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產(chǎn)能已近飽和的振華新材(688707.SH)，急需擴(kuò)大鋰電池正極材料產(chǎn)能。

6月13日晚間，振華新材發(fā)布定增預(yù)案，其擬募資不超60億元，用于正極材料生產(chǎn)線建設(shè)及補(bǔ)充流動(dòng)資金。

據(jù)振華新材介紹，公司2021年二至四季度的產(chǎn)能利率已達(dá)96.62%，無(wú)法滿足下游鋰電池快速增長(zhǎng)的訂單。

長(zhǎng)江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，振華新材2021年前五名客戶銷(xiāo)售金額占營(yíng)收比例高達(dá)95.35%，客戶集中度處于較高水平。

產(chǎn)能飽和急需擴(kuò)產(chǎn)

據(jù)了解，振華新材2021年有效產(chǎn)能僅為3.7萬(wàn)噸，其中2021年二至四季度的產(chǎn)能利用率為96.62%，已近乎滿負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)。

在產(chǎn)能緊張和鋰離子電池需求不斷擴(kuò)大的背景下，今年6月13日，振華新材發(fā)布公告稱，擬定增募資不超60億元，用于正極材料生產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目(義龍三期)及補(bǔ)充流動(dòng)資金，分別投入募資45億元、15億元。

義龍三期項(xiàng)目總投資62.45億元，建成后，將新增年產(chǎn)10萬(wàn)噸正極材料的生產(chǎn)能力，主要用于生產(chǎn)高鎳、中高鎳及中鎳三元正極材料，并兼容鈉離子電池正極材料的生產(chǎn)。

公開(kāi)資料顯示，新能源汽車(chē)領(lǐng)域用正極材料是振華新材的核心競(jìng)爭(zhēng)產(chǎn)品，涵蓋包括中鎳、中高鎳及高鎳在內(nèi)的多種型號(hào)一次顆粒大單晶鎳鈷錳酸鋰三元正極材料(NCM)。

2021年9月14日，振華新材登陸A股。2021年末，其IPO募資13億投建的鋰離子動(dòng)力電池三元材料生產(chǎn)線建設(shè)(義龍二期)已投產(chǎn)，總產(chǎn)能新增至5萬(wàn)噸/年。截至2022年3月末，義龍二期產(chǎn)能利用率已達(dá)到80%以上，整體產(chǎn)能處于較為緊張狀態(tài)。

值得一提的是，根據(jù)鑫欏資訊統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，振華新材2021年國(guó)內(nèi)三元正極材料出貨量排名第5名，市場(chǎng)占有率8%。但與出貨量并不匹配的，是其與同行的產(chǎn)能差距。

公開(kāi)資料顯示，2021年三元材料出貨量前3名分別為容百科技、巴莫科技和當(dāng)升科技，市場(chǎng)份額占比為14%、12%、12%，現(xiàn)有產(chǎn)能及在建、籌建產(chǎn)能合計(jì)為26.90萬(wàn)噸/年、20.60萬(wàn)噸/年、11.40萬(wàn)噸/年+外協(xié)。

第4名長(zhǎng)遠(yuǎn)鋰科出貨量市場(chǎng)份額為9%，現(xiàn)有產(chǎn)能及在建、籌建產(chǎn)能合計(jì)為18.76萬(wàn)噸/年+外協(xié)，振華新材出貨量為8%，與長(zhǎng)遠(yuǎn)鋰科接近，但對(duì)應(yīng)產(chǎn)能僅為8.20萬(wàn)噸/年。而排名第7的廈鎢新能，雖然出貨量?jī)H為6%，但相應(yīng)產(chǎn)能卻達(dá)到了17.4萬(wàn)噸/年。

與同行業(yè)可比企業(yè)相比，振華新材的產(chǎn)能規(guī)模顯著較小，極大的限制了公司生產(chǎn)規(guī)模、盈利能力及市場(chǎng)地位的進(jìn)一步提升，構(gòu)成公司進(jìn)一步發(fā)展的重要障礙。

綁定“寧王”喜憂參半

鋰電池企業(yè)的高景氣度帶來(lái)上游正極材料需求的大幅增長(zhǎng)，振華新材2021年業(yè)績(jī)十分亮麗。

財(cái)報(bào)顯示，振華新材2021年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收55.15億元，同比增長(zhǎng)432.07%，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)(簡(jiǎn)稱“凈利潤(rùn)”)為4.13億元，扣非凈利潤(rùn)為4.03億元，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。

2022年一季報(bào)顯示，振華新材業(yè)績(jī)持續(xù)高增，1-3月?tīng)I(yíng)收25.79億元，凈利潤(rùn)為3.42億元，同比增長(zhǎng)161.40%、345.35%。

分產(chǎn)品來(lái)看，其核心產(chǎn)品NCM三元正極材料2021年產(chǎn)銷(xiāo)量分別為3.31萬(wàn)噸、3.30萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)380.22%、305.78%。

長(zhǎng)江商報(bào)記者粗略計(jì)算，振華新材2021年NCM三元正極材料營(yíng)收為52.44億元，占總營(yíng)收比重高達(dá)95.08%。其核心大單品高鎳8系三元正極材料經(jīng)過(guò)產(chǎn)能爬坡之后，于2021年放量，營(yíng)收20.86億元，較2020年銷(xiāo)售額的5561萬(wàn)元，增長(zhǎng)超37倍。

據(jù)振華新材介紹，高鎳8系三元材料2021年以來(lái)銷(xiāo)售額大幅增長(zhǎng)以及未來(lái)超高鎳9系三元正極材料的批量供貨，對(duì)公司高鎳三元正極材料的產(chǎn)能提出較高要求。

此次定增投建的項(xiàng)目即主要用于生產(chǎn)高鎳、中高鎳及中鎳三元正極材料，提升高鎳三元正極材料的產(chǎn)能，擴(kuò)大高鎳三元材料產(chǎn)能占比。

值得注意的是，業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)的同時(shí)，振華新材在定增預(yù)案中坦言，客戶集中度過(guò)高。

事實(shí)上，2019-2021年，振華新材對(duì)前五大客戶銷(xiāo)售金額占當(dāng)期營(yíng)收比重為93.55%、89.56%、95.35%。需要注意的是，同期，其對(duì)第一大客戶寧德時(shí)代的銷(xiāo)售金額占比為74.44%、31.22%、80.27%，2021年一季度，該比重雖有回落，但也高達(dá)72.60%，仍處于較高水平。

綁定鋰電龍頭企業(yè)寧德時(shí)代，在帶來(lái)振華新材業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)的同時(shí)，也存在著客戶集中度較高的風(fēng)險(xiǎn)隱憂。

對(duì)此，振華新材在定增預(yù)案中坦言，未來(lái)如果主要客戶因經(jīng)營(yíng)不利或調(diào)整供應(yīng)商范圍等原因，削減對(duì)公司的采購(gòu)量，或者出現(xiàn)激烈競(jìng)爭(zhēng)導(dǎo)致主要客戶流失，都將對(duì)公司的銷(xiāo)售規(guī)模、回款速度、毛利率等造成影響，從而對(duì)公司經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生不利影響。(記者潘瑞冬)