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博士創(chuàng)業(yè)“賣小白鼠”年入過億 風口下的實驗小鼠能飛多高？
博士創(chuàng)業(yè)“賣小白鼠”年入過億 風口下的實驗小鼠能飛多高？
從“一猴難求”
2021年中旬，國內(nèi)多家媒體報道了“一猴難求”的相關(guān)新聞。
事件的起因是在新冠疫情暴發(fā)后，各國科學家及醫(yī)學家都在積極研發(fā)抗擊疫情的相關(guān)疫苗與藥物；而這些疫苗或藥物的研發(fā)，都離不開動物臨床實驗。
這導致了實驗猴市場供不應求，實驗猴的價格也隨之水漲船高。
公開數(shù)據(jù)顯示，2019年疫情暴發(fā)前一只試驗猴價格在1.5萬元左右，2020年猛漲到6萬元左右，2021年中旬價格更是突破10萬元大關(guān)，但市場依然是“一猴難求”，實驗動物行業(yè)也開始受到資本的更多關(guān)注。
到“一鼠值萬元”
紅星資本局注意到，與實驗猴一樣，實驗小鼠也同樣價格不菲。
4月12日，藥康生物(688046.SH)開啟申購。招股書顯示，藥康生物主營業(yè)務為實驗動物小鼠模型的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及提供相關(guān)技術(shù)服務。藥康生物部分品系的小白鼠單價高達萬元以上，部分品系的小白鼠毛利率更是高達95%左右。
高售價、高毛利的背后，“賣小白鼠”是否算得上一門好生意？藥康生物又價值幾何？
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絕對爆款>
“病患老鼠”最貴過萬
平均價格也超200元/只
說到藥康生物，得先從創(chuàng)始人高翔說起。
南京大學碩士畢業(yè)后，高翔前往美國費城攻讀發(fā)育生物學與解剖學博士。2017年12月，回到母校的高翔和南京大學其他幾位博士成立了藥康生物，并擔任董事長。2018年，南京大學生物研究院關(guān)停，藥康生物承接了生物研究院的員工、設備資產(chǎn)以及2612個小鼠品系及相關(guān)知識產(chǎn)權(quán)。從此，高翔與小白鼠深度結(jié)緣。
在哺乳類實驗動物中，實驗小鼠的應用是最為廣泛的。一方面，小鼠是繼人類之后第二種完成全基因組測序的哺乳動物，99%的人類蛋白編碼基因在小鼠基因組中具有同源基因。另一方面，小鼠好養(yǎng)，且繁殖能力強?？傊∈笤谟糜诮馕黾膊“l(fā)病機理、發(fā)現(xiàn)潛在疾病治療靶點、驗證新藥及新型治療手段安全性和有效性方面具有不可比擬的優(yōu)勢。
藥康生物利用基因技術(shù)，把小鼠所有基因中的一個或幾個基因敲除，導致小鼠產(chǎn)生和臨床類似的疾病表型，模仿人類患者進行研究治療。簡單來說，這些實驗小白鼠基本都處于“帶病”狀態(tài)。
根據(jù)每種小鼠的“病狀”不同，其售價也有所不同。
招股書顯示，藥康生物最近一年小鼠模型銷售數(shù)量約60萬只，主要涉及可用于腫瘤藥效研究的免疫缺陷小鼠、人源化小鼠以及糖尿病、動脈粥樣硬化、老年癡呆等小鼠疾病模型。2018-2020年以及2021上半年(報告期)，企業(yè)銷售的商品化小鼠模型中，最貴的斑點鼠平均售價過萬元，最便宜的基礎品系小鼠單只平均售價在60元左右；總體平均下來每一只小鼠的價格超過200元。
從客戶來看，這些小鼠主要服務科研客戶和工業(yè)客戶?？蒲锌蛻糁饕蒲性盒：腿揍t(yī)院，工業(yè)客戶主要包括創(chuàng)新藥企和CRO研發(fā)企業(yè)。
企業(yè)招股書顯示，藥康生物目前服務客戶超過1000家，包括清華大學、北京大學、南京大學、中山大學、浙江大學、中國科學院、四川大學華西醫(yī)院、上海交通大學醫(yī)學院附屬瑞金醫(yī)院、中國醫(yī)學科學院北京協(xié)和醫(yī)院等國內(nèi)一流科研院校和三甲醫(yī)院，以及恒瑞醫(yī)藥、百濟神州、信達生物、金斯瑞、藥明康德、中美冠科、康龍化成、Champions Oncology、Novartis、Charles River等國內(nèi)外知名創(chuàng)新藥企和CRO研發(fā)企業(yè)。
站上風口>
毛利率堪比茅臺
藥康生物兩年扭虧為盈
招股書顯示，報告期內(nèi)，藥康生物分別實現(xiàn)營業(yè)收入5329.06萬元、1.93億元、2.62億元以及1.78億元，分別實現(xiàn)歸母凈利潤-602.27萬元、3474.42萬元、7643.35萬元和4634.14萬元。
由此可見，藥康生物成立僅兩年即扭虧為盈。
目前藥康生物共提供五種小鼠相關(guān)服務，分別是商品化小鼠模型銷售業(yè)務、模型定制業(yè)務、定制繁育業(yè)務、功能藥效業(yè)務、代理進出口及其他業(yè)務。其中，商品化小鼠模型銷售業(yè)務是企業(yè)最主要的營收來源，報告期內(nèi)，商品化小鼠模型銷售業(yè)務分別給公司貢獻了3292.62萬元、9526.84萬元、1.53億元及1.09億元的收入，在各期營業(yè)收入中占比分別為61.79%、49.88%、58.59%及61.54%。
從毛利率情況來看，企業(yè)報告期內(nèi)主營業(yè)務毛利率(剔除股份支付)分別為68.24%、68.95%、76.21%及75.60%。
而對營收貢獻最大的商品化小鼠模型銷售業(yè)務，其毛利率也較高，商品化小鼠模型銷售毛利率分別76.73%、79.37%、85.01%和81.03%。
商品化小鼠模型銷售業(yè)務包括斑點鼠、免疫缺陷小鼠模型、人源化小鼠模型、疾病小鼠模型與基礎品系小鼠等模型。售價最高的斑點鼠，毛利率甚至堪比茅臺(600519.SH)。
招股書顯示，報告期各期，斑點鼠業(yè)務毛利率分別為94.88%、94.18%、95.65%及93.13%，在毛利率91%左右的茅臺面前，斑點鼠的賺錢能力更勝一籌。
而斑點鼠之所以贏得“高售價”“高毛利率”；一方面是由于其部分產(chǎn)品為企業(yè)首創(chuàng)，存在一定市場稀缺性，所以產(chǎn)品具有定價優(yōu)勢；另一方面，斑點鼠作為高附加值產(chǎn)品，其主要投入體現(xiàn)在前期研發(fā)階段的創(chuàng)制開發(fā)，相關(guān)費用計入研發(fā)費用；品系研發(fā)創(chuàng)制完成后，通常以活體保種或者冷凍遺傳物質(zhì)形式保存，相關(guān)飼養(yǎng)繁育成本與其他普通品系小鼠并無太大區(qū)別。
簡單說，斑點鼠是藥康生物前期投入的重點產(chǎn)品，產(chǎn)品高質(zhì)、稀缺、不易被替代。目前藥康生物營收、凈利潤增速都比較明顯，部分擁有核心競爭力的產(chǎn)品毛利率可觀，這塊醫(yī)藥細分領(lǐng)域，或許也已成為資本“香餑餑”。
行業(yè)觀察
28億元產(chǎn)值背后的“小鼠之戰(zhàn)”
細分市場規(guī)模偏小
空間逼窄致競爭加劇
根據(jù)Frost &Sullivan統(tǒng)計，2019年中國實驗小鼠產(chǎn)品和服務市場規(guī)模為28億元。
因此，整體來看，目前藥康生物所處的細分市場規(guī)模仍相對較小，整個市場蛋糕不夠大，也會讓企業(yè)未來的想象空間受限。
除了國內(nèi)市場空間仍較為受限外，這個細分賽道還布滿了競爭對手。
目前，國內(nèi)模式動物有三大巨頭，分別是南模生物、藥康生物、百奧賽圖，巧的是三家企業(yè)都在2021年籌備上市，以謀求資本助力；巨頭之間的競爭之激烈可想而知。
藥康生物除了要面對以上這兩大競爭對手外，Charles River的中國子公司維通利華也不容小覷。
根據(jù)Frost &Sullivan統(tǒng)計，2019年中國成品小鼠銷售市場中，維通利華收入規(guī)模為2.2億元，市占率為13.7%，居于首位；而藥康生物收入規(guī)模在9527萬元，市占率為6%，居于第二。第三、四名緊隨其后，與藥康生物差距很小，市占率分別為5.5%和5.1%。
而在小鼠模型定制化服務市場上，藥康生物的市場占有率(6.8%)又不敵南模生物(9.2%)與百奧賽圖(9.2%)。
鑒于國內(nèi)的競爭處境，藥康生物2020年開始正式在美國設立子公司，計劃2023年在美國建動物房。 招股書顯示，從2018年至今，企業(yè)的外海市場收入占總營收比正在不斷增加。
海外市場需求更加旺盛，但出海之路具有較多不確定性；海外市場相比國內(nèi)發(fā)展更為成熟，市場競爭依舊激烈，企業(yè)的未來發(fā)展依然滿是“硝煙”。
透過藥康生物，我們看到模式動物的A面是過高的產(chǎn)品價格以及資本的過密接觸，但與此同時，模式動物的B面卻是不夠廣闊的市場空間與激烈的行業(yè)競爭。
模式動物行業(yè)是否有過熱的跡象？或許隨著這些企業(yè)的相繼上市亮相，答案也很快會揭曉。
成都商報-紅星新聞記者 俞瑤 劉謐
