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一家公司靠買(mǎi)畫(huà)估值10億美金，打法像VC
愛(ài)看奇葩說(shuō)的老粉應(yīng)該記得節(jié)目有一期辯題引起了巨大的爭(zhēng)議，《蒙娜麗莎與貓》。李誕的辯論直接令現(xiàn)場(chǎng)氣氛燃至高潮，他說(shuō)，比蒙娜麗莎更美的是燃燒中的蒙娜麗莎。李誕的潛臺(tái)詞不言而喻，藝術(shù)品如果被摧毀，它的藝術(shù)價(jià)值與物質(zhì)價(jià)值都會(huì)上一個(gè)臺(tái)階。
那期節(jié)目播出后，網(wǎng)友們一邊拜服李誕插科打諢的水平，一邊都在問(wèn)：誰(shuí)會(huì)舍得讓蒙娜麗莎“死”于火災(zāi)呢？
真有人敢，當(dāng)然燒的不是蒙娜麗莎這樣的神作。
2021年，區(qū)塊鏈公司Injective Protocol將著名街頭藝術(shù)家班克西的作品《白癡》買(mǎi)下，并直播燒毀，而后將其制成了NFT并掛在Opensea上進(jìn)行售賣(mài)。這幅畫(huà)以9.5萬(wàn)美金的價(jià)格被拍下，而NFT版本的成交價(jià)則是原價(jià)的4倍。這一年也被稱(chēng)為，NFT藝術(shù)品的元年。
Injective Protocol將此舉美名為，“一種藝術(shù)表達(dá)”。在NFT藝術(shù)領(lǐng)域，NFT代幣常常與數(shù)字藝術(shù)、行為藝術(shù)緊密結(jié)合，從而衍生出一種新的藝術(shù)形式——加密藝術(shù)。因此與其說(shuō)這家公司是想“藝術(shù)表達(dá)”，倒不如說(shuō)它在做一場(chǎng)實(shí)驗(yàn)。
火燒Banksy畫(huà)作并高價(jià)賣(mài)出其電子版，至少證明了NFT藝術(shù)有更多的可能性，也有更高的商業(yè)價(jià)值。
敢像Injective Protocol燒名畫(huà)的畢竟是少數(shù)，而本文要講這家公司他們顯然找到了一條更神奇的出路，簡(jiǎn)而言之，有一家公司靠買(mǎi)畫(huà)躋身10億美金獨(dú)角獸俱樂(lè)部。
萬(wàn)億美金級(jí)別的大市場(chǎng)，就靠一家公司拯救？
相信大家都有一種感受，除了在博物館、電影里我們有機(jī)會(huì)欣賞到那些遺世藝術(shù)品之外，這些東西和我等平民毫無(wú)關(guān)系，能夠有機(jī)會(huì)將它們納入自己藏品的也就是那些資產(chǎn)階級(jí)了。
藝術(shù)品投資最高的門(mén)檻，就在于貴。
先做個(gè)科普。德勤曾做過(guò)一個(gè)預(yù)估，藝術(shù)品這一資產(chǎn)類(lèi)別總價(jià)值大約在1.7萬(wàn)億美元；2020年，全球藝術(shù)品交易額高達(dá)501億美元。有意思的是，根據(jù)公開(kāi)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，1995年至2021年，當(dāng)代藝術(shù)品的增值率為14.1%，而標(biāo)普500的增值率僅有9.9%。
這顯然是個(gè)大賽道啊，流動(dòng)性高、收益率高，基本符合了絕大多數(shù)投資機(jī)構(gòu)選賽道的特征——如果忽略這個(gè)賽道的玩家有限的話(huà)。但假設(shè)有一天只有頂富才玩得起這個(gè)門(mén)檻不存在了呢？
現(xiàn)在可以進(jìn)入正題了，先劇透，一家估值10億美元的獨(dú)角獸，正在試圖做到這一點(diǎn)。
Masterworks創(chuàng)立于2017年，創(chuàng)始人Scott Lynn是一位連續(xù)創(chuàng)業(yè)者、風(fēng)險(xiǎn)投資家，也是一位藝術(shù)收藏家。早年間，Scott在互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域創(chuàng)辦、收購(gòu)了一系列公司，很快便實(shí)現(xiàn)了財(cái)富自由。有錢(qián)人總歸有點(diǎn)自己的愛(ài)好，而他的愛(ài)好恰巧是藝術(shù)收藏。有一天，這位頗具商業(yè)頭腦的連續(xù)創(chuàng)業(yè)者突然意識(shí)到，自己的許多收藏都在不斷升值。
于是他問(wèn)了自己一個(gè)問(wèn)題：“僅僅是我的藏品在升值，還是所有的藝術(shù)品都在升值？”
這個(gè)不經(jīng)意的小問(wèn)題，成為了Masterworks的濫觴。為了尋求解答，Scott雇了十幾個(gè)分析師，這些分析師翻遍了過(guò)去20多年的公開(kāi)拍賣(mài)紀(jì)錄，收集了大量的數(shù)據(jù)，最后得出了一個(gè)結(jié)論：如果把藝術(shù)品看作一種金融產(chǎn)品，其回報(bào)率相當(dāng)可觀，但幾乎沒(méi)有人真正注意過(guò)這一點(diǎn)。
Masterworks首席投資官Allen Sukholistky曾在媒體上公開(kāi)表示：“金融機(jī)構(gòu)似乎完全遺忘了藝術(shù)品這一資產(chǎn)類(lèi)目。藝術(shù)品有許多個(gè)世紀(jì)的數(shù)據(jù)，本該早早被做成一種投資標(biāo)的，但這件事卻一直沒(méi)有發(fā)生?！?/p>
是的，生活就是這樣出人意料不可理喻又情理之中。
Masterworks的商業(yè)模型非常簡(jiǎn)單：買(mǎi)入藝術(shù)品，將藝術(shù)品證券化，并將所有權(quán)份額轉(zhuǎn)賣(mài)給投資者。
創(chuàng)立以來(lái)，這家公司已經(jīng)買(mǎi)下了超過(guò)80幅名作——用他們自己的話(huà)說(shuō)，叫藍(lán)籌藝術(shù)品——這些作品的作者包括莫奈和畢加索等名家，也包括前文提到的班克西、波普藝術(shù)先驅(qū)安迪·沃霍爾、涂鴉藝術(shù)家讓·米歇爾·巴斯奎特等當(dāng)代頂流。
這些畫(huà)總市值超過(guò)4.5億美元，相當(dāng)于一家小型上市公司。當(dāng)然，購(gòu)買(mǎi)的過(guò)程需要經(jīng)過(guò)篩選，公司的分析師團(tuán)隊(duì)會(huì)對(duì)畫(huà)作的歷史成交記錄進(jìn)行分析，同時(shí)研究整個(gè)藝術(shù)品市場(chǎng)，從中挑選出最具增值潛力的作品。
這些藝術(shù)品被拆分為小小的份額，最小的份額價(jià)格僅二十美金，通過(guò)IPO認(rèn)購(gòu)和二級(jí)市場(chǎng)交易，個(gè)人投資者可以參與到世界頂級(jí)藝術(shù)品的投資當(dāng)中。而作為藝術(shù)品的管理者，Masterworks收取1.5%的管理費(fèi)，以及20%的超額收益激勵(lì)，這與傳統(tǒng)VC/PE以及對(duì)沖基金管理人的收費(fèi)模式如出一轍。
公司成立僅僅5年就已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了盈利。同時(shí)，在2021年10月，他們還拿到了Left Lane Capital領(lǐng)投的1.1億美元A輪融資，估值10億美元，順利躋身獨(dú)角獸行列。
拿到融資之后之后，這家公司的計(jì)劃是擴(kuò)張業(yè)務(wù)，也就是繼續(xù)買(mǎi)畫(huà)。2022年，這家公司計(jì)劃斥資10億美元購(gòu)買(mǎi)畫(huà)作，這將讓他們成為全世界最大的藝術(shù)買(mǎi)家之一。同時(shí)，公司并不僅僅想要服務(wù)個(gè)人投資者，而是在同步拓展機(jī)構(gòu)客戶(hù)——畢竟，機(jī)構(gòu)的購(gòu)買(mǎi)力更強(qiáng)，同時(shí)也更需要投資組合多樣化。
顯然Masterworks徹底顛覆了傳統(tǒng)藝術(shù)品投資的市場(chǎng)格局，NFT、資產(chǎn)證券化正在改變這個(gè)過(guò)去只有富豪才能參與的游戲，很可能在不久的未來(lái)迎來(lái)平民主義的風(fēng)暴，而且不用燒畫(huà)。
萬(wàn)物皆可證券化，包括VC/PE
看過(guò)《大空頭》的朋友應(yīng)該都還記得，在電影中，MBS和CDO這類(lèi)以房地產(chǎn)按揭貸款為底層資產(chǎn)的證券化產(chǎn)品，被指為引發(fā)2008年次貸危機(jī)的罪魁禍?zhǔn)住?/p>
傳統(tǒng)意義上，證券化資產(chǎn)的底層資產(chǎn)通常都是金融資產(chǎn)，例如債券、現(xiàn)金流或是收益憑證等，但如今，創(chuàng)業(yè)者們開(kāi)始將實(shí)體資產(chǎn)進(jìn)行證券化。Masterworks實(shí)驗(yàn)性地將藝術(shù)品證券化，RealCrowd和EquityMultiple之類(lèi)的公司嘗試將房地產(chǎn)（證券對(duì)應(yīng)實(shí)體房屋資產(chǎn)，而非房屋背后的按揭貸款）證券化，而一家叫Livestock Wealth的南非初創(chuàng)公司甚至將農(nóng)產(chǎn)品和牲畜作為證券化資產(chǎn)。
里面有一句經(jīng)典臺(tái)詞被不少投資人奉為圭臬，賭博和投資之間的那條線(xiàn)是人為的，而且非常細(xì)。最穩(wěn)健的投資也有著一定的賭博性質(zhì)，而最膽大妄為的投機(jī)也具有明顯的投資特點(diǎn)?；蛟S“投資”的最好定義是“賠率對(duì)你有利的賭博”。
因此當(dāng)即使金融危機(jī)來(lái)臨，資產(chǎn)證券化依舊勇往無(wú)前，也不難理解了。理論上講，任何有價(jià)值的商品都可以證券化，即使硬幣的那一面存在著顯而易見(jiàn)的風(fēng)險(xiǎn)。
首先，另類(lèi)資產(chǎn)的價(jià)值公允性遠(yuǎn)不如標(biāo)準(zhǔn)化的金融資產(chǎn)。傳統(tǒng)的金融資產(chǎn)有成熟的定價(jià)模型支撐，也有大型金融機(jī)構(gòu)背書(shū)，其價(jià)值相對(duì)來(lái)說(shuō)更為公允；而當(dāng)金融資產(chǎn)變成了價(jià)值更難界定的另類(lèi)資產(chǎn)，購(gòu)買(mǎi)其證券時(shí)，投資者很難真正理解其價(jià)值。區(qū)塊鏈?zhǔn)袌?chǎng)中的大量空氣幣也是這么產(chǎn)生的。
其次，另類(lèi)資產(chǎn)也存在流動(dòng)性的問(wèn)題。Masterworks就對(duì)其投資人表示，他們的畫(huà)作通常需要持有3-10年才能達(dá)到理想的投資收益，在此期間，投資人并不能享有收益（這一點(diǎn)竟和VC投資有異曲同工之處）。當(dāng)然，這類(lèi)公司通常為投資者提供了二級(jí)市場(chǎng)交易其持有的證券化份額，但由于投資人規(guī)模不大，且非公開(kāi)市場(chǎng)，這類(lèi)資產(chǎn)的流動(dòng)性并不樂(lè)觀。
管理人也存在著巨大的道德風(fēng)險(xiǎn)。由于缺乏相應(yīng)的監(jiān)管措施，這類(lèi)資產(chǎn)的管理人目前受到的監(jiān)管相對(duì)較少，再加上另類(lèi)資產(chǎn)交易市場(chǎng)本身透明度也很低，誰(shuí)來(lái)保障投資人的利益也將是這個(gè)行業(yè)面對(duì)的巨大問(wèn)題。
中國(guó)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)本身起步就比較晚，監(jiān)管對(duì)于這塊業(yè)務(wù)的態(tài)度也一直比較謹(jǐn)慎。短期之內(nèi)，我們或許很難看到在這一領(lǐng)域開(kāi)拓創(chuàng)新的創(chuàng)業(yè)公司。但正如文首提及的，區(qū)塊鏈領(lǐng)域的變革日新月異，許多傳統(tǒng)行業(yè)都在面臨顛覆，金融行業(yè)的變革，或許也已經(jīng)迫在眉睫。
畢竟，在一個(gè)VC基金都可以代幣化的時(shí)代，證券化一幅畫(huà)或是一頭牛，聽(tīng)上去也沒(méi)有那么不可思議。我倒是很期待看到VC/PE證券化的那一天，想必這個(gè)市場(chǎng)會(huì)更瘋狂。
