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堅守20年的藍(lán)馳創(chuàng)投在早期科技投資的世界觀
截至今年，藍(lán)馳創(chuàng)投進(jìn)入中國已經(jīng)16年。這家90年代末創(chuàng)立于硅谷的風(fēng)險投資機構(gòu)始終堅守著“早期投資者”的第一身份。就像是某種堅不可摧的信仰，早期投資構(gòu)成了藍(lán)馳創(chuàng)投的“底色”。
如果你了解過去兩年中國早期投資市場的變化，你一定會訝于藍(lán)馳創(chuàng)投的這份信守。CVSource投中數(shù)據(jù)顯示，2020年，早期投資機構(gòu)的投資案例數(shù)量為180，對比2016年的727，降幅達(dá)75%。當(dāng)同行們紛紛離場或?qū)⑼顿Y觸角往更后期階段延伸時，藍(lán)馳創(chuàng)投依舊在早期投資領(lǐng)域默默深耕。
這個推崇Benchmark精品式投資的早期VC，在盛行“規(guī)模擴張”、“平臺型打法”的中國風(fēng)險投資市場，趟出了自己的星光大路。
沒錯，藍(lán)馳創(chuàng)投正以理想的成績證實著“保持初心”的意義。截至目前，藍(lán)馳創(chuàng)投在中國管理多支美元及人民幣基金，管理資產(chǎn)規(guī)模超過100億人民幣，過去18個月基金退出及上市資產(chǎn)價值超50億人民幣。項目層面，藍(lán)馳創(chuàng)投在中國市場的投資額拉動了近10倍的后續(xù)再融資額，超80%被投項目順利融到下一輪。
過去一年多時間以來，藍(lán)馳創(chuàng)投被投企業(yè)理想汽車（NASDAQ:LI；2015.HK）、青云科技（688316.SH）、怪獸充電（NASDAQ:EM）、水滴公司（NYSE:WDH）接連登陸資本市場。同時，這家機構(gòu)也是高仙機器人、善診、美術(shù)寶、即時設(shè)計等獨角獸及準(zhǔn)獨角獸公司的早期投資方。收獲不僅體現(xiàn)在項目回報上，更重要的，則是對藍(lán)馳創(chuàng)投“從0到1長期支持創(chuàng)業(yè)者”的正向反饋與價值肯定。
顯然，藍(lán)馳創(chuàng)投已經(jīng)可以成為投資圈的一個標(biāo)桿——在風(fēng)口迭起、幾番洗牌的投資市場，藍(lán)馳創(chuàng)投“雷打不動”地堅持投早期、投科技。藍(lán)馳創(chuàng)投究竟是如何投早期的？又為何能堅持“十年如一日”的從容？近日，投中網(wǎng)與藍(lán)馳創(chuàng)投管理合伙人陳維廣聊了聊，試圖找到隱藏在這些謎題背后的答案。
陪創(chuàng)業(yè)者跨越“從0-1”，早期投資不止是投人
6年前，在募集新一支人民幣基金時，藍(lán)馳創(chuàng)投最常被LP問到的是：“當(dāng)下這個時點，你們?yōu)槭裁匆对圃?、投機器人、新能源車？”
彼時，國內(nèi)創(chuàng)投圈正值O2O大熱，模式創(chuàng)新風(fēng)潮涌起，LP的“言下之意”不言自明。
從具體案子上看，LP彼時的疑問也不讓人意外。在云計算領(lǐng)域，藍(lán)馳創(chuàng)投2012年投了青云科技。先不說當(dāng)時青云科技尚在天使階段，單是其還面臨阿里云等互聯(lián)網(wǎng)巨頭的強敵競爭這一點，這個案子的風(fēng)險就被擺在了十分顯眼的位置。
無論如何，投資青云科技在那時都不是一個十分穩(wěn)妥的選項。但陳維廣頂住了壓力，并且對公司連投四輪。
“回到我們相信的事情吧，我一直覺得都是這樣?！闭劦胶V信青云科技的原因，陳維廣如此答道。這個回答聽起來很哲學(xué)，但的確不假。簡單翻譯過來就是，陳維廣相信云計算、云原生的未來，更希望中國有更多像青云科技創(chuàng)始人黃允松那樣有底層技術(shù)夢想的人能成功。
正是這種“相信”，作為第一個機構(gòu)投資人的藍(lán)馳創(chuàng)投陪伴青云科技超過9年。當(dāng)然了，后來的事實也證明了陳維廣的獨到眼光，2021年3月青云科技A股IPO前，藍(lán)馳創(chuàng)投是公司最大的外部股東。
如果拉來藍(lán)馳創(chuàng)投的案子清單，你會發(fā)現(xiàn)類似青云科技投早、投長的案子比比皆是：從理想汽車早期階段進(jìn)入到公司IPO前，藍(lán)馳創(chuàng)投連續(xù)跟了五輪；自水滴公司的核心保險業(yè)務(wù)尚未上線直至公司上市，藍(lán)馳創(chuàng)投持續(xù)跟了三輪……
而這些優(yōu)質(zhì)項目背后，也均體現(xiàn)著藍(lán)馳創(chuàng)投對早期項目的差異化投資邏輯——不僅看人，還要看事、懂產(chǎn)業(yè)。
一直以來，創(chuàng)投圈一以貫之的投資理念，即早期投資就是投人。為什么藍(lán)馳創(chuàng)投認(rèn)為在早期階段，事也同樣重要呢？這源于陳維廣對早期投資的不同定義：早期投資就是投資人自身世界觀與價值觀在現(xiàn)實中的映射；早期投資機構(gòu)就是需要通過自己獨特的認(rèn)知和資源配置能力，來支持能重新定義未來世界的創(chuàng)業(yè)者。
“我們團隊一直會問自己一個問題：我們希望生活在一個什么樣的未來里？”陳維廣說，“藍(lán)馳創(chuàng)投的初心就是，我們相信未來的中國和世界是什么樣的，然后再反過來決定我們要投什么?！?nbsp;
在這種價值觀的指引下，因為相信未來中國的老年人應(yīng)該擁有更好的保障，并且擁有價格合理的健康險，在2015年前后藍(lán)馳創(chuàng)投投資了善診，后者成為了國內(nèi)老年險市場的“拓荒者”。因為相信未來出行必將更加智能化、對環(huán)境更加友好，也相信新能源造車是中國在制造業(yè)能彎道超車的路徑，藍(lán)馳創(chuàng)投在2017年前后投資了理想汽車，并在之后沿著這一產(chǎn)業(yè)鏈投資了一系列公司：自動駕駛企業(yè)宏景智駕、車規(guī)級MCU生產(chǎn)商云途半導(dǎo)體、V4級超充解決方案供應(yīng)商昇科能源、飛行汽車企業(yè)時的科技等……
“我們希望通過早期投資去支持我們認(rèn)可，價值觀相近的人，一起攜手創(chuàng)造一個我們希望看到的未來世界，這是我們最大的理想與愿望。”陳維廣表示。
“篤定”自己的認(rèn)知，“贏”在非共識
在藍(lán)馳創(chuàng)投的項目池里，他們是90%項目的首輪/A輪前領(lǐng)投方，且80%的項目實現(xiàn)了再融資。
首輪、領(lǐng)投，是藍(lán)馳創(chuàng)投在早期市場里的出手原則。在陳維廣眼中，領(lǐng)投即代表著機構(gòu)對自身認(rèn)知的篤定，其背后凸顯出行研驅(qū)動在藍(lán)馳創(chuàng)投內(nèi)的重要性?！笆紫仁悄愀也桓蚁嘈挪⒑V定自己對未來的研究和判斷，之后就是要找到和自己世界觀、價值觀相同的創(chuàng)業(yè)者。最終，這些都意味著：你要領(lǐng)投。你不領(lǐng)投，如何支持創(chuàng)始人一起從0到1，如何證明你篤定呢？”
對于自身認(rèn)知的重視，在藍(lán)馳創(chuàng)投的投資策略上也得到了極大的體現(xiàn)——在被投企業(yè)后續(xù)融資的每一輪，藍(lán)馳創(chuàng)投都會進(jìn)行一次獨立的盡調(diào)，以進(jìn)行投資再判斷。而對那些業(yè)務(wù)進(jìn)展符合甚至超過預(yù)期的創(chuàng)業(yè)者，藍(lán)馳創(chuàng)投會一直投資陪伴，一路支持到企業(yè)上市。
換句話說，即便是在VC“二八法則”（20%項目跑出，80%的半死不活）的現(xiàn)實規(guī)律面前，藍(lán)馳創(chuàng)投也保持著格外謹(jǐn)慎的風(fēng)格，一如陳維廣時常強調(diào)的那句方法論，“別人看好的風(fēng)口，如果你不了解，就沒必要去參與。”
然而，在“快節(jié)奏”投資的當(dāng)下，穩(wěn)健有時也意味著“錯失”。那又如何盡可能地實現(xiàn)不“錯失”呢？最可靠的途徑是，比他人更早預(yù)判行業(yè)趨勢，提前一步捕捉到優(yōu)質(zhì)項目。
“好的企業(yè)永遠(yuǎn)都稀缺，關(guān)鍵點就是你是否能提前看到?！标惥S廣直言。而某種程度上，把握“非共識”正是藍(lán)馳創(chuàng)投極為追求的部分。因為這件事，藍(lán)馳創(chuàng)投已經(jīng)堅持了近20年。
堅守初心與“不被定義的人”
中國風(fēng)險投資市場常常上演著變化?；鹜婕覀儽憩F(xiàn)最普遍的，要么跟隨周期及風(fēng)口的轉(zhuǎn)移調(diào)整覆蓋方向，延展投資半徑；要么在某個合適的時間點，擴大規(guī)模，做成平臺。
但藍(lán)馳創(chuàng)投卻一直保留著鮮明的“硅谷基因”：專注早期科技投資，尤其關(guān)注那些底層的、顛覆式的創(chuàng)新。
近兩年來，在創(chuàng)投語境里，早期投資似乎并不好做。一方面，過去千百萬倍收益的暴富神話越來越少；另一方面，早期投資周期長、回報慢，管理費也沒那么高。不少早期投資機構(gòu)因此開始布局成長期和Pre-IPO，甚至逃離了早期市場。
在這樣的行業(yè)環(huán)境里，藍(lán)馳創(chuàng)投卻可以牢牢堅守早期，這究竟是如何做到的？
“自律只是一直堅守初心的結(jié)果。且在早期投資上，我們也在不斷收獲著滿足感?！标惥S廣對此的回應(yīng)言簡意賅。不過細(xì)看可知，這句話涵蓋了兩個答案：其一，藍(lán)馳創(chuàng)投的每一期基金都取得了不錯的回報；但更重要的是，早期投資是藍(lán)馳創(chuàng)投的初心。
關(guān)于藍(lán)馳創(chuàng)投投早期的初心，或許要歸因于基金掌舵人陳維廣的投資價值觀。1988年，陳維廣進(jìn)入了IBM。在IBM，陳維廣并未加入大型計算機的核心部門，而是被派到了PC業(yè)務(wù)這個邊緣職位。但幾年之后，PC業(yè)務(wù)迎來爆發(fā)，陳維廣也親歷了這場產(chǎn)業(yè)巨變。
隨后，陳維廣加入新加坡電訊。在新加坡電訊，陳維廣又一次被分配到了當(dāng)時非中心的互聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施部門。那段時間，“我只能從零開始學(xué)習(xí)一門新技術(shù)新模式，一邊摸索一邊組建團隊，并不斷突破自己的舒適區(qū)。”陳維廣回憶。然而很快，互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)席卷全球，陳維廣再次見證了這一輪技術(shù)革命，并且發(fā)現(xiàn)，這樣顛覆性巨變往往是從最邊緣開始。
因為兩次親歷產(chǎn)業(yè)變革的經(jīng)歷，2000年，陳維廣加入了硅谷的早期投資機構(gòu)Nokia Venture Partners（后更名BlueRun Ventures藍(lán)馳創(chuàng)投），正式進(jìn)入早期投資行業(yè)。在硅谷，陳維廣結(jié)識了許多優(yōu)秀的創(chuàng)業(yè)者，包括藍(lán)馳創(chuàng)投在美國投資的早期項目Paypal的創(chuàng)始人Peter Thiel和Max Levchin。
在和他們的接觸交流中，陳維廣逐漸認(rèn)識到，在硅谷，平庸的基金通常只會投那些漸進(jìn)式的“微創(chuàng)新”，而這并不能帶來出色的回報。要想獲得更高的投資回報、創(chuàng)造更大的投資價值，投資人就要敢于冒足夠大的風(fēng)險，支持真正的顛覆式創(chuàng)新。這也意味著，投資人要和創(chuàng)業(yè)者一樣回到“第一性原理”，弄清楚真實需求，識別顛覆式創(chuàng)新的投資機會。
對陳維廣來說，在硅谷的投資經(jīng)歷，讓他對早期創(chuàng)新更加敏銳；而早年的兩段“非主流”職業(yè)經(jīng)歷，也讓其更能理解早期創(chuàng)業(yè)者的艱辛與“不被定義”的決心。或許可以這么說，早期科技投資是陳維廣骨子里熱愛的事，亦是藍(lán)馳創(chuàng)投的基因。
“世界是被那些不被定義、沖破極限的航海家與探險者改變的。我們就是要比大多數(shù)人提早識別出同樣‘敢為人先’的創(chuàng)業(yè)者和那些還未被定義的顛覆式創(chuàng)新機會?！?/p>
打造成建制輸出戰(zhàn)斗力的組織
關(guān)于基金的持續(xù)高倍回報，則需要回到前端的投資策略，即藍(lán)馳創(chuàng)投如何做到長期提前認(rèn)知，在非共識階段拿下潛力項目？
這主要源于藍(lán)馳創(chuàng)投始終堅持的方法論——以行研驅(qū)動投資。在藍(lán)馳創(chuàng)投內(nèi)部，投資團隊會不斷提出問題，分享行研成果；追問經(jīng)濟社會深層的變化因子，觀察需求拐點，感知應(yīng)用場景、經(jīng)濟政策、競爭格局的變化，并迅速自我迭代。
此外，由于多年來深耕硬科技早期投資，藍(lán)馳創(chuàng)投發(fā)現(xiàn)，當(dāng)科技公司擁有多年技術(shù)沉淀后，真正要發(fā)揮商業(yè)價值很重要的一點是要“軟著陸”：讓技術(shù)融入到場景中去，讓市場需求與技術(shù)創(chuàng)新有機結(jié)合。
“只有堅持行研驅(qū)動，結(jié)合‘硬科技軟著陸’的原則，我們才能提前洞察需求變化的拐點，提前在科技應(yīng)用即將商業(yè)化放量的前夕布局進(jìn)去，更早地將技術(shù)與市場需求變化進(jìn)行鏈接?！标惥S廣表示。
而更早發(fā)掘創(chuàng)新變化的另一差異化動因，還在于藍(lán)馳創(chuàng)投團隊及組織文化上的開放性。
伴隨信息技術(shù)融合，相關(guān)賽道場景的邊界越來越趨于模糊。在許多行業(yè)和行業(yè)的交叉創(chuàng)新領(lǐng)域，藍(lán)馳創(chuàng)投正尋找著能重新定義下一個時代的“新物種”與新機會。
為了精準(zhǔn)找到這樣的“新物種”，藍(lán)馳創(chuàng)投持續(xù)迭代著組織打法。比如，在團隊背景上，藍(lán)馳創(chuàng)投要求“T字型”人才：既有產(chǎn)業(yè)認(rèn)知，甚至具備創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗，還要有橫向的技術(shù)、金融能力；在組織形態(tài)上，藍(lán)馳創(chuàng)投還在組建更豐富的資源生態(tài)，提升與科研機構(gòu)、高校學(xué)府、或是標(biāo)桿企業(yè)的互動鏈接，嘗試放大“建制化”的投資能力，以形成對項目和創(chuàng)業(yè)者更加高效的覆蓋。
深耕中國市場16年，提及藍(lán)馳創(chuàng)投的變化，陳維廣特別強調(diào)了“組織”二字。“我們對自身的要求更高了。如今，不再是幾個合伙人就能把投資做好，一定需要成建制的組織在支撐。”陳維廣說，藍(lán)馳創(chuàng)投要打造一個更具復(fù)合型能力的組織，“因為幫助創(chuàng)業(yè)者從0到1，只有使命和愿景遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，最終要靠組織來執(zhí)行落地。”
