出“優(yōu)化融資結(jié)構(gòu),更好發(fā)揮資本市場樞紐功能,推動股票發(fā)行注冊制走深走實,發(fā)展多元化股權(quán)融資,大力提高上市公司質(zhì)量,培育一流投資銀行和投資機構(gòu)?！毕鄳?yīng)地,意見稿提出了完善上市公司、新三板掛牌公司信息披露制度;完善短線交易監(jiān)管、完善內(nèi)幕交易和市場操縱監(jiān)管;完善減持、限售規(guī)則和完善對上市公司特定主體的監(jiān)管等。這些措施有利于股票注冊制度走深走實,有利于資本市場的穩(wěn)定發(fā)展,有利于金融和資本市場為實體經(jīng)濟(jì)提供長久而持續(xù)服務(wù)。三是對衍生品合約的開發(fā)程序等納入了管理范圍。衍生品合約的開發(fā)程序采用報告制,體現(xiàn)了中央金融工作會議提出的“要全面加強金融監(jiān)管,有效防范化解金融風(fēng)險。切實提高金融監(jiān)管有效性,依法將所有金融活動全部納入監(jiān)管,全面強化機構(gòu)監(jiān)管、行為監(jiān)管、功能監(jiān)管、穿透式監(jiān)管、持續(xù)監(jiān)管,消除監(jiān)管空白和盲區(qū),嚴(yán)格執(zhí)法、敢于亮劍,嚴(yán)厲打擊非法金融活動?！钡木?。四是加強對衍生品經(jīng)營機構(gòu)的管理。意見稿第五章對衍生品經(jīng)營機構(gòu)的一系列規(guī)定體現(xiàn)了中央金融工作會議提出的“完善機構(gòu)定位,支持國有大型金融機構(gòu)做優(yōu)做強,當(dāng)好服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的主力軍和維護(hù)金融穩(wěn)定的壓艙石,嚴(yán)格中小金融機構(gòu)準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)和監(jiān)管要求,立足當(dāng)?shù)亻_展特色化經(jīng)營,強化政策性金融機構(gòu)職能定位,發(fā)揮保險業(yè)的經(jīng)濟(jì)減震器和社會穩(wěn)定器功能。強化市場規(guī)則,打造規(guī)則統(tǒng)一、監(jiān)管協(xié)同的金融市場,促進(jìn)長期資本形成。健全法人治理,完善中國特色現(xiàn)代金融企業(yè)制度,完善國有金融資本管理,拓寬銀行資本金補充渠道,做好產(chǎn)融風(fēng)險隔離。”的基本精神。五是明確交易者的適當(dāng)性標(biāo)準(zhǔn)。這在很大程度上也體現(xiàn)了中央金融工作會議提出的維護(hù)金融市場穩(wěn)健運行,規(guī)范金融市場發(fā)行和交易行為的基本精神。
廣發(fā)期貨資產(chǎn)管理部總經(jīng)理陳軍提出,今年整個衍生品市場仍然存在許多投資機會,可以通過配置一部分資產(chǎn)到衍生品市場來獲取收益。全年整個CTA市場的中位絕對數(shù)來看,基本上都有盈利不會虧錢?；仡欉^去,今年大眾商品的市場波動率和盈利能力均有所下降。然而,這些已成為過去式。展望未來,貴金屬可能在明年將會有相對明確的投資機會。如果大家對美國的加息周期進(jìn)行歷史復(fù)盤,可以發(fā)現(xiàn)貴金屬在美國降息周期前三個月容易出現(xiàn)大行情。無論看外盤還是國內(nèi)市場,貴金屬的技術(shù)形態(tài)已經(jīng)突破,所以這一塊確定性機會相對較大。
千惠資本投資總監(jiān)程源表示,從中國衍生品市場的發(fā)展來看,雖然相較于境外市場發(fā)展歷史較短,但境內(nèi)衍生品的品種上市數(shù)量卻很多。其中,商品期權(quán)可以為實體經(jīng)濟(jì)提供對沖服務(wù),在場外市場結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品也大量出現(xiàn),替代了權(quán)益多頭在資產(chǎn)組合中的配置。在過去的三年里,雪球產(chǎn)品的熱度大幅上升。從投資人的角度來看,雪球產(chǎn)品允許在震蕩的市場中賺取固定的票息,以代替多頭倉位。然而,雪球產(chǎn)品同樣存在風(fēng)險,因此分散風(fēng)險顯得尤為重要,建議可以通過不同周期分批建倉來降低風(fēng)險。通過分散周期和分散個股,可以有效降低個股雪球產(chǎn)品的風(fēng)險,并獲取相對穩(wěn)定的收益。
▲ 圓桌討論,從左依次為:傳山基金董事長&投資總監(jiān)李傳山;優(yōu)美利投資董事長、總經(jīng)理、首席投資官賀金龍;銀河期貨資產(chǎn)管理部總經(jīng)理王毅平;廣發(fā)期貨資產(chǎn)管理部總經(jīng)理陳軍;千惠資本投資總監(jiān)程源。
在主題為“多資產(chǎn)配置策略2024前瞻”的圓桌討論中,信弘天禾總經(jīng)理章毅出席峰會并主持論壇,他表示,從全球化的視野來看,固收+是一種多資產(chǎn)配置策略,覆蓋的資產(chǎn)類別、投資周期、收益風(fēng)險屬性等均具有多樣性和低相關(guān)性。國內(nèi)自資管新規(guī)實施以來,非標(biāo)產(chǎn)品的數(shù)量顯著減少并進(jìn)入清算階段,主要的替代方案是通過多資產(chǎn)配置達(dá)到風(fēng)險平滑實現(xiàn)穩(wěn)健收益,配置策略以固收+為主,底體現(xiàn)為債+權(quán)益,部分也涉及可轉(zhuǎn)債、雪球等衍生品,以及部分私募基金產(chǎn)品。隨著產(chǎn)品凈值化轉(zhuǎn)型的深入和滲透,市場對多資產(chǎn)配置產(chǎn)品的需求愈發(fā)增加,同時對資產(chǎn)管理人也提出了更多的挑戰(zhàn)。
鵬華基金首席資產(chǎn)配置官鄭科認(rèn)為,“固收+”這個品類在資管新規(guī)之后受到了市場的熱烈追捧,并在階段性的規(guī)模上取得了巨大的突破。然而,從實戰(zhàn)的角度來看,站在牛熊交替的角度上,“固收+”仍存在各種問題。固收+管理人絕大部分都是用多資產(chǎn)的模式或者說是固收起家,把固收+這一類產(chǎn)品列為偏固收的產(chǎn)品。要做好固收+,從跨越牛熊的角度上看,需要卓越的權(quán)益管理能力,只可能被資產(chǎn)配置能力比較卓越的投資團(tuán)隊或權(quán)益阿爾法能力比較卓越的投資團(tuán)隊管理好。從長周期視角來看,戰(zhàn)略和戰(zhàn)術(shù)在投資中都非常重要。在戰(zhàn)略層面,更加注重各類周期分析,因為相信萬物皆有周期。在戰(zhàn)術(shù)層面追求勝率。例如,在三年多的周期內(nèi),會觀察某一類資產(chǎn)在周期中的位置,并在整個組合層面上進(jìn)行非系統(tǒng)性風(fēng)險控制,以創(chuàng)造相對平滑和穩(wěn)定的投資回報。作為一家公募基金,2024年主要還是把投資視角放在國內(nèi)。
平安基金養(yǎng)老金投資總監(jiān)高鶯表示,做多資產(chǎn)的投資策略,時機是所有投資者都會面臨的重要問題。在長期投資過程中,選擇合適的時機進(jìn)行資產(chǎn)配置和調(diào)整,以及根據(jù)市場變化和資產(chǎn)相關(guān)性進(jìn)行戰(zhàn)術(shù)調(diào)整,是實現(xiàn)投資目標(biāo)的關(guān)鍵。從戰(zhàn)略角度來看,投資者需要明確每一種資產(chǎn)的意義和配置目的。例如,股票市場具有高回報、高風(fēng)險和高波動性的特點,可以在階段性帶來高回報,但同時也會伴隨較大的回撤。債券市場則相對穩(wěn)定,可以提供票息收益但長期回報一般,而抗通脹類資產(chǎn)則能抵御通貨膨脹對購買力的侵蝕。每一種資產(chǎn)都有其特定的戰(zhàn)略地位和配置意義,投資者需要根據(jù)自身風(fēng)險承受能力和投資目標(biāo)進(jìn)行戰(zhàn)略配置。擇時是一件非常困難的事情,投資者只能盡量根據(jù)歷史規(guī)律和經(jīng)驗來推斷未來趨勢,并結(jié)合市場情緒、資金流向等微觀市場結(jié)構(gòu)進(jìn)行定量和定性分析,展望2024,需要去向多資產(chǎn)、多策略、多層次三個方向努力。
粵財信托資管部副總經(jīng)理鎮(zhèn)方棟表示,從現(xiàn)狀來看,很多機構(gòu)的固收+類產(chǎn)品的“+”部分過于單一。許多信托公司從事標(biāo)品業(yè)務(wù),但實際上并沒有直接做二級市場或直接做權(quán)益股票的團(tuán)隊。許多信托公司在做固收+時,大體上主要是加三類資產(chǎn):第一類是轉(zhuǎn)債,信托公司直接在產(chǎn)品層面有自己的團(tuán)隊,有投研人員去直接進(jìn)行轉(zhuǎn)債交易;第二塊是加入公募基金;第三類是配私募基金,目前相對量比較小,還需要遵從大類資產(chǎn)配置思維去做加的部分。因此,信托公司后期會尋求在固收+類產(chǎn)品里面做一些精細(xì)化的配置。此外,從信托公司的角度來看,監(jiān)管鼓勵發(fā)展標(biāo)品業(yè)務(wù)和為高凈值客戶及機構(gòu)投資者提供財富管理及家族傳承服務(wù),這需要具備大類資產(chǎn)配置能力和投研能力。信托公司的客戶群體追求絕對收益,對本金安全的要求較高,因此在資產(chǎn)配置和項目選擇時,本金安全是首要考慮因素。在配置方面,可用量化策略、債券類資管產(chǎn)品等作為打底,再配置部分權(quán)益類資管產(chǎn)品或權(quán)益類標(biāo)的。
▲ 圓桌討論,從左依次為:信弘天禾總經(jīng)理章毅;鵬華基金首席資產(chǎn)配置官鄭科;平安基金養(yǎng)老金投資總監(jiān)高鶯;粵財信托資管部副總經(jīng)理鎮(zhèn)方棟。
在中國經(jīng)濟(jì)實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的新時期,中國資本市場承擔(dān)著重要的歷史使命。展望2024年,新的時代格局正在發(fā)生,大類資產(chǎn)配置的新方向令人期待,新興市場投資新機遇將出現(xiàn)曙光,財視中國將持續(xù)聚焦金融資管,高效鏈接金融機構(gòu),與眾多合作伙伴攜手合作,助力中國資本市場的高質(zhì)量發(fā)展。
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