針對(duì)近日出現(xiàn)第二輪港元觸發(fā)7.85弱方兌換保證,周四(5月24日),金管局副總裁李達(dá)志代表金管局對(duì)港元資金流向和港息走勢(shì)的作出了展望。李達(dá)志稱,有機(jī)會(huì)令港元匯價(jià)在未來(lái)一段時(shí)間繼續(xù)偏軟,導(dǎo)致資金持續(xù)流出,可以預(yù)期未來(lái)一段日子,可能會(huì)經(jīng)常看到金管局承接港元沽盤(pán),這是聯(lián)匯設(shè)計(jì)的一部分。
此前,小編此前曾分析過(guò)今年管局買(mǎi)入港元《港幣保衛(wèi)戰(zhàn)!香港金管局第14次出手,再買(mǎi)15.7億港元》。此后,金管局再度分多次購(gòu)入港元,以捍衛(wèi)聯(lián)系匯率制度。4月12日至今香港金管局已累計(jì)出手19次,共計(jì)買(mǎi)入703.54億港元。
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美聯(lián)儲(chǔ)將于6月中議息,市場(chǎng)普遍預(yù)期今次加息機(jī)會(huì)十分高。港元匯價(jià)將會(huì)于未來(lái)一段時(shí)間是否會(huì)繼續(xù)偏軟,并導(dǎo)致資金持續(xù)流出港元?李達(dá)志稱這是有絕對(duì)有機(jī)會(huì)的。
理論上,當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)上調(diào)利率,較短期尤其是隔夜的港美息差會(huì)拉闊,吸引更多沽港元買(mǎi)美元的套息活動(dòng)。而聯(lián)匯的設(shè)計(jì)正是讓這些套息活動(dòng)把港元推向弱方,觸發(fā)弱方保證,造就資金流出、使流動(dòng)性和港元利率正?;?。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō),過(guò)往數(shù)年零利率、零息差時(shí)代導(dǎo)致大量資金流入,流動(dòng)性過(guò)剩,到現(xiàn)在美元加息數(shù)次,創(chuàng)造了足夠息差空間,吸引套息活動(dòng)引導(dǎo)過(guò)剩的流動(dòng)性流走。
李達(dá)志坦言,大家可以預(yù)期,未來(lái)一段日子可能會(huì)經(jīng)??吹浇鸸芫殖薪痈墼帘P(pán)的新聞。但也要明白這其實(shí)是總裁陳德霖常說(shuō)的“期望”觸發(fā)弱方兌換保證,“為港元利率正?;圃鞐l件”,這由始至終是聯(lián)匯設(shè)計(jì)的一部分。
截止周三(23日),港幣銀行體系總結(jié)余將降至1,094.63億港元??偨Y(jié)余即將跌穿1,000億元,一旦失守這個(gè)關(guān)口,是否存貸利息便會(huì)開(kāi)始上升?否則總結(jié)余要下跌至哪個(gè)水平香港利息才上升?
對(duì)此,李達(dá)志表示,1,000億、500億是所謂“齊頭”數(shù)字,自然成為標(biāo)志性“關(guān)口”。不過(guò),總結(jié)余不同股市,并沒(méi)有“心理關(guān)口”,更沒(méi)有失守與否的問(wèn)題,息率也不存在與總結(jié)余水平直接掛鉤的關(guān)系。
對(duì)于總結(jié)余下跌至哪個(gè)水平才令香港利息上升,坊間有不同論點(diǎn),但李達(dá)志認(rèn)為不存在這樣一個(gè)“神奇”數(shù)字,“銀行不是單純看著總結(jié)余的數(shù)字來(lái)決定上調(diào)存貸利率與否,而是更看重自身的資金狀況、借貸成本、貸款市場(chǎng)的需求,以至后市資金流向和外圍金融環(huán)境變化等因素,并不是簡(jiǎn)單的直線關(guān)系。”
再簡(jiǎn)單一點(diǎn)說(shuō),資金流出是因?yàn)楦墼鲃?dòng)性過(guò)剩而出現(xiàn)套息活動(dòng)所致。當(dāng)流動(dòng)性回到正常狀態(tài),適合當(dāng)其時(shí)的經(jīng)濟(jì)和金融狀態(tài),就會(huì)穩(wěn)定下來(lái)??偨Y(jié)余多少并不是問(wèn)題,市場(chǎng)會(huì)找到一個(gè)平衡點(diǎn),聯(lián)匯設(shè)計(jì)包括貼現(xiàn)窗等足以讓市場(chǎng)在不同情況下暢順運(yùn)作。
李達(dá)志指出,隨著市場(chǎng)上港元減少,港元拆息趨升是大環(huán)境,一個(gè)月HIBOR由低位約0.2厘,一度增加愈1.3厘,往后存貸息率走向須視乎后市資金流向和外圍金融環(huán)境變化,但加息步伐應(yīng)不會(huì)太急,這是由于銀行體系持有大量外匯基金票據(jù),可有效緩沖利率過(guò)于波動(dòng)的情況。
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此外,李達(dá)志認(rèn)為港元在7.75至7.85之間上落是正常不過(guò)的事。貨幣發(fā)行局制度的設(shè)計(jì)本身便確保了港匯會(huì)維持在7.75至7.85水平,并能讓金管局隨時(shí)響應(yīng)市場(chǎng)兌換港元的需求,“無(wú)論是弱方兌換保證時(shí)買(mǎi)港元、沽美元,或強(qiáng)方兌換保證時(shí)沽港元、買(mǎi)美元,我們的操作都是按設(shè)計(jì)安排。當(dāng)然,我們會(huì)保持警覺(jué),緊密監(jiān)察市場(chǎng),確保運(yùn)作正常有序。”