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東方盛虹買虧損資產(chǎn)不符合投資邏輯
東方盛虹近期披露公告稱，子公司擬以6799.98萬元現(xiàn)金購買實控人旗下的蘇震生物100%股權(quán)，而蘇震生物在2017年和2018年連續(xù)虧損，且交易中交易方給出的三年累計業(yè)績承諾遠不及轉(zhuǎn)讓價格。在本欄看來，東方盛虹冒著6000多萬元的風(fēng)險購買這樣一家虧損公司，還不如去購買銀行理財產(chǎn)品，穩(wěn)健還不會大虧。
根據(jù)公司公告，擬購標(biāo)的資產(chǎn)2017年度和2018年度分別實現(xiàn)凈利潤-3152.3萬元和-3600.77萬元。截至2018年12月31日，蘇震生物的總資產(chǎn)為52383.34萬元，總負債為47852.94萬元，凈資產(chǎn)為4530.4萬元。值得注意的是，蘇震生物4530.4萬元的凈資產(chǎn)，單年卻要虧損3000多萬元，從過往的指標(biāo)來看，無論如何評估都不能算是優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。而東方盛虹卻要花約6800萬元去購買，在本欄看來，這樣的交易怎么說也不符合投資邏輯。
對于標(biāo)的資產(chǎn)連續(xù)兩年虧損的原因，交易公告顯示，2017-2018年，蘇震生物主要從事研發(fā)及生產(chǎn)線建設(shè)，PDO生產(chǎn)線的折舊及研發(fā)管理人員工資等運營費用的支出導(dǎo)致企業(yè)出現(xiàn)了一定虧損。但在本欄看來，蘇震生物連續(xù)虧損的原因可能還與高額負債產(chǎn)生的大額利息支出有關(guān)。具體來看標(biāo)的資產(chǎn)，假如按照每年6%的借款利率計算，47852.94萬元的總負債在2019年前3個月可能就會產(chǎn)生717.8萬元的利息，從這個數(shù)字也可以估算，2017年和2018年的虧損可能也主要來自于借款利息。
公告顯示，東方盛虹實際控制人承諾，蘇震生物2019年度實現(xiàn)的歸屬于母公司的凈利潤數(shù)(扣除非經(jīng)常性損益前后孰低)不低于510萬元;2019年度、2020年度實現(xiàn)的歸屬于母公司的凈利潤數(shù)(扣除非經(jīng)常性損益前后孰低)合計不低于1084萬元;2019年度、2020年度、2021年度實現(xiàn)的歸屬于母公司的凈利潤數(shù)(扣除非經(jīng)常性損益前后孰低)合計不低于2539萬元。也就是說，標(biāo)的資產(chǎn)未來三年平均業(yè)績承諾為848.33萬元，那么，上市公司東方盛虹花6799.98萬元去購買標(biāo)的資產(chǎn)，而未來的三年里可能只有2539萬元的投資收益，按照年復(fù)利計算的投資收益率僅為11.155%。所以本欄說，與其收購這塊資產(chǎn)，還不如去買理財產(chǎn)品。畢竟購買理財產(chǎn)品可以保本保收益，可能收益相對低一些，但起碼不會有巨大的投資風(fēng)險。
除此之外，蘇震生物能否在2019-2021年實現(xiàn)盈利仍是未知數(shù)，這也將給東方盛虹帶來不確定性的投資風(fēng)險，因為不僅這塊資產(chǎn)可能的投資風(fēng)險將要合并到上市公司財務(wù)報表之中，同時上市公司還增加47852.94萬元的還款責(zé)任。
對于收購實控人或者大股東的資產(chǎn)，本欄認為還是應(yīng)該先有穩(wěn)定盈利的過往財務(wù)報表，然后才能得到其他投資者的認可，在標(biāo)的尚未出現(xiàn)穩(wěn)定盈利跡象的階段，最好先不要注入上市公司，這樣的風(fēng)險上市公司完全可以選擇不去承擔(dān)。
