[ 在業(yè)內(nèi)看來,此次座談會(huì)提前3個(gè)月召開,反映出高層對(duì)信貸需求持續(xù)偏弱的擔(dān)憂。市場(chǎng)普遍認(rèn)為,此次座談會(huì)在一定程度上延續(xù)了政策的想象空間,由于下一階段經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨較大壓力,年內(nèi)再次降準(zhǔn)的可能性正在上升。 ]
8月23日,人民銀行行長、國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)辦公室主任易綱主持召開了金融機(jī)構(gòu)貨幣信貸形勢(shì)分析座談會(huì),研究當(dāng)前貨幣信貸形勢(shì),部署下一步貨幣信貸工作。
會(huì)議指出,要繼續(xù)搞好跨周期政策設(shè)計(jì),加大信貸對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是中小微企業(yè)的支持力度,增強(qiáng)信貸總量增長的穩(wěn)定性,保持貨幣供應(yīng)量和社會(huì)融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配。
值得注意的是,按照以往規(guī)律,金融機(jī)構(gòu)貨幣信貸形勢(shì)分析座談會(huì)通常于每年11月下旬召開(例如,2018年11月15日、2019年11月19日、2020年并未召開),此次座談會(huì)提前了3個(gè)月。雖然會(huì)議有關(guān)政策的提法,此前已有諸多相同表述,但此次會(huì)議依然引起市場(chǎng)的高度關(guān)注。
在業(yè)內(nèi)看來,此次座談會(huì)提前3個(gè)月召開,反映出高層對(duì)信貸需求持續(xù)偏弱的擔(dān)憂。市場(chǎng)普遍認(rèn)為,此次座談會(huì)在一定程度上延續(xù)了政策的想象空間,由于下一階段經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨較大壓力,年內(nèi)再次降準(zhǔn)的可能性正在上升。
以適度的貨幣增長
支持經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展
“要看到,全球疫情仍在持續(xù)演變,外部環(huán)境更趨嚴(yán)峻復(fù)雜,國內(nèi)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)仍不穩(wěn)固、不均衡。”會(huì)議在肯定宏觀政策精準(zhǔn)滴灌作用的同時(shí),也指出當(dāng)前貨幣信貸政策所面臨的復(fù)雜形勢(shì),保持信貸平穩(wěn)增長仍需努力。
會(huì)議強(qiáng)調(diào),統(tǒng)籌做好今明兩年宏觀政策銜接,保持貨幣政策穩(wěn)定性,增強(qiáng)前瞻性、有效性,把服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)放到更加突出的位置,以適度的貨幣增長支持經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展,助力中小企業(yè)和困難行業(yè)持續(xù)恢復(fù),保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間。
在業(yè)內(nèi)專家看來,“保持信貸平穩(wěn)增長仍需努力”、“以適度的貨幣增長支持經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展”等表述釋放出央行接下來的宏觀政策將向穩(wěn)增長方向微調(diào)。
近幾個(gè)月來,國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長承壓,7月金融數(shù)據(jù)信貸結(jié)構(gòu)欠佳,社融增量、中長期貸款等多項(xiàng)數(shù)據(jù)不及預(yù)期,實(shí)體經(jīng)濟(jì)合意融資需求不足。
光大證券(601788,股吧)金融業(yè)首席分析師王一峰認(rèn)為,當(dāng)前信用需求偏弱主要表現(xiàn)為“三重分化”:一是,行業(yè)分化,即監(jiān)管政策趨嚴(yán),對(duì)房地產(chǎn)和城投平臺(tái)資金供給形成沖擊,尤其是影子銀行體系供給收縮力度偏大,弱資質(zhì)民營開發(fā)型房企現(xiàn)金壓力驟增;二是,區(qū)域分化,目前信用投放的區(qū)域分化沒有收斂,“北方”地區(qū)表外融資收縮嚴(yán)重,信用資源主要集中在經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)省份;三是,機(jī)構(gòu)分化,股份行由于客群原因,受到地方法人銀行和國有大型銀行的雙重?cái)D壓,再疊加影子銀行體系收縮影響同業(yè)業(yè)務(wù),股份行信貸增長、規(guī)模增長壓力較大。
易綱在總結(jié)中強(qiáng)調(diào),要繼續(xù)做好跨周期設(shè)計(jì),銜接好今年下半年和明年上半年信貸工作,加大信貸對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是中小微企業(yè)的支持力度,增強(qiáng)信貸總量增長的穩(wěn)定性,保持貨幣供應(yīng)量和社會(huì)融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配。
市場(chǎng)分析人士認(rèn)為,召開貨幣信貸座談會(huì)背后是央行為保持信貸平穩(wěn)增長的努力,下一階段,加大信貸投放力度、增強(qiáng)信貸總量穩(wěn)定增長,可能會(huì)成為政策主線,信貸需求偏弱的情況也會(huì)間接得到緩釋。
招聯(lián)金融首席研究員董希淼認(rèn)為,這意味著下半年適當(dāng)增加流動(dòng)性的可能性提高,降準(zhǔn)仍然可期,但宏觀經(jīng)濟(jì)政策仍會(huì)以結(jié)構(gòu)性為主。
促進(jìn)實(shí)際貸款利率下行
會(huì)議還提出,要堅(jiān)持推進(jìn)信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整,加大對(duì)重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持,使資金更多流向科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展,更多流向中小微企業(yè)、個(gè)體工商戶、新型農(nóng)業(yè)經(jīng)營主體。要促進(jìn)實(shí)際貸款利率下行,小微企業(yè)綜合融資成本穩(wěn)中有降。
今年以來,結(jié)構(gòu)性貨幣政策行之有效。隨著LPR改革深入推進(jìn),貸款利率市場(chǎng)化水平明顯提高,改革以來貸款利率明顯下行。
從今年的貸款利率看,雖然LPR始終保持不變,但根據(jù)央行數(shù)據(jù),6月份企業(yè)貸款平均利率為4.64%,較上年12月份下降0.48個(gè)百分點(diǎn)。
王一峰認(rèn)為,在信貸“價(jià)”方面,短期內(nèi)信貸投放供需矛盾將在對(duì)公貸款領(lǐng)域顯現(xiàn),實(shí)際的貸款利率隨著合意需求萎縮會(huì)出現(xiàn)向下拉力,而這種力量會(huì)使得LPR加點(diǎn)水平和實(shí)際貸款利率水平的點(diǎn)差收窄。在政策支持領(lǐng)域的貸款定價(jià),會(huì)拉動(dòng)“實(shí)際貸款利率下行,小微企業(yè)綜合融資成本穩(wěn)中有降”。同時(shí),商業(yè)銀行也會(huì)基于自主的商業(yè)選擇,加大零售非按揭貸款的投放力度,預(yù)計(jì)消費(fèi)貸、信用卡利率仍有下行空間。